JornalValor--- Página 1 da edição"05/06/20201a CADC" ---- Impressa por gaveniaàs 04/06/2020@20:19:38

Finanças

Sexta-feira, 5 de junhode 2020|C1

Captaçãoda poupança

As captaçõesem cadernetade

poupança superaramos saques

em R$ 37,201bilhõesem maio,

um novorecordehistórico. Em

abril,houvecaptação líquidade

R$ 30,458bilhões.As informa-

ções foramdivulgadasna quin-

ta-feirapelo BancoCentral(BC).

Em maiodo ano passado, a pou-

pançateve captação líquidane-

gativade R$ 718 milhões. Neste

ano, a aplicaçãoacumulaaplica-

ção líquidade R$ 63,900bi-

lhões.A aplicaçãolíquidaem

maiose somaao rendimento de

R$ 2,203bilhõescreditadosno

mês. Comisso, o saldototalda

poupançasomouR$921,067bi-

lhões,frentea R$ 881,662bi-

lhõesem abril.Em maio, os ban-

cos que aplicamrecursosda ca-

dernetaem créditoimobiliário

(SBPE)tiveramcaptaçãolíquida

de R$ 30,301bilhões.As institui-

ções financeiras que destinam

os recursospara o créditorural

(SBPR)captaramR$ 6,900bi-

lhões.(AlexRibeiro)

Destaques

Crédito imobiliário

Ocréditoimobiliáriocomrecur-

sosdapoupançamovimentou

R$6,70bilhõesemabril,comal-

tade22,6%emrelaçãoaomes-

momêsdoanopassadoequeda

de0,4%frenteaomêsimediata-

menteanterior,segundoaAbe-

cip.Noacumuladode12meses

(maiode2019aabrilde2020),

osempréstimosparaaquisiçãoe

construçãodeimóveissomaram

R$84,50bilhões,comaltade

33,9%emrelaçãoaoapurado

nos12mesesanteriores.“Ovolu-

mefinanciadoemabril,opri-

meiromêscompletosobisola-

mentosocial,foipróximoaodos

doismesesanteriores,indicando

assim,atéentão,ausênciaoupe-

quenoimpactodacrisedonovo

coronavírussobreocréditoimo-

biliáriocomrecursosdoSBPE”,

afirmaaentidade.Foramfinan-

ciados23,6milimóveisemabril,

oquerepresentaaltade15,7%na

comparaçãoanualequedade

7,8%nacomparaçãomensal.(Ál-

varoCampos)

Caixa e financiamento

Desdeoiníciodemarço,aCaixajá

assinoucontratosdeR$5,07bi-

lhõesemfinanciamentosparaEs-

tadosemunicípios,informouavi-

ce-presidentedegovernodainsti-

tuiçãofinanceira,TatianaThomé.

Sãorecursosdestinadosaprojetos

emáreascomosaneamentoemo-

bilidade,importantesparareati-

varaatividadeeconômica.Segun-

doTatiana,nodia2demarçofoi

disponibilizadoumlimitedeen-

dividamentodosentessubnacio-

nais,deR$3,5bilhões,paraem-

préstimoscujasgarantiassãoco-

tasdosFundosdeParticipaçãodos

Estados(FPE)oudosMunicípios

(FPM)ereceitasdoICMS,alémde

R$4,5bilhõesparaoperaçõescom

garantiasdaUnião.Em15dias,fo-

ramcontratadosR$3,77bilhões,

comumvalormédiodeR$13mi-

lhões.Foram281operaçõespara

228tomadores.(LuAiko Otta)

BRBe gestão de recursos

OBancoRegionaldeBrasília

(BRB)informouquecontratouo

BBBancodeInvestimentos

(BB-BI)eoBTGPactualcomoas-

sessoresfinanceiros,visandoa

realizaçãodetransaçõesestraté-

gicasparaosnegóciosdeadmi-

nistraçãoegestãoderecursosde

terceiros,seguridadeemeiosde

pagamentoecartões.(AC)

