Handelsblatt - 06.04.2020

Stefan Menzel Düsseldorf

E

in Umzug ist nicht jeder-

manns Sache. Viele

scheuen die Mühen und

den Aufwand. Arno Ant-

litz musste 16 Jahre lang

nicht umziehen. So lange war er bei

Volkswagen in Wolfsburg tätig. Eine

Zeit, in der der gebürtige Franke aus

der Nähe von Bad Kissingen bei den

als unterkühlt geltenden Niedersach-

sen sogar ein Stück weit heimisch ge-

worden ist.

Doch mit dem vollzogenen berufli-

chen Wechsel muss der 50-jährige Fi-

nanzfachmann nun doch Koffer und

Kisten packen. Antlitz hat am 1. März

den Posten des Finanzvorstands bei

Audi in Ingolstadt angetreten. In der

Anfangszeit will er an den Wochen-

enden noch zurück nach Niedersach-

sen pendeln. Doch spätestens zum

Sommer soll auch die Familie nach

Bayern ziehen.

Es war ohnehin klar, dass auf den

neuen Audi-Finanzvorstand Sanie-

rungsarbeit zukommen würde. Doch

durch die Coronakrise wird nun alles

schwieriger und viel weniger kalku-

lierbar. Auch wenn es für Antlitz kein

Wechsel in eine völlig fremde Welt

ist. Schließlich hat er zehn Jahre als

Finanzvorstand bei der Marke Volks-

wagen gearbeitet. Und natürlich ist

die Schwestermarke Audi in Wolfs-

burg stets präsent. Es gibt einen fort-

währenden Austausch zwischen bei-

den Marken. Antlitz ist auch nicht

der erste Topmanager von Volkswa-

gen, den es von Niedersachsen nach

Bayern zieht.

Der studierte Wirtschaftsingenieur

tauscht also Stadt und Marke, seinen

Posten als Finanzvorstand behält er.

Trotzdem steckt hinter diesem Wech-

sel bewusstes Kalkül. Konzernchef

Herbert Diess schickt einen der aus

seiner Sicht besten Leute zur schon

länger nicht mehr so richtig glänzen-

den Premiumtochter in Ingolstadt.

Neues Team

Am 1. April hat in der Audi-Chefetage

auch ein neuer Vorstandsvorsitzen-

der seine Arbeit aufgenommen: der

frühere BMW-Manager Markus Dues-

mann. Für Konzernchef Diess ist das

der passende Zeitpunkt, um fast ein

komplett neues Vorstandsteam rund

um Duesmann in Ingolstadt antreten

zu lassen. Außer Antlitz kommen

noch zwei weitere neue Vorstände

dazu.

Antlitz gilt als strenger Mann der

Finanzen. Außerdem ist er nach 16

Jahren in Wolfsburg bestens mit den

wichtigsten Kollegen in der VW-Zen-

trale verdrahtet. Konzernchef Diess

muss sich keine Sorgen darum ma-

chen, dass er von wichtigen Verände-

rungen in Ingolstadt gar nicht oder

zu spät erfahren würde. „Diess ver-

traut Antlitz durch und durch. Das ist

ein wesentlicher Grund dafür, dass er

jetzt bei Audi angefangen hat“, sagt

ein Konzerninsider aus Wolfsburg.

