Valor Econômico (2020-08-01, 02 e 03)

JornalValor--- Página 4 da edição"03/08/20201a CADA" ---- Impressa por LGerardi às 02/08/2020@21:15:

A4| Valor|Sábado,domingoe segunda-feira, 1, 2 e 3 de agosto de 2020

Brasil

Encurtamento da dívida

deixa país vulnerável

Crisedeconfiança

pode dificultar

rolagem detítulos

Alex Ribeiro

D

oisex-presidentes

doBancoCentral

alertaram,nos

últimosdias,para

osriscosda

tendênciadeencurtamentodo

prazodadívidapública,num

ambientedemuitaincerteza

sobreamanutençãodotetode

gastos,aprincipalâncorafiscal

dopaís.OTesouroNacional

podeatéganharalgumtempo

emitindotítulospúblicosde

curtoprazo,maisbaratos.Mas

ficarácadavezmaisvulnerável

aumasúbitamudançade

humordosmercados.

ArminioFraga,daGávea

Investimentos,citouum

númeroquesintetizaoperigo:

peloandardacarruagem,o

Tesouroteráquecaptarno

mercadooequivalentea46%

doProdutoInternoBruto(PIB)

em12meses,pararolaros

títulosquevencemnoperíodo,

parapagarosjurosdadívidae

parabancaroaltíssimodéficit

primáriodogoverno.

Ofantasmaéumeventual

repetecodoqueaconteceuem

2002,quandoopróprioArminio

chefiavaoBC.Osinvestidoresse

tornarammaisrelutantesem

financiarogoverno,diantedas

dúvidassobreocompromissodo

entãocandidatoLuisInácioLula

daSilvacomaausteridadefiscal.

“Ogovernonãoconseguia

venderpapéisquevenciamem

2003”,disse,referindo-seaoano

emquecomeçariaonovo

governo.Abombasófoi

desarmadaquandoLulase

comprometeuamanteroajuste

dascontaspúblicas.

OeconomistaAffonsoCelso

Pastoreexplicouadinâmica

quetemempurradooTesouro

paraoencurtamentodadívida.

Hoje,ataxaqueoTesouropaga

parasefinanciarnocurtoprazo

estáentre2%e3%aoano,

enquantoquenascaptaçõesde

dezanospagaalgocomo7%ao

ano.Adiferençaentreataxade

curtoprazoeadelongoprazo,

decercade4,5pontos

percentuais,representa

justamenteoriscofiscal.A

perspectivaéqueadívidabruta

supere100%doPIBe,atéagora,

ogovernoBolsonaronão

mostrouclaramentecomo

pretendemanterotetode

gastos.Dopontodevistado

Tesouro,argumentouPastore,

fazsentidoeétotalmente

sensatocaptarnocurtoprazo,

pagandojurosmenores.Com

isso,reduzocustoimplícitoda

dívidapública.Osjurosqueo

Tesouropaganadívidasãoum

componenteimportantenos

cálculosdadinâmicadadívida.

AdesvantageméqueoTesouro

ficacomumperfildedívida

desfavorável,comvencimento

emumprazomaiscurto.

“Seissofortemporário,não

temmuitaimportância”,

afirmouele,“Seissoseestender

aolongodotempoevocêtiver

umaumentoderiscos,o

Tesourovaiterqueseguir

resgatandoostítuloslongose

colocandotítuloscurtos.”Para

ele,oacúmulodesseriscoéum

alertaimportante“paraqueo

governotenhajuízoeretorne

aotetodegastos”.

Osdadosdivulgadospelo

Tesouronosúltimosdias

mostramcomooencurtamento

dadívidapúblicavem

ocorrendodeformaacelerada.

Dedezembroparajunho,o

prazomédiodadívidabaixou

de3,83mesespara3,68meses.

Pesquisadores propõem políticas para

áreasdesmatadas em regeneração

CláudioAlmeida, do Inpe:se promover a regeneraçãotropical, Brasil retomará liderança na agenda da açãoclimática

Daniela Chiaretti

De São Paulo

O Brasiltem maisde 17 mi-

lhões de hectaresde áreas des-

matadas,segundoos últimosda-

dos disponíveis, ondeocorre um

importanteprocessode revege-

tação. Este grandevolumede ter-

ras, fundamental paraos esto-

ques de carbono,aregulaçãocli-

mática e a biodiversidade, está,

contudo,órfãodemonitoramen-

to e de políticaspúblicas.O país

avançariaem políticas climáticas

edepreservaçãoseampliassesua

política ambientalparaaprote-

çãodaregeneraçãotropical.

Esta é a propostade três pes-

quisadoresque conhecemote-

ma —os economistasJulianoAs-

sunção,da ClimatePolicy Initia-

tive (CPI), organizaçãocom foco

no aprimoramento de políticas

públicasem energiae uso da

terra, e Clarissa Gandour, tam-

bémda CPI Brasil. O outrocien-

tista éCláudioAlmeida,coorde-

nador do programa de monito-

ramentoda Amazônia edemais

biomasdo Instituto Nacional de

PesquisasEspaciais (Inpe).

