Les Echos - 23.03.2020

Les Echos Lundi 23 mars 2020 EVENEMENT// 09

pour le régime communiste – est

passé de 5,2 % en décembre à 6,2 %

en janvier et février, également à un

record. Et ce, sans même tenir

compte des centaines de millions de

travailleurs migrants empêchés de

revenir dans les villes reprendre leur

travail. Dans ces circonstances, tous

les économistes ont drastiquement

abaissé leur prévision de croissance

pour la Chine, anticipant une forte

contraction au premier trimestre.

L’activité redémarre

Pékin aussi se prépare à revoir ses

objectifs de croissance. S elon

l’agence Reuters, le gouvernement

chinois pourrait réduire l’objectif de

croissance à 5 % cette année, contre

une prévision à 6 % fixée (mais non

publiée) en décembre. Mais cette

prévision est déjà jugée peu crédible.

« Les officiels sont toujours dans le

déni concernant la croissance et

l’ampleur des mesures de relance »,

note Julian Evans-Pritchard, de

Capital Economics, qui table sur une

contraction de –16 % au premier tri-

mestre et de –3 % en 2020. « Soit ils

vont truquer les chiffres à un niveau

sans précédent, soit ils nient l’étendue

des dommages et leur durée », pour-

suit-il. Bien que l’activité ait redé-

marré en Chine, elle n’est toujours

pas revenue à des niveaux normaux.

De nombreuses entreprises sont au

bord de la faillite dans les services

faute de demande, et les perspecti-

ves des industries exportatrices

s’assombrissent à mesure que l’épi-

démie se répand dans le monde.n

données officielles, n’a pas les

mêmes moyens qu’en 2008 et veut

croire que la reprise économique est

proche. « Les indicateurs économi-

ques montreront probablement une

amélioration significative au

deuxième trimestre et l’économie chi-

noise reviendra au niveau de produc-

tion potentielle assez rapidement », a

déclaré le vice-gouverneur de la

Banque populaire de Chine, Chen

Yulu, lors d’une conférence de

presse dimanche. Et de se tourner

vers les institutions multilatérales

(FMI, G20 etc.) pour coordonner les

efforts mondiaux.

L’économie chinoise a pourtant

été durement affectée. Pékin ne le

cache pas. La production indus-

trielle s’est contractée de 13,5 % en

janvier et février, pour la première

fois en trois décennies. Les ventes au

détail ont, elles, plongé de plus de

20 % et les investissements de

24,5 %. Pendant ce temps, le taux de

chômage urbain – un critère clé

La Chine fait le choix d’une relance ciblée

Frédéric Schaeffer
@fr_schaeffer
—Correspondant à Pékin

Pas de mesures « bazooka » pour la
Chine. Ou en tout cas pas mainte-
nant. Alors que la deuxième écono-
mie de la planète a subi, en février,
un choc sans précédent et devrait se
contracter au premier trimestre
pour la première fois depuis la fin de
la Révolution culturelle, Pékin fait le
choix de mesures budgétaires et
monétaires graduelles et ciblées
pour soutenir les entreprises.
Vendredi dernier, la Banque cen-
trale chinoise (PBOC) a surpris les
marchés en maintenant inchangé
son principal taux directeur,
anéantissant les espoirs de voir la
Chine se joindre à la baisse des taux
de la Banque centrale européenne
(BCE) et de la Fed américaine. Elle
envoie ainsi clairement le message
que Pékin ne se précipitera pas
pour suivre les appels internatio-
naux en faveur d’efforts de relance
massifs et immédiats.
La Chine, où l’épidémie de coro-
navirus ne progresse plus, selon les

Alors que la deuxième
économie de la planète
a subi, en février, un choc
sans précédent et devrait
se contracter au premier
trimestre pour la première
fois depuis la fin de la
Révolution culturelle,
Pékin refuse de prendre
des mesures « bazooka ».

contracter de 4 % au deuxième tri-

mestre, et l’économie de la zone e uro

reculer de 2,2 % sur l’ensemble de

2020. Cette baisse, relativement
      modeste pour l’année, se base sur
      « un rebond rapide au second semes-
      tre », dès que les mesures de distan-
      ciation sociale s’assoupliront, que les

dépenses reprendront, et que les

effets des mesures de relance moné-

taire et budgétaire se feront sentir.

