Neue Zürcher Zeitung - 27.03.2020

Freitag, 27. März 2020 WIRTSCHAFT 19

Ein Banken-Stresstest in Realzeit

Wie stark werden sich Europas Geldhäuser m it dem Coronavirus infizieren?

MICHAEL RASCH, FRANKFURT

Für dieWelt wäre es katastrophal, wenn
sich zurWirtschafts- auch noch eine
Bankenkrise gesellen würde, denn die
Kreditinstitute spielen eine Schlüssel-
rolle in der Notlage. Das ist eine Chance
für dieBanken, ihr Image zu polieren.
Doch sie sind selber stark von denFol-
gen der Virusausbreitung betroffen.
Werden sie durchhalten?
Europas Bankenaufseher haben
den für 2020 geplanten Stresstest letzte
Woche abgesagt und aufs nächsteJahr
verschoben.Warum sollte man die Kre-
ditinstitute zusätzlich noch mitTests be-
lasten, wenn derreale Stress imBanken-
system wohl bald deutlich grösser ist,
als er bei den branchenüblichen Check-
ups jeweils simuliert wird? ZwölfJa hre
nach derFinanz- und achtJahre nach
der Staatsschuldenkrise sind die voraus-
sichtlich sehr weitreichendenFolgen der
Ausbreitung des Coronavirus derLack-
mustest für Europas Kreditinstitute.
Es wäre derzeit katastrophal, wenn
zurWirtschafts- noch eineBankenkrise
hinzukäme. Während die Kreditinsti-
tute in früheren Krisen oft Mitverursa-
cher vonTurbulenzen waren,gehören
sie diesmal zu den Betroffenen. Es ist
nun auch eine Chance für die Branche,
dem Publikum ihren gesellschaftlichen
Nutzen einmal plastisch vorAugen zu
führen.

Bankensturmsta tt Bank-Run

Das Coronavirus greift die Gesundheit
derBanken gleich an mehreren Stellen
an: Erstens dürfte durch die heraufzie-
hende globaleRezession,deren Schwere
sich bis jetzt nur erahnen lässt, die Ge-
schäftstätigkeit in etlichen Unterneh-
mensbereichen nachlassen.Das gilt vor-
aussichtlichvor allemfür das Provisions-
geschäft.Das Kreditgeschäft dürfte hin-
gegen boomen.Wie aus Instituten zu
hören ist, haben viele Unternehmen da-
mit begonnen, ihre bestehenden Kre-
ditlinien zu ziehen und neue Kredite zu
beantragen. Es findet derzeit also quasi
ein Sturm auf dieBank statt, um Kre-
ditevon ihnen zu ergattern – statt eines
Bank-Run, wo panikartig Gelder vom

eigenenKonto abgehoben werden. Häu-

fig handelt es sich dabei zunächst aber

noch um eineVerschiebung von Liqui-

di tät, da dieFirmen die neuen Gelder

vorerst wieder auf denKonten beiihren

Banken parkieren.

Zweitens birgt der voraussichtliche

Anstieg der Kreditvergabe für dieBan-

ken die Gefahr, dass die Quote der

ausfallgefährdeten Kredite nach oben

schiesst. Sie war in der Euro-Zone in den

letztenJahren immerhinkontinuierlich

gesunken und betrug im Herbst 20 19

noch 3,4%. Allerdings ist die Quote vor

allemin südeuropäischenLändern wie

etwa Italien (7%), Griechenland (37%)

undPortugal (10%) noch hoch bis sehr

hoch.LautderRating-Agentur Moody’s

droht eineVerschlechterung der Quali-

tät derBankbilanzen, da beispielsweise

zusätzlicheRücklagen für notleidende

Kredite auf die Profitabilität drücken

würden. Die Agentur änderte denAus-

blick für dieBankensysteme in Belgien,

den Niederlanden,Dänemark,Frank-

reich, Italien und Spanien auf «negativ».

Für deutsche und britischeBanken war

derAusblick bereits zuvor «negativ».

DenRating-Ausblick fürdie Banken-

systeme in der Schweiz und in Schwe-

den liess die Agentur bei «stabil».

