Il Sole 24 Ore - 22.02.2020

12 Sabato 22 Febbraio 2020 Il Sole 24 Ore

Finanza

Mercati

Autostrade, advisor al lavoro

Il fondo Aspi sul tavolo di Conte

INFRASTRUTTURE

Le quote di Atlantia

nel nuovo fondo in cui

finiranno alcuni asset Fi

Jp Morgan, Mediobanca,

Erede advisor Aspi. Goldman,

Imi, Cleary Gottlieb per Fi

Marigia Mangano

Si lavora a passo spedito al piano

«fondo Aspi». Il cantiere è aperto e

a palazzo Chigi il dossier sarebbe

stato portato già a conoscenza. Co-

me anticipato da Il Sole Ore di ie-

ri, c’è un progetto allo studio che

potrebbe scongiurare il rischio di

revoca della concessione minaccia-

ta dal Governo Conte e tracciata nel

Milleproroghe. Si tratta della crea-

zione di un fondo in cui Atlantia

conferirebbe il controllo di Auto-

strade per l'Italia. Nello stesso con-

tenitore finirebbero gli asset auto-

stradali e aeroportuali che fanno

capo a Fi. Per poi aprire questo

«fondo Aspi» anche ad altri investi-

tori interessati e attivi nel business

delle infrastrutture.

Sul dossier sono coinvolte quat-

tro banche d'affari e due studi legali.

Al fianco di Aspi figurano, secon-

do indiscrezioni, Jp Morgan e Me-

diobanca mentre sul fronte legale il

mandato èstato affidato allo studio

Erede. Vicino ad Fi ci sono invece

Goldman Sachs, Banca Imi, e i legali

di Cleary Gottlieb. Un plotone di

consulenti che, secondo quanto ri-

sulta al Sole Ore, starebbe cer-

cando di dare forma in tempi stretti

a quello che, negli ambienti finan-

ziari, viene visto come il compro-

messo in grado di sbloccare la com-

plicata partita delle concessioni. In

particolare l'obiettivo sarebbe quel-

lo di trasformare la natura di Atlan-

tia da “azionista” a “quotista” di Au-

tostrade per l'Italia.

Il piano punta alla creazione di

un fondo nuovo di zecca in cui il

gruppo controllato dalla famiglia

Benetton conferirebbe il controllo

della partecipata Aspi. Contestual-

mente anche Fi trasferirebbe al

nuovo contenitore una serie di asset

infrastrutturali, partendo da quelli

aeroportuali fino alle quote già in

suo possesso in tratte autostradali,

in cambio di quote del nuovo fondo

infrastrutturale. Il dossier “fondo

Aspi”, secondo quanto si apprende,

sarebbe al momento quello che rac-

coglierebbe più gradimento negli

ambienti finanziari e politici e nelle

ultime settimane avrebbe preso più

consistenza in quanto capace di for-

nire una soluzione concreta alla

prima condizione che la politica,

partendo dai  Stelle, ha posto per

evitare la revoca della concessioni:

l'impegno di Atlantia e della fami-

glia Benetton a uscire di scena.

Lo schema dell'operazione, se-

condo indiscrezioni, sarebbe stato

già portato alla conoscenza del pre-

mier Conte. E qualche apertura da

Palazzo Chigi si è registrata. «Se do-

vesse arrivare una proposta tran-

sattiva da parte di Autostrade per

l'Italia nell'ambito della procedura

per l'eventuale revoca delle conces-

sioni, il Governo, lo dico pubblica-

mente, avrà il dovere di valutarla»,

ha dichiarato il presidente del Con-

siglio, Giuseppe Conte, risponden-

do alle domande dei cronisti prima

di entrare nella sede del Consiglio

Ue. «Perché - ha argomentato - se

fosse una proposta che, tenuto con-

to di tutti gli interessi in gioco, offra

la possibilità di tutelare l'interesse

pubblico ancora più efficacemente

della revoca stessa, abbiamo il do-

vere di considerarla. Ma - ha scan-

dito il capo del Governo - solo in

quel caso. Non si dica che il Governo

vuole transigere o sta facendo una

proposta o controproposta».

Revocare la concessione avrebbe

infatti delle ripercussioni pesanti

per il sistema.

