Les Echos - 03.04.2020

« Tout le monde est sur les rotules! »

Lorsque Olivier Cotinat, cofonda-

teur de Schoolab fait le p oint sur ses

troupes et les 17 jours qui viennent

de s’écouler depuis le début du

confinement lié au Covid-19, le dis-

cours est franc. Son entité est un

bon moyen de prendre le pouls de

l’écosystème puisqu’elle rassemble

startuppeurs, grands groupes et

étudiants dans des programmes

d’accompagnement ou d’immer-

sion q ui se déroulent dans le monde

physique.

Forcément, avec l’avènement de

cette crise, Schoolab a dû revoir son

fonctionnement de fond en comble

et basculer ses cursus dans le

monde digital. Le premier est un

cours commun à Centrale, l’Essec et

au Strate Collège qui s’est totale-

ment transformé en dix jours,

explique Olivier Cotinat : « Au

début, je me suis dit que nous allions

le retarder, puis l’annuler. Je ne pen-

sais pas que nous étions capables

d’en faire une version qualitative en

digital, mais nos équipes m’ont

bluffé! »

Côtés grands groupes, le bilan est

plutôt rassurant. Juste après

l’impact, seulement six program-

mes ont été décalés sur la vingtaine

que Schoolab monte p our leur infu-

ser les méthodes d’innovation

issues de la Silicon Valley. « Pour

certains, c’est le feu dans la maison,

ils ne peuvent pas se projeter, résume

l’entrepreneur. Mais pour une

bonne partie d’entre eux, se projeter

avec des échanges de bonnes prati-

ques ou de technos. C’est assez inédit

et rassurant pour la suite. »

Po ser les bases

pour la reprise

Po ur les start-up résidentes au sein

de Schoolab, la réaction est moins

évidente. La plupart du temps au

tout début de leur aventure et avec

des entrepreneurs très jeunes à la

barre, les échéances sont difficiles à

tenir, surtout pour celles qui étaient

en processus de levée de fonds.

Mais là aussi, la solidarité joue à

plein et l’incubateur a déjà basculé

ses programmes de mentoring en

version digitale. « C’est étrange car

les startuppeurs avaient montré peu

d’appétence pour ce modèle

d’apprentissage à distance jusque-là,

note Olivier Cotinat. Mais nous

avons passé l’ensemble des outils

dans ce mode en moins de quinze

jours et cela fonctionne. »

Avec ses 10.000 mètres carrés de

bureaux répartis en France, à San

Francisco et au Vietnam quasiment

vides, Schoolab se r etrouve, comme

toutes les structures qui lui ressem-

blent, face à une urgente nécessité

d’accélérer sa mue digitale. Avec les

10 millions d ’euros levés début 2019,

l’entreprise reste raisonnablement

confiante à court terme, « mais il ne

faudrait pas non plus que cela dure

six mois », prévient son PDG qui

estime pour le moment avoir posé

les bases pour rebondir après la fin

de la crise sanitaire. —G. B.

FORMATION

Cette entreprise
emblématique du
Silicon Sentier à Paris
a dû revoir de fond
en comble ses pro-
grammes d’accompa-
gnement de start-up,
grands groupes
et étudiants.

Son modèle, comme
celui de toutes
les structures similai-
res, sera modifié
en profondeur.

Schoolab face à l’urgence de la transformation digitale

En France, une grande partie des argentiers des start-up qui pourraient engendrer les champions de demain ont appuyé sur le bouton

« pause » depuis le début du confinement. Phot o iStock

« Pour certains,

c’est le feu dans la

maison [...] Mais

pour une bonne

partie d’entre eux,

se projeter dans

le monde d’après

a été une action

primordiale. »

