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Valor Econômico/Nacional - Finanças

sexta-feira, 7 de agosto de 2020

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Juros futuros recuam no pós-Copom

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Autor: Victor Rezende e Lucas Hirata De São

Paulo

A perspectiva de um cenário de juros baixos

por mais tempo ecoou no mercado financeiro,

após o Comitê de Política Monetária (Copom)

do Banco Central indicar que não planeja

reduzir tão cedo o grau de estímulo monetário,

principalmente com projeções de inflação em

níveis bem abaixo da meta em 2021. A queda

das taxas dos juros futuros foi intensa desde o

início do pregão ontem, sobretudo nos prazos

curtos e intermediários — mais sensíveis aos

próximos passos na política monetária.

A taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro

(DI) para janeiro de 2022, por exemplo, caiu de

2,77% para 2,56% na B3, enquanto a do

contrato para janeiro de 2023 recuou de 3,80%

para 3,62%.

Ainda assim, o mercado acumula prêmio de

risco, o que significa que não eliminou a

possibilidade de elevação da Selic no ano que

vem. Para 2021, os preços dos ativos ainda

projetam taxa básica em patamar superior a 4%.

Além disso, analistas apontam falhas na

comunicação do colegiado, o que mantém

alguma incerteza no ar.

A apresentação de algo similar a um “forward

guidance” é um dos pontos de confusão do

comunicado, afirma Tony Volpon, economista-

chefe do UBS. Em sua decisão de quarta-feira,

a autoridade monetária indicou que não antevê

uma redução do grau de estímulo. No entanto, a

instituição também traça um cenário no qual

suas projeções de inflação se aproximam das

metas em 2022, o que, em tese, estimularia juro

mais alto em 2021.

“Isso gera uma certa confusão, porque se a

gente caminhar no tempo e as projeções atuais

estiverem mais ou menos corretas, com cada

vez mais peso [nas expectativas de inflação] em

2022, devemos ter algum tipo de alta de juro

ainda em 2021”, diz Volpon. O economista

afirma que a perspectiva de alta no ano que

vem já estaria nos preços de mercado, logo, não

fica tão claro o propósito do comentário sobre o

grau de estímulo.

Ricardo Barboza, professor colaborador da

Coppead-UFRJ, classifica a decisão como

ruidosa, “extremamente surpreendente” e sem

clareza sobre o que o Copom pretende. Entre

os pontos vistos por ele como falhas de