Handelsblatt - 06.03.2020 - 08.03.2020

Matthias Streit Frankfurt

D

as Resümee Rolf Buchs

fällt nüchtern und kurz

aus: „Die Zahlen sind

erfreulich, langweilig

und gut“, sagt der Chef

des Wohnungskonzerns Vonovia. Er-

freulich sind sie für den Konzern,

weil der Gewinn abermals deutlich

gestiegen ist. Die Funds From Opera-

tions (FFO) kletterten auf 1,22 Milliar-

den Euro. Die FFO bündeln vor allem

die Gewinne aus dem Vermietungs-

geschäft und gelten in der Immobi-

lienbranche als Kennziffer für die

nachhaltige Ertragskraft. Und so

hoch wie 2019 war der Ertrag für

Vonovia noch nie. Die Bochumer

profitieren weiter vom Immobilien-

boom. Die Mieteinnahmen sind erst-

mals auf mehr als zwei Milliarden

Euro gestiegen, konkret um 9,5 Pro-

zent auf 2,07 Milliarden Euro. Die

Wohnungen sind bei einem Leer-

stand von 2,5 Prozent in Deutschland

quasi vollvermietet. Die Mieten wur-

den um 3,7 Prozent gesteigert.

Langweilig sind die Zahlen inso-

fern, als sie seit Jahren im Bereich

der Prognosen liegen. Beispiel Group

FFO: Der stieg mit acht Prozent ge-

genüber Vorjahr zwar deutlich lang-

samer als noch 2018, als ein Wachs-

tum von 16 Prozent erzielt wurde.

Doch in der Gesamthöhe überstieg

die Kennziffer die Konzern-Prognose

und die Analysten-Erwartungen.

Gut aufgestellt präsentiert sich wei-

terhin das Portfolio. Wegen des an-

haltenden Immobilienbooms wurden

die Buchwerte der Immobilien um

11,8 Prozent aufgewertet. Im Jahr zu-

vor lag diese Steigerungsrate noch

bei 13 Prozent. Aktuell wird der Wert

der Vonovia-Immobilien auf 53,3 Mil-

liarden Euro taxiert. Auch die Divi-

dende soll steigen, um neun Prozent

auf 1,57 Euro pro Aktie.

Dennoch verlor die Aktie von Von-

ovia am Donnerstag zeitweise 1,4

Prozent. Allerdings war das Wertpa-

pier seit Ende Februar um zwölf Pro-

zent gestiegen. Mit einem Preis von

52 Euro entspricht die Aktie nun dem

Nettovermögenswert (NAV) je Aktie,

einer Kennziffer, die für Immobilien-

konzerne als Orientierung für den

Wertpapierpreis gilt. Grundsätzlich

bleiben Analysten aber positiv ge-

stimmt. So bemerkt Kai Klose von

der Privatbank Berenberg, dass Von-

ovia seine Prognose bestätigt und

dass er die gesteckten Ziele für realis-

tisch hält. In diesem Jahr wollen die

Bochumer ihren Gewinn weiter stei-

gern. Der der Group FFO soll auf

rund 1,3 Milliarden Euro steigen.

Während Vonovia seinen Bestand

zuletzt durch Zukäufe im Ausland auf

mehr als 400 000 Wohnungen ver-

größerte, stagniert der Bestand in

Deutschland bei 355 000 Wohnun-

gen. Seit Jahren sagt der Konzernchef

zwar, dass er für weitere Zukäufe in

Deutschland offen sei. Allerdings er-

klärt er zugleich, dass sie sowohl re-

gional als auch preislich passen müs-

sen – und daran mangelte es zuletzt.

Um weiter zu wachsen, setzt der

Wohnungskonzern deshalb auf Neu-

bau – und hat sich neue Expertise

eingekauft: Vonovia kauft den Pro-

jektentwickler Bien-Ries aus Hanau.

Mit dem Entwickler aus dem Rhein-

Main-Gebiet übernimmt der Konzern

elf Projekte und 2500 geplante

Wohneinheiten. 900 davon sollen in

den Vonovia-Bestand übergehen. Ein

Kaufpreis wird nicht genannt.