Als weitere Herausforderung für die

Geldhäuser gilt drittens, dass sich die

Null- und Negativzinspolitik der Euro-

päischen Zentralbank (EZB) sowie von

anderen Notenbanken noch länger als

ohnehin schon befürchtet fortsetzen

dürfte.Damit fressen sich die Negativ-

zinsen immer stärker in die Bilanzen der

Banken hinein – mit unschönenFolgen

für ihre Profitabilität.

DrohendeHerabstufungswelle

Hinzukommen, viertens, Bewertungs-

änderungen, denn die Kreditwürdigkeit

derKunden dürfte in denkommenden

Quartalen imDurchschnittstarkab-

nehmen. So erwarten die Experten von

Bank of America Securities den Beginn

eines signifikanten Herabstufungszyk-

lus im Anleihemarkt. Allein in Europa

existierten Anleihen mit dem rela-

tiv mässigenRating «BBB» über rund

900 Mrd. €. Dieses Segment, das gerade

noch als anlagewürdig gilt, ist viermal

grösser als das Segment der spekulati-

ven «BB»-Anleihen. Viele Anleger dür-

fen aufgrund ihrer Richtlinien jedoch

nur in Bonds der Investitionsklasse

(«BBB» und besser) investieren.Wer-

den diese Anleihenauf«spekulativ»

herabgestuft, müssen sich zumTeil neue

Käufer finden, was angesichts desVolu-

mens schwierig werdenkönnte. In den

vergangenenJahren waren Obligationen

günstiger alsBankkredite und benötig-

ten weniger Offenlegungen, Kreditver-

einbarungsklauseln und Besicherungen.

DieserTr end dürfte sich nun umkehren,

so die US-Experten.

Immerhin, und das ist positiv, dürfte

vorerst die Gefahr gebannt sein, dass

das grosse Portfolio an heimischen

Staatsanleihen in den eigenen Büchern

viele südosteuropäischeBanken in die

Bredouille bringt.Dafür müssen sie

der EZB danken, die bereits hat durch-

blicken lassen, dass sie nötigenfalls im

grossenVolumen Government-Bonds

von kriselnden Euro-Staaten kaufen

wird, um derenRefinanzierungskosten

in Grenzen zu halten.Lagarde hatte

davor während einer Pressekonferenz

mit einer gegenteiligenAussage kurz-

zeitig für erhebliche Marktturbulenzen

gesorgt. Der Kauf von Staatsanleihen

geschieht nun unterdemDeckmantel

einer angeblichen Sicherung des geld-

politischenTr ansmissionsmechanismus.

Darüber hinaus hatte die EZB bereits

am 12. März nach derRatssitzung ange-

kündigt, denBanken der Euro-Zone zu-

sätzliche subventionierte Kredite anzu-

bieten sowie die für den ZeitraumJuni

2020 bisJuni 2021 bereits geplanten ziel-

gerichtetenlangfristigen Kredite gemes-

sen an den Bedingungen nochmals deut-

lich günstiger zu gestalten.

EZB gewährt Erleichterung

Damit die europäischenBanken so-

wohl ihren Privat- als vor allem auch

ihrenFirmenkunden beistehenkönnen,

haben sie inzwischen die volleRücken-

deckung der EZB erhalten. Die Kredit-

institute dürfen laut der Notenbank ihre

in den letztenJa hren aufgebauten Ka-

pital- und Liquiditätspuffer einschliess-

lich der sogenannten Empfehlungen für

die Säule 2 vollständig nutzen.Das ist

vernünftig, denn die Kapitalpuffer wur-

den ja gerade zu dem Zweck eingeführt,

möglicheVerluste in Stresssituationen

abzufedern und denBanken Hand-

lungsspielräume zu verschaffen.

Die Institute erhalten darüber hinaus

Erleichterungen bei der Zusammenset-

zung des Kapitals für die Anforderun-

gen in der Säule 2.Dadurch verbrei-

tert sich der Aktionsraum derBanken

zusätzlich. Die Kapitalerleichterungen

belaufen sich laut EZB insgesamt auf

120 Mrd. € undkönnen zurVerlustab-

sorption oder zurFinanzierung poten-

ziellerKredite von bis zu 1900 Mrd. €

verwendet werden.Darüber hinaus

haben dieAufseher zugesichert,den

Banken weitere Flexibilität bei der Be-

handlung von notleidenden Krediten

zu gewähren, die durch staatliche Hilfs-

massnahmen abgesichert sind.

