JornalValor--- Página 2 da edição"22/06/20201a CADA" ---- Impressa por LGerardi às 21/06/2020@21:37:
A2|Valor|Sábado,domingoe segunda-feira, 20, 21 e 22 de junhode 2020Brasil
Alex Ribeiro
Riscofiscalfreia corte
de juros pelo Copom
BCvêcomcautela
projeçãoqueindica
inflaçãomuito baixaA
sprojeçõesdo
BancoCentral
apontamuma
inflaçãobem
abaixodametade
2021,anoqueéatualmenteo
principalobjetivodapolítica
monetária.Numasituação
comoessa,onaturalseria
seguircortandoosjurospara
estimularaeconomiaetentar
levaroíndicedepreçospara
maispertodoalvo.MasoBC
estáameaçandoparar.Seder
algumestímuloadicional,será
residual.Comoexplicar?
ArazãoéqueoBC,hoje,não
confiamuitonasuaprojeção
centraldeinflação.Emreunião
nasemanapassada,comoocorre
emtodasasdemais,oseuComitê
dePolíticaMonetária(Copom)
examinououtrasprojeçõesde
inflação.Algumasapontamuma
inflaçãomaisalta,assumindo
comopremissasumapiorano
quadrofiscalouqueos
programasdecréditoede
transferênciaemergencialde
rendaatenuemaquedada
economiaprovocadapela
pandemia.Sãoriscosfiscaisque
freiammaiorescortesdejuros.
Normalmente,essaschamadas
projeçõesalternativassão
mantidasemsigilopeloprazode
oitoanos.OdiretordePolítica
EconômicadoBC,Fabio
Kanczuk,éafavordedivulgá-las
maiscedo,nosrelatórios
trimestraisdeinflação,mas
aindanãoindicouquando
pretendeabri-las.Apróxima
ediçãodessedocumento,de
junho,serápublicadana
quinta-feira,acompanhadade
apresentaçãodeKanczukede
entrevistadopresidentedoBC,
RobertoCamposNeto.AprojeçãocentraldoCopom
apontaumainflaçãode3,2%em
2021,bemabaixodametado
ano,queéde3,75%.Quantoseria
possívelcortarosjuros,
atualmenteem2,25%aoano,
paralevarainflaçãoàmeta?
Muitosanalistaseconômicos
calculamque,deforma
conservadora,seriapossível
baixá-losmaisdoque1ponto
percentual.
Fosseemoutrasépocas,
quandooCopomsinalizavao
espaçoparacortesfuturosde
jurospormeiodesuas
projeçõesdeinflação,seria
possívelafirmarqueataxaSelic
poderiaseaproximarde1%ao
ano.Masacomunicação
mudoudesdeKanczuk
assumiu.Oespaçoparacortar
osjurosédadopelovalor
médioponderadodevárias
projeçõesdeinflaçãodoBanco
Central,amaiorpartedasquais
nãoédivulgada.Porissoétão
importanteconheceras
projeçõesalternativasde
inflaçãodoCopom.
Ocomunicadodivulgadona
semanapassadapeloCopom
dáumaideiaqualitativadessas
projeçõesalternativas.Um
conjuntodessasprojeções,do
ladopositivo,apontauma
inflaçãomenordoque3,2%em
2021 seapandemiase
prolongar,aumentandoa
incertezaelevandofamíliase
empresasapouparemmaisa
gastaremmenos.Nessas
condições,ademandacairia
aindamais,puxandopara
baixoosíndicesdepreços.
Mashádoisconjuntosde
projeçõesqueapontam
inflaçãomaisaltadoque3,2%.
Numdeles,arespostados
governoseCongressoàpandemiapioramasituação
fiscaldeformaprolongadaoua
faltadeconsensopolítico
inviabilizaasreformas.Nessa
situação,osinvestidores
passariamaexigirumprêmio
deriscomaiorparaemprestar
aogoverno,aumentandoo
chamadojuroneutro.
