Handelsblatt - 03.03.2020

Ulf Sommer Düsseldorf

D

ax und Dow Jones minus zwölf Pro-

zent, Deutsche Post minus 15 und

Lufthansa minus 21 Prozent. Das ist

die Bilanz an der Börse in der vergan-

genen Woche. Als viele Anleger ihre

Aktien verkauften, dürfte nicht nur pure Angst vor

Corona der Auslöser gewesen sein. Vielmehr wer-

den auch rationale Überlegungen eine Rolle gespielt

haben: Sie wollen sich von Unternehmensanteilen

trennen, weil es den Firmen als Folge der Ausbrei-

tung des Coronavirus künftig schlechter gehen wird

als vor ein paar Wochen gedacht. In den Negativsog

gerieten beispielsweise Unternehmen, deren Erträ-

ge überdurchschnittlich stark sinken, weil ange-

sichts geschlossener Fabriken weniger Autos und

Zulieferteile produziert werden.

Im Fokus stehen einmal mehr die vielen export-

starken deutschen Unternehmen, die auf einen flo-

rierenden Welthandel und auf grenzüberschreiten-

de Lieferketten angewiesen sind, die jetzt aber viel-

fach unterbrochen sind. Wie kaum ein anderes

Unternehmen in Deutschland spiegelt BASF die Co-

rona-Krise und die daraus folgenden Spekulationen

an den Finanzmärkten wider. Als weltgrößter Che-

miehersteller versorgt BASF Unternehmen aus so

gut wie allen Branchen mit chemischen Grundpro-

dukten. Sinkende Nachfrage und unterbrochene

Lieferketten wirken sich sofort auf das Geschäft aus.

Erstmals veröffentlichte BASF Ende vergangener

Woche keine konkrete Jahresprognose mehr, son-

dern nur noch Ertragsspannen: etwa für das Ergeb-

nis vor Steuern und Zinsen zwischen 4,2 und 4,

Milliarden Euro im Gesamtjahr. Die breite Spanne

spiegelt nach den Worten von Konzernchef Martin

Brudermüller die ganze Unsicherheit wider. 2020

werde schlechter als bislang angenommen, und er

erwarte nicht, „dass die Corona-Effekte im Jahres-

verlauf vollständig ausgeglichen werden können“.

Besonders betroffen ist die deutsche Autoindus-

trie. Bei Daimler wackelt die Gewinnprognose, wie

seit Tagen von Analysten zu hören ist. „Daimlers

deutliche Dividendensenkung ist ein Warnsignal,

dass der deutsche Autosektor unter enormem Stress

steht“, urteilt Commerzbank-Analyst Andreas Hür-

kamp. Der Stuttgarter Autobauer hat seine Dividen-

de von 3,25 auf 0,90 Euro gekürzt. Das ist unge-

wöhnlich in Zeiten, in denen die Unternehmen,

wenn es irgendwie geht, an ihrer Dividende festhal-

ten, um Anlegern Kontinuität zu bieten. Daimler er-

wirtschaftet ein Drittel seiner Umsätze in China, bei

Volkswagen sind es sogar 40 Prozent. Für die Auto-

bauer ist China der mit Abstand wichtigste Einzel-

markt. Der Branchenverband VDA strich seine Prog-

nose 2020 für den wichtigen chinesischen Absatz-

markt auf ein Minus von sieben Prozent zusammen.

Im Januar waren die Verkaufszahlen in China um 20

Prozent auf 1,6 Millionen Fahrzeuge eingebrochen.

