Frankfurter Allgemeine Zeitung - 14.03.2020

FRANKFURTER ALLGEMEINE ZEITUNG Finanzen SAMSTAG, 14.MÄRZ 2020·NR.63·SEITE 25

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In Asien undAustralien wurden

mit viel Geld die Märkte

stabilisiert.

Wenn Bankenwanken, soll die

Einlagensicherung helfen. Die

aber benachteiligt Aktionäre.

In allen Ligen Europasruht der

Ball, nur in der Bundesligasoll

nochmal gekicktwerden.

Auch die Formel 1verliert

das Wettrennengeg en

das Coronavirus.

GELDSPRITZE FÜR DIEMÄRKTE SCHUTZ FÜR DIESPARER

Dax

in Punkten

12.3.20 13.3.20

F.A.Z.-Index 1675,13 1683,99

Dax 30 9161,13 9232,08

M-Dax 20168,02 20256,48

Tec-Dax 2320,98 2360,54

Euro Stoxx 50 2545,23 2586,02

F.A.Z.-Euro-Index 92,45 94,42

Dow Jones 21200,62 23185,62

Nasdaq Index 7201,80 7874,88

Bund-Future 176,32 173,40

Tagesgeld Frankfurt -0,51%-0,48 %

Bundesanl.-Rendite 10 J. -0,74%-0,59 %

F.A.Z.-Renten-Rend. 10 J. --0,31 %

US-Staatsanl.-Rend. 10 J. 0,79%0,98 %a

Gold, Spot ($/Unze) 1577,18 1530,37

Rohöl (London $/Barrel) 32,76 34,99b

1Euro in Dollar 1,1240 1,1104

1Euro in Pfund 0,8862 0,8907

1Euro in Schweizer Franken 1,0549 1,0608

1Euro in Yen 116,84 119,11

a) Ortszeit 16 Uhr, b) Ortszeit 22 Uhr

Bundesanleihe

Rendite 10 Jahre

16.12.19 13.3.20 16.12.1 91 3.3.20

„WIE AFFEN IM ZIRKUS“

W

ie gern würde man sichals

Verbraucher in Deutsch-

land über das billigeÖl

freuen!Auch wenn der Preisrutsch

an denRohölmärkten nicht eins zu

eins an denTankstellen in Deutsch-

land undinden Rechnungen der Heiz-

öl-Lieferanten ankommt, so sind

dochdeutlicheFolgen zu spüren. Ben-

zin und Diesel sind im Durchschnitt

erheblichbilliger als nochvor zwei

Monaten.Auch werjetzt seinen Heiz-

öltankgefüllt bekommt,kann sparen.

Die Commerzbank hat ausgerechnet,

wenn Öl so billig bleibt,wäre das für

die Verbraucher in Deutschland wie

eine Lohnerhöhung um 0,7 Prozent.

Das könnteauchdie Wirtschaftstüt-

zen –wenn, jawenn nicht auf der an-

deren Seitedie Ausbreitung des Coro-

navirus deutlichstärkerenegativeEf-

fekteauf Konsum und Bruttoinlands-

produkt haben dürfte. Dieser Effekt

wirdalles dominieren,räumt auch

die Commerzbank ein. ImVergleich

zu den absolut außergewöhnlichen

Maßnahmen zur Eindämmung der

Pandemie spielt das billigereÖldann

dochwohl nur eine untergeordnete

Rolle.Zumal dasVirus unddie er war-

tete nAusfälle auf Seiten der Ölnach-

frageneben dem Preiskrieg der An-

bieterschließlich aucheine wichtige

Ursache für das billigeÖlist.

VOLLBREMSUNG

die KanzleiQuinn EmanuelUrquhart

&Sullivan der PrivatbankM.M. War-

bung in Sachen Cum-Ex zur Seite

steht?

der aktivistische AktionärCarlIcan

seine Beteiligung an OccidentalPe-

troleumvon2,5 auf 10 Prozent er-

höht hat?

die Bundeskunsthallein Bonn eine

große Ausstellung zum Thema„Wir

Kapitalisten. VonAnfang bisTurbo“

eröffnethat?

eine neue Umfrageder Dating-Platt-

form Gleichklang.de.zeigt, dass50

Prozent der Befragten sichdurch das

Coronavirus in ihrerPartnersuche

beeinflusst sehen.

derVerbandderVeran staltungswirt-

schaftmit Absagenvonrund 80 000

Veranstaltungenrechnetund der

Schadenrund 1,25 Milliarden Euro

betragenkann.

der Bankenstresstestwegender Co-

rona-Krise erst mal verschoben ist?

