Valor Econômico (2020-06-23)

JornalValor--- Página 2 da edição"23/06/20201a CADC" ---- Impressa por VDSilvaàs 22/06/2020@20:10:15

C2|Valor|Terça-feira, 23 de junhode 2020

Finanças

Juros

DI-Overfuturo- % ao ano

Jan/2021 Jan/2022

Ibovespa

Índiceem pontos

10/Jun

2020

22/Jun

2020

1/jun

2020

10/Jun

2020

20/Jun

2020

1/jun

2020

10/Jun

2020

22/Jun

2020

1/jun

2020

10/Jun

2020

20/Jun

2020

1/jun

2020

Bolsasinternacionais

Variaçõesno dia 22/jun/20- em %

Ibovespa

fecha

pregãocom

quedade

0,59

Fontes:B3 e ValorPRO.Elaboração:ValorData

Dow

Jones

S&P-

500

Euronext

100

DAX-

30

CAC-

40

Nikkei-

225

Xangai

SE

2,03

2,18

0,65

-0,57

94.685 3,03

-0,08

2,28

3,14 3,08 8

1,28%

95.335

-0,55 -0,62

-0,18

88.620

Dólarcomercial

Cotação de venda - R$/US$

em relação

ao real

0,89%

Dólar

comercial

encerra

o dia em

quedade

5,3868

4,9334,9 3

ÍndicesdeaçõesValor/Coppead

Em pontos

CoppeadMV CoppeadIP 20

97.94197.94197 941 7744

72.809

71.247

100.314

73.218 72

95.726

5,27, 20101

CVM reduz percentual mínimo para ações judiciais

Juliana Schincariol

Do Rio

A Comissãode ValoresMobi-

liários(CVM)editouaregra que

reduzaparticipação acionária

mínimanecessáriaparaa aber-

tura de açõesjudiciais contraad-

ministradores e empresas.O per-

centual mínimo exigido para

abertura de processospassoua

variarentre1% e5%, divididoem

cincofaixas,conformeproposto

na audiência pública. Comamu-

dança,oreguladorvisafortalecer

os direitosde acionistasminori-

táriosdecompanhiasbrasileiras.

Até então, só poderiampro-

moveraçõescontracompanhias

osacionistasquerepresentassem

pelo menos5% do capital social.

A escala busca diferenciar as

companhias abertas em razãodo

porte econômico, considerando

que, quanto maioracompanhia,

maiortendea ser a dificuldade

para reunir uma participação

percentualmente relevante, se-

gundo o diretorda autarquia,

Gustavo Gonzalez. “Era umala-

cunaeumadívidaantigadaCVM

comosinvestidores”,disse.

Ainstruçãoentraem vigorem

1

o

de julho. Para companhias

com capital social de zero a

R$ 100 milhões,o percentual se-

rá de 5%, e cai para 4% no interva-

lo seguinte até R$ 1bilhão. Aci-

ma dissoaté R$ 5bilhões,oper-

centual mínimonecessário será

de 3%, caindopara 2% no interva-

lo seguinte até R$ 10 bilhões.A

partirdaí,passaaserde1%.

Anormapassouaabrangerare-

dução da participação acionária

necessária para o exercício de ou-

tros direitos considerados relacio-

nados às medidas judiciais e que

tambémexigiam um percentual

mínimode 5%. Esses direitos con-

templam a exibiçãopor inteiro de

livrosdacompanhiaouaconvoca-

ção de assembleia geralquando os

administradores não atenderem,

no prazodeoito dias, apedido de

convocação. A CVMtambémin-

cluiu nesse rol pedido de informa-

ções a administradore requisição

deinformaçõesaoconselhofiscal.

“Essa instruçãoé um passo im-

portante,mas não suficientepara

amelhoria dosinstrumentosdis-

poníveisaosacionistasparadefesa

de seus direitos. É preciso ir aléme

aperfeiçoara nossalei societária”,

afirmouGonzalez, citando obstá-

culos como a falta de incentivos

econômicos eoaltocusto assumi-

dopeloacionistaqueajuízaaação.

Masodiretorponderaqueéneces-

sário equilíbrio para evitar as cha-

madas“açõesfrívolas”.