Gewinnzuwächse von gut zehn Prozent, wie sie

Analysten im Schnitt für die 30 Dax-Konzerne in die-

sem Jahr bislang erwartet hatten, sind angesichts ih-

res China-Anteils von 15 Prozent am Gesamtumsatz

nicht mehr zu halten. Die Sportartikelhersteller Adi-

das und Puma teilten mit, dass ihre Umsätze in Chi-

na in den vergangenen Wochen um bis zu 85 Prozent

eingebrochen sind. „Wir erwarten negative Auswir-

kungen auf unsere Umsatzerlöse und unser operati-

ves Ergebnis vor Zinsen und Steuern im ersten Quar-

tal 2020“, warnte Puma-Vorstandschef Björn Gul-

den. Für Adidas ist China mit einem Umsatzanteil

von 25 Prozent weltweit der größte Einzelmarkt.

OECD sieht ernste Gefahren

Betroffen sind vor allem Unternehmen mit Chinage-

schäft, doch nicht nur sie. Die OECD sieht die ge-

samte Weltwirtschaft in ernsthafter Gefahr. Lau-

rence Boone, Chefökonomin der Industrieländer-

Organisation, präsentierte am Montag in Paris zwei

Szenarien. Im günstigen Fall bricht in diesem Quar-

tal in China die Wirtschaft auf eine Wachstumsrate

zwar auf unter fünf Prozent ein. Der Virus-Ausbruch

kann aber schnell eingehegt werden. Auch in

Europa, Nordamerika, Südkorea und Japan gelingt

die Eindämmung: Dann würde die Weltwirtschaft

0,5 Prozentpunkte Wachstum verlieren, Deutsch-

land 0,1 Prozentpunkte.

Zu Beginn dieser Woche sah es jedoch eher so

aus, als rutsche die Welt ins schlechtere Szenario der

OECD, indem sich das Virus rasant ausbreitet. Eine

Rezession in Europa, Japan und den USA wäre dann

unausweichlich. Boone appellierte daher an die Re-

gierungen, alles gegen eine Ausbreitung des Virus zu

tun: Aktuell bedeute dies, das Gesundheitssystem zu

stärken und für notleidende Betriebe Kurzarbeiter-

geld und Überbrückungskredite zu zahlen.

Besonders deutlich werden die Folgen des Aus-

bruchs an ihrem Ursprungsort China: Produktion,

Aufträge und Beschäftigtenzahl fielen im Februar so

stark wie noch nie seit Beginn der monatlichen Um-

frage vor rund 16 Jahren, wie die Mediengruppe Cai-

xin und das Forschungsinstitut IHS Markit zu ihrer

monatlichen Unternehmensumfrage am Montag

mitteilten. Der entsprechende Einkaufsmanagerin-

dex brach um 10,8 auf 40,3 Punkte ein. Erst ab 50

signalisiert das Barometer ein Wachstum. „Der star-

ke Rückgang ist auf die stagnierende Wirtschaftstä-

tigkeit im ganzen Land zurückzuführen, die durch

die Coronavirus-Epidemie verursacht wurde“, sagte

Caixin-Chefökonom Zhengsheng Zhong.

Als einer der größten Logistikkonzerne weltweit

gilt die Post als Seismograf für die Weltwirtschaft.

„Eine weltweite Krise wie der Coronavirus geht an

uns nicht spurlos vorbei“, räumte Deutsche-Post-

Vorstandschef Frank Appel ein. „Deshalb müssen

wir unsere Ergebnisprognose nun unter Vorbehalt

stellen.“ Mitarbeiter, Anleger und Analysten werte-

ten dies als indirekte Gewinnwarnung. Die Post sieht

negative Effekte auf ihr Vorsteuerergebnis von etwa

60 bis 70 Millionen Euro im Februar. Ob die ange-

peilte Jahresprognose von mehr als fünf Milliarden

Euro beim Betriebsgewinn (Ebit) noch zu schaffen

ist, stellte Appel infrage.

