Il Sole 24 Ore - 22.02.2020

Il Sole 24 Ore Sabato 22 Febbraio 2020 13

Finanza & Mercati

Continuano ad accavallarsi ru-

mors su una possibile uscita di

Jean Pierre Mustier dal ruolo di ceo

di UniCredit. E sulla scia di queste

indiscrezioni, il titolo perde quota.

Dopo avere lasciato sul campo

giovedì poco meno del %, ieri il

titolo ha perso ulteriormente

terreno, con un ribasso ,% a

, euro per azione.

Ieri per tutta la giornata si sono

rincorse notizie su un possibile

annuncio da parte della banca,

annuncio che poi non ha preso

forma. Secondo le indiscrezioni

rilanciate da Bloomberg, il Ceo

sarebbe in contatto con Hsbc e

sarebbe il candidato favorito per

assumere la guida dell’istituto.

Secondo quanto riportato dal-

l’agenzia di stampa, la decisione

sarebbe imminente tanto che

doveva essere presa già ieri.

L’agenzia aveva indicato tra i

candidati papabili anche Noel

Quinn, che ha assunto ad interim

la guida di Hsbc lo scorso agosto,

quando l’amministratore delegato

John Flint aveva lasciato a causa di

divergenze con il presidente Mark

Tucker sulla strategia per rilancia-

re la crescita dell’istituto.

Si vedrà nelle prossime ore se la

banca chiarirà la questione. Da

tempo il nome del numero uno di

UniCredit circola tra i possibili

candidati al ruolo di vertice di

alcuni dei più grandi gruppi ban-

cari d’Europa. Qualche mese fa, la

candidatura del manager francese

era emersa per la posizione di

vertice del gruppo Société Généra-

le, dove peraltro ha ricoperto il

ruolo di capo del Cib fino al ,

prima di entrare, nel , in Uni-

Credit. E oltre un anno e mezzo fa,

il nome di Mustier era emerso

come possibile candidato per la

poltrona di ceo di Deutsche Bank.

Va detto che attualmente Mu-

stier è impegnato nella realizza-

zione del nuovo piano industriale

di UniCredit al , che è stato

presentato al mercato neppure tre

mesi fa. In quel contesto, la banca

ha annunciato mila tagli tra i

dipendenti in Germania, Austria e

Italia, dove sono previste mila

uscite. Proprio sul tema occupa-

zionale, va registrato ieri un incon-

tro tra una delegazione di UniCre-

dit (composta dal capo del perso-

nale Paolo Cornetta e dal respon-

sabile delle relazioni istituzionali

Maurizio Beretta) e la ministra del

lavoro Nunzia Catalfo che, come

riportato da Radiocor, ha rivelato

di aver avuto un colloquio telefoni-

co sul tema con lo stesso Mustier.

—R. Fi.

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DENARO&LETTERA

UNICREDIT: -3,89%

Hsbc sonda l’interesse di Mustier

Gae Aulenti paga un altro 3,89%

Andamento del titolo a Milano

12

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14

15

22/11/2019 21/02/

12,44 13,

La Juventus ha chiuso in perdita per

, milioni il primo semestre

dell’esercizio -. C’è un

peggioramento rispetto all’utile di

, milioni nel primo semestre

-, per l’incremento dei

costi dei tesserati (da , a ,

milioni) e degli ammortamenti

diritti calciatori (da , a ,

milioni). I ricavi sono in calo, in

buona parte perché sono state

giocate due partite in meno in casa

in campionato. I ricavi operativi,

escluse le plusvalenze da calcio-

mercato (aumentate da , a ,

milioni netti) e i proventi da gestio-

ne calciatori, sono diminuiti da

, a , milioni (-,%). I ricavi

totali, al lordo di queste voci, sono

diminuiti da , a , milioni

(-,%). Gli oneri finanziari netti

sono aumentati da , a , milio-

ni, per il più elevato indebitamento

medio. I debiti finanziari netti sono

diminuiti al  dicembre (,

milioni rispetto ai , milioni del

 giugno) per l’incasso quasi

integrale (, milioni) dell’au-

mento di capitale di  milioni. Di

questi introiti, , milioni sono

stati assorbiti dagli esborsi per

calciomercato e gestione. È previsto

un risultato «in perdita» del bilan-

cio annuale, che «sarà come di

consueto influenzato dall’anda-

mento dei risultati e in particolare

della Champions League».

