Banco Central do Brasil

Valor Econômico/Nacional - Opinião

quinta-feira, 6 de agosto de 2020

Banco Central - Perfil 1 - Fed

Estratégias de saída

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Autor: Mario Mesquita

A políticas de estímulo gestão da crise de 2020

é única porque combina aspectos de saúde

pública com implicações econômicas. O

combate à pandemia levou a decisões

governamentais inéditas, como a adoção de

regras de distanciamento social, programas

ambiciosos de transferência de renda em apoio

a famílias e empresas, e intervenção agressiva

de bancos centrais em vários mercados.

Medidas de gestão de crise são, por definição,

temporárias - visto que o fator causal, a crise,

não pode ser visto como algo permanente. Mas

isso não quer dizer que seja fácil encontrar as

estratégias de saída para as políticas adotadas

durante a pandemia.

A primeira dificuldade diz respeito à saída do

próprio regime de distanciamento social e a

intensidade com a qual ele foi atribuído à

realidade. A experiência internacional é muito

heterogênea, mas alição parece ser que, para

minimizar os riscos de saúde pública, a

velocidade da normalização deve estar

associada à intensidade da implementação

inicial da medida preventiva. Em outras

palavras, um período de distanciamento social

menos intenso deve ser seguido por um de

normalização mais gradual. Já a normalização,

ainda que parcial, pode prosseguir com mais

rapidez em regiões onde o isolamento inicial foi

mais intenso, ocasionando um achatamento da

curva de infecção da doença, e onde o governo

local foi mais efetivo em rastrear e isolar novos

surtos, como ocorreu na Alemanha.

Capacidade de testagem e rastreamento

também têm sido determinantes para calibrar as

estratégias de saída e o grau de segurança. O

que está ficando claro, contudo, é que a

normalização plena da circulação (em novos

padrões, dado o aprendizado sobre a real

necessidade de deslocamento ocasionado pela

pandemia) só ocorrerá depois de uma ampla

campanha de vacinação.

Se a saída das medidas de distanciamento

social é um processo desafiador, a revisão dos

programas de apoio fiscal tampouco será trivial.

A política fiscal tem sido intensamente utilizada

para compensar os efeitos deletérios da

pandemia para a economia. Nos EUA, até o

momento as medidas fiscais alcançam 8,3% do

PIB, e há um outro pacote de estímulos em

discussão no Congresso, na ordem de 5% do

PIB, mas que pode aumentar. Nas grandes