Handelsblatt - 06.03.2020 - 08.03.2020

Dennis Huchzermeier, Bernhard Köster,

Axel Schrinner Düsseldorf

N

ach nunmehr sechs Quartalen

mit sinkender Industriepro-

duktion verdichteten sich zum

Jahreswechsel die Hinweise,

die Konjunktur der Industrie

in Deutschland könnte den Boden gefun-

den haben. Das Ifo-Geschäftsklima stieg

drei Monate in Folge, die Einkaufsmanager-

Indizes stabilisierten sich und das Verbrau-

chervertrauen blieb auf hohem Niveau. Ent-

gegen vielen Prognosen schrumpfte die

Wirtschaftsleistung im vierten Quartal 2019

nicht, sodass Deutschland zumindest in die-

sem Winter eine technische Rezession mit

zwei schrumpfenden Quartalen erspart ge-

blieben ist.

Allerdings hat der Ausbruch des Corona-

virus in China und dessen Ausbreitung in

weiten Teile der Welt alle Hoffnungen auf

eine rasche gesamtwirtschaftliche Erholung

zunichtegemacht. Daher senkt das Handels-

blatt Research Institute (HRI) trotz der et-

was besseren Ausgangsbasis infolge von

amtlichen Datenrevisionen seinen Konjunk-

turausblick für das laufende und das kom-

mende Jahr nach unten.

Für 2020 rechnet das HRI nunmehr mit

0,8 Prozent Wachstum, für 2021 mit 1,0 Pro-

zent. Das Ausmaß der Erholung ab dem

zweiten Halbjahr 2020 wird dadurch ver-

zerrt, dass das laufende Jahr vier Arbeitsta-

ge mehr hat. Rechnet man diesen Effekt he-

raus, so dürfte sich die gesamtwirtschaftli-

che Dynamik im Jahr 2021 im Vergleich zum

laufenden Jahr mehr als verdoppeln.

Auch der Bundesverband der Deutschen

Industrie (BDI) senkte am Donnerstag seine

Prognose. „Die Industriekonjunktur dürfte

auch im laufenden Jahr in der Rezession

verharren und sich zu der längsten seit der

Wiedervereinigung ausweiten“, heißt es im

Quartalsbericht des Verbandes. „Nicht Bre-

xit, nicht Trump, sondern das Coronavirus

und seine weltweite Verbreitung haben

derzeit den größten negativen Einfluss auf

die wirtschaftliche Entwicklung in Deutsch-

land.“

Grund zur Panik besteht nach Ansicht

des HRI jedoch nicht. Denn die Wirtschafts-

forscher gehen davon aus, dass Corona nur

einen geringen Einfluss auf das gesamtwirt-

schaftlich wichtigste Aggregat, den privaten

Konsum, haben dürfte. Denn der private

Verbrauch setzt sich zu mehr als der Hälfte

aus den Ausgaben für Wohnen, Ernährung

und Bekleidung zusammen, die weitge-

hend unabhängig von der Corona-Epide-

mie sind. Zudem sei nicht damit zu rech-

nen, dass es zu einem Stillstand des öffent-

lichen Lebens kommt, wie dies in Teilen

Chinas der Fall war.

Privater Konsum verliert

an Dynamik

Gleichwohl wird der Arbeitsmarkt in den

kommenden Quartalen bestenfalls noch

stagnieren. Grund dafür ist zum einen der

Strukturwandel in wichtigen Branchen der

deutschen Industrie und zum anderen die

globale Nachfrageschwäche nach deut-

schen Industrieprodukten. Der Beschäfti-

gungsaufbau dürfte daher in Kürze enden,

während die Arbeitslosigkeit leicht anstei-

gen wird. Infolgedessen dürften die Ein-

kommenserwartungen und die Anschaf-

fungsneigung der Verbraucher sinken, so-

dass der private Konsum erheblich an

Dynamik verlieren und in diesem und dem

kommenden Jahr lediglich mit 0,7 Prozent

wachsen wird.

Einen vergleichsweise starken Einfluss

wird die Corona-Epidemie auf den deut-

schen Außenhandel haben, insbesondere

im ersten Halbjahr 2020. So dürften der ex-

portorientierten deutschen Industrie bald

Vorprodukte aus China fehlen, sodass es zu

Verzögerungen in der Produktion kommt,

was die Exporte entsprechend drosselt. Un-

abhängig von den fehlenden Vorprodukten

aus China dämpft die generell schwache In-

dustriekonjunktur die Nachfrage nach Zu-

lieferungen aus dem übrigen Ausland.

