%HermesFileInfo:B-1:20200604:B1 QUINTA-FEIRA, 4 DE JUNHO DE 2020 INCLUI CLASSIFICADOS O ESTADO DE S. PAULO

E&N

Com melhora de cenário internacional,

Tesouro faz nova captação de US$ 3,5 bi

ECONOMIA & NEGÓCIOS

WASHINGTON COSTA/MINISTÉRIO DA ECONOMIA–18/5/

Juros. Custo

da operação

ficou maior

pela covid-

Adriana Fernandes / BRASÍLIA

O governo brasileiro aprovei-
tou a melhora no cenário in-
ternacional para fazer ontem
uma captação externa de US$
3,5 bilhões de títulos da dívi-
da externa, com bônus de 5
anos e 10 anos de prazo de
vencimento, de acordo com
dados do Tesouro Nacional.
A operação teve demanda de
até US$ 18 bilhões pelos pa-
péis e animou a área econômi-
ca, que viu nisso um sinal de
interesse de investidores pe-
los títulos soberanos do País.
Foi a primeira emissão do Bra-
sil depois que a pandemia da co-
vid-19 foi decretada pela Organi-
zação Mundial de Saúde (OMS)

• que aumentou a aversão ao ris-
  co global. O governo foi ao mer-
  cado internacional num momen-
  to em que vários países já estão
  saindo do isolamento social,
  com reação positiva nos merca-
  dos (mais informações nesta pági-
  na). O custo da operação, no en-
  tanto, ficou um pouco maior por
  causa do prêmio de risco na fase
  pós-covid-19.
  O bônus de 5 anos com venci-
  mento em 2025 foi vendido com
  taxa de retorno de 3% ao ano. Já
  o bônus de 10 anos foi emitido
  com taxa de retorno ao investi-
  dor de 4% ao ano, mais alta do
  que papel com mesmo prazo
  vendido em novembro do ano
  passado (a 3,8% ao ano).
  Apesar da demanda elevada
  (US$ 10 bilhões para o bônus de
  10 anos e US$ 8 bilhões para o de
  5 anos), o governo encurtou o
  prazo de vencimento da dívida
  externa. Foi a primeira emissão
  de um papel da dívida externa de
  5 anos desde 2004.
  A opção do Tesouro foi não
  captar num prazo de 30 anos pa-
  ra não “travar” a taxa de juros do
  papel por um prazo tão longo
  num momento ainda de grande

incerteza. Segundo fontes envol-

vidas na operação, fazer um lan-

çamento com apenas o prazo de

10 anos poderia aumentar o cus-

to. É que, quanto maior o prazo,

maior o custo para o Tesouro. O

prêmio de risco teria sido maior,

argumentam.

Os investidores que com-

pram esses papéis da dívida pú-

blica pagam em dólar ou outras

moedas, como euro, e até em

reais. Na data do chamado resga-

te, eles recebem de volta o valor

pago ao governo brasileiro.

Além disso, o Brasil paga juros a

esses investidores, a cada seis

meses ou um ano, dependendo

do contrato.

O lançamento de bônus no

mercado externo funciona co-

mo um leilão: os investidores fa-

zem suas propostas de taxa de

juros e quantidade de títulos que

desejam receber, e o Tesouro

aceita ou não essas ofertas. Os

pedidos são feitos aos bancos

contratados pelo Tesouro para

liderar a operação.

Maior liquidez. Durante a crise

gerada pela pandemia, os ban-

cos centrais e os Tesouros de vá-

rios países fizeram operações de

estímulo monetário, aumentan-

do a liquidez de recursos circu-

lando nos mercados. Isso gerou

um mundo de países mais endivi-

dado, com empresas mais endivi-

dadas e recessão. É de esperar,

portanto, que toda esta injeção

de liquidez aumente a busca por

investimentos mais atrativos,

com rentabilidade maior.

O governo viu na emissão

uma oportunidade de mostrar

que os investidores estrangeiros

continuariam com apetite pelo

Brasil, mesmo num cenário de

incertezas políticas e alastra-

mento da covid-19. Nas últimas

semanas, cresceu a preocupa-

ção dos estrangeiros com o País,

temor que chegou a ser manifes-

tado a integrantes da própria

área econômica do governo.

Nos últimos meses, a saída for-

te de estrangeiros, que vende-

ram papéis do Tesouro da dívida

interna (só em março, a venda

foi de R$ 54,59 bilhões), assus-

tou o governo, mas começa a

apresentar melhora gradual nas

últimas semanas. Ao contrário

dos títulos vendidos no merca-

do doméstico, os bônus lança-

dos no mercado internacional

não têm risco da variação cam-

bial nem de conversibilidade da

moeda.

Para o economista-chefe da

BlueLine Asset, Fabio Akira, o

movimento de captação tem

mais a ver com o interesse dos

investidores globais por ativos

que “ficaram para trás” no rally

das últimas semanas do que algo

mais específico do Brasil. “De-

pois do rally das Bolsas de países

desenvolvidos, os emerging

markets ficaram muito defasa-

dos e a liquidez continua forte”,

afirmou. Na sua avaliação, po-

rém, a “aparente” calmaria po-

lítica local ajuda nesse momen-

to, mas a percepção é de que o

fator externo tem sido prepon-

derante nessa melhora.