Bei Audi gibt es einiges zu tun. Die

großen glorreichen Zeiten bei der In-

golstädter Konzerntochter liegen

schon etwas länger zurück. Die Die-

selaffäre hat den Premiumhersteller

schwer erschüttert, hatten doch vor

allem Audi-Entwicklungsingenieure

die ersten Ideen für illegale Software-

tricks. Seit der Aufdeckung des Skan-

dals ging es drunter und drüber in

den Ingolstädter Entwicklungsabtei-

lungen: Viermal wurde der zuständi-

ge Vorstand ausgetauscht. Als der da-

malige Vorstandschef Rupert Stadler

2018 wegen der Dieselaffäre für meh-

rere Monate in Untersuchungshaft

saß, war das Führungschaos bei Audi

perfekt. Audi hat dafür von seinen

Kunden die Quittung bekommen. Die

Autos fanden nicht mehr so viele

Käufer wie in der Vergangenheit. Die

VW-Premiumtochter, eigentlich kurz

davor, dauerhaft die Rivalen BMW

und Mercedes zu überrunden, fiel

wieder deutlich zurück. Ingolstadt

hatte seit Jahren stattliche Milliarden-

beträge nach Wolfsburg überwiesen,

dieser stete Ertragsstrom geriet plötz-

lich in Gefahr.

Das ist der Punkt, an dem Antlitz

ansetzen soll: mit dazu beizutragen,

dass Audi wieder besser verdient. Im

vergangenen Jahr ist das Ingolstädter

Unternehmen auf eine operative

Rendite von 8,1 Prozent gekommen.

Das ist viel zu wenig für einen Premi-

umhersteller, der sich eher mit einer

zweistelligen Marge präsentieren soll-

te.

Antlitz ist bewusst, dass er Audi in

genau diese Richtung steuern muss.

„Eigentlich müssten wir bei Audi eine

höhere Rendite als bei BMW und

Mercedes erreichen“, heißt es in sei-

nem Umfeld. Audi könne die Vorteile

des gesamten VW-Konzerns nutzen,

Entwicklungskosten ließen sich bei-

spielsweise mit anderen Tochtermar-

ken von Volkswagen teilen.

Antlitz hat bei der Marke Volkswa-

gen in zehn Jahren als Vorstand ge-

zeigt, dass er strenges Kostenmana-

gement ernst nimmt – was in Wolfs-

burg in der Vergangenheit auch

immer wieder zu Konflikten mit der

machtbewussten Arbeitnehmerver-

tretung von VW geführt hat. Immer-

hin ist es in Wolfsburg gelungen, die

Rendite der Marke Volkswagen wie-

der deutlich nach oben zu bringen:

vom Tiefpunkt im ersten Quartal

2016 mit 0,3 Prozent auf 4,3 Prozent

im vergangenen Jahr.

Doch dem bisherigen VW-Finanz-

vorstand ist das zu wenig. „Es ver-

bleibt das Handlungsfeld der Produk-

tivität in den deutschen Werken: Hier

müssen wir in Zukunft noch viel stär-

ker die hohen Produktionskosten

durch Fortschritte bei der Produktivi-

tät ausgleichen“, verabschiedete sich

Antlitz in Wolfsburg. Dies ist auch ei-

ne klare Ansage in Richtung des VW-

Betriebsrats.

Viele Freunde hat sich Antlitz auf-

seiten der Arbeitnehmervertretung

nicht gemacht. „Im Kern seines We-

sens ist er immer Berater geblieben“,

ist der am häufigsten in Wolfsburg zu

hörende Vorwurf. Bevor Antlitz 2004

zu Volkswagen gewechselt war, hatte

er einige Jahre bei der Unterneh-

mensberatung McKinsey zugebracht.

Spezialgebiet war die Automobilin-

dustrie. Immerhin sehen die Be-

triebsräte in Antlitz nicht nur den

kühlen Finanzmann. Hoch angerech-

net wird ihm, dass er sich in seiner

Wolfsburger Zeit mit viel Engagement

für die Einrichtung eines Betriebskin-

dergartens eingesetzt hatte.

Konflikte mit der Arbeitnehmersei-

te dürften Antlitz auch bei Audi be-

vorstehen. Dort steht ebenfalls der

Einstieg in die Elektromobilität be-

vor. Die Ingolstädter sollen dabei

ganz eng mit der Konzernschwester

Porsche in Stuttgart kooperieren –

und werden dafür so manche über

Jahre gepflegte Audi-Besonderheit

opfern müssen. Konzernchef Diess

hat die klare Devise vorgegeben, dass

überall in der VW-Gruppe in noch

viel größerem Ausmaß Synergien ge-

schaffen werden müssen. Antlitz wer-

de diese Diess-Linie auch mit Vehe-

menz in Ingolstadt vertreten, heißt es

dazu in Wolfsburg.

