O Estado de São Paulo (2020-06-17)

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B2 Economia QUARTA-FEIRA, 17 DE JUNHO DE 2020 O ESTADO DE S. PAULO

A pressão sobre a eco-
nomia que vem dos
dados diários sobre a
crise do novo coronaví-
rus no País e o espaço
limitado para a recupe-
ração elevam as incer-
tezas dos empresários brasileiros
quanto ao futuro. É o que mostra o

Indicador de Incerteza da Economia (IIE-Br) da Fundação Getúlio Vargas (FGV). Trata-se de índice prelimi- nar, elaborado com dados até 9 de junho, marcando a política da FGV de avaliar o ânimo das empresas em períodos mais curtos do que os verifi- cados antes da pandemia. O IIE-Br atingiu o ponto máximo de 210,5 pontos em abril de 2020, de- clinou um pouco em maio e ficou quase estável no levantamento de junho. “Após recuar mais de 20 pontos em maio, a tímida queda de junho sugere uma estabilização dos níveis

de incerteza em patamar próximo aos 190 pontos, cerca de 50 pontos acima do recorde anterior à crise atual, que era de 136,8 pontos, em se- tembro de 2015”, afirmou a economista Anna Carolina Gouveia, do Ins- tituto Brasileiro de Economia (Ibre), da FGV. A análise distribuída pela FGV enfa- tiza as dúvidas quanto ao avanço da pandemia no Brasil e às medidas de isolamento social. Acrescenta, ainda, fatores econômicos, como “a dificul- dade de acesso ao crédito pelas empresas, e políticos”. Os fatores políti-

cos não foram explicitados, mas se pode supor que se relacionam aos efeitos nocivos das atitudes irrespon- sáveis do Executivo diante da crise política, sanitária e econômica – e do repúdio público a elas pela sociedade e pelos outros Poderes. Predomina, assim, “a enorme difi- culdade de se fazer previsões econô- micas em 2020”, nota Anna Gouveia. E o resultado é a criação de graves obs- táculos às decisões empresariais, em especial no tocante a investimentos. O indicador de expectativas da FGV tem dois componentes. Um é o

IIE-Br Mídia, baseado na frequência de notícias com menção à incerteza nas mídias impressa e online. Outro é o IIE-Br Expectativa, construído a partir das previsões contidas na pes- quisa semanal Focus do Banco Cen- tral sobre câmbio, juro básico, PIB e inflação. Para um termo médio de 100 pontos que separam os campos positivo e negativo, o IIE-Br Expecta- tiva atingiu 236,5 pontos em 9 de junho e só foi inferior ao de outubro de 2002 – na época da primeira eleição de Lula para a Presidência da Repúbli- ca –, quando alcançou 257,5 pontos.

Editorial Econômico

Incerteza atual é

quase tão grande

quanto na era Lula

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A

glicólise é uma via metabólica pela qual se extrai energia da glicose. Trata-se de mecanismo presente na maioria dos seres vi- vos, sobretudo por ser processo anae- róbico, isto é, que não depende de oxi- gênio. Nas diversas etapas do processo, enzimas atuam para catalisar as reações que haverão de resultar na energia que a célula requer. Caso ocor- ram distúrbios em algumas dessas enzimas ao longo do processo, a glicólise pode não levar à necessária extração de energia, prejudicando, portanto, o funcionamento da célula. Em outras palavras, se houver interferências nesse delicado mecanismo bioquímico, um dos canais de sobrevivência e ma- nutenção celular pode ser alterado em prejuízo do ser vivo. Agora tomem por “glicose” a molé- cula da qual o processo de glicólise extrai energia, o gasto público, e por “célula” a economia. Em 2016, a equi- pe econômica de Michel Temer argu- mentou que havia uma disfunção no processo de “glicólise”, isto é, gasto público que o transformava em energia para a economia brasileira. Em par- ticular, técnicos de então viram nas etapas de como o gasto afetava a economia “enzimas” que liberavam energia em excesso, ou seja, eram disfun- cionais, prejudicando as contas públi- cas: elas aumentavam a razão dívi- da/PIB e, por conseguinte, o déficit pú- blico. Essas enzimas, diziam os técni- cos do governo Temer, eram muito reativas e precisavam, portanto, ser inibidas. O governo Temer conseguiu apro- var no final de 2016 a Emenda Consti- tucional 95 (EC 95), conhecida como o teto de gastos. O teto tinha por obje- tivo inibir as enzimas que resultavam em energia prejudicial às contas públi- cas. Mas, assim como as células, a economia é um conjunto de mecanismos delicados, interligados, de alta com- plexidade e não-linearidade. Inibir enzimas no processo de glicólise pode impedir que reações fundamentais ao longo das diversas etapas do processo deixem de ocorrer, impedindo a libera- ção de energia e prejudicando a célula. O problema, apontado por mim em artigos nesse espaço e em entrevista para o programa Roda Viva em outubro de 2016, é que a inibição enzimáti- ca era, ela própria, excessiva. Em algum momento, o teto, demasiado rígi- do, acabaria impedindo a necessária liberação de energia para o bom funcionamento da economia. Mais do que isso, havia razões – e elas conti- nuam a existir – para questionar se a EC 95, tal qual formulada, não estaria em desacordo com princípios consti- tucionais como a sustentação das re-

