JornalValor--- Página 1 da edição"09/06/20201a CADC" ---- Impressa por gaveniaàs 08/06/2020@20:38:53

Finanças

Terça-feira, 9 de junhode 2020|C1

BB compra carteiras

OBancodoBrasil(BB)comprou

R$2,602bilhõesemcarteirasdo

BV(ex-BancoVotorantim).A

operaçãofoiinformadaemco-

municadosobretransaçõescom

partesrelacionadas,jáqueains-

tituiçãoécontroladapeloBBea

famíliaErmíriodeMoraes.As

aquisiçõesforamrealizadasem

duasoperações.Aprimeira,com

datadecessãoem27demaio,no

valordeR$1,337bilhão.Ase-

gunda,comdatade28demaio,

evalordeR$1,265bilhão.As

operaçõesconsistememcessão

dedireitoscreditórioscomre-

tençãosubstancialdosriscose

benefícios(comcoobrigaçãodo

cedente).SegundooBB,acoo-

brigaçãoassumidapeloVoto-

rantimprevêopagamentodos

vencimentosindependentemen-

tedainadimplênciadacarteira,

commecanismode“firstloss”.

Deacordocomobanco,onegó-

ciocomoVotorantim“decorre

dasinergiaestratégicaentreas

instituições”.Háaindaumacláu-

suladerecompradeoperações

liquidadasantecipadamentepe-

losdevedores,deoperaçõesina-

dimplentesouquesejamobjeto

defalhas/víciosdecontratação.

(ÁlvaroCampos)

Destaques

Crédito do MercadoPago

OMercadoPago lançouontem

novas soluçõesde crédito para

empreendedores e consumido-

res de sua plataforma e do Mer-

cadoLivre,com taxasde jurosa

partir de 2,99%ao mês. Em uma

linha de capitalde giro aos em-

preendedores,serão desconta-

dos 15%, 25% ou 35% diariamen-

te das vendas,conformeo risco

do vendedor. O créditovai de R$

100 a R$ 350 mil. Já o boleto

parceladoserá oferecidoem

“maraberto”, não apenas

pré-aprovado a clienteselegí-

veis. Os valoresparceladospo-

dem ir de R$ 200 a R$ 8 mil, em

12 vezes.De acordocom Pedro

de Paula, diretordo Mercado

Crédito, a empresaquer“pisar

no acelerador”na concessãode

crédito, expandindotodasas li-

nhas.(Flávia Furlan)

BC reforça mensagem

O presidente do BancoCentral,

RobertoCamposNeto, renovou

a mensagem de políticamone-

tária do Comitê de Política

Monetária(Copom), segundo

apresentação feita em eventodo

Goldman Sachs,divulgada

pela autoridade monetária.

Reproduzindo o que ele havia

faladoem eventos anteriores,

Campos disseque “a conjuntura

prescreve estímulomonetário

extraordinariamente elevado,

mas há potenciais limitações

para o grau de ajuste adicional”.

“Para a próxima reunião, condi-

cional ao cenáriofiscale à con-

juntura econômica, o Comitê

considera um últimoajuste,não

maiordo que o atual,para com-

plementaro grau de estímulo

necessáriocomoreaçãoàs con-

sequências econômicas da pan-

demia da Covid-19”, indicoua

apresentação. O material

também afirmouque “o Comitê

reconheceque se elevoua

variância do seu balançode

riscos e ressaltaque novasinfor-

mações sobreos efeitosda

pandemia,assimcomouma di-

minuiçãodas incertezasno âm-

bito fiscal,serãoessenciaispara

definir seus próximos passos”.

