O Estado de São Paulo (2020-05-16)

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O ESTADO DE S. PAULO SÁBADO, 16 DE MAIO DE 2020 Economia B3

ADRIANA

FERNANDES

S

e tem alguma coisa que pode tirar o ministro da Economia, Paulo Guedes, do sério na aliança em construção do presidente Jair Bolsonaro com o Centrão é a tentativa de avanço sobre os bancos públicos: BNDES, Caixa e Banco do Brasil. Esse é o sinal. O presidente já atropelou pontos importantes da agenda econômica do ministro, mas ao final os dois aca- bam sempre arrumando um jeito de acertar os ponteiros, numa relação simbiótica de patamar bem diferen- te daquela que havia entre Bolsona- ro e Sergio Moro. É só fazer uma retrospectiva dos embates em torno das empresas re- tiradas do alvo do programa de pri- vatização, a reforma administrati-

va, a autorização para lançamento do Pró-Brasil, o congelamento de salários dos servidores públicos e o atraso do presidente em vetar a lei do auxílio emergencial aos Estados e municí- pios. Isso só para citar a lista mais re- cente das disputas bolsonarianas com o seu ainda superministro. Após a tensão de ontem, em Brasília, com a demissão do ministro da Saúde, Nelson Teich, Guedes fez discurso no Palácio do Planalto de completo apoio à estratégia do presidente, ao lado de outros três ministros. “O presidente é um homem determinado”, justificou. Em discurso alinhadíssimo, apelou: “Vamos subir em cadáveres para se aproveitar do governo?” Guedes já havia participado da mar- cha empresarial de Bolsonaro ao Su-

premo Tribunal Federal (STF) e da po- lêmica videoconferência em que o presidente instigou a guerra dos empresá- rios com os governadores. Ele também assinou a Medida Provisória (MP), considerada inconstitucional, e que isenta agentes públicos de serem res- ponsabilizados por erros que comete- rem durante o enfrentamento da pandemia da covid-19 ou de seus efeitos na economia do País. “Tamo junto”. É o que diz o ministro sobre o presidente. Mesmo que o presidente esteja demorando (já passou uma semana) para vetar artigo da lei que permite reajustes de dois terços dos servidores públicos. Guedes cobra e Bolsonaro dá tempo para governadores e prefeitos darem os reajustes. Mas ele estava lá no Palácio. Como revelou o Estadão, foi tudo acertado com o governador do Distri- to Federal, Ibaneis Rocha, para o reajuste dos salários de policiais. Guedes chiou? Não. A assessores, diz que o acerto dos reajuste já havia feito há seis meses. E a espera continua. Guedes já aceitou indicações políti- cas para cargos do seu gigantesco mi- nistério e deverá aceitar outros. Os in-

dicadores dos cargos terão que cuidar dos seus indicados. Numa espécie de porteira fechada às avessas. Eles que respondam pelos seus erros. Mas não mexam no quintal mais im- portante do seu jardim. É o que ministro chama de “principais ferramentas” para a sua política econômica. Essas ele não abre mão, como ocorreu na rea- ção ao Plano Pró-Brasil, lançado a sua revelia e momento em que chegou a pensar se valia a pena continuar no governo. É mexer no que ela acha que está no caminho certo. A blindagem dos bancos públicos é central para a equipe econômica. Tem gente de olho também na secretaria es- pecial que representava o antigo minis- tério do Desenvolvimento, Indústria e Comércio Exterior. Por isso, as notí- cias recentes de divisão do Ministério da Economia. Como a divisão do ministério, os bancos também estão na mira do Centrão. É onde tem o poder da concessão do crédito e onde o teto de gasto não é uma restrição. Basta decisão política. Explico: as capitalizações de empresas estatais estão fora do teto. É um espa- ço de cobiça para 2021, quando o Orça-

mento de Guerra não estará mais em vigor, assim como a licença para gastar com dinheiro do Orçamento. A Caixa é o principal alvo. Ainda mais agora que é a responsável pela distribuição do auxílio emergencial de R$ 600 para a população de baixa renda e os trabalhadores informais atingidos pela covid-19. Uma arma eleitoral e de prestígio tão poderosa que dificilmente o ministro e sua equipe conseguirão acabar com o be- nefício no prazo determinado. Se antecipando, o Ministério da Economia começou a desenhar uma reforma na política social para depois da pandemia, já que não con- seguirá manter os R$ 600 para tanta gente, mas sabe que terá que dar uma resposta nessa área. Imprescin- dível para o momento. Um embate que pode ajudar a reverter gastos tri- butários ineficientes, injustos, e sub- sídios para setores específicos que não se justificam num cenário em que a população vai sair mais pobre ainda da pandemia.