Zugutekommt denBanken ferner,

dass sie heutzutage imVergleich mit

dem Beginn derFinanzkrise sehr viel

solider aufgestellt sind, weisen sie doch

in Europa imDurchschnitt eine harte

Kernkapitalquote von rund14% auf.

Der exogene Schock durch dieAusbrei-

tung des Coronavirus, die man auch als

eine Art Naturkatastrophe bezeichnen

könnte, trifft dieBanken allerdings in

einer Situation, in der ihreFitness den-

noch zu wünschen übrig lässt. So kämp-

fen die Kreditinstitute in verschiedenen

Ländern mit unterschiedlichen Proble-

men: In Deutschland ist die Gewinn-

situation vielerBanken unbefriedigend,

da dieKosten zu hoch und die Erträge

zu niedrig sind.Zahlreiche Institute

haben es versäumt, ihreAufwendungen

an den Erträgen auszurichten.

Mit Blick auf die DeutscheBank, die

sich in einer der grössten Umbauphasen

in ihrer150-jährigen Geschichte befindet,

gehen vieleFinanzanalytiker inzwischen

davon aus, dass vor allem die Unterneh-

mens- und die Privatkundenbank unter

Kreditausfällen leiden werden. Dies

dürfte dazu führen, dass Deutschlands

grösstes Geldhaus seine Ziele für dieses

Jahr verfehlt und womöglich die geplante

Erreichung der Ziele imJahr 2022 zeit-

lich nach hinten verschieben muss.

In Südeuropa wiederum leiden viele

Institute immer noch unter einem ver-

gleichsweise hohen Anteil an not-

leidenden Krediten. In manchenLän-

dernkommen sogar verschiedene Pro-

bleme zusammen. Es verwundert daher

nicht, dass die Aktienkurse zahlreicher

Banken beim jüngsten Börsenkrach be-

sonders stark unter dieRäder gekom-

men sind. Sehrrobust sind im Schnitt da-

gegen vor allem dieBanken in Skandi-

navien aufgestellt.

Sind die Kleinenin Gefahr?

Bis jetzt gibt es zumindest aus der Bran-

che kaum Stimmen, die vor einer neuen

Bankenkrise warnen. Einzelne Zah-

lungsausfälle sollten die Banken gut

verkraftenkönnen. Zum flächendecken-

denAusfall von Krediten sollte es zu-

mindest in Deutschland durch die Stüt-

zungsmassnahmen derRegierung für

Unternehmen fast jedweder Grösse

nichtkommen.ImVergleich zurFinanz-

krisekönnten mit Blick auf die EU dies-

mal jedoch vor allem kleine und mittlere

Institute, beispielsweise aus derWelt der

Sparkassen sowie derRaiffeisenbanken,

in die Bredouillekommen. Sie haben

typischerweise viele ganz kleine und

mittelständische Unternehmen alsKun-

den, die besonders unter der Zwangs-

schliessung ihrer Geschäfte leiden.Vie-

les in der Zukunft hängt auch davon ab,

wie lange sich die Coronavirus-Krise

und der darausresultierende Shutdown

von grossenTeilen derWirtschaft hin-

ziehen werden.

«Reflexe», Seite 26

Der Schock

durch die Pandemie

trifft die europäischen

Banken in einer

Situation, in der ihre

Fitness zu wünschen

übrig lässt.

Höchst zahl von Amerikanern ohne Arbeit

Der Rekordlau f des amerikanischen Arbe itsmarkts ist beendet – er steh t unter einem bish er noch nie erlebten Schock

MARTIN LANZ,WASHINGTON

Die Corona-Krise schlägt mit voller
Wucht auf dieWirtschaft durch. Die Sta-
tistiken zeigen eine dramatische, noch
nie da gewesene Entwicklung. So wur-
den in der am 21. März endendenWoche
fast 3,3 Mio. Erstanträge auf Arbeits-
losenhilfe in den USAregistriert. Der
bisherige Höchstwert in den bis1967 zu-
rückgehenden Zahlen des Arbeitsminis-
terium war 695 000 und stammt aus dem
Oktober1982.
Die Zahlen vom Donnerstag zeigen
nicht, welche Branchen wie stark betrof-
fen sind, auch sind sie wahrscheinlich
nicht akkurat, weil die Arbeitsämter vie-
lerorts seit 2Wochen hoffnungslos über-
lastetsind.Auch diegeografischeAuf-
teilung der Erstanträge ist deshalb nur
bedingt aussagekräftig. Die Corona-Epi-
zentren der USA, NewYork und Kali-
fornien, dürften weitaus am meisten Ge-
suche zu bearbeiten haben.