Weil immer mehr Menschen mit einem Mal im-

mer weniger reisen, trifft die Krise vor allem Luft-

fahrtgesellschaften. Sie verringern ihre Kapazitä-

ten. Die Deutsche Lufthansa senkt die Zahl ihrer

Flüge auf der Kurz- und Mittelstrecke um bis zu 25

Prozent – am stärksten auf den Strecken nach Ita-

lien und Asien. Zudem prüft Europas größter Bran-

chenriese Möglichkeiten, Kurzarbeit zu beantragen

und Neueinstellungen auszusetzen. Der Konzern

mag die Kosten samt Gewinneinbußen noch nicht

beziffern, weil die Unsicherheiten groß sind. Doch

Analysten senken im Tagesrhythmus ihre Gewinn-

schätzungen: In den vergangenen drei Monaten fie-

len sie um rund zehn Prozent. Betroffen sind auch

Wettbewerber wie Easyjet. Der Billigflieger legte

ein Sparprogramm auf und stellte Einstellungen

und Beförderungen zurück. Die British-Airways-

Mutter IAG kündigte Einsparungen und Flugstrei-

chungen an. Der Rivale Finnair warnte, dass der

Betriebsgewinn 2020 deutlich unter dem des Vor-

jahres liegen werde.

In fast allen Ländern kappen immer mehr Unter-

nehmen ihre Prognosen. Der weltgrößte Bierbrauer

Anheuser-Busch Inbev rechnet wegen des Coronavi-

rus mit einem Gewinneinbruch. Der Gewinn vor

Steuern, Zinsen und Abschreibungen (Ebitda) werde

in den ersten drei Monaten um rund zehn Prozent

sinken, teilte der Brauer von Marken wie Beck‘s,

Budweiser und Corona mit. Allein im Januar und

Februar drückten die Folgen des Virus das Ergebnis

um 170 Millionen Dollar. In den USA geht das Soft-

wareunternehmen Microsoft davon aus, wegen der

Coronavirus-Krise sein Umsatzziel in seiner wichti-

gen PC-Sparte zu verfehlen. Zuvor hatte Apple als ei-

nes der ersten Unternehmen schon vor gut zwei

Wochen die Umsatzprognose kassiert. Grund dafür

sind Lieferengpässe bei iPhones, weil die Produkti-

on und der Absatz angesichts vieler geschlossener

Läden in China langsamer läuft als geplant.

„Nach Apple und Microsoft bereiten sich Investo-

ren auf einen Tsunami an Gewinnwarnungen vor“,

sagte Jochen Stanzl vom Brokerhaus CMC Markets.

Mehr als ein Viertel der 500 größten börsennotier-

ten US-Unternehmen warnten in ihren Bilanzen für

Zerstörte

Gewinn-

Hoffnungen

Immer mehr Unternehmen warnen vor den

negativen Folgen der Corona-Epidemie und

verabschieden sich von bisherigen Prognosen.

Die OECD senkt die Erwartungen für die

Weltwirtschaft. Das belastet vor allem

die exportstarken Konzerne in Deutschland.

Nur mit Mundschutz: Viele Läden in China blei-

ben leer. Apple warnte vor niedrigeren Erträgen.

Bloomberg

15

PROZENT

ihres Gesamt-

umsatzes erzielen

die Dax-Konzerne in

China. In keinem

anderen Land

Europas sind die

Konzerne so sehr

von China abhängig.

Quelle:

Unternehmen, HRI

Titelthema

Im Corona-Fieber

DIENSTAG, 3. MÄRZ 2020, NR. 44

4

Weniger Produktion: Weil der Welthandel

lahmt, sinkt bei BASF die Nachfrage.