—G.D.

JUVENTUS: -3,14%

Semestre in rosso per 50,3 milioni

L’anno è appeso alla Champions

Andamento del titolo a Milano

1,

1,

1,

1,

22/11/2019 21/02/

1,300 1,

PARTERRE

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Air Italy, il Qatar

e l’interesse per l’Italia

Qatar Airways «non ha più interesse nell’investire in

Air Italy e in nessun altro progetto nel trasporto aereo

in Italia, poiché il suo committment era esclusivamen-

te legato all’operazione Air Italy, sulla base del busi-

ness plan approvato con l'azionista di maggioranza

Alisarda». Il chiarimento arriva dalla stessa compa-

gnia azionista con il % al termine di una serie di voci

contrastanti emerse negli ultimi giorni. «La compa-

gnia, prosegue la nota, farà tutto il possibile nel pro-

prio ruolo di azionista di minoranza per minimizzare

l’impatto sociale per i lavoratori e per i viaggiatori,

nell’ambito della procedura di liquidazione volontaria

in bonis decisa con l’azionista di maggioranza l’ feb-

braio scorso».

Giovedì il presidente della Regione Sardegna, Chri-

stian Solinas, aveva riferito di una lettera firmata dal

Ceo di Qatar Airwais, Akbar Al Baker, «che ci manife-

sta l'interesse non solo a ragionare con la Regione Sar-

degna ma a valutare investimenti di supporto». Il pre-

sidente ha poi spiegato di puntare ad un azionariato

diffuso con partecipazione pubblica. (R.Fi.)

L’Europa sembrava in grado di assorbire ogni eccesso di gas

liquefatto. Ora non più. Alcune società spagnole – tra cui En-

desa, l’unica a confermare le indiscrezioni – hanno respinto

la consegna di metaniere che sarebbero dovute arrivare in

primavera dagli Usa, accettando di perdere del denaro pur di

non ricevere il combustibile: un evento inedito, indice di estre-

ma debolezza del mercato. Il fornitore coinvolto, secondo i

rumor, è Cheniere Energy, mentre l’acquirente è Naturgy (la

ex Gas Natural Fenosa), che avrebbe respinto carichi per conto

di due clienti: Endesa per l’appunto e Repsol. Nei contratti di

Cheniere la rinuncia a consegne di Gnl è consentita, con un

preavviso di - giorni, ma è comunque dovuta una tariffa

fissa, la “tolling fee”: , /MMBtu per il gas dall’impianto

texano di Corpus Christi e , /MMBtu per quello di Sabine

Pass in Louisiana. Cercare di rivendere ad altri non vale la

pena: ovunque mondo, anche a causa del coronavirus, oggi

c’è troppa offerta e i prezzi sono troppo bassi, addirittura ai

minimi storici in Asia, sotto  /MMBtu. Anche lo stoccaggio,

grande risorsa del Vecchio continente, non è più allettan-

te: dopo un inverno mite e con flussi di gas abbondanti, le

possibilità di accumulo sono ormai limitate. (S.Bel.)

Si risolve il rapporto tra Tas e i fondi (insieme con alcuni

investitori privati) che quattro anni fa avevano sostenuto

l’operazione di ristrutturazione dell’indebitamento e raf-

forzamento patrimoniale della società, nonchè il cambio

di controllo attraverso un management buy out. Escono

così di scena, quadruplicando il valore della loro posizione

iniziale, la Athena capital balanced fund  di Raffaele

Mincione, Julius Baer, Compagnia fiduciaria, gli impren-

ditori Alberto Previtali e Tommaso Barchi, che insieme

detenevano il % di Alex, che a sua volta controllava il

,% di Owl, la holding che detiene il ,% della socie-

tà, specializzata nella fornitura di soluzioni e servizi spe-

cialistici per la gestione dei sistemi di pagamento.