1.565

1.574

1.583

1.592

1.601

1.610

Fonte:ValorPRO.Elaboração:ValorData

Índicede RendaFixaValor

Base= 100em 31/dez/99

4/Jun

2020

23/Abr

2020

Variações

No dia

No mês

No ano

-0,02%

0,26%

4,57%

1.605,95

IMPACTOSDO

CORONAVÍRUS

BCE amplia pacotede estímulosem € 600 bilhões

MartinArnold

FinancialTimes,de Frankfurt

O Banco Central Europeu

(BCE) vai comprarmais€600 bi-

lhões em bônus,na tentativa de

revitalizara economia da zona

do euro, comprometidapela

pandemia.A instituição anun-

cioua medidaontem,quando

tambémdivulgou umaredução

de sua projeção parao cresci-

mentoeainflaçãodaregião.

Apresidentedo BCE, Christine

Lagarde, disseque a região“vive

uma contração sempreceden-

tes”, acrescentandoque “prejuí-

zos graves do emprego e da ren-

da eum grau de incerteza excep-

cionalmenteelevado”levarama

uma“quedasignificativa”tanto

dos gastosdo consumidorquan-

todosinvestimentos.

A iniciativa de elevaro progra-

maemergencialdecompraspara

a pandemia(PEPP, nas iniciais

em inglês)do BCE foi maiordo

que previua maioriados econo-

mistas, ao aumentá-lo para

€1,35trilhãono total.OBCE,

alémdisso, prorrogouoprogra-

ma até pelo menosjunho de

2021, o que lhe dá condições de

permitir que todosos seus pro-

gramas de incentivoscomprem

um recordede€1,4 trilhãoem

ativos nesteano. A medida,se

concretizada, aumentará sua

carteiradeativosparamaisde€ 4

trilhões, ou aproximadamente

umterçodoPIBdazonadoeuro.

Novasprevisõesdo BCE apon-

tam contraçãode 8,7% na econo-

mia da zonado euro nesteano —

recessãorecorde do pós-guerra

—, antesde uma recuperação pa-

ra um crescimentode 5,2%no

ano que vem e de 3,3% em 2022.

Se sobrevirumanovaondade

contaminaçõespor coronavírus,

a economia poderá encolher

12,6%noano,disseainstituição.

O BCE tambémreduziusuas

projeçõesde inflaçãopara0,3%

nesteano, 0,8% no ano que vem e

1,3%em 2022—todospercen-

tuaisbem inferioresao centrode

suametadecrescimentodospre-

ços, inferiormas próxima a2%.

Lagarde dissequehouve “uma

saídado pior nível”de atividade

econômicaem maio,mas que a

recuperaçãofoi “mo rna” até ago-

ra, se comparadacom a velocida-

depelaqualaeconomiacontraiu

coma chegadada pandemia;a

inflação foi pressionada para

baixopelasquedasdospreçosda

energia,mas “permanecerábai-

xa” devidoà acentuadaquedado

níveldeatividadeeconômica.

Oaumentodo PEPPfoi criado

afim de “nos aproximarda traje-

tóriadainflaçãopré-covid”, disse

ela, acrescentandoque oconse-

lho diretordo BCE tinhadecidi-

do “porunanimidade”sobre“a

necessidadedetomarmedidas”.

Pessoabem-informadasobre

as discussõesdo conselhodisse,

no entanto, que algunsmem-

bros do conselhodiretordo BCE,

inclusiveopresidentedo Bun-

desbank, o BC da Alemanha,

Jens Weidmann, advertiram La-

gardede que,ao prorrogaro

programade emergênciapara

durar por algunsanos,o BCE

corria o riscode ser acusadode

fazer financiamentomonetário

dos governos,o que éilegalpela

legislação da União Europeia

(UE). Weidmann disse que o

BancoCentral Europeu só deve-

ria comprar bônus soberanos

proporcionalmenteao tamanho

da economia em questão—em

vez de adquirir maisbônusita-

lianos comofez no PEPP—, disse

essa fonte.