Iran auf Grundder Virus-Krise erst-

mals seit den 1960er Jahren Hilfe

beim InternationalenWährungs-

fonds beantragt hat?

das ThemaDeutschlandfondswie-

der an Dynamikgewonnen hat.Der

UnionsfraktionsvizeCarsten Linne-

mann nannteeine Größenordnung

vonbis zu 100 Milliarden Euro?

es unbedingteineHauptversamm-

lunggeben muss, damit auchnur ein

Cent Dividendefließenkann, die

Telekom an ihrer Hauptversammlung

festhält, Conti aberverschiebt? ins.

Billiges Öl

VonChristian Siedenbiedel

S

ollten Moskau und Riad das al-

les so geplant haben, dann

mussman ihnen gratulieren.

Die amerikanischen Öl-Fracker

haben nacheiner ohnehin

schlechten Phase einer der schlimmsten

Wochen überhaupthinter sich. Viele

kämpfen jetzt ums wirtschaftlicheÜberle-

ben: Siestreichen Dividenden undkürz en

Investitionen.Fachleutesehen jetzt eine

Welle vonNotverkäufenvoraus.

OccidentalPetroleum,einer dergro-

ßen Namen imFracking-Metier derVerei-

nigtenStaaten,verlor in diesem Monat al-

lein zwei Drittel seines Börsenwertsund

istnun Ziel einerAttackedes aggressiven

InvestorsCarlIcahn. Apache büßte

knapp dreiViertelein seit den Jahres-

höchststand vorachtWochen.

Werdie Kursverläufeder amerikani-

schen Ölaktien seit Jahresbeginn betrach-

tet, sieht überall dasgleicheMuster. Am

5. Januar setzteein steter Niedergang ein.
   EndevergangenenWochefielen die Ak-
   tienvonder Klippe, nachdemRussland
   und Saudi-Arabien ihreKooperationauf-
   gekündigt hatten und sichnicht aufweite-
   re Kürzungenverständigten.Nach dem be-
   reits katastrophaleAbsturz, bei dem eini-
   ge Werte50Prozent und mehrverloren,
   ging es in dieserWocheweiter nachun-
   ten, nachdem Präsident DonaldTrump
   ein zunächst30Tagewährendes Einreise-
   verbotaus der Europäischen Union ver-
   hängt hatte.
   Nunsteigt die Sorge,die negativeEnt-
   wicklungkönnteauf die Anleihemärkte
   überschwappen. Einigeunabhängige Öl-
   förderer haben sichamAnleihemarkt mit
   teuren Hochzinsanleihenverschuldet.Des-
   halbgrassiertdie Befürchtung, siekönn-
   tenihreSchulden nicht mehr bedienen.
   Nach einer Analyseder Deutschen Bank
   stellen Energieunternehmen elf Prozent
   des Marktes für Hochzinsanleihen und da-
   mit dengrößten Sektor.Die Hälfte davon
   sindUnternehmen mit dem Schwerpunkt
   Exploration und Ölförderung, die hoch-
   sensibel auf Preisentwicklungenreagie-
   ren. Zwei Drittelvonihnengalten nach
   Definition der Deutschen Bank bereits am
   vergangenenFreitag als notleidend (Spre-
   ad mehr als 1000 Basispunkte). Analysten
   des Instituts spekulieren nun, die Schwie-
   rigkeiten der schuldenbeladenen Ölförde-
   rerkönnten dieganze Anleiheklasse der
   Hochzins- oder Junkbonds nachunten zie-
   hen. Gerade passiveAnlegerkönnten ihr
   Geld zurückziehen und damit eineKetten-
   reaktion auslösen, fürchten die Deutsche
   Bank-Analysten.
   Waresdas, wasRussland erreichen
   wollte? Präsident Wladimir Putin hat
   schon oftklargemacht,waservon der
   amerikanischen Schieferöl-Industrie hält.
   Die Fracking-Technologie sei „barba-
   risch“, sagteerimNovember auf einem
   Forum; in einigen Gebieten, in denen auf
   dieseWeise Schieferölgewonnenwerde,
   laufekein Wasser aus dem Hahn, sondern
   „schwarze Brühe“.
   Ähnlichdürftedas IgorSetschin sehen,
   der Chef desstaatlichkontrolliertenund
   größtenrussischen ÖlkonzernsRosneft.
   Setschin arbeitet seit Anfang der neunzi-
   gerJahremit Putin zusammen, gilt als ei-
   ner seiner engstenVertrautenund damit
   als einer der mächtigsten MännerRuss-
   lands. Setschin kämpft spätestensseit
   Ende 2016gegendie Fracking-Industrie.
   Damals hatte sichRussland mit der Orga-
   nisation erdölexportierender Länder
   (Opec) aufFörd erkürzungengeeinigt, um
   den Ölpreis zustabilisieren. Diese Zusam-