des de proteção social, a destinação de recursos para a saúde, o financiamen- to da educação, ligados à própria ima- gem de sociedade que a Constituição projeta. O que havia sido previsto em 2016 se tornou realidade de forma imprevis- ta. Evidentemente, ninguém acredita- va que hoje estaríamos convivendo com uma pandemia e com a crise hu- manitária dela proveniente. Contudo, era inevitável que o intervencionismo excessivo no mecanismo de glicólise econômica se tornasse prejudicial em algum momento. Que fique claro: em- bora o teto de gastos, hoje, esteja neu- tralizado pelo decreto de calamidade pública, ele já tem influência sobre o orçamento de 2021: o projeto de lei das diretrizes orçamentárias do ano que vem, o PLDO, prevê que o teto seja o princípio norteador das priori- dades para o gasto público. O PLDO tem de ser aprovado pelo Congresso até o dia 31 de agosto de 2020. Caso permaneça como está, sem modificações às regras do teto que pre- cisam ser discutidas, haverá uma asfi- xia. O gasto público só pode aumentar de acordo com a inflação de 2020. A inflação de 2020, por sua vez, será ex- cepcionalmente baixa devido à crise econômica, podendo, inclusive, aden- trar território negativo. Nessas cir- cunstâncias, não haverá glicose sufi- ciente para alimentar a glicólise, não haverá gasto público para destinar à saúde, à proteção social e menos ainda à educação, que apresenta imensos desafios nessa pandemia. Sem investimentos em capacitação de professo- res para dar aulas online e de computadores para as dezenas de milhões de alunos nas escolas públicas que não têm acesso digital, perderemos gera- ção de alunos – alunos, diga-se, que já pertencem a domicílios em situação de desigualdade e desvantagens diversas. Ou seja, a EC 95, tal qual existe hoje, impede processos fundamentais para o funcionamento da economia no ano que vem e para a sobrevivência das pessoas em meio à desordem que estará conosco enquanto houver SARS-CoV-2, o vírus. A bioquímica do teto de gastos não é compatível com a sobrevivência eco- nômica. Tratemos de travar esse ur- gente debate o quanto antes, deixan- do de lado os dogmas que costumam orientar o monólogo público no Bra- sil.

] ECONOMISTA, PESQUISADORA DO PETERSON INSTITUTE FOR INTERNATIONAL ECONOMICS E PROFESSORA DA SAIS/JOHNS HOPKINS UNI- VERSITY

O

plano da Oi de vender ativos nos próximos meses provoca, como
efeito colateral, pressão para que a Agência Nacional de Telecomuni-
cações (Anatel) adie o leilão do 5G. Nos bastidores, pessoas da área
dizem que o bolso das empresas é um só, portanto não haverá dinheiro sufi-
ciente para bancar dois investimentos tão volumosos ao mesmo tempo. A
revisão no plano de recuperação judicial da Oi – anunciado ontem e que ain-
da será submetido à aprovação dos credores – prevê vendas de R$ 22,8 bi-
lhões: serão oferecidos redes móveis (R$ 15 bilhões), torres de transmissão
(R$ 1 bilhão) e data centers (R$ 325 milhões), além de uma fatia do segmen-
to de fibra ótica (R$ 6,5 bilhões). A proposta da Oi é que as transações sejam
feitas em leilões judiciais entre o fim do ano e o primeiro trimestre de 2021.

