Le Point - FRA (2022-01-06)

BOURSE CAPITAL-RISQUE

22 | 6 janvier 2022 | Le Point 2578

LE POINT DE LA SEMAINE ARGENT

SP

À quoi s’attendre en 2022?

Forte progression des

montants investis en 2021

En milliards d’euros, depuis 2018

Source : France Invest.

2018 2019 2020 2021

1 0,5

7,8 7,7

6,1

1 er semestre 2 e semestre

+ 72,1 %

par rapport au

1 er semestre

2018

14,7

19,3

17,8

Performance annuelle du cours du CAC 40, en %

Source : Cercle de l’épargne.

Évolution des indices actions en 2021, en %

Ibex 35

(Espagne)

7,92

Footsie

(Royaume-Uni)

14,3

CAC 40

(France)

28,85

FTSE MIB

index (Italie)

22,54

Euro Stoxx 50(zone euro)

20,99

DAX

(Allemagne)

15,8

Dow Jones

(États-Unis)

18,73

Shanghai Composite

(Chine)

1,18

S&P 500

(États-Unis)

26,89

Nikkei

(Japon)

4,91 CSI 300

(Chine)

• 5,2 Nasdaq
  (États-Unis)

21,56

Source : Cercle de l’épargne.

23,4

17,53

1,31

2012

• 42,68
  
  
  • 3,34
    
    
    • 16,95
    
    
    
    
  
  
  
  

2013 – 0,54

22,32

15,23

2015

17,99

2016 2017

8,53 4,86 9,26

26,37

2019

• 10,95 – 7,14

2020

2021

28,85

-50

-40

-30

-20

-10

2010 2011 2014 2018

2009

2008

200520062007

L’analyse de Vincent Manuel, di-

recteur des investissements chez

Indosuez Wealth Management.

« L’année devrait être marquée

par un retour progressif à un taux

d’inflation plus normal, un fonc­

tionnement plus fluide des chaî­

nes d’approvisionnement et une

politique économique plus neutre,

entre la fin du “quoi qu’il en coûte”

et celle des perfusions monétaires.

Modération. Les perspectives de

croissance économique sont plus modestes,

et les attentes de croissance de résultat de­

vraient être plus conformes aux moyennes

de long terme. Les marchés financiers sont

eux aussi en train de changer de régime,

passant ainsi de la reprise rapide où toutes

les classes d’actifs performent à celle d’une

trajectoire plus classique, avec une décorré­

lation qui devrait être plus marquée entre

des actions qui devraient continuer de

croître et des obligations dont les cours

sont plutôt orientés à la baisse.

Différenciation. Avec des attentes d’aug­

mentation des bénéfices plus modérés, les

différences de performances entre les

secteurs et entre les valeurs seront proba­

blement marquées, et certai ne­

ment au bénéfice des champions

du pricing power, aux marges plus

résilientes, et au profit des leaders

d’une disruption technologique

qui semble s’accélérer chaque jour.

Diversification. Un des risques

souvent avancés sur le marché

américain réside dans la forte

concentration sur un nombre plus

réduit de valeurs, traduction dans

les indices boursiers du syndrome

“winners take all”. Certains de ces

acteurs ont d’ailleurs fait leur pic il y a plu­

sieurs trimestres, et l’année boursière

chinoise nous a montré qu’acheter les yeux

fermés les plus grandes capitalisations de

l’indice n’est pas forcément l’option préféra­

ble (notamment lorsque les fondamentaux

ne sont plus au rendez­vous). Mieux vaut

répartir les risques et les gérer activement.

Encore faut­il que les banques centrales

sachent naviguer dans cet environnement

de transition sans erreur majeure de com­

mu nication. À bien des égards, l’année

s’apparente à une ligne de crête entre risque

inflationniste et risque sur la croissance.

Espérons donc que 2022 ne rime pas avec

déception et désillusion! » §

Vincent Manuel

Indosuez Wealth

Management

La percée du non coté

Le risque fait moins peur! À la

recherche d’un supplément de

rendement dans un environne­

ment où les placements de taux

ne rapportent plus rien, les

épargnants se sont tournés vers

le non coté. Une classe d’actifs

qui investit au capital de jeunes

entreprises innovantes à haut

potentiel de croissance. Son en­

cours atteint plus de 10 000 mil­

liards d’euros selon les calculs

de la BRI, avec un rendement

de plus de 17 % par an au cours

des dix dernières années.

Le concept du capital­risque, ou

capital investissement – autre

nom du non coté – est né, rap­

pelle Philippe Crevel, du Cercle

de l’épargne, d’une analyse

d’un professeur français de ma­

nagement à Harvard, Georges

Doriot, cofondateur de l’Insead.

Il s’est développé outre­

Atlantique, où il est à l’origine

des Gafam, puis en Europe et

en Asie. 7 des 10 plus grandes

entreprises du monde ont été

financées par le capital­risque.

Les énergies propres, l’espace,

les biotechnologies sont

ses nouveaux terrains de jeux.

Une expansion qui fait peur

tant cette activité déborde

d’argent, au point d’avoir des

difficultés à trouver des sociétés

dans lesquelles investir § L. A.