Il presidente e l’ad di Tas, Dario Pardi e Valentino Bra-

vi, che attraverso Gum International possedevano il resi-

duale % di Alex, hanno spostato il loro pacchetto nella

BP, nuovo veicolo di cui possiedono ora il ,%. Il re-

stante ,% è partecipato da una newco nella quale en-

trano Carisma (la holding di sviluppo guidata da ex ma-

nager Bain, nota per la recente operazione con Trudi) e la

Sergio Loro Piana sapa. (m.me.)

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Primi carichi di Gnl Usa

respinti in Europa

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Tas, esce Mincione

entra Loro Piana

RISPARMIO GESTITO

Consob, riavviato il confronto

sulla rendicontazione dei costi

Gianfranco Ursino

Il confronto è riaperto. La Consob ha

avviato una nuova consultazione con il

mercato sulla rendicontazione dei costi

connessi ai servizi di investimento, che

dallo scorso anno gli intermediari sono

tenuti a inviare periodicamente ex post

ai clienti ai sensi di Mifid. A circa sei

mesi dal primo invio, l’authority prova

adesso a fare il punto e porre dei corret-

tivi alle criticità emerse dalla mole di

documentazione che le banche hanno

prodotto nel corso del  in ritardo e

in ordine sparso. Gli intermediari, in-

fatti, hanno disatteso l’intento del legi-

slatore di definire uno standard di rap-

presentazione delle informazioni chia-

ro e comprensibile per rendere le co-

municazioni confrontabili.

Occorre quindi individuare delle

best practices da far seguire a tutti gli

operatori e porre fine a quelle che la

stessa Consob definisce «forme di di-

sallineamento nelle condotte degli in-

termediari meritevoli di specifiche con-

siderazioni di indirizzo allo scopo di

proteggere il diritto dei clienti a ricevere

dai prestatori di servizi un’informativa

chiara, corretta e non fuorviante».

Nel documento posto in pubblica

consultazione, la Consob individua

specifiche aree di attenzione, ad inizia-

re dal manifesto tentativo degli inter-

mediari di celare le informazioni sa-

lienti in mezzo a numerose pagine, an-

che di tipo pubblicitario, con docu-

menti che nell’intestazione solo in rare

occasione facevano riferimento ai co-

sti. A tal riguardo, però, la Consob non

individua una strada ben precisa per

tagliare - come si suol dire - la testa al

toro. Per l’authority il resoconto dei co-

sti può essere inviato con un documen-

to “stand alone”, che può essere tra-

smesso contestualmente ad altri docu-

menti, dai quali deve restare fisica-

mente distinto. In più lascia anche la

possibilità di inserirlo «all’interno di

un documento di contenuto più am-

pio, in una sezione posta nella prima

pagina (o in quella successiva al fronte-

spizio e all’indice), con un’opportuna

evidenziazione grafica e senza che nel-

la sezione medesima siano riportate

ulteriori informazioni o messaggi pro-

mozionali». Già al primo punto, quin-

di, non si intravede la volontà di stan-

dardizzare le modalità di un documen-

to che dovrebbe essere unico, sintetico

e identificabile già dall’intestazione.

La Consob appare invece più decisa

nelle sue posizioni quando afferma

che l’esposizione dei costi in forma ag-

gregata deve essere effettuata distin-

tamente per il servizio di gestione di

portafogli e per gli altri servizi, attra-

verso l’utilizzo di una tabella suggerita

dall’Esma, indicando anche le singolo

voci di costo da esporre. Per l’authority

in calce alla tabella dovrebbe poi essere

chiaramente individuabile l’illustra-

zione dell’effetto cumulato dei costi

sul rendimento, indicando anche il

rendimento lordo e netto conseguito

dal cliente. In ogni caso occorre porre

gli investitori in condizione di poter ri-

conciliare le voci esposte in forma ana-

litica e aggregata, sia in termini assolu-

ti (valori monetari) sia in percentuale.

La pubblica consultazione termine-

rà il prossimo  marzo. Dopodiché la

Consob dovrà esaminare i contributi

che arriveranno dagli operatori e tirare

le fila per dare le disposioni finali “in

fretta”. Nel documento, infatti, la Con-

sob interviene anche sulla tempistica

di invio della rendicontazione che lo

scorso anno è stata inviata ai clienti in

piena estate con estremo ritardo. «Gli

intermediari - sostiene la Consob - do-

vrebbero trasmettere le rendiconta-

zioni riferite all’anno solare entro il

mese di aprile dell’anno successivo a

quello di riferimento, per consentire ai

clienti di apprezzare i costi e il relativo

impatto sui rendimenti in data il più

possibile prossima alle determinazio-

ni assunte sul patrimonio investito».