(Alex Ribeiro)

1.565

1.574

1.583

1.592

1.601

1.610

Fonte:ValorPRO.Elaboração:ValorData

Índicede RendaFixaValor

Base= 100em 31/dez/99

8/Jun

2020

27/Abr

2020

Variações

No dia

No mês

No ano

-0,02%

0,15%

4,45%

1.604,15

IMPACTOSDO

CORONAVÍRUS

.com

Leia reportagenssobre investimentos

e finançaspessoaisno site

http://www.valorinveste.com

Cresce dispersão entre previsões de Wall Street

SimonConstable

Dow JonesNewswires

A julgar por suasprevisões, os

profissionaisdeWallStreetparecem

confusos sobreadireção do merca-

do e da economia. A dispersão das

estimativas para o crescimentoeco-

nômico no terceiro trimestre e para

os índices de açõesno fim do ano

disparou em relação às projeções de

algumassemanasatrás.

“A razãopela qual a dispersão

das estimativasétão amplaé que

ninguém tem ideiade comoserá

a segundametadedo ano —nem

os diretoresdo FederalReserve,

nem os CEOse, certamente, nem

analistas de Wall Street”, diz

AdamJohnson,autordo boletim

financeiroBullseyeBrief.

Antes da pandemiado corona-

vírus, as previsões dos economis-

tassobrearapidezcomqueaeco-

nomia cresceria tendiama se ali-

nhar. Omesmo aconteceu com as

estimativas paraomercado de

ações. Mas desdeas medidas de

isolamento impostas pelo gover-

no,adiferençaentreprojeçõesde

altaedequedaparaaeconomiae

omercadodeaçõesaumentou.

Osdadossãoimpressionantes.

Em janeiro,aprojeçãomédiapa-

ra ocrescimentono terceirotri-

mestreera de 1,9%anualizada,

com aestimativamaisalta sendo

3,1%e amenorde quedade 1%.

Essesnúmerossão baseadosnas

seisdezenasdeeconomistascon-

sultadostodos os meses pelo

“WallStreetJournal”.

Odesviopadrãodas previsões

econômicas era estreito,de0,7

pontopercentual.Odesviopadrão

é uma medida matemática do

spread de todas as estimativas di-

ferentes quandocomparado com

a média. Níveisbaixosindicam

umadiferençamenorevice-versa.

As estimativasde ondeo S&P

500 terminaria o ano, ou, em al-

gunscasos, para 12 meses ou para

o primeiro semestre de 2021, esta-

vam igualmente alinhadas —com

umaprojeçãomédiade3.354pon-

tos, de acordocomumaanálise

dos dados da Bloomberg. Aproje-

ção maisotimista era de 3.600

pontos e a maisbaixa, de 3.000

pontos. O desvio padrão era de

modestos 134 pontos, oque cor-

respondeaum desviode cerca de

4%daprevisãomédia.

“Quandoas coisasestãocal-

mas,o pensamentode consenso

tendea umatendênciarelativa-

mente estável”, diz Jim Paulsen,

estrategista-chefedeinvestimen-

tosdaempresadepesquisadein-

vestimentosLeutholdGroup.

Entretanto,quandoosgovernos

começaram a combater a propa-

gação do coronavírus, dentrode

poucas semanasas projeçõeseco-

nômicas mudaram. E, em resposta

aosforteimpactosnaeconomia,as

estimativas dos economistas co-

meçaram a divergir dramatica-

mente, comalgumasotimistase

outrasbastantenegativas.

Em abril,oeconomista mais

pessimista previa uma queda

anualizadade 14% no PIB nos

três mesesaté setembro,contra

um ganhode 55% do maisoti-

mista,resultando em uma proje-

ção médiade crescimentode 6%.

Odesviopadrãosaltou18 vezes,

para12,8pontospercentuais.

Ditodeoutraforma,emabril

foi tão fácil encontrarum econo-

mistaprevendoumarecupera-

ção extremamente robusta no

terceirotrimestre quanto um

que esperava umaquedamonu-

mentalnaprodução.

As previsões para o mercado de

ações tambémmudaram. Alguns

analistas até suspenderamsuas

projeções devido ao coronavírus.

Em abril, na média, aestimativa

era de S&P500 em 2.982pontos.

