Valor Econômico (2020-05-14)

JornalValor--- Página 2 da edição"14/05/20201a CADC" ---- Impressa por gaveniaàs 13/05/2020@19:59:13

C2|Valor|Quinta-feira, 14 de maiode 2020

Finanças

Juros

DI-Overfuturo- % ao ano

Jan/2 021 Jan/2022

Ibovespa

Índiceem pontos

4/mai

2020

13/mai

2020

22/abr

2020

4/mai

2020

13/mai

2020

22/abr

2020

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13/mai

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22/abr

2020

4/mai

2020

13/mai

2020

22/abr

2020

Bolsasinternacionais

Variaçõesno dia 13/mai/20- em %

Ibovespa

fecha

pregão com

quedade

-2,17

Fontes:B3 e ValorPRO.Elaboração:Valor Data

Dow

Jones

S&P-

500

Euronext

100

DAX-

30

CAC-

40

Nikkei-

225

Xangai

SE

2,77 2,65

-1,75

-2,13

3,64

78.876

0,22

2,65

3,66 6

3,19

77.772 0,13%

-2,56 -2,85

-0,49

80.687

Dólarcomercial

Cotaçãode venda- R$/US$

em relação

ao real

0,54%

Dólar

comercial

encerra

o dia em

altade

5,4092

5,5208 50

ÍndicesdeaçõesValor/Coppead

Em pontos

CoppeadMV CoppeadIP 20

91.58691.586 11 66

67.093 67.730

95.912

66.6 6 670

92.3 25

5,9007 500

IMPACTOSDO

CORONAVÍRUS

MercadosExportadorasajudamIbovespaaterbaixamenosintensaqueseuspares;faladePowellderrubabolsas

Dólar supera os R$ 5,90, em novo recorde

MarceloOsakabe,Marcelle

Gutierrez, AnaCarolinaNeira e

GabrielRoca

De São Paulo

Oambiente político ainda

conturbado, somadoao mau hu-

mor vindodo exteriorcom odis-

cursodo presidente do Federal

Reserve(Fed), JeromePowell,ti-

veram influênciasobreos ativos

brasileiros. O dólaralcançouno-

vas máximashistóricas,enquan-

too Ibovespafechouemleve

queda apósensaiar um movi-

mentoderecuperação.

O dólarfechoua R$ 5,9007, al-

ta de 0,54%.Duranteo dia, a

moeda americanachegoua ser

negociadaR$ 5,9449.

Já o Ibovespa encerrouem leve

queda de 0,13%,aos 77.772 pon-

tos, mas o pregãofoi de volatili-

dade.Damínimaàmáxima,oín-

dice foi dos 77.152 (-0,92%)aos

78.911pontos(1,33%).

Oquemexeucomosmercados

pelomundo,contaminadooBra-

sil, foi o discurso de Powell,que

afastou uma recuperaçãoem“V”

da economia—uma retomada

forteapósquedaacentuada —e

alertouque os efeitos negativos

da pandemiapodemser dura-

douros.Alémdisso,ele afastou a

possibilidadedeadoçãodejuros

negativos nos Estados Unidose

sinalizouque novos estímulos

podemsernecessários.

Em Wall Street,oíndiceDow

Jones recuou 2,17%, aos

23.247,97 pontos, enquantoo

S&P 500 cedeu 1,75%, aos

2.820,00 pontos.ONasdaqper-

deu 1,55%,aos 8.863,17 pontos

No mercado brasileiro,afrus-

tração com Powell acaboudeixan-

do de lado qualquer eventual alí-

vio com a entrega dos laudosdos

examespara covid-19, negativos,

do presidente Jair Bolsonaro e

também do prazo dadopelo mi-

nistrodo Supremo Tribunal Fede-

ral (STF), Celso de Mello,para PGR,

AGUe a defesa de Sergio Morose

manifestarem sobre o levanta-

mento do sigilo do vídeo da reu-

nião que antecedeu a demissão do

ex-juiz. A defesa de Moroentrou

com pedido no STF para que o ví-

deosejadivulgadonaíntegra.

“Em um momento em queesta-

moslidando comtrês crises ao

mesmotempo, de saúde,econô-

micaepolítica,orealficamaissus-

cetível a mudançasno intraday”,

diz Luciano Rostagno, estrategis-

ta-chefeparaoBrasildoMizuho.

O Bankof America vê “diversas

razões”paraodólarsubiracimade

R$ 6,00no curto prazo,entre elas,

umarecaída do apetite por risco

global,disparada dos casos de co-

vid-19 no Brasil e ruído político. O

bancotambémcortouaprevisão

doProdutoInterno Bruto(PIB) pa-

ra2020,de-3,5%para-7,7%.