»Mantido. O presidente da Anatel,
Leonardo de Morais, negou à Colu-
na a intenção de condicionar o lei-
lão do 5G ao cronograma da Oi. Se-
gundo ele, a agência não pode atar a
oportunidade de fazer valer políti-
cas públicas e promover investimen-
tos a movimento ligado a fusões e
aquisições. “Espectro (de telefonia) é
oxigênio. As empresas irão ao leilão
mesmo no contexto desse engaja-
mento (aos ativos da Oi). Além dis-
so, estamos formatando um leilão
menos lastreado na perspectiva arre-
cadatória e mais com viés de com-
promisso de investimento.”

»Mais pressão. A Anatel não tem
data definida para o leilão de 5G.
Entre outros entraves, há uma dis-
puta diplomática em andamento,
com o governo dos EUA trabalhan-
do para bloquear a participação da
chinesa Huawei. Assim, o leilão de-
ve ocorrer só em meados de 2021.

»Bote. Apesar de conter um plano
de flexibilização para embarcações
estrangeiras diferente do idealizado
pelo governo, o projeto de lei para
incentivo à cabotagem apresentado
pela senadora Kátia Abreu (PP-TO)
carrega a ideia de desoneração que
o Ministério da Infraestrutura gosta-
ria de ter levado adiante com o BR

do Mar. O Ministério da Economia pretendia reduzir de 25% para 10% o Adicional ao Frete para a Renovação da Marinha Mercante (AFRMM) co- brado na navegação de longo curso. Dessa forma, a alíquota seria igual à que incide sobre a cabotagem hoje.

»Âncora. O Ministério da Econo- mia, no entanto, não teria concorda- do com a ideia de Kátia Abreu, que sugere mudança mais radical. No projeto, dentro de um período de cinco anos, o adicional seria extin- to. Em 2019, os valores arrecadados no AFRMM totalizaram R$ 4,3 bi- lhões. A senadora protocolou o PL no início do mês. O BR do Mar, que contém medidas de apoio ao setor, ainda não chegou ao Congresso.

»No bolso. Com a maior parte das lojas e dos restaurantes fechados, parte dos brasileiros tem consegui-

do guardar dinheiro. Levantamento do aplicativo de finanças pessoais Guiabolso mostrou que, pela primeira vez neste ano, o saldo da poupan- ça entre seus usuários ficou em mais de R$ 5 mil, em maio. Motivo: redu- ção dos gastos. Para ficar em apenas um caso, as despesas com aplicati- vos de transportes, por exemplo, re- cuaram 46% entre o começo do ano e o mês passado.

»Conservador. Além do aumento do saldo, o levantamento do Guia- Bolso mostrou que o porcentual de usuários com dinheiro na poupança também subiu ao longo do ano, fe- chando maio em quase 45% das pessoas pesquisadas. O levantamento foi realizado com 189 mil usuários do Guiabolso entre janeiro e maio.

»Reversão. As vendas de computadores e notebooks devem cair 3,6% em 2020, revertendo a disparada dos primeiros meses do ano, de acordo com a consultoria IDC. A falta de componentes após a paralisação de fábricas asiáticas, a alta do preço das peças importadas por causa do dólar e a perda de renda por aqui devem ser os principais responsáveis por frear os negócios.

»Vírus. No primeiro trimestre, as vendas de computadores e notebooks cresceram 16% em unidades, na comparação com o mesmo perío- do do ano passado. Já em valores, foram R$ 5,16 bilhões, alta de 30,6%.

»Isolado. Segundo o analista da IDC Rodrigo Okayama Pereira, o motivo para a alta no começo do ano foi a pandemia, que levou muitas empresas a comprar ou alugar equi- pamentos para colocar funcionários em home office. Em paralelo, as fa- mílias precisaram de um computa- dor por pessoa para continuar a tra- balhar e estudar na quarentena.

CIRCE BONATELLI, AMANDA PUPO E FERNANDA GUIMARÃES

l Números

R$ 4,3 bilhões foi a arrecadação em 2019 do adicional para renovação da marinha mercante, que seria extinto em PL de Kátia Abreu

A bioquímica do teto

MONICA

DE BOLLE

coluna do

Ofertas da Oi criam pressão

por adiamento do leilão 5G

MONICA DE BOLLE ESCREVE ÀS QUARTAS-FEIRAS

DIDA SAMPAIO/ESTADÃO–18/10/

WILTON JUNIOR/ESTADÃO–4/10/

Recuperação. Plano da Oi é que transações sejam feitas em leilões

PIXABAY

mercados

US$ 1/NY1 Euro/EuropaLondres1 Libra/ BrasilR$ 1/ Dólar americano 1,000 1,1264 1,2574 0, Euro 0,888 1,0000 1,1165 0, Franco suíço 0,951 1,0712 1,1959 0, Libra esterlina 0,795 0,8957 1,0000 0, Iene 107,340 120,8810134,9450 20,