BASF SE,

das abgelaufene Quartal vor den negativen Auswir-

kungen des Virus. Etliche davon korrigierten bereits

ihre Prognosen nach unten, darunter die Handta-

schenmarke Coach und deren Holding-Mutter Tape-

stry, ebenso der Wettbewerber Michael Kors und

das Kosmetik-Unternehmen Estée Lauder. Auch

Mastercard stimmte die Aktionäre auf schlechtere

Zeiten ein. Weil Kunden vor allem in China weniger

einkaufen, sinken die Umsätze und Gewinne des Fi-

nanzinstituts. Einer der prominentesten Mahner ist

Nike. Es sei kurzfristig mit „erheblichen Auswirkun-

gen“ auf das Chinageschäft zu rechnen, hieß es

beim weltgrößten Sportartikelhersteller angesichts

der vielen geschlossenen Filialen und Produktions-

stätten in China. Mit knapp sieben Milliarden Dollar

Umsatz und zweistelligen Wachstumsraten in den

vergangenen Jahren ist China für Nike der mit Ab-

stand wichtigste Auslandsmarkt. Knapp ein Fünftel

trug das Land zuletzt zum Gesamtertrag bei.

Selbst ein rasches Ende der Corona-Epidemie mit

wieder funktionierenden Handelsketten, normalem

Reiseverkehr und funktionierendem öffentlichem

Leben würde den Unternehmen nicht sofort helfen.

Denn auch jene Unternehmen, denen die Behörden

in China die Wiederaufnahme des Geschäfts nach ei-

ner wochenlangen Zwangspause genehmigt haben,

leiden weiter unter einem Mangel an Arbeitern,

Kunden und funktionierenden Lieferketten. Hinzu

kommen Langzeitfolgen. Für die Munich Re, den

weltweit größten Rückversicherer, summieren sich

allein die Ausfallversicherungen von Großveranstal-

tungen, die jetzt abgesagt werden, auf einen mittle-

ren dreistelligen Millionenbetrag, wie Vorstandsmit-

glied Torsten Jeworrek erläuterte. Die größten Fol-

gen könnte eine Pandemie für die Munich Re in der

Lebensversicherung haben – bislang aber nur theo-

retisch und als Schreckensszenario. Wenn dem Vi-

rus Hunderttausende Menschen zum Opfer fielen,

könnte dies den Rückversicherer im schlimmsten

Fall 1,4 bis 1,5 Milliarden Euro kosten, rechnete Je-

worrek kühl vor.

Lage war schon zuvor schwierig

Die Virus-Epidemie trifft die Unternehmen in einer

ohnehin angespannten Situation. Die Globalisierung

hatte schon vor der Krise an Schwung verloren und

der Welthandel sich so schwach entwickelt wie seit

zehn Jahren nicht mehr. Im vergangenen Jahr haben

die 306 im deutschen Prime Standard gelisteten Un-

ternehmen nach Ermittlungen der Wirtschaftsprü-

fungsgesellschaft EY insgesamt 171 Gewinn- oder

Umsatzwarnungen veröffentlicht – so viele wie noch

nie seit 2010 und 25 Prozent mehr als im Jahr davor.

„Die weltweite Konjunktur hat deutlich an Kraft ver-

loren, der amerikanisch-chinesische Handelskonflikt

sorgte für zusätzliche Unsicherheit“, sagt EY-Partner

Martin Steinbach. Mit Blick auf das laufende Jahr

warnt der Experte: „Die Ausbreitung des Coronavi-

rus wird neben den humanitären auch erhebliche

wirtschaftliche Folgen haben.“ Derartige Ereignisse

aber könnten die Unternehmen in ihrem Erwar-

tungsmanagement nur schwer vorhersehen. „Im

Laufe des Jahres dürften wir daher“, so Steinbach,

„je nach weiterer Ausbreitung des Coronavirus wei-

tere Prognosekorrekturen sehen.“

Mitarbeit: Donata Riedel

200

150

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50

0

Schon vor Corona viele Hiobsbotschaften von deutschen Unternehmen

Ertragswarnungen im Prime Standard1 Anteil der Firmen mit Gewinnwarnung

in der Branche 2019

HANDELSBLATT 1) 306 börsennotierte Unternehmen in Deutschland; 2) Mindestens eine Warnung; • Quelle: EY

