Frankfurter Allgemeine Zeitung - 08.11.2019

FRANKFURTER ALLGEMEINE ZEITUNG Finanzen FREITAG,8.NOVEMBER 2019·NR.260·SEITE 29

D

ereineoderandereZeitgenos-

sehatfürdenFall,das saussei-

ner Sichtetwa ssehr Unerwar-

tetesgeschehenwürde,schon

malversprochen,einenBesenzufressen,

zum Elchzuwerden oder sicheinen

Storch zu braten.Ausder Zahl der aller-

orts verfügbaren Besen, den hierzulande

brütendenStörchen und den in unseren

Wälde rn völlig fehlenden Elchen darf

manwohl schließen, dassesmit der Um-

setzung dieser Ansagen bislang nichtgar

soweither war. Störcheschmeckenwahr-

scheinlichnicht garsogutundBesengel-

tengemeinhin als ein wenig kratzig.

Mehr Aussichten aufVollzug hättewohl

die Be teuerung, sichimZweifel einen

Elchzubraten.Aberso weitis tderVolks-

mundnochnicht .Ich für meinenTeil bin

sehr froh, dassich michals Anal ystnoch

niezueinersolchenWenn-dann-Verknüp-

fung habe hinreißenlassen. Ichwäre

wahrscheinlichwortbrüchiggeworden –

spätes tensjetzt.

Die Einleitung legt nahe, dassetwas

sehrUnerwartetesgeschehenseinmuss–

und das istauchder Fall: Die großen Ak-

tienindizesanWallStreethabenindenzu-

rückliegendenbeidenWochenneuehisto-

rische Bestmarkenerzielt.Dem S&P500

folgteder Nasdaq und dem wiederum in

dieserWochederDo wJones.Damithabe

ichdefinitiv nichtgerechnet. Zu verbaut

schien für alle drei Indizes derWegnach

obenundzuvertracktihrejeweiligetech-

nische Gesamtverfassung. Ohne alles

nocheinmal einzeln aus der Schublade

holen und ins Detail gehen zuwollen:

Manchesvondem, wasich bis vorweni-

genWochenbeobachtenkonnte,erinner-

te michstark an Situationen, wie sie bei-

spielsweisederDax imFrühling2018vor-

fand oder ,noch krasser,wie es um die

BankenimSommer2007stand.Einekor-

rekte undkonsequenteAnwendung mei-

nes Handwerkszeug ließ mir deshalb da-

mals wie heutekeine große Wahl: Meine

Einschätzung musstezurückhaltend aus-

fallen.

Neue Rekordstände heilen viele Wun-

den.WannimmerdieMarktteilnehmerin

ihrer Mehrheit bereit sind,Kursezuak-

zeptieren, die nochniemals zuvor erzielt

worden sind, haben sie viele Probleme

ignoriert, geringer als sonstgewicht et

oder garganz aus ihrerWeltsicht gestri-

chen.Etwastechnis cherausgedrückt:Der

Kaufdruc kist dann sogroß, das salle an-

deren Überlegungen hinten angestellt

werden. Viele institutionelle Anleger ha-

ben in solchen Situationen oftgenug gar

keine andereWahl, als sichinden Markt

einzukaufen.IhreLiquiditätgebiete tesi h-

nen.DieFrage, ob siees wirklichwollen,

spieltkaumeineRolle.

KurseimunbekanntenTerrain sindim

Normalfall ein klares Aufbruchssignal.

Wennund wannauc himmereinChartin

der Lag eist,die alten Bestmarkenhinter

sichzulassen, führterimRegelfall viel

Gutes im Schilde. Gerade solche Charts

haben zuvor enormeRobustheit bewie-

sen undgerade diese innereStärkeberei-

tetdann denWegfür weiter eGewinne.

Oder –ummit den Worten des völlig zu

Unrecht sc heinbarlangsaminVergessen-

heitgeratendenBörsenaltmeistersKosto-

lanyzus prechen:InZeitenwiediesenru-

hendieAktieninstarkenHändenunder-

füllendamitdievielleichtwichtigsteVor-

aussetzung für einen nachhaltigenAuf-

schwung.

Um kurz aufdieaktuelleSituation ein-

zugehen:EinMarkenzeichensolcherEnt-

wicklungen istgeradezu, dassdie sie be-

gleitende nfundamentalenRahmenbedin-

gungennicht besondersrosigerscheinen.