OLIVIER COTINAT

Cofondateur de Schoolab

dans le monde d’après a été une

action primordiale. Durant cette

période, j’ai pu noter beaucoup de

solidarité entre corporate d’ailleurs,

Guillaume Bregeras
@gbregeras

Ce n’est pas qu’une légende : de
Facebook, qui s’est internationalisé
en pleine débâcle financière
de 2008, à Zoom, dont le nombre de
clients explose depuis le début de
l’épidémie mondiale de Covid-19, ce
sont bien durant les crises que les
plus grandes entreprises de la tech
émergent. En France, une grande
partie des argentiers des start-up
qui pourraient e ngendrer les cham-
pi ons de demain ont appuyé sur le
bouton « pause » depuis le début du
confinement, tandis qu’une poi-
gnée d’entre eux a choisi de pour-
suivre leurs investissements.
Parmi eux, Audrey Soussan, asso-
ciée de Ventech, dont le fonds a réa-
lisé ses meilleurs paris durant ces
périodes d’incertitude (Webedia en
2008 ou Curse en 2009). « Avec notre
expérience des crises précédentes, on
sait qu’il ne faut pas se regarder en
chiens de faïence, ce n’est pas bon. »
Consciente des opportunités qui se
profilent, celle qui est également
vice-présidente de l’association
France Digitale continue son travail
de tête chercheuse : « Si nous som-
mes mobilisés à très court terme sur
les entreprises de notre portefeuille,
des opportunités sont à saisir. Celles
qui p asseront la crise auront moins de
concurrents et plus de facilité à recru-
ter. » Sur les trois contrats de négo-
ciations exclusives (term sheet)
signées avant le début du confine-
ment, la VC assure en avoir main-
tenu deux : « L’une des start-up est
dans le secteur de la santé et la crise
sanitaire impacte positivement son
activité. L’autre subit davantage à
court terme mais notre investisse-
ment porte sur une période de cinq à
dix ans, et l’on estime que cela ne
change pas la vision à long terme. »

Des entretiens
par visioconférence
Même état d’esprit chez Pierre Entre-
mont, de Frst (e x-Otium Capital), qui
vient de boucler une levée de fonds
avec Riot, une pépite tricolore qui
lutte contre le phishing en entraînant
les salariés d’une entreprise qui p our-
rait ê tre visée par ce mode de cyberat-
taque. « Il y a quelques semaines, nous
avons identifié son fondateur, un Fran-
çais qui incubait son projet au sein du
Y Combinator, explique-t-il. Ensuite,
nous avons mené des entretiens en
visioconférence et au moment de pren-
dre la décision d’investir, la crise sani-

taire avait déjà bien démarré. » Au-

delà du secteur que l’on comprend

porteur dans l’environnement

actuel, l’associé de Ring Capital se dit

aussi ouvert aux secteurs qui pour-

raient pâtir en ce moment : « J’ai dis-

cuté avec un entrepreneur qui évolue

dans le secteur de l’immobilier com-

mercial. Après la crise, les change-

ments de locataires vont se multiplier,

générer des transactions et il faudra

accompagner tout cela. »

L’expérience des crises

précédentes

Dans une phase de transition avec

l’obtention de l’agrément permet-

tant de gérer directement des fonds,

OneRagtime poursuit ses opéra-

tions d e financement malgré l a crise.

La structure dirigée par Stéphanie

Lhospital vient d e conclure une s érie

B avec + Simple, un courtier d’assu-

rances en ligne : « Tous les fonds ont

été fidèles à leur engagement et nous

avons bouclé l’opération à distance

avec un process de signature électroni-

que. » Une autre opération encore

confidentielle a été menée à son

terme par la VC dans le domaine du

jeu vidéo, d ont l ’ensemble d u secteur

bénéficie du confinement actuel.

Le mardi 17 mars, premier jour de

la mise au vert imposée par le gou-

vernement français, Nicolas Celier,

associé de Ring Capital signe, lui,

une term sheet après neuf mois à

refuser les opportunités d’investis-

sement : « Les valorisations étaient

trop importantes. Nous avons deux

opérations dans les tuyaux et nous

irons au bout. Nous aurions pu nous

retirer comme certains de nos confrè-

res, mais nous pensons que ces inves-

tissements de long terme seront fruc-

tueux. » Comme c eux qui ont

traversé les précédents crashs, le VC

est convaincu qu’il faut poursuivre

l’activité d’un secteur « qui fait partie

des enfants gâtés de la crise », comme

il le qualifie : « Il est plus facile d’être

convaincu qu’il faut investir durant

cette période lorsque l’on a déjà passé

des moments durs comme e n 2000 ou

en 2008. Notre métier est d’analyser

les risques et les opportunités, et cela

ne s’est jamais révélé aussi vrai! »n

lMalgré la crise du Covid-19, une poignée de VC poursuivent les opérations de financement des start-up.

lA contre-courant du réflexe général de se focaliser uniquement sur les entreprises déjà en portefeuille,

ils expliquent comment ils naviguent durant cette période inédite.