171

2011 2019

Konsum-

güter

Techno-

logie

Auto- Industrie Chemie

mobil

83 %

57 % 54 %

52 %

44 %

Weniger Arbeit: Die Lufthansa streicht viele

Flüge, weil die Kunden weniger reisen.

dpa

Lage in Deutschland und Europa

Mahnung zur Besonnenheit

D

as Robert Koch-Institut

(RKI) hat wegen der Aus-

breitung des Coronavirus

das Risiko für die deutsche Bevölke-

rung um eine Stufe auf „mäßig“ he-

raufgesetzt. Bis Montag registrierte

das für Infektionskrankheiten zu-

ständige Bundesinstitut deutsch-

landweit 150 nachgewiesene Fälle.

RKI-Chef Lothar Wieler nannte die

Lage „sehr dynamisch“, mahnte

aber zugleich zur Besonnenheit.

Der Direktor des Instituts für Virolo-

gie der Berliner Charité, Christian

Drosten, wies darauf hin, dass die

Gefährlichkeit des Virus noch nicht

abschließend beurteilt werden kön-

ne. In den meisten Fällen verlaufe

die durch das Virus ausgelöste

Atemwegserkrankung aber milde.

Wieler und Drosten gehören zu ei-

ner Riege renommierter Experten,

mit denen Bundesgesundheitsminis-

ter Jens Spahn (CDU) am Montag in

Berlin gemeinsam vor die Presse trat.

Mit „Sachinformationen“ wolle man

Ängsten in der Bevölkerung entge-

genwirken, so der Minister. Die Epi-

demie werde „unser Gesundheitssys-

tem unter Stress setzen“, insgesamt

sei Deutschland aber gut vorbereitet.

Spahn erklärte, er halte eine

Schließung von Grenzen und Ein-

schränkungen der Reisefreiheit in

Europa weiterhin für „keine ange-

messene Entscheidung“. Auch eine

Einstellung von Direktflügen aus Chi-

na, dem Ursprungsland des Virus,

lehnte der CDU-Politiker als unver-

hältnismäßig ab. Ein solcher Schritt

könne dazu führen, dass bis zu rund

30 000 Deutsche aus China ausgeflo-

gen werden müssten.

Schließungen ganzer Unterneh-

men als Schutzmaßnahme steht der

Minister ebenfalls skeptisch gegen-

über. Grundsätzlich müsse gelten:

Das „lokal tätige Handwerksunter-

nehmen“ sei anders zu bewerten als

ein internationaler Konzern, bei

dem regelmäßig Mitarbeiter aus

dem Ausland kämen. Ähnliches Au-

genmaß fordert Spahn im Umgang

mit Großveranstaltungen. Als Minis-

ter könne er nicht alle Veranstaltun-

gen absagen, die örtlichen Gesund-

heitsämter würden jeden Einzelfall

anhand von festgelegten Kriterien

abwägen. So hänge die Bewertung

vom Teilnehmerkreis ab, aber auch

von Faktoren wie der Belüftung des

Veranstaltungsorts.

Um die Folgen der Epidemie für

die Wirtschaft abzufedern, wird in

der Bundesregierung über ein Kon-

junkturprogramm diskutiert. Bun-

deswirtschaftsminister Peter Altmai-

er (CDU) äußerte sich am Montag zu-

rückhaltend. Zwar sei eine

Unterstützung von Unternehmen et-

wa über steuerliche Anreize denkbar,

insgesamt habe Deutschland aber ei-

ne „sehr widerstandsfähige Wirt-

schaft“. Die größte Belastung sei ge-

genwärtig die Unsicherheit, gerade

auch mit Blick auf mögliche Wachs-

tumseinbußen in China.