Da seit geraumer Zeit die Importe stärker

als die Exporte wachsen, war der Außenbei-

trag negativ. Daran wird sich 2020 nichts

Grundlegendes ändern, weil der gesamte

Außenhandel sich schwach entwickelt. Erst

2021 dürften vom Außenhandel wieder mo-

derate positive Impulse für die deutsche

Wirtschaft ausgehen.

Bereits im zweiten Halbjahr des vergan-

genen Jahres brachen die Ausrüstungsinves-

titionen ein. Die hohe Verunsicherung

durch die Corona-Epidemie wird unseres

Erachtens dazu führen, dass viele Unter-

nehmen zunächst abwarten und „auf Sicht

fahren“ werden. Größere Investitionen

dürften ebenso wie Neueinstellungen zu-

rückgestellt werden. Ungeachtet der sehr

guten Finanzierungsmöglichkeiten werden

daher die Ausrüstungsinvestitionen dieses

Jahr spürbar sinken und sich erst 2021 all-

mählich erholen.

Der Bauboom hält dagegen vorerst an. Al-

lerdings flacht die Dynamik auch hier ab.

Der Grund: Es mangelt der Bauwirtschaft

an freien Kapazitäten. Gleichzeitig mehren

sich die Hinweise, dass angesichts der sehr

hohen Preise die Nachfrage zurückgehen

und der Immobilienboom bald seinen Hö-

hepunkt überschritten haben dürfte. Insge-

samt rechnet das HRI daher mit nur noch

leicht wachsenden Bruttoanlageinvestitio-

nen.

Staatskonsum stützt Wachstum

Kräftig zulegen wird lediglich der Staatskon-

sum. Die nach wie vor prall gefüllten Staats-

kassen haben zu einem kräftigen Aufbau

von Planstellen im öffentlichen Dienst ge-

führt, die nun besetzt werden. Gleichzeitig

sind die Sozialausgaben spürbar gestiegen.

Kurzfristig verursacht die Eindämmung des

Coronavirus zusätzliche Ausgaben. Alles in

allem dürfte der kräftig wachsende Staats-

konsum im laufenden Jahr für die Hälfte

des gesamten Wirtschaftswachstums ste-

hen.

Die Kehrseite der wachsenden Staatsaus-

gaben ist, dass nicht zuletzt wegen des für

2021 vorgesehenen Teilabbaus des Solidari-

tätszuschlags der Gesamtstaat erstmals seit

zehn Jahren wieder leicht rote Zahlen

schreiben dürfte. Sollte sich die Corona-Kri-

se entgegen den Erwartungen des HRI deut-

lich verschärfen und der Staat deswegen

ein sehr kräftiges Konjunkturpaket schnü-

ren, wäre auch schon für das laufende Jahr

eine „rote Null“ nicht auszuschließen.

HRI-Konjunkturprognose

Corona verzögert Erholung

Die deutsche Wirtschaft befindet sich weiter im Abschwung. Hoffnungen

auf eine rasche Erholung sind verschwunden. Das Handelsblatt Research Institute

senkt seinen Ausblick für die Konjunktur.

HRI-Konjunkturprognose für Deutschland

HANDELSBLATT Quellen: Handelsblatt Research Institute, Destatis, Bundesagentur für Arbeit

2018 2019 2020 2021

’18 ’19 ’20 2021

1,

1,

0,

-0,

+1,5 %

+0,6 %

+0,8 %

+1,0 %

Bruttoinlandsprodukt (BIP)

Veränderung zum Vorjahr in Prozent

Prognose

Prognose

Prognose

’18 ’19 ’20 2021

1,

1,

1,

1,

Prognose

’18 ’19 ’20 2021

5,205,005,075,

Prognose

Reale Wachstumsraten der BIP-Komponenten in Prozent

2018 2019

Privater Konsum

Staatlicher Konsum

Bruttoanlageinvestitionen

Exporte

Importe

+1,

+1,

+3,

+2,

+3,

+1,

+2,

+2,

+0,

+1,

2020

+0,

+2,

+0,

+0,

+1,

2021

+0,

+2,

+0,

+1,

+1,

Haushaltssaldo

in Prozent des BIP

Inflation

in Prozent

Arbeitslosenquote

in Prozent

Containerschiff

in Asien: Die

deutsche Wirtschaft

hängt am Export.

mauritius images / Chris willemsen / Alamy

Wirtschaft & Politik

WOCHENENDE 6./7./8. MÄRZ 2020, NR. 47

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