Finansal Ekonomi

218 Fnansal Ekonom

Macaulay tahvlle lgl her ödemey (anapara ve faz) çeren ağırlıklı ortalama

süre önermş ve her ödemenn bugünkü değern, toplam bugünkü değer çndek

payı le ağırlıklandırmıştır. Yan Macaulay’ın tahvl süres t = 1, 2, ...n’e kadar za-

man dönemlernn ağırlıklı ortalaması olup burada ödemelern bugünkü değerle-

r ağırlık olarak kullanılmaktadır. Br başka deyşle; br tahvln sağlayacağı nakt

grşlernn tahvln bugünkü değernn lk yarısını oluşturmasına kadar geçecek

zaman “süre” olarak tanımlanmıştır.

TAHVİLDE DERECELENDİRME

Br özel şletme tahvln kupon faz oranı le aynı özellktek br devlet tahvlnn

kupon faz arasındak fark ödenmeme rsk olarak adlandırılmaktadır. Bu du-

rum pyasa faz oranındak değşmelere bağlı olarak şletme tahvlnn ve devlet

tahvlnn getrlerne de yansımaktadır. İşletmenn sorunla karşılaşma htmal

ne kadar yüksekse, yatırımcılarla talep edlen ödenmeme rsk de o kadar yüksek

olmaktadır.

Genel   olarak  derecenlendirme;    uzun    vadeli  borçlar,    kamu    kağıtları,  mevduat

sertfkası, yatırım fonu, oydan yoksun hsse senetler ve sgorta şrketlernn ha-

sar ödeme kablyet üzernde yapılmaktadır. Tahvl dereceleme kuruluşları pya-

sada şlem gören tahvln güvenl olup olmadığını belrlemekte, söz konusu men-

kul kıymetler ülke rsk, poltk rsk, ekonomk rsk, endüstr rsk, frma rsk ve

sözleşme şartları açısından değerlendrmekte, analz yapmaktadır.

Uluslar arası tahvl çıkarılmasını açıklayınız.

Tahvl dereceleme le lgl brçok kuruluş bulunmaktadır. Bunlardan başlı-

caları  Moody’s ve  Standard    and     Poors   (S&P)’dur.  Bunun   dışında Fitch   Investor

Servce, Canadan Bond Servce gb pek çok derecelendrme frmaları da bulun-

maktadır.

Br tahvln sağlayacağı
nakt grşlernn tahvln
bugünkü değernn lk
yarısını oluşturmasına kadar
geçecek zaman “süre” olarak
tanımlanmıştır.

Br özel şletme tahvln
kupon faz oranı le aynı
özellktek br devlet tahvlnn
kupon faz arasındak fark
ödenmeme rsk olarak
adlandırılmaktadır.

10