Valor Econômico (2020-06-05)

JornalValor--- Página 12 da edição"05/06/2020 1a CAD A" ---- Impressapor ccassiano às 04/06/2020@20:05:

A12|Valor| Sexta-feira, 5 de junhode 2020

Opinião

Troca-seumtarifaçoporoutroaindamaior.Por

Roberto D’Araujo, Clarice Ferraze GustavoTeixeira

Quem perde com a mudança

de preços no setor elétrico?

O setor elétricoé,

desde2008, um dos

maislucrativos e

que maispagam

dividendosno Brasil

E

m comparaçãocom ou-

trossetores da econo-

mia, osetor elétricobra-

sileiro tem sidopouco

afetadopelapandemiaem ter-

mos de atividadeprodutiva.Se-

gundoo OperadorNacionaldo

SistemaElétrico(ONS),ageração

total de energiana semana de 16

a22demaiodesteanofoiapenas

8,2%menordo que a registrada

no mesmoperíodode 2019.Isso

nãoimplica,noentanto,umape-

quenaquedade receita,easdis-

tribuidorasdeenergiaestãoplei-

teandoumaajudabilionáriajun-

toaogovernoeàAneel.

A ajudaveio por meiodo De-

creto10.350/2020, que estabele-

ce que os impactos da crise de-

vamsercobertospormeiodano-

meadaConta-Covid, financiada

por meiode encargotarifário.

Paraevitarumtarifaço,aAgência

Nacional de Energia Elétrica

(Aneel),responsável pela regula-

mentação do decreto, propôs

que se realizasse um empréstimo

que cobrissea perdade receita

dasdistribuidoras,estimado,por

hora,emcercadeR$16bilhões.

Apesarde estarmosem con-

textoeconômicodiverso, oem-

préstimo segueos moldes do

realizadoem 2014para aconta

ACR. Em sua novaedição,ele se-

rá coordenadopelo BNDES e

oferecidopor um consórciode

bancos.Seu pagamentoserá fei-

to ao longodos próximoscinco

anos,preservando a situaçãofi-

nanceiradas empresas.Aesse

valordeverãose somaroscustos

da operação,que poderíamos

chamarde juro watts,constituí-

dos pelo Certificadode Depósito

Interbancário (CDI)acrescidoda

remuneração aos bancos, ainda

indeterminada.

Assim,troca-se a entradaem

vigorde um tarifaçopor outro

aindamaior, parceladoem 60

meses,que incluio pagamento

dos juro watts.Resolve-se asitua-

ção das distribuidoras às custas

dos consumidoresdo mercado

regulado. Sem dúvida,o equilí-

brio econômico dessasempresas

é afetado,mas muitosoutrosse-

tores—seusclientes—assistema

quedas vertiginosas de receita.

Neste artigodiscutiremosse a

alocaçãodeesforçosparaenfren-

tar acrise da covid19 tem sido

justaeequânime.

Nessesentido, devemos exa-

minara performanceeconômi-

co-financeira das empresasdo

setor para avaliar sua capacidade

deresistiracrises.

De acordo coma Consultoria

Economatica,osetor elétricoé,

desde2008,um dos maislucra-

tivos eque maispagam dividen-

dos no Brasil.Nesseperíodo, dis-

tribuiuum montante acumula-

do de R$ 145 bilhões em divi-

dendose jurossobreocapital

próprio.Em 2018,só perdeupa-

ra os bancos,e, em 2019,ficou

em terceiro lugar.

Comose vê na tabelaacima,os

grupossomaram R$ 31 bilhões

em lucrolíquidoe R$ 59 bilhões

deEbitda,medidaqueexpressao

potencialdegeraçãodecaixadas

empresas.Amaioria apresenta

indicadores de rentabilidadee

deendividamento bastanteposi-

tivos.Para este ano, estãoprovi-

sionadosR$ 11 bilhões parapa-

gamentode dividendos. Ou seja,

osetorestálongedeservítimada

recessão.Osresultadosrecém-di-

vulgadosdo primeiro trimestre

de 2020de algumasempresas

corroboramessaafirmação.

Essesnúmerosnos ajudama

entender, usandoo métodode

paridadede poderde compra,

porquea tarifabrasileiraéa ter-

ceiramaiscaraem um grande

grupodepaíses(https://www.iea.

org/reports/world-energy-pri-

ces-2019).Essa posiçãofaz o Bra-

sil destoarde seus paresde ma-

trizesrenováveis, comoCanadáe

Noruega.

