Valor Econômico (2020-08-01, 02 e 03)

JornalValor--- Página 6 da edição"03/08/20201a CADC" ---- Impressa por LGerardiàs 02/08/2020@19:23:31

C6| Valor|Sábado,domingoe segunda-feira, 1, 2 e 3 de agosto de 2020

Quais as vantagens e desvantagens dos ETFs?

Consultório

financeiro

E

stoupensandoem

investiremETFse

queriasabermais

sobreeles.Quaisas

vantagense

desvantagens?Emque

situaçõessãoindicados?

JaquesCohen, CFP, responde:

Caroleitor,

Obrigadopelapergunta.

ETFéasiglaparaExchanged

TradedFunds.Sãofundosde

investimentoque,aoinvésde

seremoferecidospelasua

corretora,gestoraoubanco,

têmsuascotascomercializadas

embolsadevalores.

Essesfundosespelham

algum índicede mercado,

comoo Ibovespa, algumsetor

da economiaou outros.Por

isso, são diversos uns dos

outros e, de acordocom os

índicesque espelham,podem

se encaixar nas categorias

de rendafixa ou variável.

UmadasvantagensdosETFs

éofereceracessoadiferentes

mercadosdeforma

diversificadaaumvalorbaixo.

Porexemplo,comovalorde

umacotadoETFquereplicao

Ibovespa,vocêjáinvesteem

todasasaçõesdoíndicee,

assim,distribuioriscodo

seuinvestimentoentreelas.

JáoETFquereplicaabolsa

americanaéumaviarápida

deacessoauminvestimento

dolarizadonoexterior.

EnquantoETFsderenda

fixapermitemaexposiçãoa

títulospúblicosquenãoestão

disponíveisparainvestimento

noTesouroDireto.

Outravantageméataxa

deadministração,relativamente

baixaemcomparaçãocom

outrosfundosdeentrada—que

nãoexigemgrandesaportes—,

oqueébemrelevanteemtempos

deSelicemmínimahistórica.

Porespelharemíndices,ETFs

sãoconsideradosfundos

passivos,emcontrastecomos

ativos,quemontamestratégias

paratentarsuperá-los.Essa

podeserconsideradatanto

umadesvantagemquanto

umavantagem,jáque,para

tentarsuperarindicadores,

fundosativoscorremo

riscodesequeratingi-los.

Muitosestudoscolocam

emxequeacapacidadeda

interferênciahumanaem

conseguirsuperar,com

consistência,resultadosobtidos

porsequênciaslógicas

programadasemcomputador—

oschamadosalgoritmos.Fundos

passivosnãosãoalgoritmos,mas

levantaralgumceticismosobre

promessasdeperformanceem

fundosativos,quesãogeridospor

humanoscomonós,comemoções,

vieseselimitações,ésaudável.

Deoutrolado,fundosativos

podemfazermelhorusode

informaçõesdemercadoe

trabalharcommaisagilidade.

Porisso,quandocobramtaxas

palatáveisesãoadministradosde

formaatentaededicadapor

profissionaisexperientes,são

umaalternativainteressante.

Porseremtãodiversosuns

dosoutros,ETFspodemser

indicadosparaobjetivos,

estratégiaseinvestidores

diferentes,comoformade

diversificaçãodeportfólio.

Existemopçõespara

começarnabolsa;para

considerarquestõesambientais

aoinvestir;eoutros.

MasnenhumdosETFs

disponíveishojenomercadoé

recomendadoparaaconstrução

dereservadeemergência.Alguns

—nãotodos—atépossuemboa

liquidezepodemservendidos

nomercadocomfacilidade,mas

aindaassimestãosujeitosa

oscilaçõesdepreço.Atémesmo

osderendafixa,queaindatêm

umaofertamaistímidanoBrasil.

NoquedizrespeitoaoImposto

deRenda(IR),nosETFsderenda

variávelincidirá15%sobrea

rentabilidade,enquantonosde

rendafixaopercentualdepende

doprazodostítulosdacarteira,

variandoentre15%e22,5%.

Comtudoissoemmente,

ETFspodemserboasopções,

masprecisamserconsiderados

emsuasdiferençase,como

todoinvestimento,precisam

decontextodentrodeum

planejamentofinanceiro.

Porcontexto,falamos

dacompreensãodasuarealidade

particular:seusobjetivos,

seumomentodevida,suas

característicasaolidarcom

investimentos,seuentorno

pessoaleprofissional,sua

realidadeemrelaçãoàpandemia

quenosassolaeadistribuição

deoutrosinvestimentos

queeventualmentetenha.