Vegetaçãosecundária,aquela

que cresceem lugaresque foram

desmatados, “encontra-se hoje

inteiramentevulnerável”, cons-

tata oestudodos pesquisadores.

O últimodado disponível,de

2014, indicava maisde 17 mi-

lhões de hectares com indíciode

regeneração tropical, segundo o

Inpe eaE mbrapa.Isso represen-

tava quaseum quartode todaa

áreade florestaamazônica que

havia sidohistoricamentedes-

matadaatéaquelemomento.

Atítulodecomparação,ototal

de florestasplantadasno Brasil

pelaindústriadepapelecelulose

soma7milhõesde hectares. A

metabrasileira de restauraçãoe

reflorestamentono Acordode

Paris prevêum totalde 12 mi-

lhõesdehectaresaté2030.

“O que salta aos olhoséquees-

tamos desmatandoàt oa, porque

boa parte destas áreas foram aber-

tas edepois abandonadas”, diz As-

sunção, também professor de eco-

nomiada PUC-RJ. “É uma floresta

relevante, órfã de políticas e moni-

toramentoeque,mesmoassim,re-

generou milhõesde hectares entre

2004 e2014”, continua.

“Ao assumir o compromisso de

promover a regeneração tropical,

oBrasilnãosóprotegeseupatri-

môniocomoretomaaposiçãode

liderançana agenda daaçãocli-

máticaglobal”,defende.

OBrasil combatee monitorao

desmatamentoda florestanati-

va,masnãotemexperiênciasi-

milarcomaregeneração tropi-

cal,reconheceAlmeida,doInpe.

Os dois sistemasde monitora-

mento do instituto—Prodese

Deter—quesãoreconhecidosin-

ternacionalmentecomo de ex-

tremaeficáciae técnicaparaos

esforços de conservação, não

monitoramoque acontece de-

pois com as áreasque foramdes-

matadas. “Hojeo Deterignora

aquilo.Só olhamos para aflores-

taoriginal”,dizAlmeida.

O maiorentrave parao moni-

toramentodo processode recu-

peração florestaldas áreasdes-

matadas não é de natureza tec-

nológica,diz Almeida.ComUS$

500 mil anuais,estimaele, osis-

temapoderiaestarfuncionando

em menosde um ano.Oinvesti-

mentoseriana equipetécnicade

análisedas imagensdos satélites

comfoconaregeneração.

Segundoos pesquisadores,se

o Conselhoda Amazônia deci-

disseolharparaestasáreas,po-

deria,ao ampliar o alcanceda

política pública observando

também a regeneraçãotropical,

obtergranderepercussão.

“Do ponto de vista de emissões

de gases-estufa,evitar odesmata-

mento destasáreaséimportante.

O crescimento de uma floresta

captura bem mais carbono do que

aflorestamadura”, dizAssunção.

Deveriam ser estabelecidos cri-

térios claros paradefinir oque é

considerado vegetação secundá-

ria.Ossistemasdemonitoramento

deveriamseguiralógicadoProdes

edoDeter.“Juntocomomonitora-

mento,éprecisofazerumaamos-

tragemdestasáreasemcampo,pa-

ra quantificarmos quanto captu-

ramdecarbono”, dizAlmeida.

Lembra que a vegetaçãosecun-

dáriaé relevante para a manuten-

ção dos mananciais eacriação de

corredoresdebiodiversidade.”

Mais de 95% do desmateatual

na Amazônia é ilegal. As áreas pú-

blicas sãoas maisameaçadas—

terrassemdestinação,unidadesde

conservaçãoeterrasindígenas.

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Índicede empresascitadasemtextosnestaedição

Hápoucotempoatrás,oprazo

médiodadívidaerade4,5anos.

Masessaestatísticadeixadefora

aatuaçãodoBancoCentralpor

meiodasoperações

compromissadas,quesão

operaçõesdecurtíssimoprazo

queimpactamadívidabruta.

Noprimeirosemestre,odéficit

primáriodogovernocentral

ficouemR$417,241bilhões,em

grandemedidadevidoaos

gastosextraseperdade

arrecadaçãocomapandemia.

Comfortevolatilidadenos

mercados,nãofoipossívelao

Tesourolevantardinheiropara

financiaressesgastos.Desse

déficitprimário,apenas

R$3,374bilhõesforam

bancadoscomaemissãode

dívida.Amaiorpartefoi

financiadapormeiode

operaçõescompromissadas.