Nossoclimatropical faz com

quecercade70%denossageração,

associada àhidreletricidade, pos-

sua grande variância. Nosso ano

mais úmido do históricoregistrou

otriplo de fluxo do ano maisseco.

Há anos em que São Pedronos for-

necequasetodaaenergiaquecon-

sumimos,eoutrosemquenoscau-

sa apreensão.Como aenergia ées-

sencial para qualquereconomia, o

planejamento e aoperação têm de

seprepararparahidrologiasdesfa-

voráveis.

Ao contrário do que onome

indica,nossomercadolivrede

energianão praticauma compe-

tiçãoreal. As usinasnão vendem

exatamente aenergiaque ge-

ram,pois,por vezes,as hidrelé-

tricassubstituemas térmicas.A

competiçãoé feita com um “cer-

tificado” oriundode um modelo

que calculaa “im portância” da

usinaparao sistema.Comoo

despachoéfeito pela ordemde

mérito,astérmicasnão são acio-

nadase vendemenergiasobran-

te das hidráulicas.

Essassobrassão liquidadasao

PLD (preçode liquidação de di-

ferençasdo mercadolivre).Toda

vez que há uma sobrade reserva

hídrica,o seu valorse reduzfor-

temente.De 2003a2012, o PLD

oscilouabaixo de R$ 50/MWh,

cercade 15% do preçono merca-

do cativo.Até 2008,o motivofoi

a quedada cargaapóso raciona-

mento,mas omesmoefeitoé

percebidocom aocorrênciados

anoscaudalosos de 2009a2011.

Em 2011,por exemplo,cerca de

25% dos contratosdo mercado

livrederam-sede formamensal

e foramliquidadospor menos

de R$ 50/MWh.

Asituaçãode sobraque esta-

mospercebendo atualmenteé

preocupante.Qualquerque seja

a razão—quedada demanda

por efeitodo racionamento,hi-

drologias“caudalosas”ou a Co-

vid-19—, essa capturaestrutural

de energiabaratapelo mercado

livre,em detrimentodo merca-

do regulado, não está recebendo

aatençãodos formuladoresdas

políticasde compensação.

Estamosampliandoainjustiça

elétricabrasileiraemmeioauma

crisemundial.

Roberto Pereira D’Araujoé engenheiro

eletricistae diretor do Ilumina

ClariceC. de M. Ferrazé professora

da Escola de Química,UFRJ e diretora

do Ilumina

Gustavo Teixeiraé economistae

diretor do Ilumina

PIXABAY

Dólar dá trégua após a

primeira onda da pandemia

A

primeiraondadocoronavírus

estáprestesapassar,aeconomia

namaiorpartedospaísesparece

terbatidonofundodopoçoem

abrileempreendeagorauma

lentaecautelosaretomada,quecomeçaa

aparecernasestatísticas,comdesempenhos

menoshorríveisdoqueforam.Oaugedo

pânicocomapandemiacoincidiucoma

preferênciapelaliquidezdebancose

empresas—umacorridaaodólar,umporto

seguro—eporinjeçõesrecordesderecursos

pelosprincipaisbancoscentraisdomundo.

Comoiníciodarecuperação,aindaque

sujeitaasobressaltos,odólarcomeçaase

desvalorizar,apósdoisanosdeapreciação

ininterrupta.Omovimentofavoreceoreal,a

moedaquemaisperdeuvalornoano.

TodososBCs,inclusiveobrasileiro,agiram

commuitomaisvigorparasustentara

economiaeosistemafinanceirodoqueo

fizeramduranteacrisede2008,nascidano

sistemabancárioamericano.Apandemia

atacouaproduçãoeoconsumo

impiedosamenteeoescopodasaçõesdas

autoridadesmonetáriasfoimuitomaisamplo

queentão.Emtermosdesuprirliquideze

ampararempresasecidadãos,foraminjetados

maisqueodobroderecursosdoqueem2008.

Noaugedacrisefinanceira,obalançodos

BCsdosEUA,Europa,JapãoeChinaatingiu

US$9trilhões—US$4,5trilhõesapenasodo

Fedamericano.Agora,segundoaYardeni

Research,eleschegaramaUS$24trilhões.Mais

doqueem2008,oFedcorreuparagarantir

swapsdemoedacomosprincipaisBCsdo

mundo,oquegarantiuaofertadedólaresa

investidorescomdívidaseposiçõesnesta

moedanasprincipaispraçasfinanceiras.