Nesseponto,ébomnotarque
háumadiferençaentreavisão
doBCedealgunsparticipantes
domercadosobreoimpactoda
deterioraçãofiscalnosjuros
neutros.Aquieali,analistas
dizemqueaâncorafiscalnão
foirompida,jáqueainda
vivemossoboregimedetetode
gastos.Essesanalistas
reconhecemque,emalgum
momento,podehaveruma
ruptura,comooabandonodo
tetodegastos.Mas,atélá,ojuro
neutronãoteriaporquemudar.
Kanczuktemafirmado,
porém,queoriscofiscalse
expressanojuroneutrode
formacontínua.Osagentesde
mercadoincorporamnos
preçosdosativos,desdejá,os
riscosdessaruptura.Isso
poderiaserobservadonas
medidasderiscopaísusadas
pelomercado,comooCDS,e
nasexpectativasdeindicadores
fiscais,comoarelaçãoentrea
dívidaeoPIB.
Outroconjuntoderiscosque
podemfazerainflaçãoficar
acimados3,2%projetadosno
cenáriocentralestá
relacionadoaosprogramasde
créditoederendaemergencial
criadospelogoverno.Parao
Copom,oriscoéesses
estímulosfazeremademanda
agregadacairmenosdoqueo
estimadopeloBC.Ocorpo
técnicodoBCvemfazendo
várioscálculossobreoimpacto
dessesprogramasnainflaçãoe,
certamente,simulaçõesforam
apresentadosaosmembrosdo
Copomnasemanapassada.
Háalgunsdias,Kanczuk
apresentouumexemplomeio
extremoapenasparailustrar
comoessesprogramaspodem
afetarograudeociosidadeda
economia.Suponha,disseele,
queogovernotivessefeitoum
programamuitobemsucedido
detransferênciaemergencial
derendaquefizessetodosos
trabalhadoresficarememcasa,
semsepreocuparcomperdade
rendanopresenteounofuturo.
Essestrabalhadores,segueo
raciocínio,iriammanteronível
deconsumo,masdeixariamde
produzirnoperíodo.Nessas
circunstâncias,onívelde
ociosidadedaeconomia
pareceriagrande,sealguém
olhasseoníveldeutilizaçãoda
capacidadeprodutiva.Masa
demandaestariarodando
acimadaofertanaeconomia.
Esse,repita-se,éumexemplo
extremo, masilustraoriscode
queacapacidadeociosada
economiasermenordoque,à
primeiravista,sugereapenaso
impactoprimáriodapandemia
nademanda,semlevarem
contaareaçãodogoverno.
Kanczukargumentaquedeve
haverumacorrespondência
entreainflaçãocorrente
(medidapelosnúcleos),ograu
deociosidadeeasexpectativas
deinflação.Osnúcleosrodam
muitobaixos,em2,1%,e
Kanczukvemdizendoquepelo
níveldeociosidadeestimado
pormuitosanalistasa
economiadeveriaentrarem
deflaçãoporumbomtempo.
Masosanalistasprojetam
inflaçãonãotãolongedameta.
Feitaacontadafrenteparatrás,
resultaemumnívelde
ociosidadenãotãogrande
comoalgunsestimam.
Juntandotodasaspeças,oBC
projetainflaçãoabaixoda
meta,em3,2%,masnãobota
muitafénessecenário.Ele
acreditaqueaschancesde
superaroprojetadosão
maioresdoqueodeficar
abaixo.Éamediaponderada
dessasprojeçõesquedizo
espaçoparacortedejuroseleva
oBCaconcluirque,no
momento,eleéresidual.Alex Ribeiroé repórter especiale
escreve quinzenalmente
[email protected]70%das pequenas indústriasdizemque
medidasdo governonãochegamà ponta
AríciaMartins
De São PauloPassadostrês mesesdesdea
chegadada pandemia de covid-
19 ao país, adificuldadede aces-
so ao créditopara empresas de
menorportepersiste.No caso
das microe pequenas indústrias
de São Paulo,70% dos empresá-
rios consultadospeloDatafolha
em pesquisaencomendadapelo
Simpi-SPavaliaramque as medi-
das governamentaisde combate
à crisenão chegaramà ponta.