PolíticamonetáriaProjeçõescontrastamcomvisãoconservadorademanutençãoem2,25%damaioriadomercado

‘Top 5’ vê Selic em 1,75% no final do ano

Lucas Hirata

De São Paulo

Apesarda intensa discussão

no mercadosobreos rumos da

Selicdiantedas incertezasgera-

das pela pandemia,o grupode

economistas que mais acerta

suas projeçõespara ataxa básica

de jurosjá pareceter formado

um consenso sobreos próximos

passosna políticamonetária.Os

analistasdo chamado“Top 5” de

médio prazoda pesquisaFocus

veemespaçoparaflexibilização

adicional nesteano e trabalham

com ocenário de Selic a1,75% no

fim de 2020,considerandoame-

dianadesuasestimativas.

As projeções do grupocon-

trastamcomumavisãomaiscon-

servadorada maioriados analis-

tas.AFocusmostraque,emgeral,

os agentes trabalham com a

perspectiva de manutençãoda

Selicem 2,25%até ofim do ano.

Já os preçosdos ativos financei-

ros projetam40% de chances de

estabilidade da Selicem agosto,

contra47% de um novocorte—

cenário que é divididoentre30%

de probabilidade de umaredu-

ção de 0,25pontopercentual e

17%deumcortede0,50ponto.

Na avaliaçãodos analistasdo

Top 5, o cenário de inflaçãobai-

xa, contração da atividadee am-

plo desempregojustifica a ex-

pectativade rodadasadicionais

de flexibilização, emboranin-

guémbaixea guarda para os ris-

cos fiscaisede cunho político.

Ao mesmotempo,com amelho-

ra das condiçõesfinanceiras nas

últimassemanas, há aleiturade

queaspreocupaçõescomolimi-

te da políticamonetária estão

maiscontidas.

OBancoSafra,porexemplo,re-

visou recentemente seu cenário e

vê aSelic caindo para1,5%, com

três reduções de 0,25 ponto per-

centualda taxaainda este ano. A

projeçãoésustentadapelaexpec-

tativa de “inflação significativa-

menteabaixodasmetastantoem

2020comoem2021,mesmocon-

siderandocortesadicionaisdata-

xa de juros” e peloajuste na co-

municaçãodoBancoCentral.

Os analistas do bancodestacam

que o Comitê de Política Monetá-

ria (Copom) do BancoCentral

adotou um discursoque deixa

“bastante claro”apossibilidade

de novos cortes de juros. “As men-

sagens do comitê, combinadas à

ausênciade menções sobreaexis-

tência de um limite de efetividade

na política monetária, sugerem

que o Copomreconhece o eleva-

do grau de incerteza sobre o cená-

rio,podendolevar àcontinuidade

do ciclo de afrouxamento.”

Esse limite,conhecidono mer-

cado como “effective lower

bound”, diz respeitoafronteira

dapolíticamonetáriaque,secru-

zada,poderesultarem aperto

dascondiçõesfinanceiras,saída

de recursosdo país e pressãono

câmbio.Éumnúmeroque não é

fácil de ser medidoe podelevar

em consideração diversasvariá-

veis,comooprêmiodorisco-Bra-

sil, os jurosno exteriore ofluxo

de créditona economia.Noen-

tanto, partedos analistasacredi-

taqueesse“pi so”aindatemespa-

çoparasertestado.

O economista-chefeda Garde,

DanielWeeks, tem uma visãoaté

maisousadaeafirmaque não

acreditana existência de um

“lowerbound”.Até por isso,aSe -

licdevecaira1,5%,emsuaavalia-

ção. “Mesmoos indicativos de

‘lowerbound’que os diretores

do BancoCentral deramnos seus

discursos,comocupomcambial

eCDS maisjurosamericanos, es-

tão abaixode 1,5%.Ou seja, mes-

mo se existirum ‘lowerbound’,

eleéabaixodessepatamarproje-

tadopara a Selic”, explicao ana-

lista,que vê asituaçãofiscalco-

moprincipalrisconocenário.

O riscofiscalviria de um des-

controle de gastospúblicos eli-

mitariaaquedada Selicàmedi-

da que podeelevara taxa estru-

turalde jurosde longoprazoou

depreciar expressivamentea ta-

xa de câmbio, algoque afetaria

as expectativasde inflaçãode

curtoe longoprazos.Isso por-

que umaexpansãofiscalmuito

elevadapoderia“suscitar dúvi-

das acercada sustentabilidade

fiscalcomconsequências nega-

tivassobrecondiçõesfinancei-

ras no país”,afirmao economis-

ta AlfredoBinnie,da Kapitalo,

que vê Selic em 1,5% em 2020.

