O Estado de São Paulo (2020-06-11)

%HermesFileInfo:B-4:20200611:

B4 Economia QUINTA-FEIRA, 11 DE JUNHO DE 2020 O ESTADO DE S. PAULO

P

assado o pico de tensão no

mercado financeiro em mea-

dos de marco, os preços de ati-

vos tiveram importante valorização

desde então. O gatilho veio de fora,

como sempre ocorre. São fatores ex-

ternos que preponderantemente di-

tam as reversões de ciclo aqui. Fato-

res domésticos estão mais associa-

dos à intensidade do movimento, pa-

ra o bem e para o mal.

Do lado externo, as políticas de

estímulo dos bancos centrais foram

um fator chave para a reversão das

expectativas. O grande destaque foi

o Fed, que anunciou um pacote de

injeção de liquidez no mercado e so-

corro a empresas (mesmo as mais arris-

cadas) ainda mais potente e amplo do

que o da crise de 2008.

Nas últimas semanas, o movimento

de valorização de ativos ganhou ímpe-

to por conta do relaxamento do isola-

mento social nas economias avança-

das, associado à expectativa de que

não haverá uma segunda onda de infec-

tados, pois o grau de contágio da co-

vid-19 está mais baixo.

Tudo isso combinado a dados positi-

vos esparsos de atividade econômica

(como a geração de empregos nos

EUA em maio) alimenta o cenário de

recuperação rápida nas economias

avançadas ou no formato da letra “V”,

usando o jargão dos analistas.

Certamente esse não é o quadro mais

provável para o Brasil, que deverá en-

frentar uma lenta e acidentada recupe-

ração pela frente. As dificuldades finan-

ceiras de empresas e as incertezas do

quadro econômico prejudicam o inves-

timento e, assim, o crescimento de cur-

to e longo prazos. Tampouco há razão

para otimismo dos consumidores tão

cedo, apesar de o impacto do auxílio

emergencial gerar a percepção de que o

pior já passou, ao menos no varejo.

A crise fiscal é um capítulo à parte

que poderá ameaçar a estabilidade ma-

croeconômica, alicerce do crescimen-

to sustentado, caso o Brasil não reto-

me tempestivamente as reformas para

o ajuste fiscal. A única forma de equili-

brar a significativa piora das contas pú-

blicas com juros baixos ao longo do

tempo será a perspectiva de conserto

adiante. Há uma agenda dura de redu-

ção de gastos obrigatórios a ser enfren-

tada por todas as esferas de governo.

Apesar do otimismo recente, o merca-

do financeiro dá sinais de que não está

alheio ao cenário de grandes desafios.

A recuperação da Bovespa se dá em

ritmo bem aquém do observado nas bol-

sas de emergentes – acumula queda na

casa de 17% no ano contra 9% nos emer-

gentes –, diferentemente do ocorrido

nos anos anteriores, quando a Bolsa bra-

sileira descolou favoravelmente das de-

mais, embutindo um cenário excessiva-

mente otimista de crescimento.

No dólar, ainda que o movimento de

valorização da moeda americana no

mundo tenha perdido ímpeto nas últi-

mas semanas, a cotação no Brasil man-

tém uma boa gordura na comparação

com uma cesta de moedas de emergen-

tes ou mesmo de países vizinhos. São

diferenciais comparáveis a situações

de grande estresse no governo Dilma,

quando o País estava sem rumo.

Quanto ao comportamento dos ju-

ros, houve importante recuo, alimenta-

do também pela possibilidade de inter-

venção do Banco Central neste merca-

do, conforme previsto na chamada

PEC do orçamento de guerra. No en-

tanto, a inclinação da curva de juros

(diferença entre os vencimentos de

longo e curto prazos) mantém-se

acentuada, apesar de a inflação espe-

rada pelo mercado no longo prazo

estar baixa. Fica evidente o descon-

forto com o elevado risco fiscal.

É possível que ainda haja espaço

para valorização dos preços de ati-

vos no curto prazo, com ventos favo-

ráveis do exterior e porque o merca-

do poderá vir a julgar que a gordura

em comparação aos preços em ou-

tros emergentes é excessiva. Ondas

de otimismo acontecem.