menarbeit spiele bloßden Vereinigten

Staaten in dieHände und sei eine„strategi-

sche Bedrohungfür Russland“,schrieb Set-

schin Ende 2018 an Putin. Man überlasse

den Ölmarkt den Amerikanern, lautet

sein Argument,deren Ölförderung sich

dank hoherPreise prächtig entwickeln

könne,währendrussischeUnternehmen

Investitionen zurückhalten müssten.

Viele russischeFachleute sehen daher

Setschin als Hauptgrund für das Schei-

tern der Verhandlungen zwischenRuss-

land und dem Opec-Anführer Saudi-Ara-

bien an, das zum massiven Einbruchdes

Ölpreises führte.

Russengeben sichkonfliktfreudig

Russische Analysten, aber aucheinzelne

Vertreterder Ölbranche hatten zunächst

schockiertauf die Entscheidung ihrerRe-

gierunggegendie Opec reagiert. Am Don-

nerstag aber demonstriertendie Konzern-

führer bei einemTreffenimrussischen

Energieministerium Einigkeit undKamp-

feswillen: Ein niedriger Ölpreis seikein

Problem, lautete der Tenor.Wenn Saudi-

Arabien Kriegwolle, könne es den haben.

Voneiner baldigenRückke hr zuVerhand-

lungen mit der OpecwarkeineRede.

Die russische Ölbranchekann sichsol-

chen Optimismus einerseits erlauben.

Diegesamten Produktions- undTrans-

portkosteneines Barrels (Fasszu159 Li-

ter) russischen Öls liegen nur beietwa 15

Dollar;zudem profitiertdie Exportbran-

chevon demfallendenRubelkurs.Außer-

demverringertsichmit sinkendem Öl-

preis dieSteuerlast. Allerdingskann Russ-

land, wasdie Produktionssteigerung an-

geht, nicht mit Saudi-Arabien mithalten:

höchstens 500 000 Barrelmehr amTag

und damit insgesamt knapp 11 Millionen

Barrelkönnen dierussischenUnterneh-

menfördern. Saudi-Arabien will 12,3 Mil-

lionen BarrelamTag zurVerfügungstel-

len, 2,5 MillionenFass mehr als nochim

Februar.Das sei nur möglich,wenn das

Land auchÖlaus Lagernzur Verfügung

stelle, weil die Kapazitätsgrenzen des

Landes für die Ölförderung bei ungefähr

12 Millionen BarreljeTag lägen, sagt Gio-

vanni Staunovo,Ölanalystder Bank UBS.

Dem Kremlkommen dieTurbulenzen

indesgelegen: Als Argument dafür,dass

RusslandStabilität brauche und Putin per

Verfassungsänderung nochweiter eAmts-

zeiten ermöglichtwerden sollten. Putin

versicherte dann auchdiese Woche, Russ-

landwerdediesePeriode „würdig“ über-

stehen. Das allerdings hängt davonab,

wie langeder Preiskrieg dauert. Die Zen-

tralbank hat zwar seit der letzten Ölpreis-

krise 2014 enormeReservenvon 570 Mil-

liarden Dollar aufgebaut und denRubel-

kurs entkoppelt;die Staatsverschuldung

istniedrig, ebenso die Inflation. Dochist

dieseStabilität zumindestteilweise auf

Kosten der Bevölkerung erreicht worden,

etwadurch S teuererhöhungen; dieReal-

einkommen sind wie dieWirtschaftseit

Jahrenkaum gewachsen. All das sorgt zu-

nehmend für Unzufriedenheit, die sich

auchinPutinsZustimmungswertennie-

derschlägt.Deshalb hatte ergroße Investi-

tionsprogramme und einen „Durch-

bruch“ in allen Lebensbereichenverspro-

chen. Das wirdmit einem niedrigen Öl-

preis, der mit denFolgen der Corona-Kri-

se dieReservenschmelzen lässt,deutlich

schwieriger sein.Nacheiner Analysevon

IHS Markit fußtRusslandsRegierungs-

haushalt auf einem Ölpreisvon42Dollar

je Fass.Aktuell liegt der Preis bei gut 33

Dollar.Saudi-Arabien braucht sogar noch

mehr,wenn es seine ambitionierte Vision

2030 umsetzen will, die für denradikalen

Umbau der Volkswirtschaftbinnen 20

Jahrensteht.