Elenãoacreditaqueexistaumli-

mite na taxa de jurosque seja des-

contínuo ou discreto.Binnie reco-

nheceque uma queda da Selic po-

de geraruma desvalorizaçãocam-

bial ou elevaçãoda parte mais lon-

ga dos juros. “Mesmo assim,ainda

acreditamosque o efeito geralde

umareduçãoseja positivoparaa

atividadeeportantojustificadada-

daaociosidadeeconômica”.

“Pelo que temosobservadodo

desempenhodas condições fi-

nanceirasapósdos diversoscor-

tes de Selic feitosrecentemente é

que aparentementetemosum

bomespaço aindade política

monetária”, afirmao economis-

ta-chefe da Absolute, Rodrigo

Melo, que vê aSelic em 1,75%no

fim do ano. Ele explicaque os

principaisriscosparaocenário

são uma deterioraçãodo quadro

fiscal,comaumentodosgastos

permanentes,e possíveis desdo-

bramentosda pandemia. Porum

lado,osefeitosdadoençapodem

ser menoressobrea economia,

ociosidadee inflação.Por outro,

uma segundaondaglobal da co-

vid-19poderialevara um forte

movimentode aversãoarisco e

pioranocrescimentoglobal.

Para oeconomista-chefe da

BGC Liquidez,JulianoFerreira,o

“effectivelowerbound”não seria

limitadorparaquedaadicional

de juros.“Ainda que não existam

evidências tão significativas so-

bre a existênciapráticade um

lowerbound,caso ele exista,nas

nossasmarcaçõesele seria muito

baixo,por voltade 1,25%.Ele ex-

plicaque, mesmoconsiderando

algumriscofiscaledeelevação

da taxaneutrade juros, “o au-

mentodo hiatodo produto—di-

ferençaentrePIBeseupotencial-

proporcionado pelacrisemais

do que compensaesse efeito,

abrindo espaçopara quedasadi-

cionais”, diz. Assim,olhandope-

lo prismado arcabouçodo regi-

me de metas,aSelic “aindapode

cairalémdos2,00%danossapro-

jeção”,explicaoprofissional.

Dólar tem diadealívio e

bolsapassa por ajuste

MarcelleGutierrez, Lucas Hirata

e AnaCarolinaNeira

De São Paulo

O ambienteglobalmaisfavo-

rávelaativosderisco,comvalori-

zaçãoemblocodemoedasemer-

gentes, garantiu maisum dia de

alívioparaocâmbiobrasileiro. Já

a bolsa fechouem baixa,em um

dia de ajuste,apósquatropre-

gõesconsecutivosde ganhose

comtemores de umasegunda

ondadecontágiodacovid-19.

Após ajustes,o Ibovespafe-

chou em baixa de 1,28%, aos

95.336pontos.Odólarcomercial

recuou0,89%,aosR$5,2701.

No mercadode juros, as taxas

tiveramleve alta. O Depósito In-

terfinanceiro(DI)parajaneirode

2021 ficouem 2,03%(2,02% no

ajuste anterior),enquantonos

vérticesmaislongos,oDIparaja-

neirode 2027ficouem 6,90%

(6,80%noajusteanterior).

Apesarda desvalorizaçãovista

ontemnoIbovespa,oclimase-

gue favorável para ativosde risco

no mundo,em meioao excesso

deliquidezebaixataxadejuros.

Em junho, oIbovespa acumula

ganhosde9,08%,sustentadopelo

fluxo positivo de investidores

pessoa física, comR$ 725,6 mi-

lhões, e também do estrangeiro,

com saldo positivode R$ 2,7 bi-

lhões no mercado àvista da B3 e

com cercade R$ 1,5 bilhão no fu-

turo.Emmaio, oestrangeirofi-

cou vendido tanto no àvista co-

mo no futuro, comR$ 7,4bilhões

eR$4,3bilhões,respectivamente.

Anotíciaque acendeu osinal

de alertados investidores sobre

a pandemiaveio da Organização

Mundial da Saúde(OMS),que

informou novo recorde de

183,02 mil novoscasosde covid-

19 no mundo em um dia.

No mercado de câmbio, o real

teve um dos cincomelhores de-

sempenhos do dia em um ranking

das principais divisasglobais, em-

bora ainda acumule adesvaloriza-

çãomaisintensadalistaem2020.