No entanto, é necessário cautela

diante da valorização já ocorrida. As

incertezas no cenário brasileiro são

elevadas e o ambiente é propenso a

acidentes. Não faltam motivos para

isso, dada a difícil situação atual epi-

demiológica, política, social e eco-

nômica.

O momento é critico. Há muito

trabalho a ser feito para melhorar as

perspectivas de crescimento e, as-

sim, a confiança de investidores.

]

CONSULTORA E DOUTORA EM ECONOMIA

PELA USP

ZEINA

LATIF

Há muito trabalho a

ser feito para melhorar as

perspectivas de crescimento

DEFLAÇÃO

FONTE: IBGE INFOGRÁFICO/ESTADÃO

IPCA no mês Acumulado em 12 meses

EM PORCENTAGEM EM PORCENTAGEM

Por grupos

EM PORCENTAGEM

JAN

2000

MAI

2020

● Índice oficial de preços do País, o IPCA teve em maio o

segundo menor resultado desde o início do Plano Real

-1

0

1

2

3

4

-0,38

JAN

2000

MAI

2020

0

5

10

15

20

1,88

ABRIL MAIO

Alimentação e bebidas

Habitação

Artigos de residência

Vestuário

Transportes

Saúde e cuidados pessoais

Despesas pessoais

Educação

Comunicação

Índice geral

1,79

-0,1

-1,37

0,1

-2,66

-0,22

-0,14

0

-0,2

-0,31

0,24

-0,25

0,58

-0,58

-1,90

-0,10

-0,04

0,02

0,24

-0,38

0

Célia Froufe
CORRESPONDENTE / LONDRES

Já é certo para a Organização
para Cooperação e Desenvolvi-
mento Econômico (OCDE)
que o Brasil passará por uma re-
cessão “profunda” este ano por
causa das consequências da
pandemia de coronavírus. A en-
tidade, com sede em Paris, pre-
vê, no relatório Perspectivas
Econômicas divulgado ontem,
que a queda do Produto Interno

Bruto (PIB) será de 7,4% em

2020, mas poderá chegar a 9,1%

se houver uma segunda onda de

covid-19 no País no último tri-

mestre do ano.

“A economia estava finalmen-

te se recuperando de uma longa

recessão quando o surto de co-

vid-19 atingiu o País e, agora, a

previsão é que sofra uma reces-

são profunda”, diz o documen-

to de 333 páginas, das quais cin-

co são reservadas para dados re-

lativos ao Brasil.

Para a entidade, passada a pan-

demia, o PIB brasileiro deverá se

recuperar em 2021 de forma

“gradual e parcial”. As projeções

pressupõem uma flexibilização

gradual das medidas de isola-

mento adotadas no País a partir

da primeira metade de junho.

A OCDE apresentou dois ce-

nários para o impacto do coro-

navírus sobre a economia brasi-

leira. O mais pessimista, com

uma segunda onda da pande-

mia, pressupõe um retorno das

medidas de isolamento no fim

do ano e uma contração da eco-

nomia de 9,1% em 2020. A recu-

peração em 2021 seria modera-

da nesse quadro, com cresci-

mento de apenas 2,4% do PIB, e

a taxa de desemprego subiria pa-

ra um pico histórico de 15,4% ao

longo do ano que vem. Um

maior déficit fiscal acrescenta-

rá mais de 10 pontos porcen-

tuais do PIB à dívida pública bru-

ta, que ultrapassará 90% do PIB

no fim de 2020.

No cenário sem uma segunda

onda, a OCDE prevê contração

de 7,4% no PIB de 2020 e cresci-

mento de 4,2% em 2021. A dívi-

da pública bruta se aproximaria

dos 90% do PIB, nesse caso.

“No contexto de perda de em-

pregos, diminuição das horas

trabalhadas e redução significa-

tiva das possibilidades de renda

para trabalhadores autônomos,

o consumo privado e o investi-

mento impulsionam a desacele-

ração, embora tudo isso seja ate-

nuado pela resposta política.”

As estimativas da OCDE suge-

rem que o impacto no consumo

privado poderia ter sido de 2 a 3

pontos porcentuais ao ano a

mais na ausência de medidas de

apoio à renda das famílias.

