Banco Central do Brasil
Valor Econômico/Nacional - Finanças
sexta-feira, 7 de agosto de 2020
Banco Central - Perfil 1 - Banco Centralcomunicação, está “a inclusão precoce do ano
de 2022 no horizonte relevante da política
monetária”. Na avaliação do economista, “o BC
colocou um horizonte de 28 meses na conta. É
algo bastante curioso pela longevidade, mas
também diante do momento de incertezas na
economia”.
Barboza também aponta que o Copom adotou
um discurso inconstante, mesmo diante de
projeções de inflação para 2021 bastante
abaixo da meta de 3,75%. O economista critica
ainda o apontamento do BC de que o espaço
para afrouxamento adicional é pequeno, se
houver. “Não temos evidência de que a política
monetária se torna contraproducente”, diz.
Ruídos a parte, boa parcela do mercado viu no
comunicado do Copom a intenção de manter a
Selic no nível atual de 2% ao menos até o fim
de 2021. Esse é o caso dos analistas da Itaú
Asset e do Citi, por exemplo. Para os
profissionais da gestora do Itaú, embora a
comunicação tenha sido “um pouco confus a”
nesse ponto, a interpretação foi que o Copom
quis sinalizar que não antevê alta de juro tão
cedo. “Até porque, no penúltimo parágrafo, o
comunicado discute a possibilidade de quedas
adicionais da Selic, de forma ainda mais
gradual.”
Com as indicações do Copom em mãos, o
economista Lucas Vilela, do Credit Suisse, diz
que o cenário se desenha para a permanência
dos juros em níveis bastante estimulativos por
um período prolongado. “Vemos o início de
uma normalização gradual da política
monetária na segunda metade de 2021, com
redução dos estímulos de olho na meta de
inflação de 2022”, diz Vilela. O cenário do
banco suíço aponta para a taxa básica de
juros em 4% no fim de 2021. No entanto,
segundo Vilela, “a assimetria na nossa
projeção está inclinada para uma Selic mais
baixa no fim de 2021, talvez em 3%, 3,5%”.Por outro lado, mesmo com o “guidance”
proposto pelo BC, a 4E Consultoria mantém a
visão de que os juros devem começar a ser
elevados no segundo trimestre de 2021,
quando as atenções do BC tendem a se
concentrar na meta de inflação de 2022. Para
Juan Jensen, sócio da 4E, “quando tivermos
uma normalização, a Selic também deve voltar.
Não vamos ver a Selic em 2% por anos e
anos, deve começar a ser recomposta no ano
que vem”.Para ele, a indicação do Copom serve para
mostrar que a Selic não deve subir nos
próximos meses, mas conforme o horizonte
relevante da política avança para 2022 e 2023
o cenário de inflação já deve exigir ajustes na
taxa.Além do cenário de inflação e atividade, o
economista sênior do Banco MUFG Brasil,
Maurício Nakahodo, alerta ainda para o risco
fiscal que pode forçar uma elevação antecipada
de juros. “O risco de gastos temporários se
tornarem permanentes, em meio a tantas
pressões no Congresso, gera precupação”, diz
o analista, que vê a Selic em 3,75% no fim de
2021.O economista-chefe da Exploritas, Andrei
Spacov, avalia que o BC se adiantou à
discussão e tentou deixar claro que o juro
permanecerá em níveis baixos por um período
prolongado, em linha com o observado pela
maioria dos analistas de mercado. Ele lembra
que há uma dissonância entre o consenso do
mercado mostrado pelo Boletim Focus e as
precificações para a Selic na curva de juros,
que ainda apontam para a taxa básica acima
de 4% no fim de 2021.“Existe uma discrepância entre o que está na