Banco Central do Brasil

Valor Econômico/Nacional - Finanças

quinta-feira, 6 de agosto de 2020

Banco Central - Perfil 1 - Banco Central

Fim do ciclo, mas com uma porta

aberta para baixar mais

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Autor: Alex Ribeiro De São Paulo

Análise

O comunicado divulgado pelo Comitê de Política

Monetária (Copom) do Banco Central

representa o fim do ciclo de corte de juros, mas

com uma porta aberta para baixar mais, se

houver surpresas inflacionárias positivas. O

colegiado também faz um “forward guidance” de

manutenção da taxa básica por um bom tempo.

O cenário traçado hoje pelo Banco Central,

aparentemente, não comporta mais espaço para

estímulos adicionais, considerando a

combinação das projeções de inflação com o

balanço assimétrico de riscos. Mas,

possivelmente, o BC atribui uma boa chance ao

surgimento de novidades que podem fazer o

seu cenário central ficar velho.

É bom notar que a meta de inflação de 2022

entrou no radar do Copom, ainda que em

menor grau. Entrou de forma prematura. Até

então, a prática do Copom era apenas em

outubro de cada ano dizer que começava a

perseguir a meta de dois anos adiante, em

menor grau. Desta vez, decidiram antecipar o

alvo em duas reuniões.

O comunicado não explica as razões para essa

pressa toda em perseguir a meta de 2022. À

primeira vista, ela não faz muito sentido, porque

o efeito máximo das decisões de política

monetária ocorre com uma defasagem de um

ano e meio a dois anos. Uma explicação

plausível é o Banco Central estar preocupado

em manter o controle das expectativas de

inflação de longo prazo, que, num contexto de

forte incerteza fiscal, podem se desancorar.

Outra possível explicação é apoiar o forward

guidance de manutenção da taxa de juros por

um longo período de tempo.

O fato de o BC passar a olhar também a meta

de 2022 faz toda a diferença. As projeções de

inflação do Banco Central para 2021, que até

então era o único alvo da política monetária,

estão em 3% em dois cenários, um com juros

estáveis em 2,25% ao ano e outro com juros

que caem a 2% ao ano e sobem a 5% ao ano

em 2022. Em 3%, a inflação projetada está bem

abaixo da meta, definida em 3,75%.

O Banco Central já vinha alertando para os

analistas olharem as baixas projeções para

2021 no cenário central com reservas, já que o

balanço de riscos é assimétrico para o lado