Banco Central do BrasilO Estado de S. Paulo/Nacional - Economia
domingo, 7 de março de 2021
Banco Central - Perfil 1 - Caderneta de poupançaBolsas ao redor do mundo. Quando o retorno de um
título do Tesouro americano excede os ganhos com
dividendos em renda variável, o mercado derruba o
preço das ações.
Meu diagnóstico para a economia americana é
diferente. Dada a magnitude e os riscos causados pela
pandemia, em matéria de estímulo fiscal é melhor fazer
mais do que menos. Mas tamanho não é documento.
Concordo com Summers que a composição do pacote
fiscal é ruim: transfere renda para quem não precisa e
não foca naquilo que é necessário, investir em
infraestrutura para aumentar o emprego e a
produtividade.
No entanto, há cinco razões pelas quais o pacote fiscal
não aumentará imediatamente a inflação. Primeiro, o
núcleo de inflação nos EUA (1,4% ao ano) está abaixo
da meta do Fed. Segundo, a capacidade ociosa da
economia americana chega a 7% do PIB, enquanto que
a taxa real de desemprego (dados do Fed) chega a 10%
(4,2% em pleno emprego). Terceiro, no atual momento
de incerteza em que vivemos, o setor privado
aumentará a poupança ao invés de gastar mais,
neutralizando os efeitos expansionistas do programa
fiscal. Em 2020, o governo aumentou o déficit público
em 11,3% do PIB e o setor privado aumentou a sua
poupança na mesma quantia. Quarto, parte do gasto
fiscal será atendido por um aumento das importações e
do déficit comercial, diminuindo a pressão sobre a
inflação. Quinto, como ainda não conseguimos
combinar com o vírus, ainda estamos longe de voltar a
uma vida normal, o que continuará a inibir os gastos em
serviços.
Até o momento, uma boa parte do excesso de oferta de
moeda pelos bancos centrais e as transferências do
governo geraram um excesso de demanda por ativos
financeiros, e não por bens e serviços. Ainda temos dois
anos pela frente antes que a atividade econômica
mundial volte ao nível de março de 2020 e que a
inflação estoure a meta de 2%. No entanto, como o
mercado de renda fixa americano é soberano,
provavelmente a taxa de juros de dez anos subirá a
1,75%/2% antes do fim do ano.
"Plano de auxílio nos EUA não foca no que é
necessário: investir em infraestrutura"PROFESSOR DE FINANÇAS NA UNIVERSIDADE DE
MIAMI E PRESIDENTE DO EXECUTIVO COMITÊ
GLOBAL DE ALOCAÇÃO, XP PRIVATEAssuntos e Palavras-Chave: Banco Central - Perfil 1 -
Caderneta de poupança, Banco Central - Perfil 1 - Fed,
Cenário Político-Econômico - Colunistas, Banco Central- Perfil 2 - deflação