Meistens verschiebt sic hindiesenMarkt-

phasen allerdings dieWahrnehmung der

Anleger :Die Probleme sind zwar noch

da, aber sie wirkennicht mehrgarsobe-

drohlich. DiesesDelta, dieVeränderung

von„fies“ hin zu „mies“, macht es dann

aus. Bestesaktuelles europäisches Bei-

spiel dafürist die Entwicklungrund um

den Br exit.Erbleibt überflüssig wie ein

Kropf und dürftedennochmehr denn je

unvermeidbar geworden sein.Aber:Er

wirdingeregeltenBahnenverlaufen.

Die KurseanW all Street werden also

wahrscheinlichinden nächstenMonaten

per Saldoweiter zulegen. Ohne zu sehr

ins Visionäreabzudrif ten: 30 000 Punkte

könntenfürdenDowJonesschonaufder

Agendastehen.

Für den Fall, das sdie Kuhdochnoch

nicht ganz vomEis sein sollteund weil

ichmichals Anal ystder stetsnur wahr-

scheinlichen und niemals sicherenZu-

kunftverschrieben habe:Wenn, wann

und warumauchimmer der Dowinder

näherenZukunftwider Er warten unter

26650 Punktefallen sollte, dürfteersich

ein Problem epochalenAusmaßes zuge-

legt haben. Das mögeeruns bitt eunbe-

dingtersparen.

Undwenndochwieder alles anders

kommt? Für diesen Fall könnteich bei-

spielsweise ankündigen, michvomAffen

lausenodereinenHundinderPfannever-

rückt werdenzulassen.Aberweilic hmir

auchdasnicht garspannendvorstelle,las-

seic hesmallieber .InmeinemJobmacht

man Fehler.Jeden Tags auf sNeue. Ob

manwillodernicht.

DerAutorleitetdieStaudResearchGmbH

in Bad Homburg.

F.A.Z. Selection steht für herausragende Qualität und anspruchsvolles Design –

exklusiv fürF.A.Z.-Lesergefertigt in deutschenManufakturen undvonrenommiertenHerstellern.

Info (069)7591-1010 ,Fax (069)759 1-808252

7„AugenBlicke“

aus70JahrenF.A.Z.

ZumJubiläumder F.A.Z. habenwir siebenEditi onen „Augen Blicke“

fürunsereLeser zusammengestellt.Je30Exemplare derBilder von

F.A.Z.-Fotografenaus siebenJahrzehntensindauf feinstem Hahne-

mühle-Papi er gedruckt undinMagnetrahmen derFirmaHalbe hinter

Museumsglasgerahmt.Die Bilder habenein Format von24,5×17,5cm

im Rahmen von37×34,5 cm.Beigelegt wird einAusdruck derSeite,

aufder dasBildeinst erschienen ist.

SichernSie sich einesder je 30 Exemplare für650 Euro

oder das7er Setfür 4000Euro.

WolfgangEilmes–Nordirland,1997 FrankRöth AusverkaufinSchlossDuino^1997

FritzFenzl–IneinemCafé,1955 WolfgangHaut–ImFrankfurterZoo,1976 Wolfgang Haut–AmNürburgring,^1977 Helmut Fricke–BeimTennis,1992

FrankRöth–AusverkaufinSchlossDuino, 1997

LutzKleinhans–InderSchirn, 1994

Fürweiter eDetails besuchen

SieunserenOnline-Shop:

faz.net/selection

Gerngesehen:MomentanherrschendieBullenanderBörseinNewYork. FotoAFP

ala.MAINZ.„WirbrauchendenSchul-

terschlusszwischenderGeldpolitikund

derFinanzpolitik.“JensWilhelmis tder

für dieKapitalanlagezuständigeVor-

stand derFondsgesellschaftUnion In-

vestment, die ungefähr 350 Milliarden

EuroVermögenverwaltet.Wilhelm er-

wartetzwar keineecht eRezessioninEu-

ropa und auchnicht in Deutschland.

Gleichwohl appellierterandie Regie-

rungeninBerlinunddenandereneuro-

päischen Hauptstädten, mehr zu unter-

nehmen,umdieWirtschaf tzuunter stüt-

zen,konkret:mehrzuinvestieren.Denn

klar is tfür ihn, dassein Instrument zu-

malinderWährungsunionziemlichaus-

geschöpftist –die Macht der Europäi-

schen Zentralbank.„Mehr Geld und

niedrigereZinsen bringen hier nichts

mehr“, sagt er.Wilhelm hofft dabei

auchauf die neue EZB-Präsidentin

ChristineLa garde,diedaspolitischeGe-

schäf tbeherrschtund jahrelang den In-

ternationalen Währungsfonds leitete,

bevorsievorwenigen TagenandieSpit-

zederEuronotenbankwechselte.Siesei

pragmatischer als ihrVorgänger Mario

Draghi. Undsie werdestärkeralserauf

die europäischenRegierungen einwir-

ken, um dasrichtigeVerhältnis zwi-

schenderGeldpolitikundderFinanzpo-

litikauszutarieren.