Mas odesvio padrão havia se ex-

pandido para 312 pontos. Aprevi-

são maisotimista era de 3.500, ea

maisbaixa,de2.500pontos.

“Alguns acreditam queomun-

do está chegando ao fim, oproble-

maéaltamenteprejudicialelevará

umaeternidadeparaserresolvido;

consequentemente, elesreduzi-

ramenormemente as expectati-

vas”, diz Paulsen. “Outrosacredi-

tam que a resposta das autorida-

desprovavelmentevenceráeargu-

mentamqueumimpactonocurto

prazoserá menordo quese espe-

ravaearecuperação,maisrápida.”

Paulsen afirma que oprincipal

problema é adificuldade de ser

previsões precisas durante as cri-

ses. “Acreditoque as previsões ten-

demaser feitas ebaseadasmais

em emoçõesesentimentos e, por-

tanto,têmmuitomenosvalor.”

Duranteuma grande crise, o

medo parece abalar atodos, inclu-

sive especialistas em mercado.

Muitasvezes, é um bom momento

para investir, porque os preços dos

ativos tendema cair mais do que o

necessário, dizem os especialistas.

“ConcordocomWarrenBuffettem

nuncaapostarcontraaengenhosi-

dade americanaecontinuo com-

pradoem ações de crescimento de

alta qualidade”, diz Johnson. “Va-

mos superarisso econtinuar ba-

tendonovosrecordes.”

MercadosÍndiceacionáriojásubiu11,72%nomês;

dólarfechouemnovabaixa,cotadoaR$4,8539

Bom humor global

mantém Ibovespa

em recuperação

Simino,daFuncesp:‘Oefeitodacriseestásendorelativamentesubestimado’

LEO PINHEIRO/VALOR

MarceloOsakabe,Marcelle

Gutierrez, Victor Rezende,Gustavo

Ferreira e Weruska Goeking

De São Paulo

A recenterecuperaçãoda bol-

sa de valoresbrasileira podesur-

preendermuitosinvestidores,já

que apandemiado novocorona-

vírus,ao que parece, aindanem

atingiuseu ápiceno país.Neste

mês, o Ibovespa já subiu11,72%,

tendofechado ontemaos 97.64 5

pontos.Mas,vale destacar, o ín-

dice de açõesbrasileiroacumula

aindaperdas de 18,30%desde

sua máximahistórica(119.527

pontos)registradaem 23 de ja-

neiro.Noacumuladodo ano,as

perdasestãoem15,57%.

Muitoda empolgação recente

do mercado acionário reflete a

melhora do humor do investidor

no exterior. Lá fora, os primeiros

sinaisdeque opior da pandemia

ficouparatrástêmimpulsionado

asbolsas.ANasdaq,porexemplo,

fechou ontem em nova pontua-

ção máxima, deixando no passa-

do as perdas provocadas pela

pandemia. Essamudança de hu-

morexterno—que algunsanalis-

tas apontamcomo exagerada—

tem inclusive trazido um pouco

de capital estrangeiro paraa B3.

Em junho,até o dia 4, os estran-

geiros ingressaram liquidamente

com R$ 2,45 bilhões na bolsa (no

ano, ofluxo segue negativo em

expressivosR$74,4bilhões).

O investidorlocal tem sidoo

principal impulsionador da bolsa

brasileira. Sem muitas opções de

investimento, com a taxa básica

Selic na mínima histórica de 3%,

muitos têm optado por comprar

ações, mesmoque ocenário polí-

tico e econômicolocal ainda traga

muitas dúvidas eincertezas. Vale

lembrar que, por conta da desace-

leração da atividade causada pela

pandemia,bancos egestoras pro-

jetam a continuidade da queda da

Selic —háprevisões de que ataxa

podealcançar os 1,75% anuais no

segundo semestre.