] É JORNALISTA

Renato Jakitas

A disparada do dólar, que já
acumula no ano valorização
superior a 45% ante o real, au-
mentou em R$ 907 bilhões o
total que bancos e empresas
brasileiras terão de desem-
bolsar para fazer frente a dívi-
das no exterior. Ainda que o
volume de novos emprésti-
mos em moeda estrangeira te-
nha crescido pouco no perío-
do, a variação cambial elevou
a quantidade nominal de
reais para saldar os mesmos
compromissos. Segundo o
Banco Central, a dívida total
em dólar das empresas no
Brasil está em US$ 482 bi-
lhões – o equivalente hoje a
R$ 2,846 trilhões, ante R$
1,939 trilhão em janeiro.
Segundo o BC, a situação é
complicada para cerca de 20%
das empresas brasileiras que
não contam com instrumentos
de proteção à variação de câm-
bio, chamado de hedge cambial
pelo mercado, o que deixaria es-
ses empreendimentos total-
mente vulneráveis às flutua-
ções do dólar. Esse dado sobre o
hedge é de 2018, mas para Car-
los Antonio Rocca, coordena-
dor do Centro de Estudos de
Mercado de Capitais da Fipe
(Cemec-Fipe), essas empresas
não aumentaram de maneira ex-
pressiva o investimento em ins-
trumentos de proteção desde
então. “Esses negócios estão à
mercê do dólar”, diz.
Dados da própria Fipe indi-
cam que, em média, as grandes
empresas brasileiras – com capi-
tal aberto e fechado – estão, nes-
te momento, com 57,7% de sua
dívida total em moedas estran-
geiras, um aumento superior a
10 pontos porcentuais do início

do ano para cá. “Esse aumento acontece porque o dólar subiu e desequilibrou a proporção, que antes era minoritária”, afirma Rocca.

Luz amarela. Analistas do mercado financeiro observam com atenção o cenário. Segundo eles, apesar das grandes empresas hoje protegerem uma parte da dívi- da com ferramentas disponíveis no mercado, ainda há aquelas muito expostas. “Empresas do setor aéreo, algumas importado- ras e varejistas ainda investem pouco em hedge”, diz um opera- dor de mesa de câmbio que pede para não se identificar. Um exemplo é o da Azul Li- nhas Aéreas. A empresa tem uma dívida bruta de R$ 20 bi- lhões, mas, desse montante, R$ 14 bilhões são referentes ao ar- rendamento das aeronaves, por- tanto em dólar. Em seu último balanço, a empresa afirma que faz hedge apenas dos custos com combustível, adquirido em moeda estrangeira. Deixa com isso 70% de sua dívida flutuando ao sabor dos humores cambiais. Procurada, a Azul informa em nota que, para minimizar a alta do dólar, negociou uma pos- tergação do pagamento dos ar- rendamentos das aeronaves, mas não informou os novos pra- zos. “Nesse cenário, usamos um hedge natural, que é basicamen- te aumentar o preço das passagens para compensar a pressão nos custos por causa da varia- ção cambial”, afirma, por meio de assessoria de imprensa. Outras empresas, além da Azul, também têm boa parte de sua dívida em dólar. Mas, por serem exportadoras, recebem em dólar e, por isso, não se preo- cupam com a aquisição de produtos financeiros que travem a cotação da moeda. É o caso da Suzano, que produz papel e celulose. As variações cambial e monetária afetaram negativa- mente o resultado financeiro da Suzano em R$ 12,420 bilhões no primeiro trimestre de 2020, mas isso tende a ser relativiza- do pelo investidor. Em torno de 94% da dívida bruta da empresa é calculada em dólar. Ao mesmo tempo, 83% da sua receita líquida no período foi gerada no mercado externo. / COLABOROU FABIANA HOLTOZ

PANDEMIA DO CORONAVÍRUS

Dólar alto

faz disparar

dívida de

empresas

lPressão

lO clima político voltou a pesar ontem no mercado financeiro, depois do pedido de exoneração do agora ex-ministro da Saúde Nelson Teich. O dólar fechou o dia cotado a R$ 5,8390, uma alta de 0,34%, enquanto a Bolsa de Valores de São Paulo (B3) re- cuou 1,84%, a 77.556 pontos. Desde o começo de 2020, o dólar já subiu 45% frente ao real; só no mês, o ganho chega a 7,36%. O real mantém o pior desempenho em relação ao dólar numa cesta com outras moedas de países emergentes.

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As disputas de Guedes

● Segmentos de petróleo, mineração, papel e celulose têm dívidas em dólar, mas também muita receita em moeda estrangeira

EXPOSIÇÃO AO DÓLAR POR SETOR

FONTE: XP INFOGRÁFICO/ESTADÃO

EM PORCENTAGEM

Petróleo e combustíveis Mineração e siderurgia Papel e celulose Bens de capital Alimentos e bebidas Aéreas Financeiro Transportes Energia e saneamento Varejo

Bens de capital Aéreas Alimentos e bebidas Papel e celulose Petróleo e combustíveis Mineração e siderurgia Energia e saneamento Financeiro Transportes Varejo

81,40 73,90 73,40 58,50 34,20 18,60 6,20 4 0 0

91,50 88,60 85,70 72,20 70,00 49,80 13,50 6,90 2,80 2,50

Receita Dívida

“(Empresas que não
aumentaram sua proteção)
estão à mercê do dólar.”
Antonio Rocca
COORDDENADOR DO CEMEC-FIPE

“Usamos um hedge natural,
que é aumentar o preço das
passagens para compensar
a pressão nos custos.”
Azul Linhas Aéreas
EM NOTA

Custo já acumula alta de R$ 907 bi no ano;

mercado vê 20% de empresas sem proteção

Moeda vai a R$ 5,83

com crise política

O Estado de São Paulo (2020-05-16)

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