Les Echos Vendredi 13 et samedi 14 mars 2020 FINANCE & MARCHES// 33
crédit non tirée de 1,5 milliard
d’euros, d’une trésorerie sans
dette de plus de 533 millions et
d’une capacité d’investissement
(« poudre sèche ») de quelque
3,8 milliards. De fait, depuis deux
ou trois ans, les sociétés de capi-
tal-investissement regorgent de
liquidités. Toutefois, la firme
n’exclut pas un ralentissement
des opérations et un impact sur
des sociétés de son portefeuille
exposées au tourisme, au trans-
port et à la Chine pour leurs
approvisionnements. « Pour
l’heure, les effets restent limités »,
précise le communiqué.
Pour Eurazeo, l’année 2019 a été
à nouveau marquée par une forte
rotation du portefeuille et une
hausse importante des actifs sous
gestion. Sur l’année, la société
d’investissement a investi, pour son
compte propre ou pour compte de
tiers, quelque 3,8 milliards d’euros
(dans 265 opérations) et cédé pour
2,4 milliards d’euros (dans 194 opé-
rations). Parmi les cessions les plus
marquantes de l’année, la vente de
sa participation résiduelle dans lecapital de Moncler (doudounes de
luxe) pour 445 millions d’euros a
permis à Eurazeo de multiplier par
4,8 son investissement initial.Cap sur la gestion
pour compte de tiers
Le cap mis en 2018 sur la gestion
pour le compte des grands institu-
tionnels, pour assurer des revenus
plus récurrents, porte également
ses fruits. La société d’investisse-
ment a vu ses actifs croître de 16 %, à
18,8 milliards d’euros, dont 12,5 mil-
liards pour le compte de tiers
(+20 %). Près de 60 % des actifs sont
investis dans le non-coté et 21 %
dans de la dette privée. Les revenus
liés aux commissions progressent
fortement à 215 millions d’euros
(+16 %).
En revanche, des dépréciations
d’actifs sur le portefeuille ont pesésur la contribution de l’activité
d’investissement, notamment la
dépréciation des titres Europcar.
Au total, le résultat net (part du
groupe) ressort en forte baisse de
55 %, à 123 millions d’euros.
A la fin 2019, l’actif net réévalué
s’établit à 80,30 euros par action,
en progression de 10 % sur un an.
Cela correspond à une décote de
l’ordre de 25 % par rapport au
cours de clôture au 31 décembre
2019, qui s’élevait à 61 euros. La
tempête boursière et les craintes
de récession vont cependant
remettre en cause les valori-
sations. Pour l’heure, le titre
Eurazeo résiste légèrement
mieux que le CAC 40 depuis le
début de l’année.(
Lire « Crible »
Page 41Eric Benhamou
@eric_benhamou
Eurazeo se sent prêt pour affronter
la tempête. « Le groupe est en
mesure de faire face aux incertitudes
liées à l’épidémie d e Covid-19 et d e sai-
sir les opportunités qui pourraient se
présenter », annonce Virginie Mor-
gon, présidente du directoire de la
société d’investissement issue de la
galaxie Lazard.
Lors de la présentation de ses
résultats annuels, le groupe a
rappelé disposer d’une ligne de
CAPITAL-
INVESTISSEMENT
La société d’investisse-
ment dispose d’une
ligne de crédit de
1,5 milliard d’euros.
Le résultat net recule
fortement, suite à la
dépréciation des titres
Europcar.
Eurazeo mise sur sa trésorerie
pour affronter le coronavirus
Lors de la présentation de ses résultats annuels, Eurazeo
a rappelé disposer d’une d’une trésorerie de plus de 533 millions
d’euros. Photo Gilles Rolle/RÉABloomberg. « Cette tendance n’a pas
changé, au contraire elle a été exacer-
bée par les récentes turbulences sur
les marchés causées par les inquiétu-
des liées au Covid-19. »
Le fonds de Solus a notamment
investi dans les dettes de produc-
teurs de pétrole de schiste aux
Etats-Unis. Déjà fragiles, ces
sociétés ont été touchées de plein
fouet par l’effondrement des
cours pétroliers. Impossible dès
lors de trouver des acquéreurs
pour les dettes acquises par
Solus, qui s’est en parallèle trou-
vée confrontée à des demandes
de rachats significatives de ses
investisseurs. Face à l’impossibi-
lité d’honorer ces demandes, le
gérant a dû se résoudre à liquider
son fonds.
Pour autant, la société de gestion
estime que le contexte actuel offre
des opportunités d’achat intéres-
santes. Elle a donc proposé à ses
clients de transférer leurs capitaux
dans un autre de ses fonds, celui-ci
fermé. Et précise dans sa lettre,
qu’elle « voit davantage d’opportuni-
tés qu’elle n’a de capitaux disponi-
bles ». Elle n’est pas la seule à se frot-
ter les mains.Cibles potentielles
« Nous nous préparons tous à être
plus actifs que jamais », résumait
récemment Lisa Donahue, codi-
rectrice de l’activité restructura-
tion chez AlixPartners, dans un
entretien à Bloomberg. Trans-
port, automobile, tourisme,
hôtellerie, loisirs font partie des
cibles potentielles, alors que les
producteurs de pétrole sont par-
ticulièrement vulnérables.
Brookfield Asset Management,
PJT Partners ou encore Oaktree
Capital... Les fonds spécialisés ne
manquent pas. Reste pour eux à
identifier le moment où les cours
seront au plus bas et présente-
ront la meilleure opportunité
d’achat.
« Nous sommes certainement à
l’achat », a déclaré le cofondateur
d’Oaktree Capital à Bloomberg, il y a
une semaine. « Si vous êtes un inves-
tisseur dans de la dette en souffrance,
vous devez certainement vous mon-
trer plus agressif lorsque vous voyez
des opportunités », lâche-t-il.nSolus, première victime
parmi les fonds de dette
risquée
Bastien Bouchaud
@BastienBouchaud
C’est le premier grand fonds
d’investissement à annoncer sa
liquidation à cause de la crise
financière liée à l’épidémie du
coronavirus, mais ce ne sera pro-
bablement pas le dernier. Solus
Alternative Asset Management a
annoncé cette semaine à ses
investisseurs la liquidation pro-
chaine de Sola, son fonds emblé-
matique de 1,8 milliard de dollars.
Il investissait dans de la dette très
risquée, proche du défaut (« dis-
tressed debt »). Or ces actifs se
retrouvent en première ligne
lorsque les marchés se tendent.
« La classe d’actifs des dettes en
souffrance est devenue de moins en
moins liquide au cours des 24 à
36 derniers mois », explique la
société dans une l ettre envoyée à ses
investisseurs, rapportée par
OBLIGATIONS
La disparition de
la liquidité sur
le marché des dettes
les plus risquées
a contraint le hedge
fund américain
à annoncer la liquida-
tion de son fonds
phare de 1,8 milliard
de dollars.
Mais les troubles
actuels présentent
aussi des opportunités
d’achats pour ceux
disposant des capitaux
nécessaires.
« Nous nous
préparons tous
à être plus actifs
que jamais. »
LISA DONAHUE
Codirectrice de l’activité
restructuration
chez AlixPartners