Großes Sparpaket

In Ingolstadt ist auch ein umfassen-

der Stellenabbau vorgesehen. Rund

9 500 Jobs sollen in den nächsten

fünf Jahren bei Audi gestrichen wer-

den. Darüber wird Antlitz auf seinem

neuen Posten verhandeln müssen,

denn noch nicht alle Details dieses

Sparpakets sind festgezurrt. Betriebs-

bedingte Kündigungen sind im VW-

Konzern ausgeschlossen, also auch

bei Audi. Großzügige Programme zur

Altersteilzeit dürften der Weg sein,

mit dem Audi und der neue Finanz-

vorstand den geplanten Stellenabbau

erreichen werden.

Doch mit der Coronakrise werden

solche früheren Überlegungen viel-

leicht bald Makulatur sein. Im Mo-

ment geht es in Ingolstadt vor allem

um aktuelles Krisenmanagement und

eine Begrenzung des Schadens. Ende

April oder Anfang Mai sollen auch die

Audi-Fabriken die Produktion auf-

nehmen – um den gesamten Apparat

mit mehreren Zehntausend Beschäf-

tigten in Bewegung zu bekommen

und wieder Geld zu verdienen. „Wir

werden in den nächsten Wochen al-

les daransetzen, unsere Kernprozes-

se zu stabilisieren und so die Liquidi-

tät unseres Unternehmens zu si-

chern“, bekräftigte Antlitz vor

wenigen Tagen.

Auch ein erfahrener Finanzexper-

te wie Antlitz kann nicht vorherse-

hen, wie sich Audi und die gesamte

Automobilindustrie in den kommen-

den Monaten entwickeln werden.

Denkbar ist auch, dass der neue Fi-

nanzvorstand zusätzliche Sparpro-

gramme auflegen muss und von we-

niger wichtigen Projekten Abstand

nimmt.

Ende Februar hatte der VW-Kon-

zern noch angekündigt, dass Audi in

diesem Jahr von der Börse genom-

men werden soll. Für die wenigen

freien Aktionäre werde ein Squeeze-

out vorbereitet. Den dafür nötigen

dreistelligen Millionenbetrag würde

Arno Antlitz in Coronazeiten viel-

leicht lieber an anderer Stelle einset-

zen.

Arno Antlitz

Als Sanierer nach

Ingolstadt

Konzernchef Diess schickt seinen besten

Finanzexperten nach Bayern. Bei Audi ist seit

Beginn der Coronakrise jetzt vor allem

Krisenmanagement gefragt.

SERIE

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Bloomberg

Finanzen & Börsen

MONTAG, 6. APRIL 2020, NR. 68

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M&A-Studie

Fusionen in der Krise zahlen sich oft aus

Viele Unternehmen werden

laut einer BCG-Studie in

Abschwungphasen für

Übernahmen belohnt – davon

profitieren auch die Anleger.

Peter Köhler Frankfurt

N

ach der ersten Schockstarre

überlegen die Experten in

der Finanzbranche wieder,

welche Unternehmen durch Zukäufe

gestärkt aus der Coronakrise heraus-

kommen könnten. Bei der Unterneh-

mensberatung Boston Consulting

Group (BCG) reagiert man auf ent-

sprechende Kundenanfragen und

skizziert verschiedene Szenarien in

einer aktuellen Analyse, die dem

Handelsblatt vorliegt. „Krisen bieten

immer auch Chancen. Unternehmen

mit hohen Liquiditätsreserven kön-

nen schon bald Übernahmen ange-

hen“, meint Senior Partner Jens Ken-

gelbach. Die Coronakrise führe zu ei-

ner Aufspaltung der Branchen in

Konsolidierungsgewinner und -verlie-

rer. „Historisch gesehen konnte man

in Abschwungphasen immer gute

Transaktionen umsetzen, die dann

zu einer Überrendite gegenüber dem

Marktdurchschnitt geführt haben“,

erläutert Kengelbach.

