O Estado de São Paulo (2020-05-26)

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O ESTADO DE S. PAULO TERÇA-FEIRA, 26 DE MAIO DE 2020 Economia B

LEILÕES DIÁRIOS DE VEÍCULOS

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ENTREVISTA

Thaís Barcellos

O investidor estrangeiro está
pessimista com o Brasil, afir-
mou o chefe de Economia e Es-
tratégia para o País do Bank of
America (BofA), David Beker.
Após cerca de 40 reuniões
com investidores institucio-
nais da Europa e dos Estados
Unidos nas últimas duas sema-
nas, Beker contou ao Esta-
dão/Broadcast que o sentimen-
to deve-se à percepção de que
o País está combinando três
crises ao mesmo tempo: de
saúde, com o coronavírus, po-
lítica e fiscal.
Beker diz que, com uma sina-
lização mais firme sobre o
compromisso com o cenário
de ajuste fiscal, é possível o re-
torno de fluxo de capital exter-
no de curto prazo para ativos
brasileiros. Sobre o fluxo de
crescimento de capital de pra-
zo mais longo, o mais impor-
tante para o País, Beker traça
cenário de que “algum” retor-
no pode ocorrer na passagem
do terceiro para o quarto tri-
mestre, quando a atividade
econômica deve começar a se
recuperar.
O estrategista lembra, contu-
do, que o interesse pelo Brasil
já estava baixo antes da pande-
mia de coronavírus, com des-
confiança sobre a aceleração
do crescimento, e que, agora, o
desconforto aumentou. “Se es-
tava difícil antes, agora nossos
fundamentos estão piores.”
Recentemente, o BofA cor-
tou novamente a projeção de
Produto Interno Bruto (PIB)
do Brasil, passando a prever
queda de 7,7%, ante previsão
anterior de contração de 3,5%.
Para 2021, a expectativa foi
mantida em alta de 3,5%. A se-
guir, os principais trechos da
entrevista.

lQual é a percepção que os in-
vestidores estrangeiros têm do
Brasil em meio à essa crise?
Nas últimas duas semanas, fiz
reuniões virtuais com investi-
dores institucionais. Foram
em torno de 40 reuniões, com,
principalmente, investidores

de renda fixa, metade da Euro-

pa e metade dos Estados Uni-

dos. De forma geral, eu diria

que o sentimento é negativo,

principalmente pela percep-

ção de que estamos combinan-

do três crises: de saúde, por

conta do vírus, uma crise políti-

ca e uma fiscal. Ninguém dis-

corda da necessidade de res-

posta de políticas neste mo-

mento tão delicado para todos

os países, mas a percepção é

de que vamos ter ao longo dos

próximos anos um risco de

crescimento muito grande da

relação dívida/PIB. E mesmo o

resultado primário neste ano

vai ser um déficit muito gran-

de, nossa projeção é de 9,3%

do PIB. Quando você combina

essas três incertezas, o tom

dos investidores é negativo.

lMas quais são as principais

preocupações?

Uma preocupação que eles ma-

nifestam é a questão do câm-

bio, embora nos últimos dias

até tenha melhorado. Mas o po-

sicionamento estava bem nega-

tivo e vimos uma depreciação

bem importante do câmbio. E

aí a pergunta é: como isso vai

se refletir ao longo do tempo

nas expectativas e na inflação,

qual é o risco desse movimen-

to ao longo do tempo para a in-

flação? Embora todo mundo

concorde que, no curto prazo,

a fraca atividade econômica

não permite o repasse, há dúvi-

das do que eventualmente po-

de acontecer adiante. Na ques-

tão fiscal, a pergunta é, basica-

mente, como o País ‘reancora’

a questão fiscal. O que eles per-

guntam é se vai existir consen-

so político para retomar a

agenda de reformas. Sabemos

que a equipe econômica tem

dito que isso é temporário e

que as coisas vão voltar ao nor-

mal, e que eles vão voltar a per-

seguir todas as reformas que

queriam fazer antes. Mas, dian-

te de todo o ruído político, os

investidores estrangeiros têm

dúvida se efetivamente o go-

verno vai conseguir criar uma

base de sustentação para avan-

çar nessas reformas.

lÉ possível pensar em retorno

do investidor ainda este ano?