Apesardo noticiárionegativo,

o Ibovespadestooudo exterior.

A explicaçãoestá no movimento

técnico de recuperação, após

baixas de 1,49%na segunda-fei-

ra ede 1,51%na terça—epela

alta do dólar,que favoreceuos

papéis das exportadoras.

No pregãode ontem,BRF ON

subiu12,17%,Klabin unitsavan-

çou 7,64%e JBS ON, 6,36%.Vale

ON foi outraexportadora com

ganhosignificativo, de 2,28%, e

depesonoIbovespa,compartici-

paçãode 11,1%.Alémdo benefí-

cio da valorizaçãodo dólar, o

CreditSuissereiterouarecomen-

daçãode “compra” para Vale,

apesarde cortaropreço-alvodos

ADRsdeUS$15paraUS$14.

Além de serem favorecidaspelo

dólar, as exportadoras têm sido as

escolhas dos investidores por esta-

rem expostas ao mercado externo,

enquanto ointerno sofre com os

efeitos da pandemia. OJ.P. Mor-

gan, em relatório sobre estratégia

de investimentos em ações, co-

mentou que Brasil e México são os

países da AméricaLatina que leva-

rão maistempopara normalizar a

atividade econômicaapósapan-

demia. O Chile será o primeiro.

No mercado de jurosda B3, as

taxas subiram em todos os vérti-

ces. No fim da sessão regular, o

contrato de Depósito Interfinan-

ceiro (DI)para 2021 subiu a

2,655%, de 2,61%no ajusteante-

rior; o contrato para janeiro de

2023avançou de 4,73% a 4,90%; e

o DI para janeiro de 2027saiu de

7,79% para7,94%. Assim, a dife-

rençaentreastaxasdeumecinco

anossubiua4,23pontos-base,de

4,08pontosnofimdaterça-feira.

Cotação da moeda

responde mais ao juro,

mostra estudo da FGV

Alex Ribeiro

De São Paulo

O maisrecentecortede juros

feitopeloBancoCentral foi o

principalmotorda fortesubida

do dólar ocorrida na semana

passada, mostramcálculos do

economista LivioRibeiro, do Ins-

titutoBrasileirode Economiada

Fundação Getúlio Vargas

(Ibre/FGV), usandoum modelo

que decompõeos fatoresque

mexemnataxadecâmbio.

Maisdo que isso:na semana

passada,acotaçãodo dólarpas-

sou a respondercom maisforça

do que o habitualàreduçãodos

jurosbásicosda economia.Ou

seja,um mesmocortede juros

passoua produzir umadesvalo-

rizaçãocambialmaior(tecnica-

mente, aumentou a chamada

elasticidade da taxade câmbio

ao diferencial entreos jurosin-

ternoe externo).

Depois da últimareunião do

Copom,odiferencialdejurosres-

pondeu por 76% da alta do dólar,

que passou de R$ 5,58 para

R$5,73entreosdias5e8demaio.

Fatores domésticos deram uma

contribuição de alta de 28%, en-

quantoquefatoresglobaisajuda-

ram aatenuar a disparada do dó-

lar,comumacontribuiçãode4%.

Um eventual aumentoperma-

nenteda sensibilidade da taxade

câmbioàquedadejuroséumadas

preocupações do Comitê de Políti-

ca Monetária (Copom)do Banco

Central,segundoatadasuaúltima

reunião, divulgada na última ter-

ça-feira.Osmembrosdocolegiado

discutiramlimitesdoscortesnata-

xa básicade jurosnesta pandemia,

entre eles eventuaisefeitosda Selic

nospreçosdeativosfinanceiros.

Adiscussãotem repercussões

práticas. Se ocâmbiopassoua

responder de forma crescente

aos cortesde juros,em tese o

Banco Centralpoderálevara in-

flaçãopara a metacom uma que-

damenornametadataxaSelic.

OmodelodoIbre/FGVéapenas

estatístico, por isso nãopermite

tirar conclusões sobre oque teria

mexidocomarespostadataxade

câmbioamudançasdataxadeju-

ros. Os economistas podem ape-

nas apresentar hipóteses sobre

porqueessarelaçãomudou,sede

fato mudou de formapermanen-

te. No caso, o Copomdebate se,

numnívelde jurostão baixoe

com riscos fiscais pronunciados,

o câmbio passaria aresponder

commaisforçaaosjuros.