Als Beispiele führt die Analyse

„Covid-19’s Impact on Global M&A“

zwei Transaktionen aus der jüngsten

Finanzkrise an. 2009 kaufte der Nah-

rungsmittelkonzern Kraft den Snack-

Produzenten Cadbury, und Black-

rock übernahm Barclays Global In-

vestors im Finanzbereich. „Allerdings

ist auch jede zweite Transaktion zum

Scheitern verurteilt“, warnt der BCG-

Manager.

Zu den Firmen, die in der aktuel-

len Krise gefragt sind und deshalb

strategische Vorteile haben, gehören

laut BCG beispielsweise im Gesund-

heitsbereich Drägerwerk, Coloplast

und Baxter International. Die stärks-

ten Unternehmen der Medizintech-

nik haben laut der Analyse von Janu-

ar bis Mitte März beim Aktienkurs im

Mittel um 32 Prozent zugelegt. Selbst

im gebeutelten Marktsegment der

Logistik- und Energiewerte gibt es

Unternehmen, die BCG als relative

Gewinner in der Branche sieht, da-

runter Hapag-Lloyd, CSX Corporati-

on, Royal Dutch und Saudi Aramco.

Interessant ist, dass bei Übernah-

men in der Krise die Fokussierung

auf das Kerngeschäft nicht mehr das

dominierende Credo ist. Vielmehr ist

eine Diversifizierung der Cashflows

gefragt. „Akquisitionen, die in der

Krise jenseits des Kerngeschäfts getä-

tigt werden, bringen eine Überrendi-

te von 8,5 Prozent, Übernahmen im

Kerngeschäft zahlen sich mit einer

Rendite von 4,6 Prozent aus“, sagt

Kengelbach.

Während der Finanzkrise und in

den unmittelbaren Folgejahren kauf-

te etwa Merck den US-Konzern Milli-

pore – die Rendite für die Aktionäre

lag in den 24 Monaten danach bei

16,3 Prozent, der Dax schaffte nur

9,5 Prozent. Und auch die BASF-Aktie

erfreute die Anteilseigner nach dem

Kauf von Cognis mit einem Plus von

13,8 Prozent versus nur mageren

0,6 Prozent im Dax.

Da die Pipeline bei den Transaktio-

nen nach wie vor prall gefüllt sei,

könne man davon ausgehen, dass in

der zweiten Jahreshälfte ein Feuer-

werk an „geparkten“ M&A-Deals an-

stehe, meint man beim Fondshaus

Bantleon. Die Marktteilnehmer war-

teten bereits auf die Transaktionswel-

le nach Abebben der Krise, heißt es

bei der Kanzlei Cleary Gottlieb. Die

Bewertungen würden günstiger, und

der Veräußerungsdruck steige, sagt

Michael J. Ulmer, M&A-Partner im

Frankfurter Büro. Noch stehe das

Cash-Management im Vordergrund,

aber die Finanzinvestoren und die

Strategen aus der Industrie denken

laut Kengelbach schon weiter. „Die

Suche nach Kaufgelegenheiten hat

bereits begonnen.“

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PROZENT

gewannen im Durch-

schnitt die Aktien-

kurse der stärksten

Medizintechnikunter-

nehmen von Januar

bis Mitte März.

Quelle: BCG

Neue Kontoschnittstellen

Schwierige

Umstellung

In der EU gelten seit Monaten

neue Regeln für den Zugriff

aufs Bankkonto. Eine Probe-

phase der neuen Daten-

schnittstellen endet nun.

Katharina Schneider Frankfurt

D

ieses IT-Projekt gleicht einer

unendlichen Geschichte: Vor

gut einem Jahr haben die

ersten deutschen Banken mit den

Tests ihrer neuen Kontoschnittstellen

begonnen. Vor drei Monaten war die

erste so weit entwickelt, dass die Fi-

nanzaufsicht Bafin sie für die „Markt-

bewährungsphase“ zugelassen hat.