Venc. Aju. C. Abe. Min. Máx.Var.% Açúcar NY* JUL/20 12,19118.739 12,01 12,251, Café NY* SET/20 95,60 95.873 94,6597,35 -0, Soja CBOT** JUL/20 8,670 188.769 8,6488,730 -0, Milho CBOT** SET/20 3,343499.261 3,3333,3900,

AS MOEDAS NA VERTICAL:VALOR DE COMPRA SOBRE AS DEMAIS FONTE: IDC

Trabalhador assalariado e doméstica* SALÁRIO DE CONTRIBUIÇÃO ALÍQUOTA Até R$ 1.045,00 7,5% De 1.045,01 até R$ 2.089,60 9% De R$ 2.089,61 até R$ 3.134,40 12% De R$ 3.134,41 até R$ 6.101,061 14%

Maiores altas do Ibovespa INSS - Competência (Junho)
R$ Var. % Neg.
GERDAU PN N1 14,80 9,23 59.
GERDAU MET PN N1 6,89 7,32 22.
SID NACIONALON 11,30 6,50 22.

Maiores baixas do Ibovespa
COGNA ON ON NM 6,15 -3,76 55.
CVC BRASIL ON NM 19,77 -3,33 25.
SUL AMERICA UNT 42,16 -3,19 23.