Schon seit geraumer Zeit setzt

Deutschlands größter Vermieter ver-

stärkt auf Neubau. 493 Millionen

Euro wurden in diesem Segment

2019 investiert, doppelt so viel wie

noch im Jahr zuvor. 2100 Wohnun-

gen wurden gebaut, 870 davon für

den deutschen Bestand. „Wir wissen,

dass dies nicht ausreicht. Hier wer-

den wir besser werden“, sagt Buch.

Expansion ins Ausland

Ein wesentlich schnelleres Expansi-

onstempo legt Vonovia im Ausland

vor: Mit Hembla folgte schon der

zweite Unternehmenskauf in Schwe-

den. 20 Milliarden Schwedische Kro-

nen, umgerechnet rund zwei Milliar-

den Euro zahlte der Konzern. Dafür

ist er nun mit 38 000 Wohnungen

Schwedens größter Vermieter.

In den Zahlen für das Jahr 2019

taucht Hembla nur anteilig auf, da

der Zukauf erst zum Ende des Jahres

getätigt wurde. Welches Potenzial das

Schwedengeschäft hat, zeigen aber

die Zahlen aus dem bisher bestehen-

den Schweden-Portfolio: Die Mietein-

nahmen betrugen 331 Millionen

Euro. Der Anteil an den Mieteinnah-

men liegt damit bei 16 Prozent. Die

Mietsteigerungen in Schweden betru-

gen 5,3 Prozent – deutlich mehr als in

Deutschland. Buch beschwichtigt

dennoch: „Schweden allein wird

Vonovia nicht so sehr verändern.“

Gesellschaftlich hingegen lief es in

den vergangenen Monaten und Jahren

oft weniger erfreulich für Vonovia. Im-

mer wieder klagen Mieterschutzver-

bände über hohe Mietsteigerungen

oder intransparente Nebenkostenab-

rechnungen. Vonovia bemüht sich,

diesen Eindruck zu ändern. Bei Von-

ovia liegt die Durchschnittsmiete bei

6,79 Euro und vielerorts auf dem Ni-

veau von Sozialmieten, sagt Buch. Die

Steigerung der Marktmiete ohne Mo-

dernisierungen liege bei 0,8 Prozent

und damit unter der Inflationsrate.

Außerdem halte sich der Konzern an

seine Selbstverpflichtung gegenüber

den Mietern: 1600 Härtefallanträge

wurden demnach positiv beschieden

• das entspricht der Hälfte aller sol-
  chen Anträge. 180 Mietern käme be-
  reits die Wohngarantie für Menschen
  über 70 Jahre zugute. Im vergangenen
  Jahr hatte der Konzern dieser Mieter-
  gruppe eine Garantie ausgesprochen,
  dass sie ihre Wohnungen nicht verlas-
  sen müssen.
  Bezahlbaren Wohnraum will der
  Berliner Senat indes per Mietende-
  ckel durchsetzen. Wer weit über dem
  Mietendeckel liegt, muss die Miete
  reduzieren. Für Vonovia, die rund
  zehn Prozent ihres Bestands in der
  Hauptstadt hält, treffe das auf ein
  Drittel ihrer Berliner Wohnungen zu.
  Der politische Eingriff wird den Kon-
  zern laut eigenen Angaben pro Jahr
  zehn Millionen Euro kosten.

Immobilienkonzern

Neue Rekorde für

Vonovia

Das Dax-Unternehmen profiert weiter vom

Immobilienboom und will künftig mehr bauen.