Vieles spricht dafür,dassRussland und

Saudi-Arabien durch die Aufkündigung

der Kooperation eine Leidensgemein-

scha ft allergroßen und kleinenProduzen-

tenund derVolkswirtschaftenorganisiert

haben, die überproportionalvomÖlab-

hängen. DieFrageist,wer die Entwick-

lung am bestenüberlebenkann.

In denVereinigtenStaaten bemühen

sichÖlförderer umStaatshilfe. Anvor-

derster Front dieser Initiativesteht Ha-

rold Hamm, Chef und Großaktionärvon

ContinentalResources und Berater und

früherFörderer DonaldTrumps. Er be-

schreibt das Vorgehen derRussen und

Araber alsVersuch, dieglobalePandemie

zu nutzen, um die amerikanischeFra-

cking-Industrie zu zerstören. Dochdas

werdenichtgeschehen, die Produzenten

würden aktivwerden. Tatsächlichhaben

sie schon in einerResolutionTrumpsRe-

gierung aufgefordert, ein Anti-Dumping-

Verfahrengegendie ausländischeKonkur-

renz einzuleiten. DieRede istaber auch

davon, dassdie Regierung durch Ölkäufe

ihrestrategische Reserve aufstocken

könnte oder diePachtraten für Ölbohrun-

genauf Bundesland senkenkönnte.

SchließlichforderneinzelneUnterneh-

mer Finanzspritzen.Zeitungen berichten,

dassÖlförderer dasWeiße Haus seit Be-

ginn derWochemit Anrufen beschäfti-

gen. Es istaber unklar,obdie Branche

mit ihren Bemühungen Erfolg haben

wird. Die Demokraten haben sichlaut-

starköffentlichdagegen positioniert: Sie

wollen nicht Milliardären helfen, sondern

Arbeitnehmern, istdie vonNancyPelosi,

der Sprecherin desRepräsentantenhau-

ses, ausgegebene Losung.

SelbstPräsident DonaldTrumpscheint

nichtkomplett überzeugt zu sein. Er lobte

nochindieserWoche in einer Pressekon-

ferenz denniedrigen Ölpreis, der einegrö-

ßereWirkung habe als eineSteuersen-

kung. Tatsächlichhatten niedrigeÖlprei-

se für die amerikanischeKonjunktur in

den verg angenen JahrengemischteErgeb-

nisse produziert. Sie stützten denKon-

sum und hieltengleichzeitig den Energie-

sektorvonInvestitionen ab.

In Deutschland wirdTanken billig

WasDeutschland betrifft,ist die Frage

spannend:Kann Deutschland alsgroßer

Ölimporteur womöglichder „lachende

Dritte“ beim Preiskrieg zwischenRuss-

land und Saudi-Arabien sein–sowie die

VereinigtenStaaten mit ihrenFrackern

ein wichtiger Leidtragender sein dürften?

Immerhin hat der Preiskrieg mit dem

Ölpreis-Kollaps in der zurückliegenden

Wochedurchaus schon positiveFolgen

für Verbrauchergezeitigt–nur werden sie

überlagertvon den negativenAuswirkun-

gender sichausbreitenden Corona-Epide-

mie. Der Benzinpreis beispielsweise ist

zum zweiten Mal inFolgeauf Wochen-

sicht deutlichgesunken, wie derAutoklub

ADAC berichtet.Super E10kostetezu-

letzt 1,308 EurojeLiter ,sobilligwares

nochnie in diesem Jahr.Und der Preis für

Dieselfiel bis 1,158 EurojeLiter ,auch

das istein Langzeittief. Immerhin fühlte

sichder ADAC schon bemüßigt, die Leu-

te in Deutschland zuwarnen, dasssie kei-

nen Sprit unsachgemäß daheim in irgend-

welchen Behälternbunkernsollten.

„Kraftstoffedaheim zu lagernkann le-

bensgefährlichsein, da schnell entzündli-

cheDämpfeleicht aus denReservebehäl-

tern entweichen können“, warnte ein

Sprecher.Den Heizöltank aufzufüllen,

wenn er leer ist, und man einen Händler

in Zeiten wie diesen zu einer Lieferung

bewegenkann, istdagegen sicherlich

klug. Heizölkostetezuletzt 54 Euroje100

Liter bei derAbnahmenvon3000 Litern,

wie das InternetportalHeizoel24 berich-

tet, an das 500 Ölhändler ihrePreise mel-

den. ImVergleichzum „Schwarzen Mon-

tag“ amWochenbeginn istder Preis da-

mit wiederetwasgestiegen.Aber im län-

gerfristigenVergleichist das immer noch

ziemlichbillig.Noch zum Jahresanfang,

in anderen Jahren oftdie günstigste Zeit

zum Heizölkauf, hatteder Preis nochbei

fast 70 Euroje 100Liter gestanden.

