O Estado de São Paulo (2020-05-24)

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O ESTADO DE S. PAULO DOMINGO, 24 DE MAIO DE 2020 Economia B3

A pandemia de Covid-19, causada pelo novo

coronavírus, surpreendeu o mundo provocando

impactos não somente nas áreas da saúde,

mas também nos campos social, político e

econômico. Não se passa impunemente por uma

crise dessa magnitude. Globalmente notamos o

empenho dos governos no controle do avanço

epidêmico e no planejamento da retomada

econômica, com medidas que possam estimular

o desenvolvimento de cada país.

No Brasil, a volta à pauta econômica também

precisa ser elaborada para que, em paralelo às

questões de saúde, retomemos as iniciativas

que visem ao ajustefiscal. Com a gravidade

trazida pela Covid-19, o governo foi obrigado

aflexibilizar sua trajetória rumo à estabilidade.

O País estava trilhando um bom caminho com

a aprovação da Reforma da Previdência, que

vai gerar uma economia R$ 800 bilhões nos

próximos 10 anos.

A pandemia mudou os planos e tornou-se

imperativo o foco em investimentos destinados

ao combate à nova doença e na estruturação

de uma rede de apoio à sociedade no

enfrentamento do problema. De acordo com

os anúncios do governo, os gastos giram, até o

momento, em torno de R$ 275 bilhões, o que

representa 3,7% do nosso PIB (Produto Interno

Bruto). Atualmente, a dívida bruta representa

76% do PIB e, de acordo com projeções do

Goldman Sachs, esse valor pode chegar a 91%

nos próximos anos. Isso não é bom sinal, pois

irá aumentar os juros no futuro e prejudicar

os investimentos no País. Estudo divulgado

recentemente pela FGV (Fundação Getulio

Vargas) mostra que o novo coronavírus pode

provocar um recuo de 4,1% no PIB do Brasil.

É inevitável o impacto negativo na taxa de

desemprego, dado que aos poucos começava

a ser revertido. Segundo o IBGE (Instituto

Brasileiro de Geografia e Estatística), a taxa

de desemprego no Paísficou em 12,2% no

primeiro trimestre deste ano: 1,2% acima do

percentual registrado no mesmo período do

ano passado, número que vem aumentando a

cada semana. Frear a retração, voltar a crescer

e estimular os investimentos são pautas

prioritárias para o Brasil no momento.

É urgente que, na mesma esteira de foco

às questões da saúde, possamos também

retomar o compromisso com o ajustefiscal, e o

controle dos gastos públicos é fundamental. A

recomendação do ministro da Economia Paulo

Guedes de congelar o salário dos servidores

públicos por dois anos é estritamente

necessária para contribuir com essa pauta.

Cada setor da sociedade está sendo obrigado

a fazer ajustes. Tanto empresas quanto pessoas

físicas estão reduzindo gastos e alterando

hábitos. Também o servidor público precisa

ser sensível ao que o País vive e entender

que a proposta do governo lhe trará poucas

perdas, pois estamos num momento de baixa

inflação - segundo o Boletim Focus, a previsão

de inflação de 2020 é de apenas 1,7% -, e ele

goza de estabilidade, o que os colaboradores

do setor privado não têm.

É importante ressaltar que os índices de

desemprego afetam em quase sua totalidade

o trabalhador do setor privado, que possui taxa

de rotatividade muito acima do funcionário

público. Além disso, o salário dos servidores

públicos cresceu nas últimas três décadas,

segundo dados publicados pelo Ipea (Instituto

de Pesquisa Econômica Aplicada), 23% acima

dos trabalhadores do setor privado.

A combinação da austeridade no gasto

público com os juros baixos e a retomada das

privatizações serão os pilares para promover

a recuperação econômica e a geração de

empregos, para certamente colhermos bons

frutos a partir de 2020.

abrainc.org.br

PRECISAMOS RETOMAR

O AJUSTE FISCAL

LUIZ FRANÇA, PRESIDENTE DA ABRAINC

INFORME PUBLICITÁRIO

WERTHER SANTANA/ESTADÃO CONTEÚDO

Luiz Carlos Mendonça de Barros, economista

Além do aumento dos gastos
públicos já anunciados, o go-
verno terá de fazer um pacote
fiscal para estimular a econo-
mia no pós-pandemia, segun-
do o economista Luiz Carlos
Mendonça de Barros. Se agora
há certa condescendência dos
investidores com a alta da dívi-
da brasileira, dado que o movi-
mento é global, o mesmo não
ocorrerá quando esse pacote
sair. Aí, a solução será elevar
impostos para mudar a trajetó-
ria da dívida, diz. A seguir, tre-
chos da entrevista.

lQue impacto o aumento da dívi-
da terá no crescimento do País?
A questão do endividamento
continua sendo um problema.
A razão é simples: o Brasil tem
pouca poupança. Nós precisa-
mos da poupança externa para
investir. Lá fora, um dos itens
que os investidores olham é a
tendência da dívida. Portanto,
vamos ter de tratar, um pouco
mais à frente, da estabilização
da dívida e de transformá-la

em uma curva descendente.