Umaoutrapartefoipela

emissãodemoeda,jáquea

populaçãopassouademandar

maisdinheiroemespéciena

pandemia.Nocasodas

compromissadas,nãofoium

financiamentodiretodoBCao

Tesouro.OTesourosacou

dinheirodacontaúnicapara

pagardespesase,emseguida,a

autoridademonetáriaenxugou

oexcessodedinheiroem

circulação.Dopontodevistada

dívidabruta,porém,fazpouca

diferença.Odébitoaumentoue

ficoucomprazomaiscurto.Os

operaçõescompromissadasde

curtíssimoprazosubiramde

13%doPIBpara19%doPIB,

enquantoqueadívida

mobiliáriasubiude50,7%do

PIBpara52,8%doPIB.

Naprática,oqueaconteceu

duranteoprimeirosemestre,

numperíododegrande

estresse,foiparecidocomas

operaçõesdeexpansão

quantitativafeitasporpaíses

desenvolvidos.OBancoCentral

ajudouaencurtaroprazoda

dívidapública,tirandoum

poucodepressãodacurvade

jurosfuturos.Adiferençaéque,

nocasoatual,odinheiropara

resgatartítulosdoTesouroveio

dacontaúnica.OTesourotem

umbomfôlegoparafazeressas

operações,senecessário,jáque

acontaúnicatinhaumsaldode

R$997bilhõesemjunho.Além

disso,oTesourovaireceberdo

BCumreforçodoslucroscom

operaçõescomasreservas

internacionais.Mas,seo

quadroseprolongarenão

houverrecursosnacontaúnica,

emteseoBancoCentralpoderá

comprardiretamentetítulos

emmercado,comospoderes

queforamconferidosporuma

emendaconstitucional.

Umeconomistacomlonga

experiêncianoTesourodizque

umadívidapúblicacurtaé

sempreumproblema,

principalmenteemumcenário

dedeterioraçãofiscal,dívida

crescenteejuros

historicamentebaixos.“Em

2002,oTesourotevequevender

títulospós-fixadosdetrês

mesescomprêmioscrescentes”,

lembra.OBrasiltemalguns

atenuantesimportantes,como

umabaixaparticipaçãode

estrangeirosnofinanciamento

dadívidaefaltadeopçõesde

investimentosparainvestidores

institucionais.Naépocada

hiperinflação,ogoverno

conseguiarolaradívidano

overnight,maspagavajurosde

3%aodia.Agora,comosjuros

em2,25%aoano,oTesourojá

nãotemamesmafacilidadede

vendertítulospós-fixados.

OargumentodeArminioe

Pastoreéqueoencurtamento

doprazodadívidapúblicapode

serumaestratégiaparaganhar

tempoenquantosãotomadas

asmedidasdeajustefiscal.Mas

essetemponãopodeser

desperdiçado.Asmedidasque

podemsustentarotetode

gastos,comoaPECEmergencial

eareformaadministrativa,

parecemtotalmenteforadas

prioridadesdogovernoedo

Congresso.Aocontrário,são

muitasasforçasparaflexibilizar

otetodegastos.

Alex Ribeiroé repórter especiale

escreve quinzenalmente.

[email protected]

Númerode mortes pela convid-19se aproximade 95 mil

Valor

De Brasília

O país chegou a 94.130 mortes

pelacovid-19, segundo levanta-

mento da situaçãoda pandemia

de coronavírus no Brasilrealizado

pelo consórcio de veículos de im-

prensa a partir de dados das secre-

tarias estaduais de Saúde, consoli-

dadosàs 20h de ontem. Somente

de sábado paradomingo, foram

514 óbitos. Com isso, amédia mó-

vel de novas mortes no Brasil nos

últimossetedias foi de 1.011óbi-

tos, uma queda de 3% em relação

aosdadosregistradosem14dias.

Em casosconfirmados, já são

2.733.622 brasileiros com onovo

coronavírus desde ocomeçoda

pandemia, 24.746 desses confir-

madosno últimodia. OitoEstados

—Paraná,RioGrandedoSul,Santa

Catarina, MinasGerais, Mato Gros-

so do Sul, Acre, Roraima eTocan-

tins —eo DistritoFederal apresen-

taramalta no número de mortes.

Por outrolado, esse indicador fi-

cou estável no Rio de Janeiro, São

Paulo,Goiás, Mato Grosso,Rondô-

nia, Bahia, Piauí,Rio Grande do

Norte e Sergipe.Houve, ainda,

queda no Espírito Santo, Amazo-

nas, Amapá, Pará, Alagoas, Ceará,

Maranhão,ParaíbaePernambuco.

Pelos dados oficiais, divulgados

peloMinistério da Saúde, Brasil re-

gistrou 25.800 novos casosde co-

vid-19 nas últimas24 horas.Com

isso,ototalde diagnósticos confir-

mados subiupara2.733.677. Os

óbitos totalizam94.104 no país,

sendoque 541desábadoparado-

mingo. O balanço do ministério

aponta 1.883.677 pacientes recu-

peradosdadoença e755.896 em

acompanhamento. São Paulo é o

Estadocommaismortes(23.317)e

casos confirmados (558.685). O

Ceará éosegundo com maiscasos

(176.580) e o Rio de Janeiroé o se-

gundocommaisóbitos(13.572).

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