Am Wochenende endete diese Probe-

phase – doch mit einer schnellen Ent-

scheidung der Aufseher ist nicht zu

rechnen. Und wenn sie kommt, kann

es eine Übergangsfrist von weiteren

drei Monaten geben.

Über die Schnittstellen greifen –

auf Wunsch der Kunden – sogenann-

te Drittdienstleister und andere Ban-

ken auf Bankkonten zu. Sie bieten da-

mit etwa Multibanking-Apps an, ana-

lysieren vor einer Kreditvergabe die

Bonität der Kunden oder führen Zah-

lungsaufträge auf den Konten aus.

Die Vorgaben zu dem Kontozugriff

stammen aus der Zweiten europäi-

schen Zahlungsdiensterichtlinie,

PSD2. Bisher hatten Dienstleister

über die Schnittstellen HBCI/FinTS

und das Onlinebanking der Kunden

auf die Daten zugegriffen, doch das

galt als zu unsicher. Die meisten

Geldhäuser haben nun spezielle

PSD2-Datenschnittstellen (API) entwi-

ckelt. Für die neuen API der Sparkas-

sen-Finanzgruppe endet jetzt die

Marktbewährungsphase. Würde die

Bafin die Schnittstellen nun für gut

befinden, müssten die Geldhäuser

den Zugriff von Drittanbietern über

andere Schnittstellen (sogenannter

Notfallmechanismus) eigentlich nicht

mehr ermöglichen.

Aus Kreisen der Bafin ist jedoch zu

hören, dass die Behörde zunächst die

Ergebnisse der Bewährungsphase

auswerten wird und kurzfristig keine

Entscheidung fällt. Hinzu kommt:

Kürzlich haben die Aufseher die Ban-

ken und Drittdienstleister informiert,

wie es nach erteilter Ausnahme von

der Bereitstellung eines Notfallme-

chanismus weitergeht: Für einen

Zeitraum von drei Monaten ab Ertei-

lung der Ausnahme will die Bafin es

nicht beanstanden, wenn Drittanbie-

ter über bisher genutzte Zugangswe-

ge auf Konten zugreifen. Die Ent-

scheidung, dies zuzulassen, liegt aber

bei den Banken. Beim Sparkassenver-

band (DSGV) heißt es dazu: „Die Fi-

nanzgruppe prüft derzeit das weitere

Vorgehen und die Möglichkeiten des

schrittweisen Umstiegs auf die neue

PSD2-Schnittstelle. Hierfür befinden

wir uns auch in einem konstruktiven

Dialog mit Drittdiensten.“ Von Dritt-

anbietern wiederum wird eine solche

Möglichkeit unterstützt. „Eine Um-

stellung von heute auf morgen wäre

nicht möglich, wir brauchen etwas

Zeit, um den Kontozugriff für unsere

Kunden nach und nach umzustel-

len“, sagt Caroline Jenke, Chefjuristin

des Drittanbieters Fintecsystems.

Voll nutzbar ist etwa die Sparkas-

sen-API aus Sicht von Jenke noch

nicht, so werde der auf dem Konto

verfügbare Betrag nicht übermittelt.

Daran, bestätigen die Sparkassen,

werde aber gearbeitet, denn laut Ba-

fin müssen diese Daten im Laufe des

Jahres 2020 bereitgestellt werden.

Klar ist nun auch, dass die Namen

der Kontoinhaber übermittelt wer-

den müssen und für besondere Funk-

tionen wie Sammelüberweisungen

weiter die HBCI/FinTS-Schnittstelle

genutzt werden darf.

Bis alle Kontozugriffe nur noch

über PSD2-API laufen, wird es aber

noch eine Weile dauern. Einige Ban-

ken sind kürzlich erst in die Bewäh-

rungsphase gestartet.

 
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