“Vemosum rol de medidasque
demonstramboa vontade,mas
há dúvidassobresua eficácia”,
avalia o presidente do Simpi,Jo-
sephCouri.O Simpié o sindicato
querepresentaosetornoEstado.
Foram consultados257 micro
e pequenos empresáriosindus-
triais entreos dias 6 e15 de ju-
nho. Na enquete, 29% dos entre-
vistadosinformaramque tive-
ramalgumclienteque deixou
de comprarporque entrouem
falênciaou em recuperaçãoju-
dicial desdeo inícioda crise.
Comas medidasdeisolamento
social necessárias para enfrentar
a pandemia,os recursosdispo-
níveisem caixa das empresas
são escassos,devidoao tombo
da demanda.
Na cadeia de fornecedores
dessas indústrias,essataxafoi
de 21%. Orisco de falir nos pró-
ximos 30 dias émencionadopor
16% das empresas industriais
ouvidas,enquanto14% conside-
ram entrar com pedidode recu-
peraçãono período.SegundoCouri,os resultados
do Boletimde Tendênciasrefle-
tem aineficiência do socorrofi-
nanceirodo governopara o mi-
cro epequeno empresário.“Os
problemas de acessoao crédito
vêm se agravando, o que coloca
em risco os empregosgerados
por essasempresase asobrevi-
vênciadelas”,disseCouri.
De acordocom ele,oscritérios
usados pelos bancos privados
paraanálisede crédito,comoa
exigênciade que aempresanão
tenha dívidascomo fisco, por
exemplo,têm impedidoque
muitas das firmasde menorpor-
te acessemas linhasde emergên-
ciacriadaspelogoverno.
No levantamento de junho,88% das indústriasafirmaram
queestãosemacessoacréditono
momento para mantersuas ope-
rações. As empresasque avaliam
ocapitalde girocomoinsufi-
cientesão62%dototal.
Eagrande maioria(79%)rela-
ta que o faturamentopiorouem
relação ao períodoanterior àcri-
se, ao passoque 36% registraram
vendasmenoresdo que no fim
de maio.Oresultadose manteve
igualpara43% das companhias
entrevistadas.
O Programa Nacional de
Apoioàs Microempresas eEm-
presasde PequenoPorte (Pro-
nampe), que começoua funcio-
nar na semanapassadae tem co-
berturade85%dacarteiradeem-préstimos, tambémdeveser de
poucaajudaparaosetornavisão
deCouri.“Nãoadiantaogoverno
garantir até 100%da inadim-
plência,comoestá discutindo,se
não mudarcomoéfeita aanálise
de crédito, pelo sistematradicio-
nal. Não vai liberardinheiroal-
gum”,criticou.
Comfinanciamentosrestritos
paraos pequenosnegócios de
forma generalizada, apenas8%
dos empresáriosdizem não ter
problemascom faltade paga-
mentose calotesdos clientes.Já
42%delesnotaramqueainadim-
plênciasubiuapósapandemia.
“Issoagrava bastante ocaixa das
empresas”,apontaCouri.
Aavaliação das microepeque-
nasindústriasdeSãoPaulosobre
sua situaçãofinanceiraseguene-
gativa, mas houvealgumame-
lhoraemrelaçãoao inícioda cri-
se. Aparceladaquelasque classi-
ficamesse quesitocomoruimou
péssimo ficouem 46% na medi-
çãoatual,percentualquechegou
aalcançar64% na primeiraedi-
ção do boletim,referente à pri-
meirametadedeabril.
Olevantamentotambémmos-
tra que, aos poucos,os negócios
estãovoltandoao normal. O per-
centual de empresastotalmente
ou com a maiorparte de suas ati-
vidadesparalisadascaiu de 62%
no fim de maiopara 46% na pri-
meira quinzenade junho.Entre
as restantes, 23% já estão funcio-
nandonormalmente.
