Frankfurter Allgemeine Zeitung - 27.03.2020

SEITE 24·FREITAG,27. MÄRZ2020·NR.74 Unternehmen FRANKFURTER ALLGEMEINE ZEITUNG

smo. FRANKFURT. Nach Ausbruc hder
Corona-Krise wirdder Verkaufsprozessei-
nes bekannten Herstellersvon Desinfekti-
onsmitteln heikel. Esgeht um den Hygie-
neanbieterSchülke, der einstdas bekann-
te Desinfektionsmittel Sagrotan erfand.
Schülkeist mit seinen Produkten in Kran-
kenhäusern, Arzt- und Zahnarztpraxen
und im Gewerbe weit verbreitet.Der min-
destens Hunderte Millionen Euroschwere
Verkauf geht in die heiße Phase, nach
F.A.Z.-Informationen wurden Interes-
senten aufgefordert, bis dieseWochever-
bindliche Gebote abzugeben.Undwäh-
rend die Corona-Krise ansonsten das
Übernahmegeschehen belastet, dürfteder
immensgestiegene BedarfanDesinfekti-
onsmitteln den Preis in diesemFall plötz-
lichindie Höhe treiben.
Der MutterkonzernAir Liquidehatte
die Transaktion schon imvergangenen
Jahr vorbereitet, Anfang dieses Jahres be-
kamen mögliche Interessenten Informati-
onsmaterialien überden Anbieteraus Nor-

derstedt bei Hamburg(F.A.Z. vom6.Fe-

bruar).Auch zu jenemZeitpunktwarvon

einer globalen Bedrohung durchden neu-

en Corona-Erregernochnicht dieRede.

Air Liquide soll seitdem seine Preiserwar-

tungen erhöht haben, istinFinanzkreisen

zu vernehmen. Grundlagesei die Annah-

me, dassdurch die Corona-Krise der Be-

darfanDesinfektionsmitteln in die Höhe

geschossen sei undvorallem nachdem

Ende der Krise Ärzte, Krankenhäuser und

Verbrauchervermutlichwegengestiege-

nen Hygienebewusstsei ns mehrnachfrag-

ten. Zwei Schwierigkeiten sind aber denk-

bar:NachaußenkönnteAir Liquide als

Profiteur der Krise wirken. Unddie Bieter

müsstensichjetzt mehr strecken, wasdie

Kreditefür dieTransaktion angeht.Als In-

teressenten wurden im Markt unter ande-

remdie FinanzinvestorenArdian, PAIund

EQT gehandelt.

Investmentbankerrichtensichwegen

Corona aufeinen herbenRückschlagim

Geschäftmit Fusionen undÜbernah-

men ein,auchwennmanche au feine an-

schließendestarke Erholunghoffen, un-

teranderemweil nac hden wirtschaft-

liche nErschütterungenUnternehmen

ihreAktivitäten neu sortierenmüssten

(F.A.Z.vom25. Mä rz). Momentanleidet

der Markt zumeinendaran, dass die Ge-

winnerwartun gender Unternehmen

kaumeinzus chätzen sind–und die sind

die maßgeblicheGrundlag efür den

Transaktionspreis. Zumanderen haben

sich in allerjüngsterZeit offenbar die

Chancenstark verringert, fürÜbernah-

menKreditezubekommen,imBran-

chenjargon mit „Debt“bezei chnet: „Der

Debt-Markt für Akquisitionsfinanzierun-

genund Syndizierungenist mittlerweile

wirklich ausgetroc knet“ ,heißt esetwa

vonder AnwaltskanzleiFreshfields

Bruckhaus Deringer.

Air Liquide schickteauf Anfrageeine

schriftliche Stellungnahme unter der unge-

wöhnlichen Bedingung, sie dürfe nur kom-

plett wiedergegeben werden: „Wir kom-

mentieren nicht den Prozessselbst, der zu

einem Verkauf unserer Tochtergesell-

schaf tSchülkeführenkann oder auch

nicht. Jedochergibt es keinen Sinn zu sug-

gerieren, dasswir die Covid-Krise in die-

sem Prozessausnutzten, denn derWertei-

nes Unte rnehmen basiertauf langfristi-

genPerspektiven und nicht auf der heuti-

genHygiene-Situation. Es istauchbeson-

dersdeplatziertund unfair,weil Beleg-

schaf tenvon Air Liquide einschließlich

Schülkeanallen Frontenvoll mobilisiert

sind, dasViruszubekämpfen“, heißt es sei-

tens desUnte rnehmens.

Schülkeist der Erfinder desweithin be-

kannten Desinfektionsmittels Sagrotan.

Die Gesellschaftbrachte es 1913 auf den

Markt,verlor diese Marke aber in den

neunzigerJahrendurchzweikurzaufein-

anderfolgende Eigentümerwechsel; heute

liegt sie beiReckitt Benckiser.AuchSchül-

kesProduktekennt derVerbraucher,zum

Beispiel ausdenSpenderninKrankenhäu-

sernoder beim Arzt;Produktmarkensind

Desderman, Octenisept,Kodan und ande-

re.Air Liquide hatteSchülkeinden neun-

ziger Jahren erworben, als Industriekon-

zerne ihreProduktportfolios nochverbrei-

terten –heutegeht derTrend im Gegen-

teil zur Fokussierung, und so hat der fran-

zösischeKonzerndie Tochtergesellschaft

ausdem Kerngeschä ftverbannt. Air Liqui-

de stellt vorallem Industriegase her und

istsomit Konkur rent des deutsch-amerika-

nischen Linde-Konzerns, sogar dessen

größterWettbewerber.

Schülkeerzielt nacheigenen Angaben

in hundertLändernzusammenetwa 335

Millionen EuroJahresumsatz. Schülkeist

als Anbieter an der Schnittstelle zwischen

Chemie und Medizin anzusehen. Markt-

teilnehmer berichtenvonvornherein, Air

Liquide und die mandatierteInvestment-

bank JP Morganversuchten dasUnte rneh-

men imVerkaufsverfahren als „Health-

care“-Anbieter darzustellen, also mitVer-

bindungzurMedizin,weildieseeinenbe-

sondershohen „Multiple“ erzielten: den

Faktor ,mit dem der Jahresgewinnmultipli-

ziertwird, um den Preis zu ermitteln.

(Kommentar Seite26.)

Schülke-Verkauf wirdheikel

Corona-Seuche treibt den Preis für den Anbietervon Desinfektionsmitteln

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