Fine aprile è una scadenza congrua,

ma anche quest’anno con molta pro-

babilità non sarà rispettata. Gli inter-

mediari avranno l’alibi che le indica-

zioni finali arriveranno dalla Consob

troppo a ridosso della scadenza. La

consultazione poteva e doveva partire

con qualche mese di anticipo.

[email protected]

á@g_ursino

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I

l Governo Conte traballa, ma lo spread tra BTp e Bund

scende. Se si vuole cercare un aspetto positivo nel

coronavirus, questo lo è di certo: la paura per la

diffusione dell’epidemia sta infatti tenendo bassi i

rendimenti di tutti i titoli di Stato del mondo (il

Treasury trentennale ha toccato il suo minimo storico)

e questo permette ai BTp di non risentire

dell’instabilità politica. Come dire: ci sono,

nel mondo, preoccupazioni maggiori. Così

ieri lo spread tra BTp e Bund è sceso da 

punti base di giovedì a . Il clima sui

mercati negli ultimi giorni è stato di “risk-

off” (fuga dai rischi) e questo sta favorendo

tutti i titoli di Stato. La speranza è che questo

sia di buon auspicio, dato che settimana

prossima il Tesoro dovrà affrontare una

nuova tornata di aste: si parte martedì con i

CTz e i BTPei e si finisce giovedì con

l’emissione di titoli a medio lungo termine

(BTp). In mezzo ci sarà l’asta dei BoT

semestrali. I tassi d’interesse italiani sono ormai molto

bassi (il BTp decennale rende lo ,%, dopo essere

sceso nelle scorse settimane sotto l’% per la prima

volta nella storia), ma quei degli altri Paesi sono molto

più bassi: il decennale spagnolo rende lo ,%, quello

portoghese lo ,%, quello irlandese -,%.

LO SPREAD BTP-BUND

SCENDE A QUOTA 135 PUNTI

IL TASSO DEI BTP

DECENNALI

I BTp a 10 anni

hanno chiuso

a 0,91%

0,

MERCATI

La comunicazione va inviata

entro aprile di ogni anno,

ma con modalità elastiche

ASSICURAZIONI

Gli utili Allianz

a 7,9 miliardi

Nuovo buyback

da 1,5 miliardi

Allianz ha archiviato il  con un

utile netto in crescita del % a ,

miliardi di euro, nonostante il calo

registrato nelle prestazioni del

ramo danni. Si tratta di un risultato

leggermente superiore a quello

previsto da alcuni analisti che

indicavano profitti pari a ,

miliardi di euro. Anche l'utile

operativo, pari a , miliardi di

euro, è risultato superiore alle

attese. «Il  è stato un altro anno

di successo con risultati record», ha

dichiarato il presidente del gruppo

Oliver Bäte in una nota. Per

l’esercizio , il gruppo propone

di pagare ai suoi azionisti un

dividendo di , euro per azione,

in aumento per il settimo anno

consecutivo. Allianz ha annunciato

che lancerà un nuovo programma

di riacquisto di azioni per ,

miliardi da marzo a dicembre.

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Ubi, parte la conta sull’offerta Intesa

Pronte quattro direzioni regionali

BANCHE

Dopo il no del Car,

occhi sui due patti lombardi:

i tre controllano il %

Ca’ de Sass: nuove sedi

della rete retail a Brescia,

Bergamo, Cuneo e Bari

Luca Davi

Nella partita tra Intesa e Ubi inizia

la conta delle forze in campo. Per-

ché l’esito dell’offerta di scambio

presentata da Ca’ de Sass sulle azio-

ni dell’ex popolare si giocherà ov-

viamente tutta sulla forza delle ade-

sioni raccolte in fase di offerta, che

dovrebbe aprirsi tra fine giugno e

fine luglio.