Em sentidocontrário,ocon-
tingente de empresáriosque de-
mitiram funcionários cresceu,
de 28% no fim do mês passado
para 32% na mediçãoatual. Qua-
se um quintodeles(19%) já dis-
pensou maisde 30% de seu qua-
dro de empregados.Fontes:Datafolhae SimpiEfeitosdacrise
Pandemiaaumentaparcelade empresas em dificuldade - Em %Fontes:Datafolhae Simpi05101520253035Tevefalênciaou recuperaçãojudicial
de algumclienteTevefalênciaou recuperaçãojudicial
de algumfornecedorMicroindústriaPequenaindústria Total30%é a parcelade micro e pequenasempresasindustriaisque veem
riscode falirou entrarem recuperaçãojudicialem 30 dias2919(^282927)
21
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Estãochegandoaos negócios Nãoestãochegando
Microindústria Pequenaindústria Total
26
74
48
30
52
70
Créditoescasso
Percepçãosobreeficiênciadasmedidasdogoverno- em%
ABCBrasilC
AcrewCapitalB
AfyaB
AlbertEinsteinB
AllianceBersnteinC
AmbevB
ArcelorMittalB
Beresford VenturesB
BlackRockB
BMGC
BNDESB
BocomBBMC
BradescoB
BTG PactualC
Caixa SeguridadeA
CCRB
Centro UniversitárioSão
LucasB
Construtora SãoJoséB
CorreiosA
CSNB
DeutscheBankB3, C
EletrobrasA
FGAB
FGVB
FleuryB
FordB
Fram CapitalB
GerdauB
HuaweiA
IMOVenturesB
InalumB
IndonesiaAsahan
AluminiumB
INGC
InsperB
Ishihara Sangyo Kaisha
B
ItaúUnibancoC
J.P. MorganB8, C
JaguarCapitalB
JLLB
KaszekB
KFWB
KPMGB
La HausB
Lefosse AdvogadosB
LoftB
MaxLevB
Mercer MarshBenefícios
B
Mitsui& Co.B
NeoenergiaB
NFXB
NubankB
OASA
OLXB
Ourofino AgrociênciaB
PetrobrasA8, B
PimcoC
Porto de SantosA
PPSAA
PT Vale IndonésiaB
Quinto AndarB
RPA ConsultoriaB
SamarcoA
SantanderC
Serasa ExperianB
SidiaB
SistemaBrasileiro de
TelevisãoA
SitawiB
SumitomoMetalMining
B
UsiminasB
Vale CanadaLimitedB
ViaSulB
VoiterC
Willys OverlandB
Yunus NegóciosSociais
BrasilB
ZAPB
Índicede empresascitadasemtextosnestaedição
IMPACTOSDO
CORONAVÍRUS
País tem50.659mortes causadaspelacovid-
Folhapress
O Brasilregistrou ontem 601
novasmortes por covid-19, além
de 16.851novoscasos. Ao todo,
são 50.659 óbitos e1.086.990 pes-
soasdoentesdesde26defevereiro,
quando a doença foi diagnostica-
dapelaprimeiraveznopaís.
Os dados são do consórcio de
veículos de imprensa formado por
“O Globo”, G1, “Ex tra”,“O Estado
de S. Paulo”, “Folha de S.Paulo”e
UOL.Ogrupofoicriadoparainfor-
mar números sobreo novo coro-
navírus,com dados coletados com
asSecretariasdeSaúde.
Nos fins de semana, os números
de casose mortes registrados cos-
tumam ser maisbaixos,devido a
atrasosnasnotificações.
O Brasilé o segundopaís no
mundoem númerode casosede
mortes,atrásapenasdosEstados
Unidos,que têm quase120 mil
óbitos. O númerode casosnos
EUAédequase2,3milhões.
O Ministério da Saúdetambém
voltou a divulgaros totais em seu
balanço diário. Os dados divulga-
dos às 18h45 de ontemapontam
17.459 novoscasose641 novas
mortesconfirmadaspelaCovid-
noBrasilnasúltimas24horas.
Segundoinformaçõesda pas-
ta, opaís superou50 mil mortes
por coronavírusnestedomingo.