Recomendoquecomecepor

essasreflexões.Sozinho,com

umcolegaoucomajuda

profissional.Elassãoa

baseparaavaliarseum

investimentoébomparavocê.

JaquesCohené planejadorfinanceiro

pessoale possuia certificaçãoCFP

(CertifiedFinancialPlanner), concedida

pelaPlanejar–AssociaçãoBrasileira de

Planejadores Financeiros

E-mail: contato@labdov

As respostasrefletem as opiniõesdo

autor, e não do jornalValor Econômico ou

da Planejar. O jornale a Planejar não se

responsabilizampelasinformações

acimaou por prejuízos de qualquer

natureza em decorrênciado uso destas

informações.Perguntasdevem ser

encaminhadas para:

[email protected]

Banco Safra lança competição de gestão de recursos

De São Paulo

OBancoSafradáalargadanes-

ta semana àquartaediçãodo

“DesafioSafraTopGestor”.Desde

2017, o programa, que emula

partedarotinade umagestora

de recursosou umatesouraria,

tem servidode atalhoparauni-

versitáriosque querem iniciara

carreiranomercadofinanceiro.

Comapandemiade covid-19, a

diferença éque desta vezacompe-

tição será on-lineemtodas as suas

etapas. “Muda tudo, a gente se

reinventa em novas formas de fa-

zer,atémaismoderna,paraatingir

um público maior”, diz Carolina

Moura, superintendente-executi-

va do Safra. A expectativa éque 2,5

miluniversitáriosseinscrevamen-

tre 5 e26deagosto. No anopassa-

do, poucomaisde 2mil jovens

participaramdaseleção.

Ela contaque dentrodo banco

discutiu-semuitoaolongodaqua-

rentena se valeria prosseguir com

oprogramasemquehouvessepre-

juízo ao público interessado. A

conclusão foi que poderia até cres-

cer. “Em contatocom várias ligas

financeiras, ouvimosqueeles esta-

vam esperando o lançamento,

principalmente porque estãoem

casa, com horassobrando”, diz Ca-

rolina.“Eofatodeser100%digital,

todos os encontros, também foi

visto comexcelentes olhos, pois

maisgente distribuída no país e

até brasileiros de universidades de

forapoderiamparticipar.”

Em suastrês edições, o Top

Gestorjáatraiu maisde 3,5 mil

universitários.Dessabase,oSafra

contratou130 profissionais para

cargosdeiníciode carreira. Até o

fim de janeiro, o Safradevefazer

de 30 a 50 novascontratações,

antecipaCarolina,paradiversas

posiçõesdentrodobanco.

No ano passado, 80 equipes se

formaram e para este ano a previ-

são é ter até 100. Mesmoaqueles

que não chegam a final entram no

radardo Safra. “A porta, de fato, se

abreapartirdomomentoqueojo-

vemseinscreve”, dizCarolina.

Os estudantes inscritos farão

testes on-line na primeira fase, e

em 31 de agostohaverá a divulga-

ção dos grupos selecionados. Em

10desetembroestáprevistoo“bo-

otcamp” virtual, momentoemque

os jovenstêm contato com os exe-

cutivos do banco,conhecem as re-

gras do desafioe acompanham

apresentaçõesque vãodemacroe-

conomiaàgestãoderisco.

Os grupos vão construir cartei-

rasdeinvestimentosefazerquatro

cartasmensaiscomaanálisedoce-

nário que balizou a escolha dos

ativos. A rentabilidade efetiva-

mentealcançadanosportfóliosre-

presenta 25% na avaliação,com o

peso maior, de 75%, vindodas jus-

tificativas da alocação. Todo o con-

teúdopassapelocrivodosgesto-

res do Safra eacada mês algumas

equipesvãosendoeliminadas.

“As estratégias vão ter que ser

aderenteseas equipesprecisam

ter o cuidadode utilizarinstru-

mentos de proteção,prevendo

as adversidades que podem

ocorrer ao longodo período”,

alertaCarolina.As carteiraspo-

derãoter alavancagem.

Agrande final está prevista pa-

ra odia 28 de janeiro. Os grupos

na melhor posição apresentamo

resultadodosseusfundoseasde-

cisõesdeinvestimentosparauma

bancadeespecialistasdoSafra.