Alguns investidores estavam

preocupados com a possibilida-

de de o planoinicialde compra

de bônusdo BCE não ser grande

o suficiente paraabsorvero€ 1

trilhãoa€1,5 trilhãode dívida

mobiliária adicional que os go-

vernos da zonado eurodeverão

emitirnesteano,deixandoal-

gunsdospaísesmaisgravemente

atingidos,comoa Itália,diante

de umaescalada de seus custos

detomadadeempréstimos.

O estrategista Frederik Ducro-

zet, da PictetWealthManage-

ment, disseque a decisão“trans-

mitiua ideiade que o PEPPestá

prestesa se transformarnuma

ferramentamaispadronizada de

política,usadanão apenaspara

evitar afragmentaçãofinancei-

ra... comotambémparaenfren-

tarasperspectivasdeinflação”.

Mas vários economistas preve-

em que oprograma de emergên-

cia será aindamaisexpandido

até ocomeçodo ano que vem. “O

BCE,portanto, continuaráa mi-

nimizar os problemasnão resol-

vidos da união monetáriacom

sua políticamonetáriaexpansi-

va”, disseJörg Krämer, economis-

ta-chefedoCommerzbank.

Ocorrendo apenas algumas

semanas apósoSupremoTribu-

nal da Alemanhater decidido

que o programamaisantigode

comprade bônussoberanosdo

BCE tinhainfringidoa Consti-

tuiçãodo país,a maisrecente

iniciativado bancocentralmos-

trou que ele está determinadoa

não permitir que decisãolimite

sua liberdade de ação.

Lagardedissereiteradamente

que o BCE está sujeitoàjurisdi-

ção da CorteEuropeia de Justiça,

que chegouem 2018ao parecer

de que suascomprasde bônus

eramlegais. “Estamos confiantes

de que será encontradauma boa

solução, que não comprometa a

independênciadoBCEnemapri-

maziada legislaçãoda UE e que

respeiteadecisãoda CorteEuro-

peiadeJustiça”disseela.

Em associação com o planoda

UE de criar um novo fundode re-

cuperaçãode€750 bilhões para

apoiarospaísesmaisatingidospe-

la pandemia, Lagardeargumen-

tou que “a política fiscal e monetá-

ria estãotrabalhando de mãosda-

das”para impulsionaro cresci-

mentoeonúmerodeempregos.

O bancocentralmanteveinal-

teradasua taxade depósito(a

taxa do interbancárioque remu-

neraas aplicaçõesem rendafi-

xa), em -0,5%,edisse que rein-

vestirátodasas liquidaçõesde

dívidano âmbitodo PEPPaté

pelo menoso fim de 2022.

Onovo estímulomostraque

Lagardequerse destacar, disse-

ram algunsanalistas,apóster si-

do obrigadaa pedirdesculpas

aos colegasem marçopor dar a

impressãode estarrelutanteem

tomarmedidasparacombater

uma vendaem massados bônus

dospaísesdosuldaEuropa.

“A julgar pelotamanho da ele-

vação de hoje[ontem], parece

que Lagarde aprendeu bem e au-

tenticamente sua lição do mau

passodadoemmarço”,disseKen-

neth Wattret, economista-chefe

para aEuropa da IHS Markit. “O

BCE ganhoualgumtempo,mas

inevitavelmente se acumularão

pressõesparaquefaçamais.”

Oreforçodacomprade bônus

peloBCEocorreapósmedidasse-

melhantesadotadaspelo Federal

Reserve(Fed, dos EUA), pelo Ban-

co do Japãoepelo Bancoda In-

glaterra,todosbancos centrais

de seus respectivospaíses.Junta-

mentecom o BC da China,seus

balançossomadosjá subirama

partirde US$ 5trilhõesem 2007

paramaisde US$ 23 trilhões,de

acordocomaempresade

pesquisaHaverAnalytics.