Não precisa ser uma tendência

muito forte. Até porque tem

uma mudança hoje no Brasil

que afeta muito a dívida públi-

ca, que é a taxa de juros real.

Quanto menor o juro real,

maior pode ser a relação entre

dívida e PIB. Enquanto prevale-

cer essa política monetária (de

juro baixo), temos um tempo

para tratar a questão da dívida

pública.

lOs investidores serão mais con-

descendentes com dívidas eleva-

das, dado que elas estão aumen-

tando globalmente?

Essa postura mais condescen-

dente começará a mudar no

ano que vem. O protocolo pa-

ra lidar com a crise, tanto no

Brasil como fora, é que, passa-

da a epidemia, as economias

estarão tão frágeis que será ne-

cessário outro pacote fiscal.

Um pacote para colocar a eco-

nomia na rota de crescimento.

Todos os países farão isso. Os

EUA aprovaram um pacote de

US$ 3 trilhões para ser usado

lá na frente. Teremos de fazer

o mesmo. Se essa primeira ro-

dada de déficit já mexe com a

dívida, vamos ter outra roda-

da. Menor que essa, mas a dívi-

da pode realmente ir para

100% do PIB. Essa segunda ro-

dada não terá a condescendên-

cia que teve a primeira. O que

vamos ter de fazer é um au-

mento de impostos para lidar

com a curva da dívida.

lQuais impostos será possível

aumentar?

Esse aumento de imposto cer-

tamente vai ter uma caracte-

rística diferente da nossa estru-

tura tributária. Deverá ser so-

bre ricos. A primeira coisa que

vai sair é tributação de dividen-

do pago pelas empresas. Uma

tributação maior para bancos

também vai ser necessária. Tal-

vez, finalmente, algum tipo de

contribuição sobre movimenta-

ção financeira, mas com um li-

mite mínimo para movimenta-

ções sobre a qual o imposto vai

rescindir.

lAlguns economistas falam de

aumento no Imposto de Renda...

Já é alto no Brasil e pegaria

muito a classe média. Dessa

vez, tem de ser no capital. Até

porque o argumento político

é que boa parte do déficit foi

feito para ajudar empresas, o

que é verdade. Mas esse au-

mento tributário deve ser ape-

nas por um período para mu-

dar a tendência da curva da

dívida.

lCom o aumento da dívida, será

possível manter a taxa de juros

no atual patamar?

Como vamos ter recessão nes-

te ano e um crescimento mui-

to baixo ano que vem, dá para

manter baixa. Vai subir um

pouco, mas nada comparado

ao que já tivemos.

lUm ajuste fiscal também será

necessário, no futuro, para mu-

dar a trajetória da dívida?

Não tem como fazer isso. Co-

mo você inverte a curva? Com

crescimento econômico. Não

tem outro jeito./L.D.

“Em um momento como este, é preciso agilidade e liderança.”

ENTREVISTA

‘Será necessário um pacote fiscal

para economia voltar a crescer’

Aumento de gastos vai

demandar mais tributos,

como taxação de

dividendos, afirma

ex-presidente do BNDES

PANDEMIA DO CORONAVÍRUS

Luciana Dyniewicz

O impacto do aumento da
dívida no futuro da economia
dependerá de dois pontos cru-
ciais. O primeiro é que a am-
pliação dos gastos públicos
seja temporária e restrita a
medidas relacionadas à co-
vid-19 – a história brasileira,
no entanto, indica uma certa
dificuldade do País em pôr
fim a benefícios concedidos
em tempos de crise. Outra
questão relevante neste mo-
mento é a crise política, que
pode fazer com que o gover-
no perca o controle da trajetó-
ria da dívida.
“O mais importante para ter-
mos crescimento depois dessa
crise é a manutenção dos juros
baixos. Para isso, é preciso sina-
lizar que o aumento dos gastos
é transitório”, diz o economista
Pedro Schneider, do Itaú Uni-

banco. Um incremento dos gas-

tos públicos permanentes pode

elevar a dívida brasileira a pata-

mares que investidores conside-

rem que há risco de insolvência,

o que elevaria a taxa de juros

pedida por eles para empresta-

rem ao País.