Gli schieramenti si vanno dunque

componendo. Da una parte, quella

del “no” alla fusione con Intesa,

emerge con forza la posizione del

Car, il patto di consultazione che co-

agula il % del capitale di Ubi. Il pat-

to - che raccoglie le due fondazioni

(Cuneo e Monte di Lombardia) e cin-

que famiglie industriali storiche ber-

gamasche a cui si aggiungono i bre-

sciani Gussalli Beretta - ha rimanda-

to al mittente la proposta di Intesa,

che valorizza Ubi , miliardi sulla

base di un premio del  per cento. A

ribadirlo ieri è stato Domenico Bosa-

telli, numero uno di Gewiss e azioni-

sta di rilievo del Car (,%) che ha de-

finito «inaccettabile» l’offerta sul

piatto. «Anche dal punto di vista fi-

nanziario - ha detto l’imprenditore

• non puoi offrirmi il % in meno

del suo valore patrimoniale».

Per il fronte del “sì” all’offerta di

Intesa, va invece annoverata la posi-

zione di Giorgio Jannone, presidente

dell’Associazione azionisti di Ubi

Banca, da tempo critico nei confronti

dei vertici dell’istituto lombardo-

piemontese, che ieri sottolineava co-

me l’Ops di Intesa San Paolo abbia

«indubbiamente comportato, sin

dagli esordi, effetti oggettivamente

positivi, con potenzialità prospetti-

che di assoluto rilievo».

Snodo decisivo nella battaglia tra

Intesa e Ubi sarà la doppia riunione,

fissata per lunedì, dei due patti di ri-

lievo di Ubi. A partire da quella del

Sindacato azionisti, che vale circa

l’,% del capitale: matrice tipica-

mente bresciana, nel patto spicca la

famiglia del presidente emerito di

Intesa Sanpaolo, Giovanni Bazoli.

Sempre per lunedì è fissata la riunio-

ne del Patto dei Mille, che raccoglie

una folta rappresentanza di soci ber-

gamaschi, rappresentativa però del-

l’,% del capitale.

Si vedrà dunque se, e in quale ma-

niera, i due patti si esprimeranno, in

particolare il fronte bresciano. Di

certo il peso del Sindacato azionisti,

che storicamente ha rivestito un

ruolo decisivo nelle strategie di Ubi,

rischia di rivelarsi determinante. Un

suo rifiuto a Ca’ de Sass porterebbe

vicino al % circa il fronte degli op-

positori, costringendo dunque Inte-

sa a dover raccogliere almeno il %

circa del capitale in Ops da poter far

valere all’assemblea straordinaria di

fusione. Diversamente, il “sì” all’Ops

renderebbe più agevole per Intesa

ottenere i due terzi dei voti in assem-

blea, voti che renderebbero quindi

automatica la fusione. Il tema è di ri-

lievo. Qualora Ubi non potesse esse-

re fusa in Intesa Sanpaolo, come se-

gnalava ieri Equita, si ridurrebbe il

potenziale sinergico dell’operazio-

ne, pari a  milioni pre-tasse, di

cui  milioni da costo. «In base ai

nostri calcoli, dimezzando le siner-

gie, l’operazione risulterebbe neu-

trale sull’Eps di Intesa Sanpaolo al

 invece che % accreativa (+%

incorporando i target della società)»,

scrive l’analista Giovanni Razzoli.

Intanto, emergono dettagli relati-

vi al progetto studiato da Intesa rela-

vito all’integrazione con Ubi. Com-

plice l’aggiunta delle . filiali di

Ubi (di cui - saranno poi cedute

a Bper), la rete attuale di Intesa

(composta da . filiali) verrà po-

tenziata grazie alla creazione delle

nuove quattro nuove direzioni re-

gionali di Bergamo, Brescia, Cuneo

e Bari. Le nuove quattro direzioni

avranno sede negli edifici storici del-

le banche che hanno dato vita al

gruppo Ubi e che faranno capo alla

divisione Banca dei Territori. E a ca-

po delle nuove direzioni è previsto

l’inserimento di risorse di prove-

nienza Ubi.

© RIPRODUZIONE RISERVATA

ANSA

Ubi banca. Gli azionisti chiamati a decidere sull’offerta di Intesa Sanpaolo

La consultazione avviata

in ritardo potrebbe fornire

l’alibi agli intermediari

per non rispettare i tempi

anche quest’anno