Carlo Bertazzo, numero uno di

Atlantia, in un'intervista a Il Cor-

riere della Sera, ha fatto presente

che il mancato accordo con la poli-

tica «sarebbe una catastrofe per

tutti. Verrebbe distrutta un'azien-

da che ha fatto la storia dell'Italia,

con oltre mila dipendenti e un

piano d’investimenti di  miliardi

di euro. Serve un'intesa su Auto-

strade con più investimenti e re-

gole inflessibili». In caso di revoca,

ha aggiunto il manager, «Aspi fa-

rebbe un default da dieci miliardi,

con una forte perdita per le fami-

glie italiane, che detengono 

milioni di euro di un'obbligazione

retail, per Cassa Depositi e Prestiti

e la Banca Europea degli Investi-

menti che hanno  miliardi di eu-

ro, e per numerosi obbligazionisti

italiani e internazionali. Sarebbe

pesantemente colpita anche At-

lantia, che garantisce cinque di

questi dieci miliardi». Numeri im-

portanti che sembrano consigliare

le parti in campo a trovare una so-

luzione alternativa.

Il progetto presenta diversi pun-

ti di forza, partendo dall'uscita ef-

fettiva di Atlantia dalla gestione di

Aspi. Separare i destini di Autostra-

de per l'Italia da Atlantia è stato uno

dei principali terreni di scontro con

la politica subito dopo la tragedia

del Ponte Morandi. Sul tavolo di-

verse soluzioni sono state via via

prese in considerazione, ma l'unica

che avrebbe di fatto raggiunto

l'obiettivo era rappresentata dalla

scissione di Aspi dalla stessa Atlan-

tia. I tempi però hanno sconsigliato

questa strada, per la cui realizza-

zione sarebbe servito almeno un

anno. La creazione di un fondo po-

trebbe essere realizzata in tempi

più rapidi nonostante, si osserva, il

progetto sotto il profilo finanziario

sia molto complicato.

Il secondo punto di forza del pia-

no “fondo Aspi” è che non ci sareb-

bero “padroni” di Autostrade per

l'Italia, ma gestori che comunque

non coinciderebbero con Atlantia.

È evidente, però, che l'intero ca-

stello cade automaticamente se non

si raggiunge un accordo con la poli-

tica, forte dell'arma della revoca

prevista nel Milleproroghe che ha

incassato la fiducia alla Camera

mercoledì scorso. Creare un nuovo

fondo con gli asset di Atlantia e Fi

presuppone una valutazione di Aspi

congrua che non sconti il pesante

rischio della revoca.

© RIPRODUZIONE RISERVATA

Il family office Rancilio Cube

crea un nuovo veicolo in cui

apportare gli asset di venture

capital e lo apre ad altre famiglie:

veicolo da  milioni.

Alessia Maccaferri—a pag. 

Investimenti

Venture capital,

nuovo veicolo

da 27 milioni

per Rancilio Cube

I manager-imprenditori

Claudio Costamagna e Andrea

Morante conquistano

l’azienda orafa Fope, quotata

su Aim Italia

Carlo Festa—a pag. 

M&A

A Costamagna

e Morante

i gioielli d’alta

gamma di Fope

Oro d’alta gamma.

Il negozio monomarca

Fope a Londra

Prende forma con il lancio del fondo Dante il cambiamento

in chiave più finanziaria che Giovanna Della Posta si è propo-

sta di portare nella gestione degli immobili pubblici. È arriva-

to, infatti, l’ok della Consob alla commercializzazione del fon-

do immobiliare Dante di Invimit, la Sgr del ministero dell'Eco-

nomia e delle Finanze. Si tratta di un fondo value add, quindi

con asset adatti alla valorizzazione, di un valore iniziale di 

milioni di euro, per arrivare a regime a  milioni di euro.

«Collocheremo sul mercato le quote del fondo. Si tratta di

un prodotto appealing per i rendimenti, intorno al -%, dato

che il portafoglio sarà costituito da immobili posti in zone

molto centrali delle principali città italiane» spiega al Sole

Ore Giovanna Della Posta, ad di Invimit.

