Frankfurter Allgemeine Zeitung - 12.11.2019

FRANKFURTER ALLGEMEINE ZEITUNG Fin anzen DIENSTAG, 12.NOVEMBER 2019·NR.263·SEITE 25

chs./ins. PARIS/FRANKFURT. Paris

hat London als führendenStandortfür

Immobilieninvestitionen entthront.Nach

Angaben der Beratungsgesellschaft

CBREflossen im dritten Quartal2019

erstmalsmehrInvestitionenindie franzö-

sische als in die britische Hauptstadt.Da-

mit seiParissogar der attraktivste Immo-

bilienstandortder Welt geworden –vor

London,NewYork, Schanghai und Singa-

pur,schreiben die Analystenvon CBRE

in einer aktuellenStudie.

Der Wachwechsel isteine Folgeder Un-

sicherheiten um den Brexit.Besonders

auf dem Markt für Büroimmobilien ist

das zu spüren. Die Metropole an der

Themsehat im dritten Quartaleinen Ein-

bruc hvon 29 Prozent bei den Investitio-

nen hinnehmen müssen; seit Jahresan-

fang sind es sogar 33 Prozent. Parisist da-

gegenein klarer Gewinner des Brexits.

Im dritten Quartalließen die Investoren

der französischen Hauptstadt 44 Prozent

mehr Mittel zukommen als voreinem

Jahr.Seit Jahresbeginn beträgt das Plus

16 Prozent.

Vorallem südkoreanischeFonds waren

zuletzt aktiv.Sie in vestieren beispielswei-

se in zwei neue Bürotürme im Geschäfts-

viertelLaDéfense, zudem ingroße Ge-

bäude im 12. Arrondissement und imVor-

ortNeuilly-sur-Seine. Seit Jahresbeginn

haben die Südkoreaner inFrankreichfür

mehr als4Milliarden Eurozugekauft.

„Zudem sind Investoren aus Singapur zu-

nehmend präsent, und auchdie Japaner

zeigen sichsehr am Entwicklungsprojekt

‚Grand Paris‘ interessiert“, sagteder

CBRE-Direktor Nicolas Verdillon der

Wirtschaftszeitung „LesÉchos“. ImRah-

men des Projektes „GrandParis“ entste-

hen 200 Kilometeranneuen U-Bahn-Lini-

en, wasmehr als einerVerdoppelung des

bestehendenNetzes entspricht.68neue

Bahnhöfewerdengebaut, und Dutzende

neuerStadtteile mit mindestens 600 000

Quadratmetern Wohn- und Bürofläche

sind in Planung. 17 Prozent der ausländi-

schen Investoren inFrankreichkommen

heuteaus Asien. Insgesamt istdie Lagein

Europa jedochkontrastreich. Laut CBRE

sind in den ersten neun Monatendieses

Jahres nur 192 Milliarden Euroinvestiert

worden, waseinenRückgang von14Pro-

zent darstellt.Vor allem in Deutschland

sei eineVerlangsamung zu spüren,weil

die Objekte dortteuer undweniger liqui-

de geworden seien, heißt es.Stärkerbe-

gehrtseien dagegen die MärkteIrland, Ita-

lien und Schweden.

Bei den anhaltend niedrigen Zinsen

bleiben Immobilien insgesamt attraktiv.

Weil die Preise für Büroimmobilienstark

gestiegen sind,wenden sichdie institutio-

nellen Investoren jetztstärker dem alssta-

bil geltenden Markt für Privatimmobilien

zu, berichtet CBRE. Der Privatsektor hat

im dritten Quartal2019 die Segmente

Einzelhandel und Logistik überholt.Das

Plus der in Privatimmobilieninvestierten

Gelder erreicht einEuropa im dritten

Quartal61Prozent.DochauchPrivatim-

mobiliensind sehrteuer geworden. Der

durchschnittliche Quadratmeterpreis be-

trägt inParisinzwischen rund 10 000

Euro. InRegionalstädtenwie Lyon und

Bordeaux sind es 4300 Euro.NachAnga-

ben der französischenNotare betrug der

Preiszuwachs inParisinden zwölf Mona-

tenbis August5,7 Prozent.

Mehrfamilienhäuser gefragt

Auch in Deutschlandkennen die Immobi-

lienpreise derzeit nur den Wegnach

oben. DerVerband deutscher Pfandbrief-

banken (vdp)gabamMontag dieSteige-

rung des Immobilienpreisindexesimdrit-

tenQuartal2019 imVergleichzum Vor-

jahr um 5,9 Prozent bekannt.Damit er-

reicht der Indexein neues Allzeithoch.