Les investisseurs qui maintiennent

les levées de fonds

INVESTISSEMENT

Ayant réalisé leurs

meilleurs coups

lors des crises

précédentes,

ils maintiennent

leur activité en quête

d’opportunités.

« Nous avançons sur tous les dossiers,

mais pas en aveugle »

Propos recueillis par G. B.

D

epuis le début de la crise, de

nombreux investisseurs

français ont les nouvelles

levées de fonds. Elaia Partners, l’un

des acteurs du capital-risque les

plus actifs en 2019, veut poursuivre

son activité et explique comment il

va s’y prendre.

Quel a été l’impact des premiè-

res semaines de crise sur vos

nouveaux investissements?

Au début du confinement, nous

avions huit opérations a pprouvées

par le comité d’investissement, six

« term sheets » (contrat de négo-

ciations exclusives) signés, et deux

entreprises avec qui nous étions en

phase de finalisation de négocia-

tion. Un seul « term sheet » a été

revu, et je peux vous dire que nos

avocats travaillent en ce moment

au bouclage d e ces nouveaux tours

de financement. Chaque situation

est revue, mais les perspectives de

long terme tiennent. Nous avan-

çons sur tous les dossiers ouverts,

mais pas en aveugle.

économique résistant. Il faut aussi

que les investisseurs existants sui-

vent durant ce nouveau tour de

table, mais nous acceptons d’être

le seul nouvel entrant.

Comment préparez-vous

les entrepreneurs

que vous accompagnez?

Il faut accepter que le deuxième

trimestre 2020 soit une période

morte. Le troisième sera celui de la

sortie de crise, mais restera très

perturbé. A la fin de celui-ci, les

cycles de vente seront repensés

pour que l’activité reprenne à la fin

du quatrième trimestre, voire au

début du premier trimestre 2021.

Pour toutes les start-up dont l’acti-

vité est bien orientée, nous les

aidons à mettre en place ce scéna-

rio. En leur demandant également

de prévoir assez de liquidités pour

tenir en 2021, si la période noire

devait se prolonger.

Quels sont, au contraire,

les modèles que vous écartez

désormais?

Il y a, bien sûr, toutes les entrepri-

ses dont le modèle est basé sur un

secteur d’activité très touché,

comme l’aérien. Mais nous ne sui-

vrons pas non plus celles qui choi-

sissent de se refinancer chaque

année à travers de petites levées,

car leur plan ne résisterait pas à un

décalage d e la reprise. Pour gagner

les 24 heures du Mans, il faut pas-

ser le cap de la première heure. Et

dans le contexte actuel, nous ne

savons pas si cette crise durera

une, deux, ou trois heures...n

Regardez-vous de nouveaux

dossiers?

Nous les examinons avec un filtre :

si les « due diligence » (vérification

des actifs et du marché de la

start-up) n’ont pas été effectuées,

nous déterminons quel est le degré

d’urgence. Est-il n écessaire de f aire

ce travail, alors qu’il est impossible

de rencontrer physiquement les

entrepreneurs? Pour certains

dossiers, nous continuerons

d’avancer. C’est le cas la semaine

dernière avec l a réunion du comité

d’investissement pour évaluer une

fintech.

Quelles sont les conditions

pour décider de votre engage-

ment dans une nouvelle levée

de fonds?

Nous priorisons aussi les entrepri-

ses dont l’impact de la crise sera

neutre ou positif, qui sont plus

développées et avec un modèle

XAVIER LAZARUS

Associé d’Elaia

Partners

« Il faut accepter

que le deuxième

trimestre 2020

soit une période

morte. Le

troisième sera

celui de la sortie

de crise. »

START-UP

Vendredi 3 et samedi 4 avril 2020Les Echos