Frankfurter Allgemeine Zeitung - 21.02.2020

FRANKFURTER ALLGEMEINE ZEITUNG Finanzen FREITAG,21. FEBRUAR2020·NR.44·SEITE 25

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DieTraumziele desMittelmeeres

zumGreifennah

Inklusive 5-SterneHotelau fenthalteninRom undVenedig

Erleben Sie das Mittelmeer in all seiner Pracht und

besuchen Sie die schönsten Städte dieses Kontinents mit

Holland America–einer der besten Reedereien der Welt.

Sie fliegen zuerst nach Rom, der ewigen Stadt, wo Sie zwei

Nächte in Ihrem 5-Sterne Hotel verbringen unddiese

einzigartige Stadt in all ihren Facetten erkunden können.

Genießen Sie die italienische Küche, besuchen Sie das

Kolosseum oder lassen Sie einfach die Seele während eines

Spaziergangs durch die Historie der Stadt baumeln. Zu

Ihrem Aufenthalt gehört auch eineCityBus Tour, die Ihnen

die Möglichkeit gibt, schnell vonAnach Bzukommen. Aus

Rom geht es anschließend nach Neapel, wo Sie Pompei

bestaunen können.Weiter geht es über griechische und

türkische Schönheiten wie Santorin, Piräus oder Kusadasi

nach Montenegro unddie wundervolle Stadt Kotor. Von

hier aus laufen Sie schließlich im Hafen Venedigs einund

verbringen dieerste NachtanBord Ihres Schiffes, was

Ihnen Gelegenheit gibt erste Eindrücke dieser

romantischen Metropole zu sammeln. Tags drauf beziehen

Sie dann für zwei Nächte ein weiteres 5-Sterne Hotel und

erleben alles, was Venedig sobesonders macht. Dazu

gehört natürlich auch eineKanalfahrt, die Sie Dank ihres

inbegriffenen Tickets selbst gestalten können, um somit

eine einzigartige Rundfahrt durch die Kanäle Venedigs zu

erhalten. In Venedigendet schlussendlich Ihre Reise und

Sie fliegen nach Deutschland zurück.

Dauer: 16 Nächte

Abreise:20.Mai 2020

Innenkabine

€2999,-p.P

Außenkabine

€3499,-p.P

Verandah

€3999,-p.P

Suite

€5399,-p.P

Preise ab:

Alle Flüge, Steuern und

Transfers inklusive

Eingeschlossene

Leistungen:

• 12-nächtige KreuzfahrtanBord der
  NieuwAmsterdam


• Deutschsprachige Gästebetreuung,
  Tagespro gramme undMenükarten
  an Bord vorhanden

Kreuzfahrt

• 2Nächte,5-SterneHotelaufenthalt
  in Rom


• 2Nächte,5-SterneHotelaufenthalt
  in Venedig

Hotelaufenthalt (inkl. Früstück)

• CityTourTicket fürRom


• Hop-on undHop-offKanalbootTour


• Tagesaufenthalte in Piräus,
  Santor iniu.v.m.

Venedig Rom

Touren

Nieuw Amsterdam

Ihre Reiseroute

•Tag 1 Abflug aus Frankfurt*

(An kunft und Hotelaufenthalt)

•Tag 2 Rom

(Hotelaufenthaltund Tour)

•Tag 3 Rom(Einschiffung)

•Tag 4 Neapel

•Tag 5 Auf See

•Tag 6 Thira (Santorin)

•Tag 7 Kusadasi

•Tag 8 Iraklion

•Tag 9 Piräus

•Tag 10Nafplion

•Tag 11Katakolon

•Tag 12Kerkira (Korfu)

•Tag 13Kotor

•Tag 14Venedig

•Tag 15Venedig

(Ausschiffung und Hotelaufenthalt)

•Tag 16Venedig

(Hotelaufenthaltund Tour)

•Tag 15Venedig

(Rückflug nach Deutschland)

Rom

Tour Ticket fürRom sowieeineHop-onund Hop-offKanalbootTourdurch Venedig

T

äglic hschaue ic hmir Hunderte

Charts samt dazugehörenden

Indikatoren,Stimmungsbildern

oder ElliottWavesundso weiter

an. Das istmein tägl ichBrotund bereitet

mir,selbstnachmehr als drei Jahrzehn-

ten, die meiste Zeit noc himmerFreude.