Demanda por papéis com prazo de vencimento de 5 e 10 anos chegou a US$ 18 bi, o que, segundo o governo, seria um sinal de interesse

dos investidores estrangeiros por títulos do País; sob impacto dos efeitos da covid-19, juros ficam acima de operação fechada em 2019

Luís Eduardo Leal
Altamiro Silva Junior

Um clima de otimismo mar-
cou ontem o mercado financei-
ro, diante da perspectiva de
reabertura econômica em di-
versos países e, no campo do-
méstico, com a leitura de inves-
tidores de que as tensões políti-
cas poderiam perder força. O
Ibovespa retomou a marca dos
93 mil pontos, enquanto o real,
ajudado pela captação externa
do Tesouro Nacional, foi pelo
segundo dia consecutivo a
moeda com melhor desempe-
nho ante o dólar em uma cesta
de 34 divisas.
O principal índice do merca-
do de ações fechou com alta de
2,15%, aos 93.002 pontos, limi-

tando as perdas no ano a

19,58%. Foi um dia com valori-

zação generalizada dos papéis,

com destaque para setores que

até agora foram “punidos” na

crise: bancos e companhias aé-

reas. Ao mesmo tempo, o dólar

à vista ficou cotado a R$ 5,09,

em baixa de 2,28%.

“Assim como no pior mo-

mento era irracional ter o Ibo-

vespa aos 60 mil pontos, agora

estamos tendo uma recupera-

ção muito rápida, favorecida

pelo fluxo em um contexto de

liquidez global. Perto dos 100

mil pontos estaríamos próxi-

mos ao que seria justo para os

preços, e a progressão tem si-

do nesta direção, mais rápido

que se pensava”, diz Rafael Be-

vilacqua, estrategista-chefe da

Levante.

Ele destaca também que atra-

sado ante outros emergentes

no ajuste anual, como Rússia,

Índia e Turquia, o mercado

acionário brasileiro começou

a mostrar recentemente um rit-

mo de recuperação mais acen-

tuado do que o destes pares.

“Caiu demais aqui, ficou mui-

to barato, e o real foi a moeda

que também mais perdeu”, diz

ele, cenário que ajuda a enten-

der o apetite de investidores.

Todo esse fôlego só foi possí-

vel por conta de movimento si-

milar nas bolsas de Nova York.

Por lá, os investidores se apega-

ram a dados menos negativos

do que o previsto, bem como a

declarações do Fundo Monetá-

rio Internacional ( que defen-

deu que os países prossigam

com estímulos) e do Federal

Reserve (Fed, banco central

dos EUA), que informou que

expandiria o número e o tipo

de entidades elegíveis, em um

programa de empréstimos pa-

ra governos municipais e esta-

duais. Em ambos os casos, o re-

sultado é o mesmo: mais dinhei-

ro circulando, o que levou o

Dow Jones a subir mais de 2%.

Dólar. No caso do dólar, o

anúncio do Tesouro Nacional

de que emitiria novos títulos no

exterior também ajudou a man-

ter as cotações sob controle. Na

avaliação de um diretor de te-

souraria, dois fatores explicam

o fortalecimento do real esta se-

mana. O primeiro é o enfraque-

cimento internacional do dólar

nos últimos dias, em função das

reaberturas bem sucedidas na

Europa e da liquidez abundante

no mercado, por conta dos estí-

mulos dos bancos centrais. O

índice DXY, que mede o com-

portamento da moeda america-

na ante divisas fortes, está nos

menores níveis desde o começo

de março, acumulando queda

de 1% somente esta semana.

O segundo fator é interno: o

menor ruído político, com a ar-

refecida do estresse, ao menos

por ora, entre o Executivo e o

Judiciário e a busca de aliança

do governo no Congresso – mo-

vimento que facilitaria a aprova-

ção de projetos de interesse do

governo.

Ainda assim, no ano o dólar

ainda sobe 27%, com a moeda

brasileira mantendo o pior de-

sempenho internacional.

PANDEMIA DO CORONAVÍRUS

l‘Preço justo’

lRemuneração

Bolsonaro veta uso no combate à Covid de R$ 8,6 bi de fundo. Pág. B3}

DANIEL TEIXEIRA/ESTADÃO - 27/6/

Viés. Analistas passaram a ver sinais positivos para a Bolsa

ALÍVIO NO MERCADO

FONTE: BROADCAST INFOGRÁFICO/ESTADÃO

Dólar

EM REAIS

Ibovespa

EM PONTOS

2

JAN

2020

3

FEV

2

MAR

4

MAI

60.

80.

100.

120.

140.

4,

4,

5,

5,

6,

1º

ABR

3

JUN

118.

4,

VARIAÇÃO NO DIA

2,15%

-2,2%

Bolsa

Dólar

93.

5,

Segundo operadores,

movimento reflete

otimismo com reabertura

na Europa e menor

tensão política no Brasil

Dólar volta a cair e

fecha a R$ 5,09; na

Bolsa, alta de 2,15%

“Perto dos 100 mil pontos

estaríamos próximos ao

que seria justo para os

preços, e a progressão tem

sido nesta direção.”

Rafael Bevilacqua

ESTRATEGISTA-CHEFE DA LEVANTE

4% ao ano

foi a taxa de retorno ao investidor

definida no lançamento dos bô-

nus com prazo de 10 anos de ven-

cimento, ante um patamar de

3,8% em operação realizada pelo

Tesouro em novembro passado.