Eu diria que, se tivesse uma si-

nalização mais concreta de ar-

rumação de casa na questão fis-

cal, o fluxo (de capital de curto

prazo) poderia aparecer. Mas o

fluxo principal que o Brasil pre-

cisa neste momento, que é o

fluxo do crescimento, como o

Investimento Direto no País,

fluxo para compra de ativos,

IPOs e follow-on, depende da

combinação de um fiscal enca-

minhado com sinais de que o

fundo do poço ficou para trás

e de que a economia começa a

se recuperar. Esse processo de

crescimento da economia, nos

nossos números, começaria do

terceiro para o quarto trimes-

tre, mas ainda tem muita incer-

teza. Eu acho importante men-

cionar que, antes de tudo isso

começar, não estávamos ven-

do grandes fluxos do estrangei-

ro para o Brasil. Antes, estáva-

mos vendo um pouco de fluxo

para Bolsa de estrangeiro e, na

renda fixa, o estrangeiro já ha-

via reduzido a alocação.

lEntão o retorno deve ficar mais

para 2021?

Na verdade, acho que a foto po-

de mudar no terceiro ou quar-

to trimestre. Mas tem várias

discussões não só no Brasil,

mas no mundo: o risco da se-

gunda onda, o formato da recu-

peração global, se vai ser em

‘V’. Na verdade, as pessoas

têm ficado mais preocupadas

com a chance de ‘U’ ou ‘W’. É

difícil precisar o timing, por-

que ainda tem muita incerte-

za. Mas é possível construir

um cenário em que, no fim do

terceiro e no quarto trimestre,

comecemos a ver algum tipo

de fluxo. Mas acho que sempre

vale a pena dizer que, se estava

difícil antes, agora nossos fun-

damentos estão piorados.

lRecentemente, o BofA piorou a

expectativa de recessão este

ano, de 3,5% para 7,7%, mas

manteve a projeção de alta em

2021 em 3,5%. O cenário então é

de recuperação mais lenta?

Ainda não temos a projeção pa-

ra 2022, mas basicamente se

atrasou o processo de voltar

para o patamar anterior (ao co-

ronavírus). Há muita incerte-

za, se vai ter empresas que-

brando, há risco para peque-

nas e médias empresas, aumen-

to do desemprego, alta da ina-

dimplência. Acho que é a com-

binação de fatores. Mas isso

não é só no Brasil.

União recorre a crédito

externo para bancar

medidas emergenciais

PANDEMIA DO CORONAVÍRUS

Para Beker, interesse

do estrangeiro, que já

estava baixo, caiu ainda

mais com a ‘crise tripla’

que o País atravessa

Mateus Vargas
Lorenna Rodrigues / BRASÍLIA

O governo federal vai recorrer a
organismos internacionais para
bancar o pagamento de parte do
auxílio emergencial e da amplia-
ção do Bolsa Família.
A União deve pedir emprésti-
mo superior a R$ 20 bilhões
(US$ 4,1 bilhões) para financiar
as medidas adotadas para com-
bater os efeitos sociais da pande-
mia da covid-19, que incluem
ainda parcelas do seguro-de-

semprego e a compensação a tra-

balhadores que tiveram redu-

ção de jornada e salário.

O financiamento é discutido

pela equipe econômica desde

abril. Em documento do Minis-

tério da Economia obtido pelo

Estadão, técnicos da pasta con-

trariam o discurso do presiden-

te e reconhecem que o distancia-

mento social é necessário para

evitar o avanço da pandemia. “O

Brasil se transformou em um

dos principais motivos de preo-

cupação mundial diante da pan-

demia. As medidas de distancia-

mento e isolamento se fazem ne-

cessárias, contudo, elas trazem

impactos econômicos imedia-

tos e com consequências dura-

douras nos países”, diz um dos

pareceres técnicos.