Reação. A organização elogiou

as respostas do governo à crise,

mas destacou que a reação fis-

cal deve ser claramente “tempo-

rária”. “As políticas econômi-

cas adotadas em resposta à pan-

demia foram oportunas e decisi-

vas, causando um impacto real

em milhões de famílias vulnerá-

veis”, diz o documento.

Esse auxílio, conforme a OC-

DE, deverá continuar enquanto

a pandemia restringir as oportu-

nidades de renda. Para a institui-

ção, com a flexibilização das me-

didas e a retomada das ativida-

des, a economia deverá se recupe-

rar parcial e lentamente, mas “al-

guns empregos e empresas não

vão sobreviver” e o desemprego

atingirá a máxima histórica an-

tes de recuar gradualmente.

A montanha-russa

do mercado

E-MAIL: [email protected]

ZEINA LATIF ESCREVE ÀS QUINTAS-FEIRAS

Douglas Gavras

Mesmo após o segundo mês

consecutivo de deflação, pelo

Índice Nacional de Preços ao

Consumidor Amplo (IPCA), a

alta dos preços dos alimentos –

de 0,24% em maio, vindo de um

aumento de 1,79% em abril – in-

dica que as famílias mais pobres

terão a renda ainda mais com-

prometida pela pandemia.

Quando os alimentos sobem

em um momento de alta de salá-

rios, esse gasto acaba amorteci-

do pelo ganho de renda. No ce-

nário atual, no entanto, a perda

de dinheiro das famílias, sobre-

tudo para as de menor renda, é

expressiva e a alta dos custos de

alimentação pesam ainda mais.

De acordo com o Instituto

Brasileiro de Geografia e Esta-

tística (IBGE), as famílias mais

pobres gastam cerca de 22% do

orçamento com alimentação. E

uma outra pesquisa, do Institu-

to Plano CDE, aponta que 50%

das famílias das classes D e E, de

baixa renda, perderam mais da

metade da renda desde o início

da crise causada pela pandemia

do novo coronavírus.

“A crise, do ponto de vista de

desigualdade de renda, é catas-

trófica. Muitos profissionais,

ainda com redução de salário,

puderam se adaptar para traba-

lhar em casa. Para os mais po-

bres, só restou tentar o auxílio

emergencial”, diz o economista

da Universidade de Brasília

(UnB) José Luis Oreiro.

Especialista em inflação, o

economista da Universidade de

São Paulo (USP) Heron do Car-

mo lembra que há um problema

de oferta de alimentos, por con-

ta do clima mais seco e muitos

produtos estão sujeitos a cho-

que de preços. “Pesou mais pa-

ra as famílias mais pobres. Co-

mo é um gasto básico, não há

uma queda abrupta do consu-

mo, mas o consumidor procu-

ra, na medida do possível, racio-

nalizar as compras.”

Pelo IPCA, itens como frutas

(-2,10%) tiveram queda de pre-

ços, mas houve altas de produ-

tos, como cebola (30,08%), ba-

tata-inglesa (16,39%), feijão ca-

rioca (8,66%) e carnes (0,05%).

André Braz, coordenador do

Índice de Preços ao Consumi-

dor (IPC) do Instituto Brasilei-

ro de Economia da Fundação

Getúlio Vargas (Ibre/FGV),

concorda que a alta dos alimen-

tos, apesar de destoar dos de-

mais preços, vem em um mo-

mento cruel. “A alta de 0,24%

poderia parecer pouco, se a ren-

da tivesse se mantida estável. O

problema é quando a renda de-

saparece, por conta da pande-

mia, e comer fica mais caro.”

Ele avalia que os preços dos

alimentos devem ter uma nova

alta em junho, por conta de um

aumento da demanda por car-

nes por parte da China, que já

começou o processo de reaber-

tura após a quarentena. “Essa

nova alta dos alimentos, po-

rém, ainda não deve ser suficien-

te para que a inflação como um

todo suba, devemos ter mais

um mês de deflação em junho.”