EU-Wirtschaftskommissar Paolo

Gentiloni zeigte sich handlungsberei-

ter als Altmaier: „Die EU ist bereit,

wenn nötig alle zur Verfügung ste-

henden Politikoptionen zu nutzen,

um unser Wachstum gegen die Ab-

wärtsrisiken zu schützen.“ Es sei Zeit,

zu handeln und das Vertrauen der

Wirtschaftsakteure zu stärken. Die

Finanzminister der Euro-Staaten

würden am Mittwoch in einer Tele-

fonkonferenz über Stützungsmaß-

nahmen sprechen. Dort werde es zu-

nächst um kurzfristige Maßnahmen

wie Liquiditätshilfen für unter den

Folgen der Epidemie leidende Unter-

nehmen gehen.

Über eine Koordinierung mögli-

cher fiskalischer Maßnahmen zur

Stützung der Konjunktur werde vo-

raussichtlich erst am 16. März beim

regulären Treffen der Finanzminister

diskutiert. Gentiloni betonte, ein

Konjunkturstimulus müsse „zum

richtigen Zeitpunkt“ kommen – man

dürfe weder vorschnell handeln

noch zu lange warten.

Angesichts der zunehmenden Aus-

breitung des Coronavirus richtete

EU-Kommissionspräsidentin Ursula

von der Leyen eine Arbeitsgruppe

aus fünf Kommissaren ein, die die

Reaktion in den unterschiedlichen

Bereichen koordinieren soll. Die

Kommissionschefin lobte auch die

Zusammenarbeit unter den Mitglied-

staaten. Das Europäische Zentrum

für die Prävention und Kontrolle von

Krankheiten (ECDC) stufte das Risiko

einer Ansteckung mit dem Virus in

Europa am Montag höher ein, auf

„moderat bis hoch“.

Steuern ausgesetzt

Besonders betroffen in Europa ist Ita-

lien. Allein am Wochenende gab es

500 neue Fälle, wie der Zivilschutz

meldet. „Wir werden erst Ende der

Woche sehen können, ob die Schutz-

maßnahmen effektiv waren“, erklärt

Silvio Brusaferro, Chef des Nationa-

len Gesundheitsamts ISS. Italien ha-

be alles Mögliche getan, aber erst

nach 14 Tagen könne man beurtei-

len, ob die Maßnahme, die beiden

Infektionsherde im Norden abzurie-

geln, gegriffen habe. Seit dem 23.

Februar sind elf Gemeinden in der

Lombardei und in Venetien von der

Außenwelt abgeschnitten. In beiden

Regionen wurden außerdem Schulen

und Universitäten geschlossen. Das

gilt für eine weitere Woche. Für ganz

Italien wird Heimarbeit empfohlen.

Erste Maßnahmen für die Wirt-

schaft und den Export hatte die Re-

gierung schon in der vergangenen

Woche beschlossen. Dazu gehören

das Aussetzen von Steuerzahlungen

und die Befreiung von Energierech-

nungen für die betroffenen Gebiete.

Bis Freitag soll ein Konjunkturpaket

mit einem Volumen von 3,6 Milliar-

den Euro stehen. Dafür benötigt die

Regierung in Rom noch die Zustim-

mung der EU-Kommission, da Ita-

lien mit den finanziellen Maßnah-

men das vereinbarte Defizitziel

überschreiten wird.

Großbritanniens Premierminister

Boris Johnson erwartet, dass die Epi-

demie „wahrscheinlich in den kom-

menden Tagen und Wochen für das

Land an Bedeutung gewinnen dürf-

te“. Die Regierung habe sich auf ei-

nen Notfallplan geeinigt. Der beste

Ratschlag sei aber weiterhin, sich die

Hände „mit heißem Wasser und Seife

zu waschen und dabei „zweimal

Happy Birthday zu singen“, sagte

Johnson nach einer Krisensitzung

seines Kabinetts. T. Hoppe, R. Krieger,

K. Leitel, G. Waschinski

Im Corona-Fieber

DIENSTAG, 3. MÄRZ 2020, NR. 44

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