Natürlic hist vieles mittlerweile Routine

geworden. Ic hhabe schon unendlichviele

Charts aller Schattierungen in allen nur

denkbaren Verfassungen gesehen. Hin

und wiederstoßeic haber dochauchnoch

heuteauf den einen oder anderen Chart,

der michstaunen lässt.Dann kommt es

selbstheutenochvor,dassich abendsvor

dem Einschlafen den einen oder anderen

Gedanken an ihnver(sch)wende. Mich

ziehen die analytischenKonsequenzen in

ihren Bann, die mit solchenfaszinieren-

den Charts einhergehen. Prognosen sind

schließlich mein Job.

Unddennochfindetsichalle Jubeljah-

re ein Chart, für den selbstdie vorange-

gangenen Sätze nicht annähernd hinrei-

chend beschreiben,waserinmir auslöst.

In solchenFällen sind nur nochdie abso-

luten Superlativeüberhauptstatthaft.

Charts dieser Preisklasse sind so abgefah-

ren,aberwitzig,oberkrass,sograndios,gi-

gantischoder einfachnur „mega“, dasses

manchmalTage braucht, bis ichsie wirk-

lichbegreife. Die Tragweitedieser

Charts, ihre Bedeutung für dieZukunft,

istsoepochalweitreichend, dassmir

manchmal dieWortefehlen.

VorzweiJahren bin icherstmals nach

langerZeit wieder auf einen solchen

Chartgestoßen und habe über ihn in die-

ser Zeitung geschrieben. Irgendwann im

Sommer desvergangenen Jahrestatich

es nocheinmal und jetztgarein drittes

Mal:Ich sprechevomitalienischenLeitin-

dex, dem FTSE MIB. Dieganze Vorrede

für einen italienischen Aktienindex?

Ernsthaftjetzt? Doch, ichbin mir ziem-

lichsicher:DieserChartdesFTSEMIB

verdient Beachtung–ganz ohneAbstri-

cheund unbedingt.Wer ihn anschaut, er-

kennt, dassdieser Indexirgendwann im

Jahr 2008 imVerlauf dergroßen abend-

ländischen Aktienbaisse unter dieUnter-

stützungszone zwischen 24 000 und

24 500 Punktefiel –und dortblieb. Volle

zwölfJahrelang.WährenddieWallStreet

haussierte und der französischeCAC40,

derniederländischeAEXundnichtzuver-

gessen unser Dax mit zumindestverita-

blen Aufwärtstrends zulegten, blieb beim

italienischenMilanoItal ia BorsaIndex al-

lesbeim Altbekannten.

Dochseit einerWoche is talles anders:

Der italienische Aktienindexhat die Mut-

teraller Widerstandszonen zwischen

24 000 und 24 500 Punkten überwunden

und damit eine scheinbarewig währende

Bodenbildung lehrbuchreif abgeschlos-

sen. Die Bedeutung dieser Entwicklung

kann kaum überschätztwerden. Wenn

ein Chart, egalwann undwarum, in der

Lageist,die exorbitanteAbgabebereit-

schaf tzuüberwinden, die um einen sol-

chen Bereichfast immer aufkommt, dann

führterdauerhaftrichtig viel Gutes im

Schilde. Deshalbrechne ic hdamit auch

jetztbeimFTSEMIB.Langfristigbetrach-

tetmüsseninmeinenAugen30000Punk-

te als absolutes Minimalziel angesehen

werden. Aber das beantwortetwohl doch

nicht ganz dieFrage, warumich um die-

sen Chartein solches Bohei mache: Ein

Kursanstiegvon20Prozent istnicht gar

so selten. Dafür mussman nur aufTec-

DaxoderNasdaqschauen.WasdieseEnt-

wicklungso absoluteinzigartigundaußer-

gewöhnlichmacht, istihreBedeutung für

den Rest vonEuropa und damitwohl

auchfür den Dax.Wenn dieKurseselbst

in Italien in Schwung kommen, dann

mussman sic hwohl keine allzugroßen

Sorgenmehr machen–weder um Italien

nochumEuropa, nicht um Corona und

den Euro, nicht um unsere Banken und

Wirtschaf t. Wenn Italien dieKurvebe-

kommt, dann solltedies auchein Fanal

sein: Europa istkein Auslaufmodell.Wer

wasanderesglaubt, dürfteauf dem Holz-

wegsein.