Daniela Amorim / RIO
Cícero Cotrim
Thaís Barcellos / SÃO PAULO

Em meio à pandemia do novo
coronavírus, os preços da eco-
nomia voltaram a recuar pelo
segundo mês consecutivo. O
Índice Nacional de Preços ao
Consumidor Amplo (IPCA)
saiu de uma deflação de 0,31%
em abril para uma queda de
0,38% em maio, o menor re-
sultado em mais de duas déca-
das, informou o IBGE.
“Essa é a segunda maior defla-
ção do Plano Real”, ressaltou Pe-
dro Kislanov, gerente do Siste-
ma Nacional de Índices de Pre-
ços do IBGE.
Com um cenário inflacioná-
rio tão comportado, o Itaú Uni-
banco espera que o Banco Cen-
tral (BC) corte em 0,75 ponto
porcentual a taxa básica de ju-
ros, a Selic, na reunião de junho,
para 2,25% ao ano até o fim de
2020.
“A inflação não é um risco pa-
ra a política monetária, olhan-
do esse cenário benigno para
2020 e a propagação para 2021”,
resumiu a economista Julia Pas-
sabom, do Itaú Unibanco.
A queda nos preços dos com-
bustíveis e das passagens aé-
reas puxou a deflação em maio,
mas as famílias também gasta-
ram menos com habitação, ves-
tuário, saúde e despesas pes-
soais. Os alimentos subiram me-
nos, embora os preços ainda
persistam em patamar elevado.

Cenoura e frutas ficaram mais

baratas, enquanto cebola, bata-

ta-inglesa, feijão carioca e car-

nes pesaram mais no orçamen-

to. “O nível de preços continua

alto, e ficou um pouquinho

mais alto. Essa demanda eleva-

da também ajuda a segurar os

preços lá em cima”, lembrou Pe-

dro Kislanov, gerente do IPCA

do IBGE.

A taxa acumulada pelo IPCA

em 12 meses desacelerou de

2,40% em abril para 1,88% em

maio, ante uma meta de 4% per-

seguida pelo BC ao fim deste

ano. O resultado de maio foi o

mais baixo desde janeiro de

1999, quando a taxa em 12 me-

ses estava em 1,65%.

“De uma maneira geral, a de-

flação em maio e abril mostrou

a pressão da recessão causada

pelas medidas de distanciamen-

to social nos preços de serviços

e produtos. Mas, como parece

que abril foi o fundo do poço

para a atividade, já trabalhamos

com expectativa de uma taxa po-

sitiva em junho (no IPCA do

mês)”, afirmou o economista

sênior do Banco MUFG Brasil,

Carlos Pedroso.

Para Kislanov, os últimos rea-

justes dos combustíveis nas refi-

narias e a flexibilização das me-

didas de isolamento social po-

dem pressionar a inflação em ju-

nho. “Em relação ao isolamen-

to social, a gente tem de aguar-

dar para ver, pode ser que haja

maior movimentação na econo-

mia e que possa se refletir nos

preços de serviços”, disse.

De janeiro a maio, os combus-

tíveis contribuíram para conter

o IPCA. A gasolina acumulou

uma queda de preços de 14,64%

nos cinco primeiros meses do

ano de 2020. O etanol recuou

18,14% no período, enquanto o

óleo diesel diminuiu 14,43%.

O economista Vitor Vidal, da

corretora XP Investimentos,

acredita que a alta dos preços

de petróleo puxada pela retoma-

da econômica no mundo, e, em

consequência da gasolina, é o

maior risco de pressão sobre a

inflação neste ano. No entanto,

ele avalia que essa recuperação

da economia ainda deve ser len-

ta, mantendo os preços em ní-

veis bastante baixos.

ESPECIAL CORONAVÍRUS

WERTHER SANTANA/ESTADÃO

lGasto básico

TCU vê irregularidades nas contas do governo. Pág. B6}

Em cenário mais

pessimista, previsão é

que queda pode chegar
a 9,1% se houver uma

2ª onda de contágio

OCDE vê recuo de 7,4% na economia do País

Flexibilização. Retomada da economia será lenta e gradual

Alta de 0,24% no preço

dos alimentos em maio,

apesar de pequena, tem

impacto maior agora, por

conta da perda de renda

“Pesou mais para os

mais pobres. Não há uma

queda abrupta do consumo,

mas as famílias tiveram de

racionalizar as compras.”

Heron do Carmo

ECONOMISTA DA USP

Na crise, alimentação

pesa ainda mais para

as famílias pobres

Segunda maior

deflação do real

pressiona juros

IBGE mostra taxa negativa de 0,38% em maio, após outro resultado

negativo de 0,31% em abril; sequência pode derrubar Selic a 2,25%