OanalistaAndréRochaaponta

alguns fatores principais para ex-

plicar a recuperação recenteo

Ibovespa. “Em primeiro lugar,a

sensaçãogeraldequeoproblema

égrave,masquetemsoluçãovem

sendo reforçada peloprocesso

gradual de reabertura das econo-

mias”, diz Rocha. “Coma Selic na

mínima, e em rota de queda, foi

criada uma demandainterna pe-

la bolsa quenão existia”, afirma,

emalusãoàfugadaremuneração

rastejantedarendafixapara os

rendimentos potencialmente

maiores com ações. “Antigamen-

te, para ver oIbovespasubir,você

dependiado investidorestran-

geiro, erameles quemsustenta-

vam novasaberturas de capitais

naB3,eissomudou”.

Estrategista e chefe de análise

do Itaú BBA,Marcos Assumpção

destaca que odesempenhofuturo

da bolsa dependedamanutenção

dos jurosbaixos, oque está atrela-

do no Brasil ao controle fiscal com

agenda de reformas eequilíbrio

político. “Asreformas eoequilí-

brio político sãosuper importan-

tes para a sustentabilidade de alta

do Ibovespa”, comenta o estrate-

gista. Oprofissional chamaaten-

ção para ofato de que atendência

de entrada do investidor em bol-

sa, principalmente pessoa física, é

vista desde o ano passado e ocorre

pelanecessidade de alternativas

de retorno, dadaa Selic muito bai-

xa. “Mesmona crise não teve res-

gate nos fundosde investimento e

pessoa física seguiucompensan-

do”, comenta o analista.

Alémda bolsalocal,ocâmbio

tambémseafastoudeseusrecen-

tes pioresmomentos.Ontemo

dólarfechoucom novabaixa,de

2,79%,aos R$ 4,8539,menorva-

lor de fechamentodesde13 de

março. Nempareceque há pou-

cas semanasamoedaameaçava

romper o teto dos R$ 6. No exte-

rior, o que tem sidovistotam-

bém éoenfraquecimentodo dó-

lar diantede dividasemergentes

edeseusparesdesenvolvidos.

Em relaçãoao real, o fatorpre-

ponderanteé a reduçãodo risco-

país,um indicador que também

sofre influência da liquidez

mundial,avalia Julia Braga,pro-

fessorada Faculdadede Econo-

mia da UniversidadeFederalFlu-

minense(UFF). Somentenase-

manapassada,ospreaddo con-

tratode cincoanosdo CreditDe-

faultSwap(CDS)do Brasilacu-

mulouquedade27,6%.

Juliaé autorade um trabalho

sobreadinâmicadorisco-paísde

paísesperiféricos. “O que temos

analisado é que o risco-país de

emergentes, sejameles o Brasil,a

Áfricado Sul ou o México,têm

um componenteem comumque

ébem forte,explicacercade 60%

a 70% do CDS e do EMBI.Esse

componenteé muitoinfluencia-

doporindicadoresassociadosao

ciclode liquidez internacional,

comoa volatilidadedo índice

S&P 500, medidapelo VIX, os ju-

ros de 5 anosdas Treasuriese a

variaçãodos preçosdessacom-

modity”, diz.Tambémnasemana

passada,opetróleoacumulou

um ganhosuperior a 11% eoen-

quantooVIX —tambémconhe-

cido como termômetro do medo

deWallStreet,recuou10,9%.

SegundoRenato Ometto, gestor

da MauáCapital, o ambiente mais

calmo permitea investidores mi-

raremjáoano que vem.“Os inves-

tidores já começam aidentificar

quais empresas se saíram melhor

na crise, comosetor de comércio

eletrônico no Brasil, e quaisconse-

guirammantero caixa ou o custo

sob controle. Todo mundojá en-

tendeuqueesseanonãoserábom,

mas que ano que vem sim. Além

disso, ocorre uma corridapor ati-

vosderisco, porquenãotemcomo

terretornoemoutros”,diz.