Stark betroffenes Gastgewerbe

In weitenTeilendesLandes steht bei-
spielsweise das Gastgewerbe praktisch
still. Die Empfehlung derRegierung,
Ansammlungen von mehr als 10Per-
sonen zu vermeiden,hat Restaurants,
Kinos, Theater- und Konzertbühnen, Fit-
nesszentren und Sportveranstaltungen
mindestens vorübergehend das Genick
gebrochen. Schätzungsweise 2,2 Mio.
Personen sind normalerweise inRestau-

rants in der Bedienung tätig. Auch das

Flugpassagieraufkommen ist weiter ein-

gebrochen. Am 25. März verzeichnete

dieTr ansportsicherheitsbehörde TSA

noch gerade einmal 240 00 0 Passagen

durch die Sicherheitskontrolle. Normal

wäre das Zehnfache.

Die Corona-Krise schafft nicht nur

deprimierende Negativrekorde, sie hat

auch abrupt den positivenRekordlauf

der amerikanischenWirtschaft beendet.

Bis und mitFebruar 2020 hatten nämlich

US-Arbeitgeber während 113 Monaten

inFolge insgesamt 22 Millionen neue

Stellen geschaffen im Zuge des längs-

tenWirtschaftsaufschwungs der ameri-

kanischen Geschichte,der2010 einge-

setzt hatte. Die offizielle Arbeitslosen-

quote hat sich jüngst bei historisch nied-

rigen 3,5% eingependelt.

Am 3. April werden die amerikani-

schen Behörden detaillierteDaten zur

Lage am Arbeitsmarkt im März ver-

öffentlichen. Die Prognosen sind düs-

ter. Es ist davon auszugehen, dass die

Quote inzwischen bereits auf über 5,5%

angestiegen ist und bald 10% erreichen

wird.Das EconomicPolicy Institute, ein

ThinkTank inWashington,rechnet mit

bis zu 14 Millionen verlorenen Stellen

bis im Sommer. Im Gegensatz zu euro-

päischenLändernkennt man in den

USA dasSystem derKurzarbeit nicht.

Und weil dieKündigungsfristen sehr

kurz sind,kommt es sehrrasch zu Ent-

lassungen.

Dringend nötigeFinanzhilfe

Ein gewisserTr ost ist das Hilfspaket,

welches vor derVerabschiedung durch

denKongress steht.WeiteTeile der Be-

völkerung werden Anspruch auf eine

einmalige Direktzahlung von 1200 $ pro

Erwachsenen haben, während die Leis-

tungen der bescheidenen Arbeitslosen-

hilfe ausgebaut werden. Bisher betrug

sie durchschnittlich 385 $ proWoche.

Besonders angewiesen auf die

Finanzhilfen sind Restaurant-Ange-

stellte: Sie verdienen im Schnitt 25 500$

(inklusiveTr inkgeld) imJahr und haben

kaumReserven. Selbst inrelativ guten

Zeiten haben vier von zehn Amerika-

nern Mühe, im Notfall 400 $ aufzubrin-

gen, wie eine Umfrage der Zentralbank

über das finanzielleWohlergehen der

PrivathaushalteJahr fürJahr zeigt.

Derzeit ist noch unklar,wann die

Gelder des Bundes fliessen. Noch ist das

Hilfspaket nicht in Kraft.Finanzminis-

ter Mnuchin will, dass die meisten Leute

ih reDirektzahlung innert dreiWochen

erhalten. Zu hoffen ist auch, dass das

Kreditprogramm für KMUrasch greift.

Den Kreditnehmern werden nämlich die

Kreditschulden erlassen, wenn sie in der

Krise ihrPersonal behalten.Das müsste

dieFirmen eigentlich davon abhalten,

Entlassungen auszusprechen.

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