Avariaçãomaisamplaemrelação

a outrasdivisas emergentesdeixa

claroque qualquer movimento lá

fora éamplificadopor aqui.E, mui-

tas vezes, avolatilidade do exterior

ecoa aindaem fatores locais comoo

conturbadoambiente político.Não

àtoa,avolatilidadeimplícitadoreal,

considerandoum período de dois

meses,ébem maiselevadaque de

outrospares e já supera 22%. O mes-

mo indicadordo pesomexicano,

por exemplo, está em 17%, e do peso

colombianoseencontraem15%.Jáa

dorubloestáem13%.

Os movimentosdo dólarno

Brasilestãoacentuadospor cau-

sa dos jurosbaixos,algo inédito

para oBrasil,explicaRicardoKa-

zan, gestor da Novus Capital.

“Ainda estamos passando por

um processode transiçãode mo-

delo de juro alto para modelode

juro baixíssimo. Isso faz com que

odólar seja um ativobaratopara

ter hedgeeprotegeroutrasposi-

ções no Brasilou outrosmerca-

dosemergentes”, explica.

Isso significa que,em dias de

tensão,osinvestidorescorrempara

se proteger no dólar numaposição

contrária ao real. Já nos dias mais

favoráveis no exterior,tambémhá

pressapara desmontede posições.

Ontem, por exemplo, coma leve

queda da bolsalocal, operadores

comentamque ocorreu uma pres-

são menorpor “he dge” do que em

dias anteriores, o que facilitao alí-

vionomercadobrasileiro.

Nasdaqtemnovo recordeapesar deavançodacovid

Gabriel Roca

De São Paulo

As ações em NovaYork se desco-

laramde seus pares globais ontem

e encerraram o dia em alta, com o

Nasdaqregistrandoumanovamá-

xima históricade fechamento.

Apesardo avanço no número de

novoscasosglobaisdecovid-19no

fim de semana,ootimismo dos in-

vestidores foi sustentadopor si-

nais de umaincipiente recupera-

ção na economiaamericana e pela

expectativademaisestímulos.

ODow Jones fechou odia em al-

ta de 0,59%, aos 26.024,96pontos,

enquanto o S&P 500 avançou

0,65%, a 3.117,86 pontos. Oíndice

eletrônico Nasdaqtevesua sétima

altaconsecutiva efechou em um

novo recorde de10.056,47pontos,

com ganhos de 1,11%. Na Europa,

oStoxx600 encerrou em queda de

0,76%,aos362,70pontos.

No domingo, aOrganização

Mundial da Saúde (OMS) registrou

um recordede casosde covid-19,

commaisde183milnovasinfecções

registradas, o que ampliou a cautela

deinvestidoresaolongododia.

“A maior incerteza[paraa re-

cuperaçãoeconômica]envolveo

potencial de umaretomada nos

casosde covid-19”,escreveuBen

May, diretorde pesquisa global

da Oxford Economics, ponde-

rando que aindaé cedopara afir-

mar que umasegundaondade

infecçõesestejaacaminho.

No entanto, apósuma forte re-

cuperaçãodas açõesglobais desde

março, investidores dizem que o

cenário de curto prazo paraas

açõestemficadomaisnebuloso.

“Eu diriaque estamos em uma

terra de ninguém”,disse NateFis-

cher, estrategista da Strategic

Wealth Partners, à“Dow Jones

Newswires”. “Acho que consolidar

e moverpara o lado é amelhor coi-

saparaomercadoagora”, afirmou.

Levyvai para o Safra

LUC

IANA

WHIT

AKER

/VALOR

O ex-ministro JoaquimLevy está a

caminhodo BancoSafra, no qual

passaráa ser diretor de estratégia

econômicae de relaçõescommercados.

Doutor em economiapelaUniversidade

de Chicago,Levy foi ministro da Fazenda

no governo DilmaRousseffe presidente

do BNDESna gestão de Jair Bolsonaro.

Maisrecentemente,segundo

comunicado divulgado peloSafra,

estava desenvolvendopesquisassobre

tecnologiassustentáveis e transiçãode

economiaspara emissõeslíquidas zero

de carbonona Universidadede

Stanford, nos EstadosUnidos.“Levy

passaa integrar o timede especialistas

do Safra e seráresponsável pelaárea de

macroeconomiae de relaçõescomo

mercado”, afirmouo banco.

Sob o comandode David Safra, o

Safra terminouo primeiro trimestre

comR$ 110 bilhõesem sua carteira

de crédito e R$ 250bilhões em

recursosde terceiros sob gestão.