Banco Central do Brasil

O Estado de S. Paulo/Nacional - Economia

terça-feira, 11 de agosto de 2020

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Editorial Econômico - Política fiscal

condiciona alta da dívida pública

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A colocação líquida, em junho, de quase R$ 115

bilhões em papéis da dívida pública deve ser

vista como expressiva, mostrando interesse dos

investidores, inclusive externos, que

subscreveram bônus soberanos. O estoque da

dívida federal (DPF) aumentou de R$ 4,25

trilhões em maio para R$ 4,39 trilhões em junho.

Mas, ao mesmo tempo, cresceu o peso dos

vencimentos em 12 meses - de 23,25% em

maio para 23,30% em junho. O aumento parece

pequeno, mas tem sido frequente. Entre

dezembro de 2019 e junho de 2020, o prazo

médio da DPF caiu de 3,97 anos para 3,68

anos.

Isso quer dizer que o Tesouro vem ampliando

as emissões de curto prazo, concentradas em

títulos prefixados. O benefício é pagar juros

baixos, mas o encurtamento do prazo torna a

dívida mais vulnerável a mudanças de humor do

mercado. O remédio contra os riscos de

volatilidade da dívida é centrar esforços rumo ao

reequilíbrio fiscal, combatendo o crescimento

vegetativo dos gastos. Mas não é tarefa fácil,

após um déficit primário do governo central de

R$ 417 bilhões no primeiro semestre - e a

expectativa de novo déficit alto neste semestre.

Os fatores que impactam a dívida são o

crescimento da economia, o déficit primário e os

juros reais. Mas só os juros propiciam, hoje, um

alívio. O custo médio da dívida em reais em 12

meses caiu de 7,62% ao ano em maio para

7,52% em junho. O custo das novas emissões

em oferta pública diminuiu de 5,62% ao ano em

maio para 5,35% em junho (era de 6,94% ao

ano em dezembro de 2019). Menos juros

permitem que a dívida suba mais devagar, mas

ainda assim a dívida bruta oficial é projetada em

cerca de 95% do Produto Interno Bruto (PIB)

neste ano. E aumentaram muito as operações

compromissadas do Banco Central (BC), que

são incluídas pelo Fundo Monetário

Internacional (FMI) no total da dívida pública.

Para resgatar papéis que vencem regularmente,

o Tesouro tem-se valido, com frequência, de

saques na conta única, pois as novas emissões