Amaiordiferençacom2008,intimamente

ligadaànaturezadacrise,apandemia,foio

lançamentoderobustospacotesfiscaisde

apoioemcomplementoàsaçõesdeBCs

comooFed,quepassouacomprar

diretamentetítulosdeempresasprivadas.Há

maisacaminho.“A políticamonetáriaea

fiscalcaminhamdemãosdadas”,disse

ontemapresidentedoBancoCentral

Europeu,aoanunciaraampliação,emmais€

600bilhões,doprogramadecompras

emergenciaisdebônus,queagorase

estenderáatéjunhode2021.Comisso,o

programasomarárecursosde€1,35trilhão.

Essevalor,emtese,ésuficienteparaoBCE

comprartodooendividamentoadicional

motivadopelapandemianazonadoeuro

esteano,estimadoematé€1,5trilhão.O

balançodoBCEéhojede€5,5trilhões.

AEuropa,esuaprincipaleconomia,a

Alemanha,lançaraminiciativasdepesopara

socorrerempresas,bancoseconsumidores.A

ComissãoEuropeiaanunciourecentemente

umplanodeapoiode€750bilhões,uma

iniciativahistóricaparafinanciarospaísesde

formatransitória,driblandoosgovernos

maisausterosquesempreserecusarama

permitirqueoBCEfinanciassepaísescom

déficitsmaisaltos,comoaItália.

AreviravoltanaAlemanhasurpreendeu

quemseacostumoucomos15anosdegoverno

Merkel.Primeiro,foramanunciados€ 820

bilhõesdoTesouroemgarantiaaempréstimos

aempresasdetodososportes.Ontem,foiavez

deumpacotefiscalde€130bilhões,queinclui

cortede2pontospercentuaisnoprincipal

imposto,oIVA,€300debônusparacada

criançanasfamílias,maisinvestimentosem

infraestruturacomvistasàtransiçãorumoa

economiaverde,comfocoemtransportee

digitalização.Aestespacotessesomamode

US$2,2trilhõesdosEUA,quepreparammais

um,nacasadeUS$1trilhão,eoutrode

US$1,07trilhãonoJapão.

AsrápidasiniciativasdoFed,reduzindojuros

parapertodozeroedandotodaaliquidezque

fossenecessáriaaosmercados,foram

determinantesparaoiníciodeinflexãodo

dólarvalorizado.Odiferencialdejurosentre

EUAeEuropacaiueontemostítulossoberanos

de10anosdepaísesemdificuldades,comoa

Itália,rendemmaisqueosamericanosdeigual

maturidade—1,40%ante0,81%,ontem.O

perigodedefaultsoberanoapósaredede

proteçãoarmadapeloBCEéinexistente.Na

média,osEUAdeverãoterumacontração

menorqueadazonadoeuro—-5,9%ante-7,5%

—,masem2021crescerãoàmesmavelocidade,

nasprojeçõesdoFMI,amenizandooutrodos

fatoresquebeneficiavamodólar.

Ocenáriotornou-semaisdistendidoparao

real,quecarregaopesoextradeumacrise

políticasobreosdasanitáriaeeconômica,

depoisqueadisparadadodólarjápareciaterse

descoladodosfundamentos.Apósencostarem

R$5,9,estavaontememR$5,12,umrefluxoque

podeperdurarporalgumtempo(adepender

dapandemia)equemelhoraascondiçõespara

novocorte,para2,25%,dataxaSelic.

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Fonte: Desmonstraçõesfinanceirasdasempresas.

Resultadosdo setorelétrico

Gruposelecionado de empresas– 2019

Grupo

Eletrobras

Engiel

CPFL

ISA-CTEEP

Cemig

Enel

Copel

EDP

Neoenergia

Equatorial

Energisa

Total

LucroLíquido

10.

2.

2.

222

2.

3.

2.

1.

2.

2.

527

31.

Ebitda

13.

5.

6.

2.

4.

5.

4.

2.

5.

5.

3.

59.

Dividendose JCP

2.

2.

2.

995

764

761

643

604

555

323

195

11.

Vai Corinthianssssssss