Deutschland,dasderzeit„dierote La-

terneinEuropa fest in der Hand hält“,

habeselbsteinhohesInteresseaneiner

aktiverenFiskalpolitik,soWilhelm.Die

Autoindustrie befinde sichineiner

schwierigen Situation.„Von Süden her

beginnt sichArbeitslosigkeit durch die

Republik zu fressen“, sagtWilhelm mit

drastischenWorten –wissend, dassdie

Beschäftigung nachwie vorhochist in

derBundesrepublik.

Er begründete seine Forderung nach

höheren deutschenStaatsausgaben mit

denvielenaufgestautenausgebliebenen

InvestitionenderKommunenundande-

rerseits den günstigenKonditionen, zu

denen sichder deutscheStaat verschul-

denkann–dieRenditeauchlanglaufen-

der Staatsanleihen befindetsichnach

wie vorauf his torischniedrigem Ni-

veau. „In einer solchen Situation sollte

icheigentlich alle Projekterealisieren,

dieeinenpositivenNutzenhaben,sonst

binic hökonomischnicht rational.“

So dringend Wilhelms Appelle an

BerlinundBrüsseleinerseitsklingen,so

zuversichtlichist er andererseits für die

Weltwirtschaftinsgesamt.Dieamerika-

nische Wirtschaf tbefindesichweiterin

einer robusten Verfassung –getragen

durchKonsumunddenDienstleistungs-

bereich.Erhältfürgutmöglich,dassdie

Notenbank Federal Reserve in diesem

Jahr nochein weiteres Mal die Zinsen

senkt und im kommenden Jahr zwei

Zinssenkungenfolgen werden. Mindes-

tensvorübergehendwerdesichderHan-

delskrieg zwischen Amerikaund China

entspannen,weilderamerikanischePrä-

sident DonaldTrumpwenigstens eine

kleine Einigung anstrebe.Trumpbefin-

de sic hineiner „misslichen Lage“,weil

er einerseits mit Amtsenthebungs-Be-

strebungenkonfrontiertist,außenpoli-

tischauchinder eigenenPartei in die

Kritik geratenist und gerade im anste-

henden Wahljahr eineweiterlaufende

Wirtschaf tvorweisenmüsse.Diechine-

sische Führung wolle ebenfalls eine Ei-

nigung,soWilhelm,weilsieumTrumps

Schwäche wisse und ihr klar sei, dass

derRepublikanerimFalleeinesaberma-

ligen Wahlsiegs eher ein schwierigerer

Verhandlungspartnerseinwerde.China

wiederum, die zweitgrößte Volkswirt-

schaf tderWelt,verfügezwarübergenü-

gend wirtschaftspolitische Munition,

um Konjunkturschwächen abzumil-

dern. Peking werdeaber diesmal nicht

wienoc himJahr2015stärkereImpulse

setzen und die Weltwirtschaftinsge-

samt zusätzlichanschieben. „Die sind

mittendrin im Umbau ihrer eigenen

Volkswirtschaft“,befindetWilhelm.

Ausgehendvonseiner makroökono-

mischen Analyse, empfiehltWilhelm

als interessanteAnlagemöglichkeiten

für das kommende Jahr Aktien. „Ohne

die Aktie wirdesschwer.“Errät sogar

dazu, etwaszyklischer zuwerden, also

eher Anteile an Unternehmen auszu-

wählen, die enger an derKonjunktur

hängen. Zudem nannteerI ndustrieme-

talle als attraktiveAnlageklasse–auf

diesenMärktensetztenimmernochvie-

le große In vestorenauf fallendeKurse,

wasentsprechendesPotentialbiete.Auf

den Rentenmärkten sei das Umfeld

nachwie vorschwierig angesichts der

niedrigenZinsen.

Neue Bestmarkenander Wall Street

„Geldpolitikund Finanzpolitik

müssen zusammenarbeiten“

DieUnionIn vestmenträtindiesemUmfeldzuAktien

Inden Vereinig ten

Staatenwerde nneue

Rekordkursevermeld et.

Dabe isahes

charttechnisch gar

nichtdanachaus.

VonWielandStaud,

BadHomburg

Angaben in Indexpunkten(Skala logarithmisch)

28000

30000

26000

24000

22000

20000

18000

16000

Quelle:StaudResea rchBad Homburg F.A.Z.-GrafikKaiser

2016 201720182019

Dow Jones

Langfristiger

Aufwärtstrend

Wichtige Unterstützungszone

Unterstützung

27400

23 500

26 650 bis 26 850

Überwundene

Allzeithochs

Ausbruch