Dominik Asbach/laif

Indien

Staatsbank

rettet

Privatbank

Mathias Peer Bangkok

N

ach monatelanger Unsicher-
heit steht offenbar ein Ret-
tungsplan für die in Schiefla-
ge geratene Yes Bank in Indien fest.
Das Kreditinstitut, das zu den größ-
ten Privatbanken des Subkontinents
zählt, war wegen einer Krise der indi-
schen Schattenbanken in akute Geld-
nöte geraten. Nun steht laut Medien-
berichten die Staatsbank SBI bereit,
um den Finanzkonzern vor dem Kol-
laps zu bewahren.
Ravneet Gill, der frühere Indien-
Chef der Deutschen Bank, der die
Bank seit Anfang des vergangenen
Jahres führt, hatte es zuvor nicht ge-
schafft, einen privaten Geldgeber für
die milliardenschwere Finanzlücke
zu finden.
Medienberichten zufolge hat die
Regierung von Premierminister Na-
rendra Modi einem Plan zugestimmt,
wonach ein Konsortium unter der
Führung der Staatsbank SBI rund 49
Prozent an der Krisenbank über-
nimmt und diese mit frischem Kapi-
tal von 1,6 bis 1,9 Milliarden Dollar
versorgt. Der zweite Beteiligte sei
demnach die staatliche Versiche-
rungsgesellschaft LIC. Indiens Fi-
nanzministerium und die SBI kom-
mentierten die Berichte zunächst
nicht. Von der Yes Bank heißt es,
dass man über derartige Pläne bisher
nicht in Kenntnis gesetzt worden sei.
Analysten halten die Rettungspläne
aber für plausibel: „Die volkswirt-
schaftlichen Kosten, die Yes Bank fal-
len zu lassen, sind weit höher als die
Kosten eines Bail-outs“, lautet ein
Kommentar des Analysehauses
Macquarie Research.

Verfrühter Jubel

Zur Krise der Yes Bank kam es, weil
die Bank stark in Geschäfte mit soge-
nannten Schattenbanken involviert
war. Diese Finanzfirmen liehen sich
Geld von Banken und gaben es zur
Finanzierung von Hochhäusern, In-
frastrukturprojekten und Neuwagen-
käufen weiter. Als Ende 2018 eine der
größten Schattenbanken, IL&FS, ihre
Schulden nicht mehr bedienen konn-
te und unter staatliche Kontrolle ge-
stellt wurde, kam es in der ganzen
Branche zu einer Vertrauenskrise.
Ein Zusammenbruch der Yes Bank
hätte der Finanzkrise Beobachtern
zufolge eine neue Dimension gege-
ben. Um Sorgen vor einer Zuspitzung
auszuräumen, betonte Indiens Zen-
tralbank zuletzt, dass keine große
Bank fallen gelassen werde. Die Be-
richte über die Yes-Bank-Rettung lös-
ten an der Börse eine Euphoriewelle
aus. Der Kurs der Bank stieg um fast
30 Prozent auf mehr als 37 Rupien
pro Aktie.
Doch der Jubel könnte sich als ver-
früht herausstellen. Analysten der In-
vestmentbank JP Morgan bezeichne-
ten die Rally in einem Kommentar als
„ungerechtfertigt“. Sie gehen davon
aus, dass die quasi-staatliche Ret-
tungsaktion lediglich Gläubigern und
Sparern mit Konten bei der Bank hel-
fen werde. Aktionäre dürften aber
massiv zur Kasse gebeten werden,
glauben die Analysten. Sie senkten
daher ihr Kursziel von bisher 55 Ru-
pien auf nur noch eine Rupie – rech-
nen also beinahe mit einem Totalver-
lust für Aktionäre.

Wir wissen,

dass dies nicht

ausreicht. Hier

werden wir

besser

werden.

Rolf Buch

CEO Vonovia, über den

Wohnungsneubau

Vonovia-Chef Rolf Buch: „Lang-

weilige und gute“ Ergebnisse.

Finanzen & Börsen
WOCHENENDE 6./7./8. MÄRZ 2020, NR. 47
30

Versicherungs-Start-up

Wefox will in die USA expandieren

Das Insurtech plant, mit

seinem Vermittlerportal im

amerikanischen Markt zu

starten. Wettbewerber setzen

zunächst auf Europa.

S. Schier, K. Schneider Frankfurt

M

it seinem Versicherungs-

Start-up Wefox ist Julian

Teicke weiter auf Expansi-

onskurs. Gerade sondiert er den

amerikanischen Markt. Eine Gruppe

von Mitarbeitern wird ab April am

German Accelerator in New York teil-

nehmen, einem Programm, das

Start-ups beim Markteintritt hilft. An-

dere deutsche Insurtechs setzen

noch schwerpunktmäßig auf Europa.

Kern des Geschäftsmodells von

Wefox ist ein digitaler Marktplatz,

über den Versicherungsmakler, Versi-

cherer und Kunden verbunden wer-

den. Dieser ist bisher in Deutschland,

Österreich, der Schweiz sowie Spa-

nien und Frankreich aktiv. Der erste

Schritt in einen neuen Markt ist laut

Teicke die Partnerschaft mit einem

lokalen Versicherungsmakler – die-

sen habe er bereits gefunden, gibt

den Namen aber noch nicht preis.