Wieimmer gilt natürlich, dassdiese

Einschätzungfalschsein könnteund ich

michhalt- undgrundlos in diegrößtmög-

liche Begeisterung hineingeschrieben

habe.Sollte deshalb der FTSE MIB,expli-

zit wider Erwarten, unterrund 23 500

Punktezurückfallen, würden bei mir die

Alarmglockenschrillen. Dannkönnteich

mit Zitronengehandelt haben. Liegen

nun die bestenaller Zeiten voruns? Lan-

ge und nachhaltigsteigendeKurseinE u-

ropa? Ichwill es nichtgarzusehr be-

schreien. Denkbarwäre es.

Der Autorleitet die StaudResearch GmbH in

Bad Homburg und istderzeit in diesem Chart

investiert.

pik.FRANKFURT. Ein Kunde des
privaten KrankenversicherersAxa
hat gegendas Unternehmengeklagt
und eine unzureichendeAufklärung
über höhereBeiträg ebemängelt.Das
Oberlandesgeric htKölngabdemVer-
sicher tenrecht .Die Information der
Axaüber die Beitragsanpassung sei
„widersprüchlich“und„missverständ-
lich, wenn nichtgarsachlichfalsch“,
istdem Urteil vom28. Januar zu ent-
nehmen, das durch eine Pressemittei-
lungder Klä geranwältejetz tbekannt-
wurde (Az.:9U138/19). DerVersi-
cherer legteRevision ein,weshalb
das Urteil nichtrechtskräftig ist. „Um
Klarheit zu haben,streben wir ein
höchstrichterlichesUrteil an“, sagte
eine Sprecherin. In der Rechtspre-
chung galt es bislang als ausreichend,
als maßgebliche Gründe eine neue
SterbetafeloderhöhereLeistungsaus-
gaben anzugeben. Es ging um einen
höheren Beitragvon3500 Euro.

kön. MÜNCHEN. Der Aktienkurs
des MünchnerTriebwerksherstellers
MTU sackteamDonnerstag um bis
zu 3Prozent ab, obwohl die Dividen-
de für 2019 um 20 Prozent auf 3,40
Eurosteigt.Dabei war2019 einRe-
kordjahr mit 4,6Milliarden EuroUm-
satz (plus 1,3 Prozent) und mit 757
Millionen EuroErgebnis vorZinsen
und Steuern(plus 13 Prozent).Vor-
sichtig istChef Reiner Winkler schon
immer gewesen. Der Dax-Aufstieg
im September 2019 überraschte,weil
FavoritDeutscheWohnen wegenei-
ner Kursschwäche patzte. DerAuf-
stieg vonMTU im Börsenoberhaus
scheintvonDauerzusein. ImBörsen-
wert steht MTU auf Platz 25, im Bör-
senumsatz auf 28. Das Handelsvolu-
menhabesichauf200 000Aktienver-
doppelt, sagteFinanzchefPeterKa-
meritsch. „Da fühlen wir unsrelativ
sicher.“Auch der Anteil der privaten
Aktionäreist von5auf 8Prozent ge-
stiegen.

kpa. FRANKFURT.Die Zuversichtin-

ternationalerVermögensverwalter hat

zuletzt nachgelassen. Dies zeigt die

jüngste Umfrag evon Bank of America

unter 221Fondsmanagern, die auf der

Welt 676 MilliardenDollarverwalten.

Auffallend istindiesemZusammen-

hangallerdings,dassdieseprofessionel-

len In vestoren derzeitvergleichsweise

wenig liquide Mittel halten.Umgekehrt

heißtdies, dasssie relativ starkim

Markt investiertsind. Der durchschnitt-

licheAnteilanBarmittelnindenPortfo-

lios der befragten Fondsmanager ist

von4,2 Prozent im Januar auf 4,0 Pro-

zent imFebruar gesunken. Dies sei der

niedrigste WertseitMärz2013,heißt es

vonBank of America. ImFünf-Jahres-

Durchschnitt sind es 4,9 Prozent.

Dabeifallen die Erwartungen zum

Wachstum derWeltwirtschaftimVer-

gleichzum Vormonatdeutlichschlech-

teraus. Aktuell erwarten netto 18 Pro-

zent der Befragten–umdiesen Wert

übersteigt derAnteil der Optimisten

denderPessimisten–,dasssichdieWelt-

konjunktur in denkommendenzwölf

Monatenverbessert. Im Januarsagten

diesnettonoch36Prozent.Manbefinde

sichdamit aber nochimmer ein gutes

Stückoberhalb der Tiefpunktedes Jah-

res2019,heißt esvonBank of America.