A equipe vencedoraserá pre-

miada com R$ 20 mil epassará por

um“summerjob”noSafra.Osinte-

grantes também terãoum diade

trabalho digitalno banco e outro

no jornalValor,além da assinatu-

ra de seis meses doValorPRO, ser-

viçodenotíciasemtemporealusa-

do por profissionaisdomercado

financeiro. Osegundo colocado

receberáR$ 10 mil, acrescido de

um dia de trabalho no Safraeou-

tro noValor. Ogrupona terceira

posiçãoreceberáR$5mil.(AC)

InvestimentosNovagestoralideradaporex-ItaúSiniscalchieFatiotemViana,ex-BCeFed,àfrentedaáreamacro

Asset 1 estreia fundo ‘macro trading’ na crise

AdrianaCotias

De São Paulo

Era1odeabrilquandosaiuaco-

ta1domultimercadoA1.Aestreia,

em plenapandemia de covid-19,

foi oresultado de meses de traba-

lho para reunir um timeliderado

pelosex-ItaúMarcelloSiniscalchie

MarceloFatio, deumlado, edoou-

tro,àfrentedapesquisamacroeco-

nômicaequantitativa,oex-econo-

mistado Fedde NovaYork eex-di-

retor de PolíticaEconômica do

BancoCentral(BC),CarlosViana.

Nasceu assima Asset 1 Invest-

mentCompany.Com as políticas

de isolamento social impostaspe-

lo avançoda covid-19 no Brasil,

“reunir”émodo de dizer. O ende-

reçoénaAvenidaPresidenteJusce-

lino Kubitschek, no entornoda Fa-

riaLimaecoraçãodasassetseban-

cos de investimentos em São Pau-

lo, mas boa parte dos 18 profissio-

nais que compõema nova gestora

está trabalhando de casa, diz Fatio,

oexecutivo-chefedeoperações.

Ele saiu da gestorado Itaú em

meadosdo ano passado, depois

de maisde 20 anosno bancoe

um poucoantesde Siniscalchi,

agoraCEOdaAsset1.

Ao analisar o que estavaaconte-

cendo na indústria de investimen-

tos, comnovos participantesna

área de distribuição eacrescente

demanda por produtosmais sofis-

ticados, a conclusão da dupla foi

quehaviaespaçoecapitalhumano

paramaisumagestora indepen-

dente. “Com a queda dos juros foi

um caminho naturaledado otra-

balhofeitona Itaú Asset, por que

nãofazerfora?”,dizFatio.

Oexecutivocontaque eles co-

meçaram adesenharaoperação

entresetembroeoutubro. Um

dos pontossensíveisera não ir

paraa rua sem ter umaárea de

pesquisaproprietáriaforte.

Vianadeixou oBC em setem-

bro, um acerto que já tinhafeito

comRobertoCamposNeto,presi-

dente da instituição, mesesantes.

Foi quando começou a conversar

com Siniscalchi e Fatio e ase en-

volver no projeto.Operíodo de

quarentena obrigatório para

quem fazatransição do serviço

público paraa iniciativa privada

terminounofimdemarçoeelese

juntouaotime com as turbinas já

aquecendoparaadecolagem.

Sob sua supervisãoestá,de um

lado, a área de pesquisa macroeco-

nômica, com Luís FernandoCeza-

rio, ex-ABN,HSBC, GoldmanSachs,

alémdapassagempelohedgefund

AutonomyCapital, como econo-

mista-chefe. E, do outro,há aanáli-

se quantitativa. São quatroecono-

mistas edois engenheirosconcen-

tradosemanálisededados.

O tratamentode fontesalter-

nativasvai ajudaraentenderpa-

ra que lado sopramos ventosda

economia e, juntocom a avalia-

ção macro,embasaras decisões

de investimentos,diz Viana.“A

buscaé por informações mais

tempestivas,que as pessoasnor-

malmentenãoolham,equeéum

componenteimportantepara se

jogarnasduasfrentes”,diz.

Isso tem relevânciapelo estilo

da gestão “macrotrading”do

multimercadoA1.Issoquerdizer

que,ao mesmotempoem que

avalia os cenáriosmaisprováveis

no médioelongoprazo, agesto-

ra se detémaos gatilhose ao flu-

xo de notíciaque podemditara

variaçãodos preçosnumhori-

zontede tempomenorpara uma

atuaçãomaistática.

Como choque trazidopela

pandemia,o Brasiltambém foi

obrigado a reagirefez um esfor-

ço fiscalque pareciaimpossívele

que vai aumentararelaçãodívi-

da/PIB em 20 pontos percen-

tuais,destacaViana.Apósatra-

vessaresse período, será preciso

identificarem que nívelde juros

osinvestidoreslocaiseestrangei-

ros estarãodispostosafinanciar

umadívidade95%,100%doPIB.

“O problema fundamental é

que não está clarocomose equa-

ciona isso, vai dependerdas esco-

lhas da sociedade, do processopo-

lítico.Ac onta precisa ser paga”,

diz. Para ter uma dívida cadenteé

preciso enxergar um ambiente

propício para queissoaconteça,

prossegue. “A gente tem dificulda-

dedeverumcenáriotranquilo.”