A ideia é distribuir o recurso

da seguinte forma: US$ 1,72 bi-

lhão para pagamento da renda

básica emergencial; US$ 960 mi-

lhões para absorção de novos

inscritos do programa Bolsa Fa-

mília; US$ 550 milhões para o

programa de Manutenção do

Emprego e Renda; e US$ 780 mi-

lhões ao seguro-desemprego.

As fontes do pedido de em-

préstimo em estudo são o Ban-

co Interamericano de Desenvol-

vimento (US$ 1 bilhão); Banco

Internacional para Reconstru-

ção e Desenvolvimento (US$ 1

bilhão); New Development

Bank (US$ 1 bilhão); KfW

Entwicklungsbank (US$ 420 mi-

lhões); Corporação Andina de

Fomento (US$ 350 milhões); e a

Agência Francesa de Desenvol-

vimento (US$ 240 milhões).

Segundo a reportagem apu-

rou, a avaliação na equipe econô-

mica é que o empréstimo com

organismos internacionais é

uma linha barata comparada a

financiamento via emissão de tí-

tulos. Além disso, apesar de a

dívida ser em dólar, como o va-

lor é relativamente pequeno,

não há um risco para as contas

públicas mesmo se a moeda

americana se valorizar muito. A

estimativa é que só o auxílio

emergencial pago durante três

meses custará R$ 151 bilhões, se-

gundo as últimas estimativas.

Estratégia. Um integrante do

Ministério da Economia ressal-

tou que trata-se de um aumento

de dívida externa muito peque-

no e que a estratégia é diversifi-

car as fontes de empréstimos,

aproveitando um prazo longo e

juros baixos. A aprovação do pe-

dido de empréstimo foi discuti-

da em reunião extraordinária,

em 18 de maio, da Comissão de

Financiamentos Externos. As

áreas técnicas de diversos minis-

térios ainda estão se manifestan-

do sobre o pleito. A equipe eco-

nômica afirmou na comissão

que o recurso pode ser redirecio-

nado para outras ações de com-

bate à covid-19.

A taxa de câmbio a ser usada

seria de R$ 5,237. As condições

para pagamento variam confor-

me o organismo multilateral,

com prazos de até 25 anos.

Nos últimos anos, os financia-

mentos com organismos glo-

bais vinham sendo feito por Es-

tados e municípios para custear

investimentos, o que era uma

exigência dos próprios organis-

mos internacionais. Agora, as

próprias entidades abriram li-

nhas específicas para tratar des-

pesas de combate à covid-19.

A proposta, no entanto, rece-

beu críticas de economistas.

Um especialista em contas pú-

blicas, que não quis se identifi-

car, disse que não faz sentido

economicamente contrair dívi-

da em dólar, já que, neste mo-

mento, o Tesouro tem autoriza-

ção para aumentar a dívida para

bancar despesas com o corona-

vírus. Já o economista do

Ibre/FGV, Manoel Pires, disse

que não há restrição para contra-

tação de dívida com organismos

internacionais para custear gas-

tos correntes. “O endividamen-

to para financiar essas despesas

extraordinárias é inevitável. A

questão é se esse é o melhor ex-

pediente. Não me parece muito

problemático por enquanto, da-

do os valores envolvidos e a posi-

ção do câmbio hoje.”

Venda de carros deve se manter fraca em maio. Pág. B4 }

RAFAEL KARELISKY

Cenário. País precisa de fluxo de crescimento, diz Beker

‘Investidor externo

tem dúvidas sobre

avanço de reformas’

David Beker, chefe de Economia e Estratégia para o País do Bank of América

WERTHER SANTANA/ESTADÃO–14/5/

Financiamento com

organismos multilaterais

de R$ 20 bi está

sendo discutido pela
equipe econômica Destino. Recursos ajudarão a combater efeitos da covid-