No mundo Pontos Dia%Mês% Ano%

(^1) Nova York DJIA 26.289,98 2,04 3,57 -7,
(^1) Frankfurt - DAX 12.315,66 3,39 6,29-7,
(^1) Londres - FTSE 6.242,79 2,94 2,73 -17,
(^1) Tóquio - NIKKEI 22.582,21 4,88 3,22 -4,
IBOVESPA: 93.531,17 PONTOS 1 DIA 1,25 (%) MÊS 7,01 (%) ANO -19,12 (%)
Tesouro Direto ()
Venda Dia % Mês % Ano %
Dólar Comercial 5,2340 1,79 -1,96 30,
Dólar Turismo 5,3830 1,70 -1,95 29,
Euro 5,8920 1,36 -0,52 31,
Ouro 286,200 0,78 -2,05 41,
WTI US$/barril 37,6800 1,67 7,08 -38,
IBrentUS$/barril 40,4600 0,64 7,46 -38,
IGP-M (FGV) 1,0651 IPCA (IBGE)1,
IGP-DI (FGV) 1,0681 INPC (IBGE)1,
IPC-FIPE 1,0238 ICV-DIEESE -
FATORES VÁLIDOS PARA CONTRATOS CUJO ÚLTIMO REAJUSTE OCOR-
REU HÁ UM ANO. MULTIPLIQUE O VALOR PELO FATOR
DATA TAXA ANOTAXA DIA MÊS% ANO%
CDB (22/30) 2,25 -1,32 -14,77 -48,
CDI 2,90 0,00 0,00 -34,
TR/TBF/Poupança/Poupança Selic (%) CDB - CDI
13/6 a 13/7 0,0000 0,17040,5000 0,
14/6 a 14/7 0,0000 0,1782 0,5000 0,
15/6 a 15/7 0,0000 0,18600,5000 0,
Índice Abril Maio No ano12 Meses
INPC (IBGE) -0,23 -0,25 0,06 2,
IGPM (FGV) 0,80 0,28 2,79 6,
IGP-DI (FGV) 0,05 1,07 2,89 6,
IPC (FIPE) -0,30 -0,24 -0,05 2,
IPCA (IBGE) -0,31 -0,38 0,16 1,
CUB (Sinduscon) -0,41 0,17 0,19 3,
FIPEZAP-SP (FIPE) 0,21 0,29 1,29 2,
Inflação (%) Moedas e Commodities
AUTÔNOMO (BASE EM R$) ALÍQUOTA A PAGAR (R$)
De 1.039,00 a 6.101,06 20% De 207,80 a 1.220,
Vencimento 7/7. O porcentual de multa a ser aplicado fica
limitado a 20%, mais taxa Selic.
Agrícolas - Mercado Futuro
Renda Fixa Dur. Baixa Grau Invest.
MAIORES POR RENTABILIDADE MÊS (%) DIA (%) ANO PL (R$ MILHÕES) COTA (R$)
Bradesco H FI RF Nilo 1,64 -0,14 -1,92 842.482,62 2,
BRZ High Grade FI RF - Cred Priv 0,44 0,02 -2,83 23.803,61 0,
CA Indosuez Vitesse FI RF Cred P 0,43 0,02 -4,97 1.273.429,68 21,
ARX Vinson Master FI RF Cred Pri 0,40 0,04 1,48 1.551.555,80 1,
CA Indosuez Agilite FI RF Cred P 0,39 0,02 -4,33 508.366,98 13,
Renda Fixa Indexados
Itau Verso K RF FI 2,56 -0,30 -5,69 2.166.484,26 29,
Itau Renda Fixa Imab5+ Ficfi 2,55 -0,30 -5,77 83.045,04 25,
Beta Ima-B 5+ RF FC 2,55 -0,30 -5,77 52.709,59 14,
BB Previdencia Atuarial FI Renda 2,55 -0,32 -5,92 567.909,02 4,
Western Asset Prev Inflation Plu 2,54 -0,30 -5,62 66.673,27 5338,
Renda Fixa Duração Baixa Soberano
FI RF Icatu Soberano 0,15 0,01 1,29 238.373,75 2,
Itau Aurum RF FC 0,13 0,01 1,73 1.513.820,97 10,
Itau Zeragem RF Referenciado DI 0,13 0,01 0,92 3.157.942,24 10,
Itau RF Curto Prazo FI 0,12 0,01 1,67 8.293.018,60 78,
Caixa FI Master Liquidez RF Curt 0,12 0,01 1,66 26.088.584,15 7,
Multimercados Livre
Caixa FI Lameirao Mult Cred Priv 36,94 2,42 250,27 13.704,60 0,
Reventon FI Multimercado 24,85 -0,89 -28,65 30.950,23 2,
Picinguaba FI Mult Cred Priv 22,64 -1,03 -10,67 10.881,25 1,
SRM Exodus Plus Master FI Mult 17,42 -1,81 36,90 29.906,53 1,
SRM Exodus Plus FIC FI Mult 14,08 -1,48 28,67 29.462,69 1,
Multimer. Juros e Moedas.
Itau Real 3 Multimercado FI 13,09 -3,00 -55,58 21.609,18 2,
Itau Real 3 Multimercado FC 13,03 -3,00 -54,31 21.658,85 2,
Speed II FI Multimercado 5,74 -0,15 12,03 28.523,84 10,
Itau Real Mult FI 4,64 -0,99 -21,46 223.570,56 10,
Itau Real Mult Ficfi 4,61 -0,99 -21,57 224.009,97 9,
Ações livre
Melpar FI Acoes 26,34 0,39 -37,28 664.847,35 2,
Fator Sinergia FIA 25,31 -1,64 16,27 106.077,25 2424,
Kondor PE FIA BDR Nivel I 24,44 -4,00 -55,42 9.601,78 0,
Room9 Exclusive FIA 23,20 -4,67 -91,87 1.317,83 0,
Tagus Fundamental FI de Acoes* 17,54 -0,12 -24,63 46.230,46 38,
VENCIMENTO (*)ANO (%) R$*
Tesouro IPCA 15/8/2026 2,66 2.799,
15/5/2035 4,02 1.831,
Com Juros Semestrais 15/8/2030 3,28 4.110,
Tesouro Prefixado 1º/1/2023 4,20 900,
1º/1/2026 6,34 711,
Tesouro Selic 1º/3/2025 0,03 10.629,
()TÍTULOS A VENDA
Índices de reajuste do aluguel (Junho)
Agrícolas - Mercado Físico
Soja Ult. Var. (%)Var. 1 ano(%)
CEPEA/ESALQ, R$/sc 60 kg 109,80 1,42 32,
Boi
CEPEA/ESALQ, R$/@ 208,60 -0,64 39,
Milho
CEPEA/ESALQ, R$/sc 60 kg 46,87 -0,19 22,
Café*
CEPEA/ESALQ, R$/sc 60 kg 465,41 -0,35 15,
() Em cents por libra-peso (**) Em US$ por bushel

ESSES FUNDOS INDICAM A COTA DE ABERTURA DE ONTEM, MAS OS DADOS SOBRE RENTABILIDADE E PATRIMÔNIO LÍQUIDO REFEREM-SE AO DIA FONTE : ANBIMA
FUNDOS

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