AçõesOtimismoforapuxaaltada

bolsalocaleabreespaçoparaIPOs

Retomada de

ofertas nos

EUA se reflete

no Brasil

CLAUDIO BELLI/VALOR

BrunoFontana,diretor do CreditSuisse:apetite estrangeiro para bônusbrasileiro é sinalização positiva

MariaLuíza Filgueiras e

Lucinda Pinto

De São Paulo

A ofertapúblicainicial(IPO)

da Warner Musicna bolsaameri-

cana,esta semana,foi amaior

operação do ano nos Estados

Unidos.A companhia levantou

US$ 1,9 bilhão, comdemanda

que permitiu àempresaaumen-

tar olote vendidoeestrearcom

alta de 20%. A transaçãoda War-

ner e o contextoem que ela se

viabilizouelevaramas expectati-

vas de novaslistagens no curto

prazo, trazendoreflexopara ou-

trasbolsas,inclusiveabrasileira.

Empresasebanqueirosbrasi-

leiros voltaram aconsiderar,

mesmoque cautelosamente,a

possibilidade de retomadagra-

dual de ofertas iniciaisno país —

aindaque as projeções econômi-

caslocaiscontinuempiorando.

Essa visão um pouco maisposi-

tiva vem da alta correlação entreo

desempenhodo Ibovespa,aprin-

cipal referência do mercado acio-

nárionacional,eoíndice america-

no S&P500, que, desde oinícioda

crise no Brasil, tem estado perto

dos90%.Portanto, paraentendero

que mantémo Ibovespaem alta

diante das perspectivas sombrias

para aeconomia local —eabre es-

paçopara ofertas —, banqueiros e

gestores buscamexplicações no

mercadoamericano.

O CreditSuisse,quefoium dos

coordenadores da ofertada War-

ner,contaqueasapresentações

para investidores incluem as

atuais premissas de consumo e

recuperaçãoda economiaameri-

cana. “O poder de consumodas

famílias americanas não foi afe-

tadopelapandemia.Ainjeçãode

US$7trilhõesnaeconomiaeare-

duçãodedespesascriamumbol-

são de liquidez que indicaque,

numcenário de vacina ou remé-

dio paraa covid-19, a retomada

econômicapodeser maispujan-

te do que vinhasendoesperado”,

diz BrunoFontana,diretordo

bancode investimento Credit

Suisseno Brasil.Ele destacaain-

da amelhorade alguns indica-

dores naquelemercado,comoa

reduçãono ritmode pedidosde

seguro-desemprego.

Desdeoinício de maio,oS&P

500tevealtade6,5%eoIbovespa,a

reboque, subiu 16%. No ano,abol-

sa brasileira ainda acumuladesva-

lorização de 18,9%. A alta recente

faz com que as empresas que que-

remestrear em bolsa consigam

um referencial melhor de precifi-

cação, tomando como base os

múltiplosdeconcorrentesdomes-

mosetorquejáestãolistadas.

Nesse meiotempo,aprojeção

para o PIB brasileiro foi de menos

3,76%paraquedade6,25%,napro-

jeção média de mercado parao

ano, eosubsídio do governo mos-

trouque não sustentaa renda e

consumomédiosdasfamílias.Mas

é aí que esse reflexo do mercado

americano se une aos fundamen-

tos locais. Com inflação em baixa e

PIB idem,resta ao Banco Central

continuar cortandojuros.“Não te-

mos esse efeito de rendano Brasil,

mas temos um cenário de juros e

de inflação que énovo para o in-

vestidor e paraas empresas brasi-

leiras”,dizFontana.

A expectativa para ataxa Selic,

que iniciou oano a6,5% ao ano, é

de 2,25%ao fim de dezembro. Na

crise de 2008, por exemplo, os ju-

ros brasileiros eram de 13,75%.

“Mesmo com a alta no mercado

americano, seria difícil convencer

o investidor brasileiro de entrar

noriscodebolsa,numcenárione-

gativo de economia, se ele tivesse

aopçãodeficarinerteemumtítu-

lo públicoremunerado a1% ao

mês”, diz um gestor de ações, que

administra cerca de R$ 8bilhões

emfundosdacategoria.