« Au regard des performances de

l’économie chinoise, nous prévoyons

désormais une forte contraction de

5 % du PIB de la zone euro en 2020 »,

avance, de son côté, l’équipe de

recherche de Morgan Stanley. Quid

de la Chine, d’où est partie l’épidé-

mie? Pour la Deutsche Bank, « la

baisse sans précédent de l’activité en

janvier-février » devrait mener à une

chute du PIB du premier trimestre

de 5 % en glissement annuel (–9 %

entre deux trimestres). Les mesures

de distanciation sociale ont entraîné

un effondrement de 43 % des recet-

tes des restaurants au cours de ces

deux mois, une chute de 37 % des

ventes de voitures et un recul d’envi-

ron 13 % pour tout le reste. Un

rebond est attendu au deuxième tri-

mestre, à + 0,7 % en glissement

Les scénarios noirs d’une profonde récession

l La récession mondiale est quasi assurée, selon la plupart des économistes.

lReste à savoir si l’économie ne va pas plonger dans une dépression comparable à celle des années 1930.

lLa course contre la montre a commencé.

Richard Hiault
@RHIAULT

Tous l’admettent. Une sévère réces-
sion va frapper l’économie mon-
diale. Son ampleur risque d’être iné-
dite depuis la fin de la Seconde
Guerre mondiale. Reste à en déter-
miner l’ampleur. Exercice difficile,
tant la situation évolue de jour en
jour. Cette dernière semaine, la pré-
sidente de la Banque centrale euro-
péenne (BCE), Christine Lagarde,
n’était guère optimiste. Chaque mois
de confinement devrait réduire la
croissance européenne de 2,1 p oints.
Selon la durée des blocages, elle
pourrait donc amputer l’économie
européenne de 5 points de crois-
sance, voire pire.
Le ton est bien plus grave q ue celui
de la Commission européenne, pour
qui l’impact direct de la crise, tous
canaux confondus, réduirait la
croissance de 2,5 points cette année.
« Elle pourrait tomber en dessous de –
1 % avec un rebond substantiel, mais
pas complet en 2021 », juge-t-elle.

Les économistes unanimes
Les économistes privés sont tout
aussi alarmistes. La Deutsche Bank
prévoit une baisse du PIB réel au
deuxième trimestre de 24 % (taux
annualisé ajusté des variations sai-
sonnières) dans la zone euro, dont
28 % en Allemagne. Pour l’année
entière, le PIB de la zone euro recule-
rait de 2,9 % (– 3,3 % pour l’Allema-
gne). Pour Goldman Sachs, « la zone
euro sera en récession au premier
semestre, avec une contraction du PIB
réel de 1 % au premier trimestre et de
3 % au deuxième trimestre ». Pour
l’année 2020, le PIB reculerait de
1,7 %. L’Italie paierait un lourd tribut
avec une chute de 3,4 %. L’Allema-
gne est créditée de – 1,9 %, et la
France de – 0,9 %. Chez Oxford Eco-
nomics, Angel Talavera, responsa-
ble de la recherche Europe, estime
que le PIB de la zone euro devrait se

INTERNATIONAL

annuel (+7,4 % d’un trimestre à

l’autre). Côté américain, la Deutsche

Bank s’attend à ce que l’activité con-

naisse « la plus forte contraction de

l’après-guerre mondiale », la banque

misant sur un plongeon d’environ

13 % en rythme annualisé du PIB au

deuxième trimestre. Lors de la crise

de 2008, le PIB s’était contracté de

seulement 8,4 % (rythme annualisé)

au quatrième trimestre 2008. Le

précédent record – le plongeon de

10 % au premier trimestre de 1958 –

devrait être battu, souligne la ban-

que. Les économistes de JPMorgan

Chase, quant à eux, créditent les

Etats-Unis d’une baisse de 2 % du PIB

au premier trimestre et de 3 % au

deuxième.