Ribeiropondera,porém,que

seria prematuro falar,apenas

com basenos dadosda semana

passada,em umamudança per-

manente na sensibilidade da ta-

xa de câmbioà taxa de juros.Se-

ria necessárioobservara intera-

çãodessasvariáveisdurantemais

tempoparachecarse, de fato, a

maiorsensibilidade do câmbio

aos jurosficaránessepatamar

maisaltoouseintensificará.

Ele apresentauma outrahipó-

tese, que acha mais provável.

“Acho que a surpresano cortede

jurospodeter afetadoa elastici-

dade”, afirmaRibeiro.“A aposta

majoritáriado mercadoera uma

baixade jurosde 0,5 pontoper-

centual. OCopomcortou0,75

pontoeindicouque vai cortar

aindamaisem junho.”

Asconclusõessãoimportantes

porque, até agora,omodelodo

Ibre/FGV vinhana contramão do

sensocomumdos mercados. En-

quanto que economistaseope-

radores do mercadodiziamque

os cortesde jurosdo BancoCen-

tral vinhaalimentandoadepre-

ciaçãocambial,o modelo afir-

mava que o papeldo diferencial

de jurosera menor—omais im-

portanteeramfatoresexternose,

emalgunsmomentos,internos.

Do dia 5 de marçoa8de

maio, a cotaçãodo dólarsubiu

de R$ 4,62 para R$ 5,73.Em mar-

ço emaior partede abril,fatores

externos responderam pela

maiorparte da alta do dólar. O

diferencialde jurosexplicaape-

nas algo como15% da alta da co-

taçãodo dólarem março;em

abril,foi uma forçaque agiu pa-

ra atenuara alta do dólar.

A dinâmica,porém,começaa

mudara partirde fins de abril,

quandoo entãoministroda Jus-

tiça, SergioMoro,pediudemis-

são e fatoresdomésticosse colo-

caramcomoumaforçaimpor-

tantena direçãode depreciação

da moeda.De 27 de abrila5de

maio,acotação do dólarcaiu

1,31%.Fora do Brasil,o humor

melhorou,por isso os fatoresex-

ternosderam uma contribuição

de quedade 2% da taxa de câm-

bio. Mas o riscodoméstico atuou

na direçãocontrária,com contri-

buiçãode alta do dólarde 0,44%,

eodiferencialdejuros,de0,31%.

Ribeiro: ainda é prematuro falar em mudança permanentena sensibilidadeao juro

ANAPAULAPAIVA/VALOR

Presidente do Fed diz que novos

estímulos podem ser necessários

James Politi e Colby Smith

FinancialTimes,de Washington e

Nova York

JeromePowell,presidentedo

FederalReserve (Fed), disseon-

tem que “ações adicionais”po-

derãoser necessárias por parte

do bancocentral dos Estados

Unidosedas autoridadesfiscais,

paraevitardanosde longopra-

zo maioresda pandemiade co-

vid-19 à economia.

“Emboraarespostaeconômi-

ca esteja sendooportunaesufi-

cientementegrande,ela poderá

não ser o capítulofinal,uma vez

que ocaminhopela frenteé al-

tamente incertoe sujeitoa riscos

significativos de queda”, disse

ele em discursofeitoparao Pe-

terson Institutefor International

Economics, de Washington.

Powell alertou que“recessões

maisprofundaselongas”tendem

aprovocar “danos duradouros na

capacidade produtiva da econo-

mia”,eque os EUA poderão pas-

sar por “um período prolongado

de baixo crescimento da produti-

vidadeeestagnaçãodarenda”.

“Precisamos fazero que puder-

mos para evitar esses resultados e

isso poderá exigir ações políticas

adicionais.NoFed,continuaremos

a usar plenamentenossas ferra-

mentas até a crisepassar earecu-

peração econômica estiver bem

encaminhada”,afirmouele.

Powell descartou uma mu-

dançaem direçãoàs taxasde ju-

ros negativas,que o presidente

americanoDonaldTrumpmais

umavez exortouoFed aconsi-

derarnumapostagemfeitano

Twitter nestasemana.

Em março, o presidente do

Fedjáhavia descartadoos juros

negativos como“umaresposta

de políticanão apropriada” para

os EUA e reiterouseu ceticismo

ontem—dias depoisde os mer-

cadosteremcontemplado a pos-

sibilidade em seus preços—, ar-

gumentandoque as ferramentas

de que o Fed dispõeestãofun-

cionandoe que as evidências da

eficáciadas taxasde jurosnega-

tivas são “muitodíspares”.