Comoosfundosdeaçõesconti-

nuamcaptando dinheiro novo e

os investidores individuais, rema-

nejandoportfólioembuscadere-

tornoadicional,precisamdemais

opções na bolsa etopamse arris-

car em empresas novatas na B3, já

que o númerode companhias

ainda é restrito quando compara-

doabolsasdeoutrospaíses.

“O que credenciauma compa-

nhia para ser ouvidapor investi-

doresno momento de criseéter

um modelode negóciosólido,

administraçãode excelência e

clareza no uso de recursosque

vai levantar”, afirmaAlessandro

Farkuh,diretordo bancode in-

vestimentoBradescoBBI.

Os bancos egestoresressaltam

que, para que o número de ofertas

e os volumes que elas buscam au-

mentem, será necessárioorein-

gressode investidores estrangei-

ros. As últimas operações no país

foram viabilizadasprincipalmen-

te por investidores locais. “O mer-

cadolocal está em sua maiorpo-

tência, pela quantidade de recur-

sos eforçado fluxo de liquidezpa-

ra renda variável. Continuaráten-

do peso grande nas ofertas,mas os

estrangeiros que conhecemadi-

nâmica de Brasil têm aumentado

suas convicções de que o pior da

criseestápassando”,dizFarkuh.

Umasinalizaçãoconsiderada

positiva vem do mercadode ren-

da fixa, com as emissõesrecentes

de bônusdo Tesouroe da Petro-

bras,ambascom excessode de-

manda.“Sãomercadosebolsos

distintos,mas que se conversam

na questãode risco-país.Mostra

que ogestorde portfólioglobal

começaa reduzirsua aversãoa

risco,ehouvedemandarepresa-

da relevantenessas emissões”,

dizFontana,doCreditSuisse.

No entanto, banqueiros e gesto-

res deixam claro que não esperam

euforia em IPOsno curto prazo.

Comoaconteceno ciclohistórico

de mercado, veemum volume ini-

cial maiorem ofertas subsequen-

tes(follow-ons),puxandoaospou-

cos novas históriaspara listagem.

Em maioocorreu o IPO da Estapar,

atípico por já ter garantia de com-

pra de ações de um dos acionistas

paraviabilizaraoferta, e, paraa

primeiraquinzena de junho, está

previsto o IPO da Aura Minerals.

Esse também terá sua peculiarida-

de —trata-se de oferta pelainstru-

ção 476, com esforços restritos de

distribuição,incomumparaIPOs.

Outracaracterística das novas

ofertasiniciaiséqueelasvãosendo

retomadasparacaptações primá-

rias,porcompanhiasqueprecisam

de recursos para uma expansão ou

aquisição oportunística —no caso

daEstapar,parainvestimentosgra-

ças aum contrato novo.Para ofere-

cer múltiplos menores ao investi-

dor, algumasempresasoptam por

reverotamanho da oferta.“A bolsa

pode estarem alta, mas aprojeção

de resultadosdas empresas não.

Compro,mas comdesconto”, diz

um gestorbastanteativoem IPOs

desdeoanopassado.

Outrogestor renomadorefor-

ça o coro.Para ele, sem sinalde

queaatividadeeconômicajáche-

gou ao fundo do poçoedoim-

pacto da extensão ou flexibiliza-

ção do isolamento, a análise de

preços está maiscomplexa. “To-

dos os gestoresde ações estão

bemdesconfortáveiscom os ‘va-

luations’atuais.Ninguémespera-

va esse rali das últimas semanas.”

Paraofertasiniciais,eleavaliaque

a história da empresa e o preço

são determinantes. “Acho difícil

que aconteçam IPOs de empresas

poucoconhecidas”,diz.

.com

Leia maissobre investimentos

e finançaspessoaisno site

http://www.valorinveste.com

Para evitar quebra

generalizada podemos

ter de socializarperdas,

diz ArmandoCastelar,

do Ibre/FGV C3

Vai Corinthianssssssss