EMPRESAS
6 ExpansiónLunes 9 marzo 2020
L
a esperanza de los ban-
queros de inversión de
vivir un boyante 2020
en el mercado internacional
de fusiones y adquisiciones se
ha venido abajo por la rápida
propagación del coronavirus,
al crear un entorno incierto
ante el que los ejecutivos de las
empresas no se atreven a lan-
zar grandes compras.
Según Christian Scarafia,
analista de la agencia de ráting
Fitch, “la incertidumbre sobre
la intensidad, alcance geográ-
fico y duración del coronavi-
rus está impactando negativa-
mente la actividad en el mer-
cado de capitales y aumentan-
do la volatilidad”.
No solo hay un problema
por el potencial impacto de la
epidemia en la economía, lo
que hace muy difícil valorar
activos en múltiples países e
industrias. Además, empieza a
crear obstáculos prácticos a la
hora de implementar com-
pras. “Es muy difícil negociar
y cerrar grandes operaciones
transfronterizas si no pode-
mos viajar”, lamenta un ban-
quero de inversión de una fir-
ma de la City londinense. Mu-
chas entidades tienen restrin-
gidos los viajes, mientras no se
frene la propagación del virus.Descenso del 16%
Con todo ello, según datos de
Refinitiv (nombre de la anti-
gua división de información fi-
nanciera de Thomson Reu-
ters), el valor de las operacio-
nes en el mundo ha caído un
16% en lo que va de año 2020
respecto al mismo periodo de
2019, hasta 504.530 millones
de dólares (446.486 millones
de euros). El número de tran-
sacciones anunciadas en el
ejercicio en el mundo ascien-
de a 6.410, un 23% menos.
De acuerdo a Dealogic, las
adquisiciones de empresas
europeas en lo que va de año
se sitúan en 119.360 millones
de dólares, lo que implica un
descenso del 40%.
El mercado se sostiene por
sectores que pueden estar me-
nos afectados por el virus, co-
mo el de infraestructuras o el
farmacéutico. El acuerdo más
destacado del año en Europa
es la venta de la división de as-
censores de Thyssenkrupp a
un consorcio liderado por
Cinven y Advent, por 17.
millones de euros. Su princi-
pal atractivo son los contratos
de mantenimiento a largoPENDIENTES DELCONTAGIOFuente:Refinitiv Expansión537.344.376.426.549.503.530.752.597.504.530 7.6.
6.6.7.8.8.9.8.6.En el periodo de enero al 6 de marzode cada ejercicio, en millones de dólares.Valor de las adquisiciones en el mundo2011 2012 20 13 2014 2015 2016 20 17 2018 2019 2020Fusionesy adquisiciones anunciadas en el mundo, en el periodo de enero al 6 de
marzode cada ejercicioNúmero de operaciones2011 2012 20 13 2014 2015 2016 20 17 2018 2019 2020Martina Merz, consejera
delegada de Thyssenkrupp.ASCENSORES
Thyssenkrupp ha logrado
vender su división de
ascensores por 17.
millones a un consorcio
con Cinven y Advent.Matthew Roberts, consejero
delegado de Intu.CENTROS
Tras vender su 50% en
Puerto Venecia y Parque
Principado, el grupo Intu
se plantea soltar su 50%
en el centro Xanadú.Luis Gallego, presidente de
Iberia.AVIONES
Iberia, del grupo IAG,
sigue con la compra de
Air Europa, pese al
desplome de valor de las
aerolíneas.Daniel O ́Day, presidente
ejecutivo de Gilead.MEDICAMENTOS
Gilead Sciences va a
pagar 4.700 millones de
dólares por Forty Seven,
que desarrolla fármacos
contra el cáncer.Thérèse Esperdy, presiden-
ta de Imperial Brands.PUROS
La venta de Tabacalera,
división de puros de
Imperial Brands, avanza
muy despacio por la
conexión con Cuba.Nick Read, consejero dele-
gado de Vodafone.TORRES
Vodafone quiere agrupar
sus torres europeas en un
hólding para sacarlo a
Bolsa o vender una parte
a inversores financieros.Thierry Garnier, consejero
delegado de Kingfisher.TIENDAS
Kingfisher anunció en
2018 la salida de España
de su cadena Brico Dêpot.
No encuentra comprador
para las 28 tiendas.Henry Kravis, co-fundador
de KKR.RENOVABLES
KKR busca comprador
para su 33% en la división
internacional de Acciona
Renovables. Hay varios
fondos interesados.plazo de las instalaciones.
En ese tipo de negocios, in-
versores a largo plazo podrían
seguir pujando por el 33% de
la división internacional de re-
novables de Acciona, que ven-
de KKR, o por la Clínica Eu-
gin, filial de centros de fertili-
dad de NMC Health.Más complicado será con-
templar maniobras significati-
vas en industrias que se pue-
den ver muy distorsionadas a
corto plazo por el efecto del vi-
rus, caso del consumo, el turis-
mo o la propia banca.
Activos en el mercado co-
mo Tabacalera (división decigarros puros de Imperial
Brands), las tiendas españolas
de Brico Dêpot (propiedad del
grupo Kingfisher) o el centro
comercial Xanadú (de Intu)
pueden tardar en venderse si
se prolonga la crisis.
Una cuestión abierta en el
mercado es si algunas opera-ciones pactadas de antemano,
pero pendientes de cierre, po-
drían verse afectadas con can-
celaciones o ajustes de precio
(ver información adjunta).
Iberia, del grupo IAG, pac-
tó en noviembre la compra de
Air Europa por mil millones.
Desde entonces, el valor delsector se ha desplomado. Pero
según notificado, el acuerdo se
puede romper por problemas
de Competencia, no por epi-
demias. El precio puede tener
pequeños ajustes según las
cuentas de este año.La Llave / Página 2
Los despachos de
abogados se han lanzado
a analizar los contratos de
las operaciones en las que
están trabajando, para
determinar si el
coronavirus puede tener
algún tipo de efecto. Estos
asesores legales están
teniendo un aluvión de
cuestiones por parte de
compañías e inversores,
que se preguntan si es
posible dar marcha atrás o
cambiar el precio a una
transacción ya pactada,
por la actual situación
sanitaria. Todo depende
del contrato, aseguran
desde el bufete británico
Freshfields. Éstos pueden
incluir cláusulas de fuerza
mayor, de cambio material
adverso de circunstancias
o de frustración
(imposibilidad de
cumplimiento), que en
teoría facilitan romper una
obligación.
El despacho Herbert
Smith apunta que, dentro
de las opciones, los
contratos con más
opciones de cambio por el
virus son los que
contemplan causas de
fuerza mayor, ya que el
cambio material de
circunstancias está más
ligado a sorpresas dentro
del negocio o las
operaciones cuando se
hace una ‘due diligence’.
“Una cláusula típica de
fuerza mayor excusa de
cumplir las obligaciones si
ocurre un evento fuera del
control de las partes. El
contrato puede incluir una
lista de ese tipo de
eventos, como una guerra
o conflicto. En el modelo
de la Cámara
Internacional de
Comercio, se incluyen las
epidemias”. De cara a los
próximos meses, muchos
inversores prevén incluir
salvaguardas específicas
antes de firmar una
operación.¿Se pueden
alegar causas
de fuerza mayor?
LA PRÓXIMA FUSIÓN
Roberto Casado
(Londres)LA CRISIS DEL CORONAVIRUS GOLPEA LA ECONOMÍA
El virus infecta el mercado de fusiones...