Segundo cálculos de Schnei-

der, o déficit primário (despe-

sas do governo menos receitas,

excluindo gastos com juros)

deste ano deve chegar a 10,2%

do PIB – a meta inicial era 1,6%.

Com o aumento dos gastos e a

queda prevista de 4,5% da ativi-

dade econômica, a dívida alcan-

çará 92% do PIB, indicam esti-

mativas do Itaú.

O economista acrescenta

que, se a trajetória da dívida con-

tinuar avançando de forma ace-

lerada em 2021, o risco para o

crescimento econômico au-

menta consideravelmente, so-

bretudo se outros países conse-

guirem estancar a pandemia

agora e não precisarem ampliar

os gastos no ano que vem. Isso

porque, na comparação com ou-

tros mercados, o Brasil estaria

em uma situação de ainda

maior deterioração.

“Até agora, os gastos aprova-

dos são transitórios. Mas quan-

to mais tempo durar o surto da

doença, maior vai ser a pressão

para o governo continuar aju-

dando em 2021. Aí o risco au-

menta, principalmente se ou-

tros países lidarem bem com a

crise da saúde e não continua-

rem elevando gastos no ano que

vem. É importante tomar medi-

das adequadas para o surto não

se prolongar.”

Reformas. Economista-chefe

da BNP Paribas Asset Manage-

ment, Tatiana Pinheiro concor-

da que, por ora, os gastos anun-

ciados não “parecem abusi-

vos”, mas destaca ser importan-

te sinalizar “de modo crível”

que a agenda de reformas conti-

nuará após a pandemia. “Se não

tem uma sinalização e se não se

otimizam os gastos, vamos re-

duzir o capital interessado em

investir aqui”, diz ela, que proje-

ta que a dívida chegue a 96% do

PIB neste ano.

A crise política no governo é

outro item, segundo os econo-

mistas, que pode causar uma ex-

plosão da dívida e frear o cresci-

mento ainda mais. Para Silvia

Matos, do Instituto Brasileiro

de Economia (Ibre-FGV), a fal-

ta de uma coordenação no pla-

no econômico de combate à cri-

se pode fazer com que os gastos

agora sejam pouco efetivos. “Es-

tamos perdendo um pouco da

noção da magnitude (dos gas-

tos). Em um momento como es-

se, é preciso agilidade e lideran-

ça. Quando se tem essa confu-

são, a conta pode sair mais cara.

Isso se reflete em aumento do

risco país e da taxa de ju-

ros”, diz Silvia.

Fontes próximas ao

Ministério da Econo-

mia já enxergam risco

de o governo estar perdendo a

chamada “ancoragem fiscal”,

conjunto de regras e ajustes ca-

paz de permitir a sustentabilida-

de das contas públicas (ler mais

na pág. B5)

O economista-chefe da MB

Associados, Sergio Vale, tam-

bém destaca que a crise política

deve tem um impacto negativo

na economia. Segundo ele, o au-

mento dos gastos agora vai exi-

gir reformas no futuro que o pre-

sidente Jair Bolsonaro não terá

condições de liderar.

“O nível de dívida desse tama-

nho exigirá um grau elevado de

articulação política para colo-

car a trajetória (da dívida) no ca-

minho. E isso não vamos

ter”, afirma. Vale projeta

que a dívida atinja

93,7% do PIB neste

ano e 98% em 2021.

Como será o futuro dos escritórios. Pág. B4 }

lAlta dos gastos

Silvia Matos, economista do Instituto Brasileiro de Economia (FGV Ibre)

VELSON DE FREITAS/ESTADÂO

Sem espaço. Não é possível cortar gastos, diz economista

ARTHUR SOUZA/LEIAJÁIMAGENS

Crise política

é risco para

controle

da dívida

10,2%

deverá ser o déficit primário

neste ano, segundo cálculos

do Itaú Unibanco

1,6%

era a meta inicial para o déficit

Analistas também alertam que ampliação

de gastos precisa ser temporária e restrita

Crise. Gastos com auxílio emergencial, pago pela Caixa, são vitais para enfrentar pandemia, mas elevarão endividamento