Schritt zwei sei die Öffnung des

Marktplatzes für weitere Makler. Spä-

ter könnte die Übernahme eines

Maklers folgen, mit dessen Lizenzen

Wefox selbst Policen vermitteln und

Provisionen einnehmen könnte. In

Österreich übernahm das 2014 ge-

gründete Unternehmen bereits DIE

Maklergruppe und in der Schweiz die

SAM Versicherungen. „In Österreich

und der Schweiz sind wir dank der

Akquisitionen die Nummer eins un-

ter den Privatkunden-Maklern“, sagt

Teicke. Wann genau es in den USA

losgeht, verrät er nicht. Auch zur

Größe des Teams hält er sich bedeckt

und spricht lediglich von einer „Vor-

hut“. „Es gibt in den USA ein großes

Potenzial für unser Geschäftsmodell,

und wir lassen uns nicht unter Druck

setzen – auch nicht von Nachah-

mern“, sagt er.

Auch Johannes-Tobias Lorenz, Se-

nior Partner bei McKinsey, sieht auf

dem US-Markt grundsätzlich ein gro-

ßes Potenzial. „Bei der Digitalisie-

rung des traditionellen Versiche-

rungsvertriebs sind die USA nicht

weiter als wir in Deutschland, da be-

steht noch ein großer Nachholbe-

darf “, sagt er. Zwar gebe es in den

USA digitale Versicherungsmakler,

aber die würden sich teils nur an klei-

nere Unternehmen richten. „Für wei-

tere Maklerplattformen gibt es sicher-

lich noch Platz“, betont Lorenz.

Doch es gibt auch Hürden: „Das ist

zum einen die komplexere Regulato-

rik, je nach Geschäftsmodell benöti-

gen die Anbieter in jedem der 50

Bundesstaaten eine separate Lizenz“,

sagt Lorenz. In der EU dagegen könn-

ten sie die Lizenz aus einem Land

meist in andere übertragen. Hinzu

komme: „Die großen amerikanischen

Versicherer geben enorm viel Geld

für Marketing aus, um auf sich auf-

merksam zu machen, da müsste ein

Insurtech ebenfalls ein hohes Marke-

tingbudget einplanen“, so der Bera-

ter. Da wundert es nicht, dass der

Erstversicherer von Wefox, „One“,

nicht Teil der Expansionspläne ist.

Auch andere deutsche Insurtechs

wollen international wachsen. Im Fo-

kus für die kommenden Jahre stehe

aber erst einmal Europa, heißt es et-

wa beim Heidelberger Digitalversi-

cherer Getsafe. Seit Januar bietet die-

ser eine digitale Hausratversicherung

in Großbritannien. Die nächsten

Märkte seien Frankreich, Spanien,

Italien und Osteuropa. „Wir sind

überzeugt, ein Geschäftsmodell auf-

zubauen, das sich perspektivisch gut

in die ganze Welt exportieren lässt“,

sagt Getsafe-Chef Christian Wiens.

Das Insurtech hält die USA außerhalb

Europas für den spannendsten

Markt. Allerdings seien die Märkte in

Asien und Südamerika weniger gesät-

tigt und es sei leichter, dort Fuß zu

fassen. Ähnlich äußerte sich der

Frankfurter Versicherungsmanager

Clark, der sich in der näheren Zu-

kunft auf das Wachstum in Deutsch-

land und Europa konzentrieren will.

Anders Claimsforce aus Hamburg,

das Technologien bietet, um die

Schadensbearbeitung bei Sach- und

Haftpflichtversicherungen zu verein-

fachen. Zwar liegt bei diesem erst

2018 gegründeten Unternehmen die

Priorität noch auf Deutschland. „Wir

schauen uns mögliche Auslandsmärk-

te aber genau an“, sagt Firmenchef

Nils Mahlow. Die USA halte er dabei

für besonders interessant.

Wefox-App: Über sie

können Nutzer Versi-

cherungen verwalten.

mauritius images / M4OS Photos / Alamy

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Finanzen & Börsen

WOCHENENDE 6./7./8. MÄRZ 2020, NR. 47

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