O que esperar da renda fixa em 2021
Banco Central do BrasilO Estado de S. Paulo/Nacional - Economia
segunda-feira, 11 de janeiro de 2021
Banco Central - Perfil 1 - Banco CentralClique aqui para abrir a imagemAutor: MARILIA FONTES
No ano passado tivemos um choque importante na
economia por conta do coronavírus. Variáveis como
atividade e inflação, que influenciam profundamente a
renda fixa, foram fortemente afetadas. A queda na
atividade fez com que o Banco Central reduzisse a
Selic para 2% ao ano. Com isso, títulos prefixados
curtos acabaram performando muito bem.
Por outro lado, o choque da inflação de alimentos,
assim como o aumento de gastos fiscais, ampliaram os
prêmios de risco dos mercados, fazendo com que a
expectativa de inflação futura subisse, assim como as
taxas de títulos longos. O mercado exigiu mais taxa
para financiar um governo gastão por muito tempo. A
consequência disso foi uma performance muito ruim de
títulos IPCA+ longos, até com retornos negativos.
A performance dos títulos em 2020 representa bem o
conceito que eu sempre reforço aqui: temos três tipos
de títulos de renda fixa, e cada um desses títulos se
comporta de uma maneira totalmente diferente, dado o
cenário macroeconômico.
Saber qual título comprar é crucial para se ter uma boa
performance na sua carteira. Se você comprar o título
errado, pode até amargar prejuízos em um determinado
ano. Mesmo que sua estratégia seja levar a vencimento,
certamente está deixando de ganhar um dinheiro
enorme tendo de esperar um bom tempo para que o
título volte ao preço anterior (o que, na minha visão, não
faz o menor sentido).Enquanto 2020 foi o ano das consequências do choque,
este ano será o ano da acomodação do choque. Essa
acomodação pode provocar surpresa entre os analistas,
da mesma forma que fomos surpreendidos
positivamente pelos dados de 2020. Neste caso,
teríamos de revisar nossas projeções de crescimento e
demanda para baixo. A própria inflação poderia ter uma
retração importante.Com atividade mais fraca e inflação acomodada, ficaria
difícil pensar que o BC conseguiria retirar rapidamente
os estímulos dados através de uma Selic muito baixa. O
mercado está precificando que a Selic irá de 2% para
5% este ano. Mas acho razoável pensar que isso não
vai ocorrer nesta intensidade.Se a Selic acabar sendo mais baixa, quem se travou
com taxas mais altas através de prefixados pode acabar
rendendo muito mais do que quem investiu em títulos
atrelados à Selic.Mas, cuidado! Não é apenas o tipo de indexador
(prefixado, pós-fixado ou indexado à inflação) que
importa na hora de escolher o seu título. O vencimento
também é extremamente importante! Um título de curto
prazo pode se comportar completamente diferente de
um título de longo prazo. Em 2020, por exemplo, do dia
i1 de janeiro até 1° de dezembro, o IPCA+ 2024 rendeu
6,4%, enquanto o IPCA+ 2045 teve prejuízo de 9,2%.
Saber o prazo correto para se investir e o que influencia
a formação de preços de cada prazo é também
extremamente importante na hora de escolher o seu
título.