Focus - ALE (2022-04-30)

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Kauraft des US-Dollar

Wert eines US-Dollar, Kau

raft 2020 = 1

1910 3050 7090 2010

26,14 USD

1 USD

10

50

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30

40

1960 197019801990200020102020

Globalisationsgrad

Wert der globalen Exporte und Importe

in Prozent des globalen BIP

Durchschnitt

2004 bis 2019

1

7

3

5

Inflationserwartungen für die EU

in den folgenden 12 Monaten, in Prozent zum Vorjahr

20040608 1012 141618202022

4 Foto: Adobe Stock

BRENNPUNKT ZEITENWENDE

tende Euro zusätzlich treibend wirken sollte. In den USA lag

die Geldentwertung auf ähnlichem Niveau. Kamen von den

Notenbanken lange Zeit beschwichtigende Worte über ein

vorübergehendes Phänomen, so sind selbst die Währungs-

hüter jetzt auf eine härtere Gangart eingeschwenkt. Denn

auch für sie ist die Inflation nun kein Gespenst mehr, son-

dern Realität. Mehr noch: Über eine drohende Lohn-Preis-

Spirale könnte sich die hohe Inflation über längere Zeit ver-

stetigen. Der Fachkräftemangel aufgrund der ins Ren tenalter

gekommenen Babyboomer der frühen 1960er-Jahre wird

langfristig dabei keine Entlastung zulassen.

Globalisierung lahmt. In der kurz- bis mittelfristigen Be-

trachtung treiben Unterbrechungen der Lieferketten und

geopolitische Probleme die Preise. Aufgrund der Rivalität

zwischen den großen Wirtschaftsblöcken rund um China,

die USA sowie Europa und nicht zuletzt Russland kommt es

zu einem Zurückdrängen der Globalisierung. Dass Waren

nicht mehr dort gefertigt werden, wo es am günstigsten dar-

gestellt werden kann, sondern Produktion ins eigene Land

zurückgeholt wird, treibt die Kosten und damit die Produkt-

preise an. Soll der Umbau der Wirtschaft in Richtung CO 2 -

Neutralität zudem weitergehen, dann werden über immer

höhere EU-CO 2 -Zertifikatepreise die Kosten weiter steigen

und von den Produzenten weitergegeben.

„Es kann der Frömmste nicht in Frieden leben,

wenn es dem bösen Nachbarn nicht gefällt!“

Friedrich Schiller

Dies wäre alles schon genug, um in der Bevölkerung, die oh-

nehin die Inflation bereits deutlich spürt, die Furcht vor wei-

teren Inflationsschüben zu schüren. Und ist die Angst vor

der Inflation schon mal da, verstärkt sich der Trend in der

Regel von selbst. Doch nun kommt auch noch ein Krieg am

Rande Europas hinzu. Mit erheblichen Folgen. Denn neben

dem unsäglichen menschlichen Leid führt dies zu ökonomi-

schen Verwerfungen.

Krieg treibt Inflation. So stieg der Ölpreis auf den höchs-

ten Stand seit 2008. Denn die Angst, russisches Öl könnte

ausfallen, und die Knappheit am Markt treiben an. Zudem

verzögern sich Öllieferungen aus dem Iran, da es Schwierig-

keiten bei den Verhandlungen zu einem neuen Atomvertrag

gibt. Auch kommt es weltweit zu einem geringeren Ange-

bot an verschiedenen Getreidesorten, bei denen die Land-

wirtschaften der Ukraine und Russlands hohe Exportvolu-

mina besitzen. Direkt ins Auge fallen vor allem leere Regale,

wo einst Sonnenblumen- und Rapsöl gestanden haben. Hin-

zu kommt, dass die Ukraine und Russland sowie dessen Ver-

bündeter Belarus große Mengen an Dünger herstellen und

exportieren. Lieferengpässe und steigende Preise bei land-

wirtschaftlichen Produkten scheinen somit programmiert.

Neben diesen Auswirkungen auf das tägliche Leben wer-

den die Staatsfinanzen enorm beansprucht. In Deutschland

wird von Investitionen in die Bundeswehr von 100 Milliar-

den Euro gesprochen. Deutschland plant im Zuge der Mo-

dernisierung der Bundeswehr zum Beispiel, ein Raketenab-

wehrsystem aufzubauen. Derzeit sind das US-THAAD- und

das israelische Arrow-3-System in der engeren Wahl. Eine

Quellen: IMF, Haver Analytics, Barclays Research

Wiederholt sich die Geschichte?

Déjà-vu? Bis zum Ersten Weltkrieg gab es eine Glo-

balisierungswelle. Doch bis 1945 fiel der Wert der

gehandelten Waren unter das Niveau von 1850.

Quellen: European Commission, Macrobond, BNP Paribas

Inflation nimmt zu

Die Inflationserwartungen wurden jüngst durch harte

Zahlen bestätigt. Wie schnell und ob diese Geldent-

wertung eingefangen werden kann, ist unsicher.

Quellen: Bloomberg, Bureau of Labor Statistics

Weltwährungen werden entwertet

Die Kaufkraft einer jeden staatlich geregelten Wäh-

rung verfällt über die Zeit. Das Beispiel des US-Dol-

lar zeigt dies eindrücklich.

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