“Eu chamaria isso de uma

área conturbada.Sei que há de-

fensoresdessapolítica,mas por

enquantonão éalgo que esteja-

mos considerando”, acrescentou

Powell. “Acreditamos ter um

bomconjuntode ferramentas,

que é o que vamos usar.”

ElesinalizouqueaCasaBranca

e oCongressodeveriamconside-

rar estímulosfiscaisadicionais,

alémdos US$ 3trilhõesjá apro-

vadosdesdeo começoda crise.

Parlamentares democratas da

Câmarados Deputadosanuncia-

ramnestasemanaumaproposta

de lei paraum estímuloadicio-

nal de US$ 3 trilhões,emboraos

republicanostenhacriticadoa

proposta, prenunciando nego-

ciaçõescomplicadas.

“Um apoiofiscaladicional po-

derá ser custoso, mas valeráa pe-

na se ajudaraevitardanoseco-

nômicosdelongoprazo,propor-

cionandouma recuperaçãomais

forte.Essa concessãodependede

nossos representantes eleitos,

que detêmo podersobreatribu-

taçãoeosgastos”,dissePowell.

OFedjáanunciouumasériede

medidasemergenciaisparaam-

pararosmercadosfinanceirosea

economia. Alémde cortaros ju-

ros para zero e removerolimiteà

quantidadedetítulosdoTesouro

dos EUA e papéislastreadosem

financiamentosimobiliáriosque

se comprometeuacomprar, o

Fed anunciouuma série de novas

linhasde créditopar um apoio

sem precedentesaos mercados

de dívida,incluindo dívidascor-

porativasebônusmunicipais.

Muitos dessesprogramas ainda

não estãototalmente operacio-

nais eoFedprometeu continuar

ajustando-os às condições de

mercado. Powell disseque ocha-

madoprograma de empréstimos

“Main Street”do Fed, elaborado

paraempresas de médio porte

com menosde US$ 5 bilhões em

receitas e menosde 15.000 fun-

cionários, “será implementado

nas próximassemanas”. “Estou es-

perançosode que conseguiremos

atenderademandaque há por aí,

estamos empenhados em conti-

nuar inovando e adaptando.”

As condições de negociação

em muitos dos mercados visados

peloFedmelhoraramnasúltimas

semanas, mas os investidores

continuam preocupados com

umavolta da volatilidadese as

perspectivaseconômicasnãome-

lhorarem mesmo com cidadese

Estadosaliviandoaspolíticasque

implementaram para contera

disseminaçãodocoronavírus.

“[Powell]quis moderarquais-

quersuposiçõesque pessoasou

os mercadosestejamfazendode

que a recuperação será rápida”,

afirmou Liz Ann Sonders, estra-

tegista-chefe de investimentos

da corretoraCharlesSchwab.

“O Fedpode fazermuitacoisa

paraaliviaros problemasde li-

quidez,mas eles ficarãolimita-

dos se e quandoisso se transfor-

marnumacrisedesolvência.”

Em suas observaçõesprepara-

das, Powellnão deu nenhuma

pistasobreas medidasespecífi-

cas que o Fedpoderáadotarno

futurono que se refereà política

monetária, especialmente por-

que os jurosnegativosestãofora

de cogitação. Algunseconomis-

tas vêm pedindoao bancocen-

tral que fortaleçasuas diretrizes

futuras,prometendomanteras

taxasde jurospróximasde zero

enquanto a economianão atin-

gir certasetapasdesua recupera-

ção ou com ataxa de desempre-

go —de14,7% em abril—caindo

aumcertopatamar.

Opresidentedo Fedobservou

que ocusto econômicojá ébem

duro, especialmentenas comu-

nidadesde baixarenda—aque-

las “menoscapazesde suportá-

lo”. Ele chamou atenção para

uma pesquisado Fed que deverá

ser divulgadanestaquinta-feira,

que ilustrao fardoparaas famí-

lias em dificuldades.

“Entreas pessoasque trabalha-

vam em fevereiro, quase40% des-

sas famíliasque ganhammenos

deUS$40milporanoperderamo

empregoem março”, disse

Powell.“Essainversãoda sorte

econômica causouum nívelde

sofrimento difícil de ser manifes-

tado em palavras, uma vez que vi-

das foramdestruídasem meioa

uma grandeincertezasobre

ofuturo”,afirmou.

Powell: “Embora resposta econômicaesteja sendo oportunae suficientementegrande,poderá não ser o capítulo final”

ANDREWHARRER/BLOOMBERG

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