Undnur netto40Prozent nachzuvor

nett o57Prozent erwarten binnen eines

Jahres einehöhereInflationsrate. Als

größtes Risikogilt die amerikanische

Präsidentenwahl(siehe Grafik).

Nach AnsichtderbefragtenFondsma-

nager sollten sichindiesemUmfeld

Wachstumsaktien („growth“) in den

kommenden zwölf Monaten besser ent-

wickeln als werthaltigeTitel („value“).

Das sagen derzeit netto6Prozent die-

ser Vermögensverwalter ,ein deutliches

Plus zumVormonat und der höchste

Wert seit Juli 2008.Unterden Bran-

chen sind denn auchwachstumsstarke

Technologieaktien besondersbeliebt.

Netto40Prozent der Befragten überge-

wichten diesePapiereinihren Depots.

Das entspricht einem deutlichen Plus

von9ProzentpunktenzumJanuar.Ähn-

lichhochwar dieser Anteil zuletzt im

Oktober 2016. Dies sei zudem das

höchs te Engagement in einem Sektor

in der aktuellenUmfrage, heißt es. Am

Terminmarkt sei die Spekulation auf

steigendeKurseamerikanischerTech-

nologieaktien am beliebtesten, das sagt

mehr als die Hälfte der Befragten,ge-

folgt vonder Wette aufsteigendeNotie-

rungen amerikanischerStaatsanleihen.

Insgesamt zeigen sichdie Fondsma-

nager trotzdergeringerenZuversicht ri-

sikofreudiger.Inden Portfolios dieser

VermögensverwalterhatsichderAn-

teil vonAktien überhaupterhöht. Netto

33 Prozent derFondsmanager überge-

wichten die Dividendentitel –der

höchs te Wert binnen 20 Monaten. Die

beliebteste Region für Aktien sind im

viertenMonat in Folgedie ver-

gleichsweise riskanten Schwellenlän-

der („Emerging Markets“). Dortist der

Anteil der Befragten, die diese Aktien

in ihrenPortfolios übergewichten, um 3

Basispunkteaufnetto36Prozent gestie-

gen–so hochlag er zuletztvoretwaei-

nem Jahr.

Amerikanische Aktien bevorzugen

nett o19Prozent derUmfrag eteilneh-

mer (plus 16 Prozentpunkte) –der

höchs te Anteil seit September 2018.

Dazu passt,dassdie Zuversicht in die

amerikanischeWirtschaf tzuletzt wie-

derzugenommenhat.Mehrals dieHälf-

tederFondsmanagerhält aberdenDol-

lar für überbewertet.Dies is tder zweit-

höchs te Wert seit dem Jahr 2002. Am

Donnerstag betrug derKurs zeitweise

sogar weniger als 1,08 Dollar je Euro.

Voreinem Jahrwarenesnoch gut 1,13

Dollar.

Aberwitzig, abgefahren, grandios

Beitrag besser

begründen

MTUetabliert

sich im Dax

Fondsmanager zeigenweniger

Zuversicht, investieren abermehr

LautUmfrag ehalten sie sowenig Bareswie 2013

FTSE MIB (Italienischer Leitindex)

45 000

40 000

35 000

30 000

25 000

20 000

15 000

2007 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 2020

F.A.Z.-GrafikKaiser

AngabeninI ndex punkten(Skalalogarithmisch)

Quelle:StaudResearch Bad Homburg

LangfristigerAufwärtstrend

30 000

24 000bis 24 500

18 000

bis18500

WiderstandundKursziel

Gebrochene

Widerstandszone,

jetztextremmassive

Unterstützung

Unterstützungszone

Aktuelle

Situation

Größte Risiken

Quelle

:BankofA

meric

a/F.A.Z.- Grafikfbr.

Um frage unterFondsmanagern,in Pr ozent

Ausgang der amerikanischenPräsidentenwahl

26

29

Platzender Anleiheblase

20

22

21

Coronavirus

Unwirksamkeit der Geldpolitik

11

14

Handelskrieg

11

22

Umfrage Februar 2020

Umfrage Januar2020

SelbstinItalien

kommen dieKursein

Schwung. Das hatkaum

in Wortezufassende

Bedeutung für Europa.

VonWielandStaud,

Bad Homburg