Il portafoglio immobiliare del fondo - il comparto in fase

di avvio è stato denominato Convivio - è costituito da  asset

per un totale di circa . mq. Il % del valore del portafo-

glio è investito in immobili con destinazione d’uso residen-

ziale e gli asset sono localizzati principalmente nei centri

storici di Roma (% del valore del patrimonio immobiliare)

e Milano (%). Una percentuale inferiore di immobili si

trovano a Bologna, Genova e Mantova.

Gli immobili sono prevalentemente occu-

pati con un tasso di occupancy pari al %. Il

gruppo di asset di natura residenziale è costitu-

ito da  immobili per un valore totale di 

milioni e una superficie totale pari ad oltre

. mq, localizzati principalmente nei cen-

tri storici di Milano (% del valore del patrimo-

nio residenziale) e Roma (%). Come l'edificio

di . mq di via Borsi nella capitale. Questi

immobili sono prevalentemente occupati, con

un tasso di occupancy pari al %.

La parte terziaria è composta da  asset da 

milioni (circa . mq). In questo caso per

l'% sono situati nel centro storico di Roma e

sono occupati all'%. Tra gli asset anche una

piattaforma commerciale a Bologna e un albergo

in via Nazionale a Roma.

Tra gli immobili di assoluto pregio inizial-

mente menzionati come parte del portafoglio, ma che rien-

treranno probabilmente nella prossima tranche, ci sono edi-

fici a Roma, come quello in Largo Arenula, a Venezia in Calle

Emo, a Padova in Piazza delle Erbe e a Genova in corso Italia.

Invimit ha in portafoglio , miliardi di euro di immobili, di

cui solo  milioni in uso governativo, e pertanto esclusi da

eventuali operazioni. I tempi sono quindi più lunghi e i valori

più contenuti rispetto alla maxi operazione immobiliare deline-

ata un anno fa, quando il governo intendeva portare nelle casse

dello Stato  milioni di euro nel , mentre nel triennio

- l'obiettivo era di ricavare dai beni pubblici , miliardi.

Il fondo Dante avrà una durata di una quindicina d'anni e

prevede due classi di investitori, gli anchor con quote da 

milioni, mentre per gli altri la quota minima è di dieci milioni.

Gli investitori potranno costituirsi, per la prima volta, anche

in formula di club deal. Le offerte vincolanti dovranno essere

inviate dal  aprile al  aprile e saranno valutate il  aprile

da Invimit. Se ci saranno più offerte totalitarie, si potrà proce-

dere a rilanci sul prezzo.

—Paola Dezza

© RIPRODUZIONE RISERVATA

IMMOBILI PUBBLICI

Giovanna

Della Posta.

Amministratore

delegato

di Invimit

REAL ESTATE

Invimit, ok in arrivo

Consob al fondo Dante:

tranche da 254 milioni

Quote dei soci, in percentuale

Le partecipazioni. Quote in %

EDIZIONE Srl

Benetton 100,0%

United Colors of B. 100,00%

Olimpias 100,00%

ABBIGLIAMENTO E TESSILE

Schema34 100,0%

Autogrill 50,10%

RISTORAZIONE

Maccarese 100,0%

Compañia de Tierras 100,00%

Ganadera Condor 100,00%

IMMOBILIARE E AGRICOLO

Edizione

property

100,0%

Ed. Alberghi 100,00%

Hochtief 24,00%

Eurotunnel 15,49%

Aeroport Nice 40,00%

Aeroporti di Roma 99,40%

Autostrade per l’Italia 88,10%

Abertis 50,00%

Sintonia 100,0% Atlantia 30,25%

INFRASTRUTTURE DI TRASPORTO

ConnecT 60,00% Cellnex 29,90%

INFRASTRUTTURE DIGITALI

Fonte: dati societari

2,10%

Schema33 100,0%

3,05%

FINANCIAL INSTITUTIONS

Mediobanca

Generali

Evoluzione 20%

Proposta 20%

Regia 20%

Ricerca 20%

Eredi Gilberto Benetton 5%

Eredi Carlo Benetton 5%

Ramo Luciano Benetton 5%

Ramo Giuliana Benetton 5%

0 20 40 60 80 100

Questio Opportunity

Fund

100,0%

Eurostazioni 32,7%

Autogrill 50,10%

ALTRO NON QUOTATO

Le partecipazioni del gruppo

PAOLA DE

MICHELI

Il Ministro delle

Infrastrutture:

«Pronti a valutare

eventuali

proposte Aspi»