No entanto,de acordocom o
consórcio de veículosde impren-
sa citado, a marcajá havia sido
ultrapassadano sábado.Ot otal,
de acordo oministério, éde
50.617óbitose1.085.038 casos.
Ataxadeletalidadeestáem4,7%.
Entreos Estados,São Paulo
aindasomaomaior númeroto-
tal de registros–são 219.185ca-
sos e 12.588mortes.Em seguida
na lista,aparecem os estadosdo
Rio de Janeiro,Ceará e Pará. Os
dados mostramaindaque há
549.386 pessoasrecuperadasda
doençae 485.035 em acompa-
nhamento.
O Ministérioda Saúdeplaneja
lançarumanovaplataforma pa-
ra informaros númerossobrea
doença,masaindanãoinformou
quandoissoacontecerá.
Nos EUA,FlóridaeCarolinado
Sul registraram pelo terceirodia
seguidoo maiornúmerode ca-
sos em 24 horas. Comisso,opaís
anunciou que já se preparapara
umapossívelsegundaondade
infecções,segundo oassessorda
CasaBrancaparaComércioeMa-
nufatura,PeterNavarro.
ReestatizarEmbraerviolaConstituição, dizMattar
Ribamar Oliveira
De Brasília
Em tweet publicadoontem,o
secretárioespecialde Desestati-
zação, Desinvestimento e Merca-
dos do Ministérioda Economia,
SalimMattar, disseque areesta-
tização da Embraer, proposta
que consta do projetode lei
3084/2020, em tramitação na
Câmara dos Deputados, “violao
artigo 173 da Constituição”. Pa-
ra ele, o projeto,de autoriado
deputadoOrlandoSilva(PC do
B-SP), “tenta aumentar ainda
maiso tamanhodo Estado”.
O secretário afirmou que “pro-
postas comoessas trazeminsegu-
rança jurídica e podem afastar in-
vestimentos privados”. Ele lem-
brou que, antes da privatização, a
Embraertinha9milfuncionários.
“Atualmentecontacommais
de 28 mil entreempregados pró-
priose terceirizados”,disse. “Da-
dos comoesse demonstram co-
mo as privatizações ajudama
ampliaronúmerodeempregos.”
No sábado, em live promovida
peloInstitutoBrasileirode Exe-
cutivosde Finanças(IBEF),Mat-
tar tinhadito que os governos
que antecederamo presidente
Jair Bolsonaro“não cumprirama
Constituição”,pois,emseuartigo
173,elaestabelecequeaexplora-
ção diretade atividadeeconômi-
ca pelo Estadosó será permitida
quandonecessária aos imperati-
vos da segurançanacionalou a
relevante interesse coletivo, con-
formedefinidosemlei.
Segundo a interpretação de
Mattar, o artigoda Constituição
proíbeo Estadoempresário.Na
livedoIBEF,osecretárioapresen-
tou um quadromostrando que o
ex-presidenteItamarFrancodei-
xou, ao fim de seu governo,
empresas estatais federais.O ex-
presidente Fernando Henrique
Cardosoreduziuonúmerodes-
sasempresaspara106,masosex-
presidentesLuiz InácioLulada
Silvae DilmaRousseffelevaram
para154empresas.
Em seu projeto,Orlando Silva
autorizaogovernoaadquiriro
controleacionário da Empresa
Brasileira de AeronáuticaS.A
(Embraer).Entreos objetivoses-
tratégicosapontados pelo parla-
mentarparaareestatizaçãoda
Embraer,estáassegurarasobera-
nia nacional,da indústriade de-
fesa, ciência,tecnologiaeinova-
ção. Silva acreditatambémque a
reestatização fortalecerá e au-
mentaráaparticipaçãobrasilei-
ra no mercadointernacional de
aeronaves, material e equipa-
mentosde defesa, alémde prote-
ger o empregoeos diretosdos
trabalhadores da empresae do
setoraeroespacialbrasileiro.
By_Lu*Ch@Qu£