Weitet man den Blickvom einzelnen

Verbraucher auf die Gesamtwirtschaft,

dannstellt sichdie Frage, ob das billige

Öl für Importländer wie Deutschland

auchals Konjunkturprogramm wirken

kann. Mit dieserFragehat sichdie Com-

merzbank in einerStudie beschäftigt.Sie

kommt immerhin auf das Ergebnis, der

Ölpreiskollaps senkedie deutsche Ölrech-

nungumeinenBeitrag,der0,9Prozent

des Bruttoinlandsproduktes entspreche.

„Das dürftefreilichnicht verhindern,

dassdas Bruttoinlandsprodukt in

Deutschland und im Euroraum sowohl im

ersten als auchimzweiten Quartal

schrumpfen wird“, sagt JörgKrämer,der

Chefvolkswirtder Commerzbank.

Immerhin dürfteder Ölpreisrutsch

auchAuswirkungen auf die Inflation in

derEurozone haben, wie Christine Lagar-

de,die Präsidentin der EuropäischenZen-

tralbank, am Donnerstag auf ihrer Presse-

konferenz andeutete.Die Commerzbank

hat versuchsweise mal ausgerechnet,was

mit der ohnehin eher niedrigen Inflations-

rate passieren würde,wenn der Ölpreis in

der Nähe von30Dollar bliebe. Im März

und April würde die Inflation immerwei-

terinRichtung null sinken, so istihrePro-

gnose.UndimMai könntesie dann auf

die psychologischwichtigeMarkevon 0

Prozentfallen und damitvermutlichwie-

der Deflationsängste schüren.

Für Verbraucher hingegen habe der

niedrigereÖlpreis sogar so ähnliche Ef-

fektewie eine Lohnerhöhung, berichtet

die Commerzbank:Undzwar, wenn es

beim billigen Öl bleibe, so entspreche der

Effekt einer Lohnerhöhung um ungefähr

0,7 Prozent.Theoretischkönntedas den

Konsum ankurbeln–aber wohl nicht in

dieser Situation. Commerzbank-Chef-

volkswirtKrämer meint:„Der Ölpreis-

rutschentsprichtrechnerischeiner Lohn-

erhöhung um 0,7 Prozent–aber das än-

dertnichts daran, dassdie Menschenwe-

gender Corona-Epidemieverunsichert

sind.“ Sie dürften für einigeMonateRe-

staurants, Hotels und Flughäfen meiden.

Diese drei Sektorenstünden im Euro-

raum aber immerhin für fünf Prozent des

Bruttoinlandsprodukts. „Fielen dieUm-

sätze in diesem Bereichfür drei Monate

um 30 Prozent, dann würde das Bruttoin-

landsprodukt allein deshalb um andert-

halb Prozentgedrückt“, sagt Krämer.Hin-

zu kämenweniger Exporte nachChina

und mögliche Produktionsunterbrechun-

gendurch fehlende Zulieferungen aus

demAusland. DasResümee des Ökono-

menfällt deshalb eher skeptischaus: Der

Ölpreisrückgang seikein Konjunkturpro-

gramm–und dürftenichtverhindern,

dassdas Bruttoinlandsprodukt in

Deutschland sowohl im ersten als auch

im zweiten Quartalmerklichschrumpfen

werde. „Lachender Dritter“ in einem Öl-

preiskrieg zu sein klingt anders.

Die Börse

Schon gehört,dass ...

Der Kampfum

den Ölpreis

Russlandund Saudi-Arabienliefern sicheinen Preiskampf umsÖl.Wer

hatden längerenAtem?Für Amerikas Frackerjedenfalls wirddas billige

Öl zumDesas ter. Vielleichtkann Deutschlandprof itieren.

VonWinandvonPetersdorff,Washington, Christian Siedenbiedel,Frankfurt,

und MarieKath arinaWagner,Moskau

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Öl

1.1.2020 13.3.2020 1.1.2020 13.3.2020 1.1.2020 13.3.2020

SorteBrent,inD ollar jeBarrel

Heizöl

Benzin

in Euro je 100 Liter,

bei 3000 Litern Abnahme

Super E10inEurojeL iter

1,30

1,35

1,40

1,45

FrackinginInglewood,VereinigteStaaten

Quelle: Bloomberg/Foto:Bloomberg/F.A.Z.-Grafik Niebel