„Sowohl Wohn- als auchGewerbeimmo-

bilien sind nachwie vorstark nachge-

fragt“, sagteJensTolckmitt, Hauptge-

schäftsführer des vdp. „Allerdings hat

sichimdritten Quartal2019 wie erwartet

das fortgesetzt,wasbereits in denVorjah-

resquartalen zu beobachten war: Die

Wachstumsdynamik verlangsamt sich

kontinuierlich.“ Eine deutlichegeringere

Wachstumsdynamik hätten dieWohnim-

mobilieninden Top-7-Städten Hamburg,

Berlin,Frankfurt,Köln, Düsseldorf,Mün-

chen undStuttgartverzeichnet. Hier hät-

tendie Preise imVergleichzum Vorjahres-

quartalumlediglich3,6 Prozent zugelegt,

wobei sichdie Mehrfamilienhäuseretwas

stärkerverteuerthätten als selbstgenutz-

tesWohneigentum. Die abgeschwächte

Preisdynamikstehe in unmittelbaremZu-

sammenhang mit dem Mietendeckeloder

der Mietpreisbremse. Sie würden insbe-

sondereinden Metropolen ihreWirkung

entfalten, aber inkeinerWeise zur Lö-

sung des ProblemsderWohnungsnotbei-

tragen. AlsWachstumstreiber bei den Ge-

werbeimmobilien haben sichlaut vdp die

Büroimmobilien erwiesen. Deren Preise

seien um 8,8 Prozentgestiegen,wasinsbe-

sondereauf diekonstant hohe Flächen-

nachfrageund dasgleichzeitig geringe

Flächenangebotzurückzuführen sei. Ins-

gesamt verharre der Immobilienzyklus

auf seinen „Hochplateau“, sagteTolck-

mitt.Und das, obwohl sichDeutschland

im Konjunkturabschwung befinde.

BREXIT

Wasbisher geschah–undwas

noch auf uns zukommt.

Neue Strategien für den Reisanbau

Ein internationalesKonsortium

schütztPflanzenvorErregern

DiedoppelteMittelklasse

Andreas Reckwitzhält die erste

Mosse-Vorlesung in Berlin

I

nden letztenWochen habe icher-

läutert, dassessinnvoll, ist, die

Schulden des Eigenheims bis zum

55. Geburtstagzutilgen.Warum?
    Nunja, das lastenfreie Dachüber dem
    Kopf is tschön und gut, doch es gibtimLe-
    benweiter eAufgaben, die zu meistern
    sind. Dazugehören dieAusbildung der
    Kinder und derAufbau derZusatzrente,
    weil diegesetzlicheVersorgung in derRe-
    gelnicht ausreicht, um diefinanziellen
    Bedürfnisse imRuhestand zustillen. Die
    Hinweise scheinen nicht auf diegrößte
    Zustimmunggestoßenzusein.
    Das istfür michkeineÜberra-
    schung,weil es an derTagesord-
    nung ist, dasssichbei meinen
    Kolumnen irgendein Leser auf
    den Schlipsgetreten fühlt.We-
    nigstens wurde dieFragege-
    stellt, wie die optimaleFinan-
    zierung der Kinderausbildung
    aussieht.Sie is tnicht einfachzu
    beantworten, weil bekanntlich
    vieleWege nachRom führen.
    Ichhabe die Angelegenheit
    zur Sicherheit meiner professo-
    ralen Gefährtin aus dem Hol-
    steinischen vorgelegt.Die
    Dame istals Professorin an der
    Universität inStuttgartund Muttervon
    drei KindernimbestenSinne desWortes
    eineFrau vomFach, so dassich Ihnen ih-
    renKommentarnicht vorenthaltenmöch-
    te.Sie is tder Meinung, die optimaleFi-
    nanzierung desStudiums beginne mit der
    nüchternen Analyse, ob der Sohn oder
    die Tochter überhauptdas intellektuelle
    Rüstzeug für die Hochschule mitbringe.
    Sonstsei dieganze Investition, die in die
    Zehntausendegeht, javöllig für dieKatz.
    Das haben Sie nicht erwartet –oder
    doch?
    In meinenAugenhat meineFrau recht.
    Es is tbedenklich, dassimmer mehrStudi-
    enanfänger,die sichinFächer wie Elek-
    trotechnik oder Chemie eingeschrieben
    haben, mittelsNachhilfeunterrichtinMa-
    thematik erst einmal auf Hochschulni-
    veau gehievtwerden müssen. Genauso
    kenne ichaber auchJura-Professoren,
    welche dieAugenverdrehen, wieStuden-
    tenmit Sprache, Rechts chreibung und
    Satzzeichen umgehen. Bei diesen Defizi-
    tenstellt sich,wenn ichmeine Informan-
    tenrichtigverstanden habe,weniger die
    Fragenachder optimalenFinanzierung
    desStudiums, sonderneher dieFrage

nachpassenden Alternativen,weil Uni-

versitätenkeine Volkshochschulen sind.