Porora, éoambiente externo,

querespondeaosincentivosfiscais

emonetários cavalares, que abriu

um caminho paraarecuperação

dosativos.Seláforaomercadode-

sandar, não dá para ficar carrega-

do em risco Brasil por conta do

quadrofiscal,alertaViana.

Ocenáriobenignoparaainfla-

ção e algunsdadosde atividades

maisfortesincentivaramagestão

a capturaros movimentos da po-

lítica monetária.Segundo osócio

Bruno Carvalho, ex-Gávea, Itaú e

Absolute, a estratégia foi se posi-

cionar em contratos futuros mais

curtos casadoscom avenda de

ativosindexadosàinflação. “Ima-

ginamosque a política frouxavai

durar bastante tempo.” A Asset 1

projetaaSelicem2%nofim deste

ano e em 2021, com algum espa-

çopararevisãoparabaixo.

Os jurosna mínima eola do fis-

cal maisvulnerável fornecem um

panodefundonegativoparaoreal

que se tornou a pior moeda do

mundonesta crise, acrescenta Ga-

brielBlum,ex-ItaúBBA,ABN,Swiss

Re e Santander. Ocâmbio mais de-

CarlosViana,à frentedaáreadepesquisamacroeconômicae quantitativa: tratamento defontesalternativaspara entenderpara quelado sopram osventosdaeconomia

SILVIAZAMBONI/VALOR

preciado deve permitir,porém,

que o déficit em contacorrentena

casa dos US$ 50 bilhões caminhe

paraumasituaçãodeestabilidade.

Captaçõesexternas,ofertasiniciais

de ações (IPO) e subsequentes

também podem atrair mais recur-

sosestrangeirosparaopaís.

“Por mais que tenha um cená-

rioumpoucomaisnegativo,hou-

ve ajustes econômicos no curto

prazo enotícias parao realque

não são ruins.Além disso, omer-

cado está tecnicamente mais pe-

sado, com todomundo compra-

do[emdólarfuturo]”, dizBlum.

Essa éabússola para a tomada

de risco, mas váriosoutros movi-

mentos ditam paraondevão os

mercados, dizViana. “Que temas,

eventos ou notícias vão se mover

na direçãoou contraocenário?

Buscamos rentabilizar essas opor-

tunidades e, ao longodo tempo,

temqueirsempretestando.”

VianaconheceuMarcelloSi-

niscalchi no fim dos anos90,

quandoera economista-chefe e

co-chefede estratégiasde renda

fixaetradingnoentãoBBA.

Siniscalchi começou no Itaú

BBA como gerente de carteira de

rendafixa e fundodeaçõesem

1997 e saiu há cerca de um ano co-

mo principalexecutivo da Itaú As-

set Management. Na virada para a

gestão independente, ele diz que

foi importante reunirpessoas que

se conhecem etrabalharam juntas

em algummomento da carreira

para que houvesse sintoniana

equipe. Ele cita que a asset nasce

com um único fundopara“fazer

bemfeito,seposicionarcomouma

butiquedeinvestimentos”.

Mas numambientede juros

baixos,em que algunsalocado-

res sugeremsair de estratégias

macroparaclassesalternativas

comoos fundosquantitativos,

porquemaisummultimercado?

Para Siniscalchi,apizza de in-

vestimentosdo brasileiro,con-

centrada na renda fixa,tende a fi-

car melhordistribuída evão ga-

nharparticipaçãoosativosderis-

co em geral, ações, fundos macro,

quantitativos ou “equity hedge”.

Ele dizque adiferenciação virá

pelaestruturamontada,comsete

pessoassónaáreadepesquisa.A

equipede gestão, por sua vez, é

formadapor profissionaisacos-

tumadosa manejargrandesvo-

lumes,combinando experiência

de tesourariacom gestãode re-

cursosde terceiros.Sob a coor-

denação de Siniscalchi estão

Carvalho, Blume Pedro Abina-

der,ex-Gávea,quecuidadoport-

fóliointernacionaldaasset.

O fundoA1 já está disponível

em plataformas comoBTG Pac-

tual,Órama,Genial,C6, Modal-

mais,Andbank e Mycap,além

dos serviçosde gestãode patri-

mônio. Não houvenenhum“ca-

pitalsemente”napartidaeofun-

do começouarodarcom dinhei-

roproprietário.Aceitaaplicações

a partirde R$ 5 mil ecobrauma

taxa de administraçãode 2%,

com20%deperformance.

.com

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