D’une manière générale, la majo-

rité des prévisions joue la carte d’une

conjoncture en V avec un fort trou

d’air au premier ou au second tri-

mestre et un rebond dès la fin de la

crise. Reste que la situation est loin

d’être stabilisée. Ces prévisions ne

seront peut-être plus d’actualité

dans les prochaines semaines. C’est

la première fois, depuis les années

1930, que nous faisons face à « une

calamité mondiale » d’une telle

ampleur, a déclaré sur Bloomberg

TV Scott Minerd, directeur général

des investissements de Guggen-

heim. Pour lui, le risque n’est rien de

moins que d’assister à l’émergence

d’une nouvelle dépression

mondiale.n

« La zone euro sera

en récession au

premier semestre,

avec une

contraction du PIB

réel de 1 % au

premier trimestre

et de 3 % au

deuxième. »

GOLDMAN SACHS

Olivier Tosseri

@OlivierTosseri

—Correspondant à Rome

« Nous allons ralentir le moteur

productif du pays mais nous

n’allons pas l’arrêter. » Trait tiré et

voix grave, Giuseppe Conte s’est

adressé dans la nuit de samedi à

dimanche aux Italiens dans un

discours à une nation encore plus

confinée. « La décision adoptée par

le gouvernement est de fermer à tra-

vers le territoire toute activité pro-

ductive qui n’est pas strictement

nécessaire, cruciale, indispensable

pour garantir les biens et les servi-

ces », a-t-il déclaré. Seules les épi-

ceries et les pharmacies resteront

ouvertes.

La Lombardie martyrisée

En décrétant le 9 mars dernier

l’interdiction de tout rassemble-

ment et la stricte limitation des

déplacements, Giuseppe Conte

espérait garantir le maintien,

même réduit, de l’appareil produc-

tif italien. C’est ce que lui enjoignait

de faire le patronat redoutant la

disparation de nombreuses entre-

prises et l’impossibilité de faire face

à l’inéluctable récession. Mais les

grèves à travers tout le pays pour

réclamer des mesures de sécurité

sanitaire pour les travailleurs et

surtout l’aggravation des bilans ont

convaincu le gouvernement.

Samedi a été une nouvelle jour-

née noire, celle d’un nouveau

record de victimes battu. 793 victi-

mes en 24 heures. Près de 5.

morts depuis le début de l’épidé-

mie il y a tout juste un mois. Le pré-

sident du Conseil s’est résolu à ren-

forcer la quarantaine. Elle ne

s’achèvera ni le 25 mars prochain,

ni le 3 avril. Certains placent l’hypo-

thétique date de son terme à la fin

avril ou début mai. C’est encore

trop tôt pour le dire. Le pic de l’épi-

démie espéré pour la semaine pro-

chaine arrivera plus tard. En atten-

dant les hôpitaux du nord du pays

sont déjà sur le point de céder. La

Lombardie fait figure de région

martyre avec 64 % des victimes et

des services de thérapies intensi-

ves saturées. Tout comme les mor-

gues de Brescia et de Bergame,

dont les cercueils sont évacués par

l’armée pour être incinérés dans

d’autres villes. Plus de 200 maires

ont adressé une missive au prési-

dent du Conseil pour lui demander

de « fermer tout, vraiment » pour

contenir l’expansion du nombre de

contagions. Ils ont été écoutés.

Pas assez, selon le président de la

Lombardie, Attilio Fontana. Dès ce

dimanche et jusqu’au 15 avril au

moins, il a décrété l’arrêt des chan-

tiers de construction et des activi-

tés artisanales sans lien avec les

filières essentielles tout comme

l’interdiction de faire du sport en

extérieur, même seul. Les marchés

hebdomadaires découverts seront

fermés et des restrictions d’heures

et de jours d’ouverture imposées

aux supermarchés. Etre plus de 3

personnes sera, en outre, consi-

déré comme un rassemblement et

passible d’une amende de

5.000 euros. « Nous savons que

nous demandons d’importants

sacrifices. Mais ils sont indispensa-

bles si nous voulons battre ce corona-

virus », a indiqué le ministre de la

Santé, Roberto Speranza.n

L’ Italie arrête toute activité

productive non essentielle

Face à un bilan de victimes

qui ne cesse d’empirer

et à la pression des maires

et des présidents des

régions du nord du pays,

les plus frappées par

l’épidémie, Giuseppe Conte

durcit la quarantaine.

« Nous savons que

nous demandons

d’importants

sacrifices.

Mais ils sont

indispensables

si nous voulons

battre

ce coronavirus. »

ROBERTO SPERANZA

Ministre de la Santé

« Les officiels

sont toujours dans

le déni concernant

la croissance

et l’ampleur

des mesures

de relance. »

JULIAN EVANS-PRITCHARD

Capital Economics