Mas a rapidez da melhora do

Brasiledeoutrosativosemergen-

tes,noentanto,jáestánoradarde

parte dos analistas. “O rali dos

mercados emergentes foi forte e

estamoscomeçando a nospreo-

cupar coma complacência”, diz

DavidHauner,chefedeestratégia

demercadosemergentesdoBank

of America. Em relatório, ele

aponta que, do pontode vista de

classe de ativos, os mercados de

jurose de crédito de emergentes

“têmomenor prêmio de risco

restante”, enquanto asações esta-

riammais propensas a um de-

sempenhosuperior.

Para Hauner, diantede uma

perspectivadetrêsmeses,abaixa

volatilidadedeixaalgumaspro-

teções atraentes. Como exem-

ploele cita estratégiasque envol-

vem o dólarante o yuannegocia-

do em HongKong. “Isso podeser

útil se, durante overão[no He-

misférioNorte],surgirem preo-

cupaçõessobreumasegundaon-

da do novocoronavíruse se, em

umaeleiçãomuitocontroversa

nos EUA,tensõescom aChinae,

possivelmente,oIrã se tornarem

alertascrescentes.”

Apesarde todasessasexplica-

çõestécnicasparaaquedavio-

lentada aversãoao riscodos últi-

mos dias, ede alta das bolsasen-

quanto aeconomiareal está em

frangalhos,JorgeSimino,daFun-

cesp, não compartilhados sinais

de otimismodemonstrados pe-

los mercadosnas últimassema-

nas. Em relação à conjuntura

econômica, Simino não está

“comprado” com a tese de que o

monstro, na prática,émenosas-

sustadordoqueaparentavaser.

“O efeitoda crise,particular-

menteno que diz respeitoao as-

pectofinanceiro, está sendore-

lativamente subestimado”, diz.

“Todo mundovai sair maisendi-

vidado da crise,famílias,empre-

sas e, claramente, o governo...

Acharque haverá retornoà nor-

malidade me pareceumaidade

prematura”, diz.

Os ganhosaceleradoslevan-

tam dúvidasentrealgunsanalis-

tas, dadasas incertezassobreo

ritmode retomada globale, no

Brasil,ruídospolíticospersisten-

teseprojeçõeseconômicasainda

em queda. Também ontem, o

BancoMundialcortouaprojeção

doPIBparaesteanoem-8,0%.

Aindaassim,oque prevalece,

no momento,éacombinação

do sentimentode que o pior da

pandemia já passou com o

apoiosem precedentesde gran-

des BCs eseus programas de

compras de ativostrilionários.

Nos cálculosdo Instituto de Fi-

nançasInternacionais(IIF), ares-

posta de comprasde ativosà

pandemiajá adicionoumaisde

US$ 4,5 trilhõesaos balançosdos

quatro principais bancos cen-

trais do mundo—FederalReser-

ve (Fed), BancoCentralEuropeu

(BCE), Bancodo Japão(BoJ)e

Bancoda Inglaterra(BoE).“Os

balanços dos BCs do G4 devem

ultrapassarUS$ 22 trilhõesno

fimdoano,acimadoníveldeUS$

15,3 trilhõesde 2019.Isso sugere

que os déficitsorçamentários do

G4 serãofinanciados,principal-

mente, pelosbancos centrais”,

dizemosanalistasdoIIF.

Fontes:B3e ValorPRO.Elaboração:ValorData

Oscilaçõesdo Ibovespa e S&P500

Índicesdiáriosem pontos

60.0 00

70.000

80.000

90.0 00

100.000

110.000

120.000

130.000

2.200

2.400

2.600

2.800

3.000

3.200

3.400

3.600

Dez

2019

23/mar

2020

8/jun

115.645

3.230,78

97.644

3.232,39

2.237,40 63.569

Ibovespa S&P 500

Privatizaçãodo BB se

dariapor meiode venda

de açõesexcedentes

no mercado,afirma

RubemNovaes C3

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