Finansal Ekonomi

144 Finansal Ekonomi

Forward alış ve satış kurunu aşağıdaki formül yardımıyla hesaplamak müm-

kündür:

Forward Alış Kuru = Spot Alış Kuru ×

Forward Satış Kuru = Spot Satış Kuru ×

Şimdi forward kurun hesaplamasını da içerecek şekilde, forward döviz sözleş-

melerinin kur riskinden korunmak amacıyla nasıl kullanılabileceğini bir örnekle

ortaya koyalım.

Türkiye’de faaliyet gösteren bir firma, ABD’den 100.000 dolar değerinde boya

satın almıştır. Yapılan sözleşmeye göre ithal edilen boyaların ödeme ve teslimatı

90 gün sonra gerçekleştirilecektir. Ancak, Türk firması 90 günlük süre içerisinde

T’nin dolar karşısında değer yitireceğini ve ithalatın maliyetinin artacağını dü-

şünmektedir. Kur riskinden korunmak için firma yetkilileri, bir banka ile 90 gün

vadeli 100.000 dolar tutarında bir forward döviz alım sözleşmesi yapabilir. Bunun

için, ithalat sözleşmesinin yapıldığı gün bankanın spot piyasada teklif ettiği fiyat-

ların şöyle olduğunu düşünelim; spot alış kuru 1$ = T1,8000, yıllık dolar satış faizi

%6, yıllık T alış faizi %19.

Buna göre, ithalatçı firma ile banka arasında yapılan forward sözleşme için

geçerli olacak forward kuru hesaplayalım.

Forward Alış Kuru = 1,8000 ×

olarak bulunur.

Forward döviz sözleşmesinde belirlenen kurun da “1,8569” olduğunu düşü-

nürsek, 90 gün sonra Türk firması ödemesini 185.690 T olarak yapacağını bilir

ve kendisini beklenmedik kur artışı riskine karşı uzun pozisyon alarak korumuş

olur. Doksan günün sonunda dolar kuru ne kadar artarsa artsın ithalatçı firma

maliyetini sabitlediği için kur artışından etkilenmeyecektir.

Diyelim ki 90 gün sonra ödeme günü geldiğinde spot kur; 1$ = 1,9500 olsun

ve Türk firması forward döviz sözleşmesiyle kendisini korumamış olsun. Bu du-

rumda ödeme günü firma borcunu T195.000 olarak ödemek zorunda olacaktı.

Fakat firma forward sözleşmeyi kullanarak kendini kur riskine karşı korumuş ve

spot piyasaya göre borcu T195.000 - T185.690 = T9310 daha ucuza mal olmuştur.

Tersine bu firma ihracat yapan bir firma olsaydı, kurun düşmesi riskine karşı

kısa pozisyon alması gerekirdi.

Kısa(Short) Pozisyon:
Gelecekte, önceden
belirlenmiş tarih ve
fiyattan bir varlığı satma
yükümlülüğüdür.

Uzun (Long) Pozisyon:
Gelecekte, önceden
belirlenmiş tarih ve fiyattan
bir varlığı satınalma
yükümlülüğüdür.