Nunwill ic hden Teufel aber nicht an die

Wand malen. Es gibt noch–Gott sei

Dank–genügend Kinder,bei denen die

Hoffnung besteht, dassaus ihnen tüchti-

ge Akademikerwerden, und für diese

lohnt es nachwie vor, finanziell tief in die

Tasche zugreifen. Die Berechnung des

notwendigen Betrages istnachmeinem

Empfinden ein Klacks.Zuerst istzuklä-

ren, wie langedas Studium dauert, und

dann istdie Fragezuprüfen, wie spenda-

bel Sie sind. Darfich meine

Überlegungen an zwei Beispie-

len konkretisieren? Ingenieure

brauchen in derRegelzwölf Se-

mester, bis sie ihr Diplom in der

Tasche haben.

Sechs Jahresind 72 Monate,

wenn ichmichnicht verrechnet

habe, undfalls Sie bereit sind,

die Bemühungen des Sohnes

mit 750 Europro Monat zu ho-

norieren,kostet das Studium

rund 54 000 Euro. Bei Medizi-

nerndauertdie Ausbildunget-

waslänger.Hier sind 14 bis 16

Semesterdie Regel, undwenn

die Tochter mit1000Europro

Monat unterstützt wird,kommen 84 000

bis 96 000 Eurozusammen.Aufdie Beträ-

ge können Sie lockerein Drittel drauf-

schlagen,weil auchSie die Inflation nicht

ausschaltenkönnen. Daher erlaube ich

mir,den Vorschlag machen zu dürfen, für

ein Studium pauschal 100 000 Euroanzu-

setzen. Bei dieser Summe isteskein Wun-

der,dasssichmanche Elternfragen, wie

sie das bezahlen sollen.

Die einen Mütter neigen dazu,gleich

nachder Geburtdes Kindes einen Spar-

vertrag abzuschließen, und die anderen

Vätervertrauen darauf, die Geschichtezu

gegebenerZeit aus der „Portokasse“ be-

zahlen zukönnen. Ichneigeaus prakti-

schen Erwägungen zur zweiten Lösung.

Erstens bedeutet die Geburteines Kindes

nochlangenicht, dassder Sprosseines Ta-

gesauchstudieren wird, und zweitens

sind viele Elternvor d em Studium ihrer

Kinder erst einmal damit beschäftigt, die

auf dem Eigenheim lastenden Schulden

zu tilgen. Beides parallel erscheint mir

ein bisschen viel auf einmal, so dassich

es mit meinen friesischenVorfahren hal-

te:Bloß nichinTüdelgeraten, immer

schön eines nachdem anderen!

Wenn Ihnen diese Anordnunggefällt,

dürfenSie sich(finanziell) eben nicht

aufsOhr legen. Die Schulden solltenvor

dem Beginn desStudiums der Kinder

vomTischsein. Falls das älteste Kind fünf

Jahrealt ist, haben Sie noch15Jahrefür

die Rückzahlung der Kredite, undwenn

das älteste Kind schon acht Jahrealt ist,

müssen Sie eben ein bisschen Gasgeben,

weil dieVerbindlichkeiten in zwölf Jah-

rengetilgt sein sollten. Sonstkann esfi-

nanziell engwerden. Oder hoffenSie auf

Erbschaften, die in dieAusbildung der

Kinder investiertwerden?

Ichhaltevon den üblichen„Ausbil-

dungsversicherungen“ nicht viel.Erste ns

wirdhier garkeine Ausbildungversichert,

sondernein Sparplan mit einer Risikole-

bensversicherungkombiniert, und zwei-

tens liegt dieRenditedieser Geldanlagein

vielenFällen unter denKosten der Kredi-

te.Folglichwiederhole ichmeine Empfeh-

lung: Erst das Haus, dann die Kinder.

Oderwollen Sie mit einem Sparvertrag,

derIhnen nachSteuern zwischen 0,1 und

1Prozentpro Jahr bringt, wirklichgegen

einen Kreditvertrag ankämpfen, der 1,5

bis 2Prozentpro Jahr kostet?Sollte das wi-

der Erwarten derFall sein, empfehle ich

Ihnen, sichdie Angebote der DKB in Ber-

lin oder derVolkswagenbankinBraun-

schweig anzusehen. Dortgibt es für Spar-

verträgemit einer Laufzeitvonzehn Jah-

renfeste Zinsen, die zwischen 0,1 und 0,9

Prozent liegen. Das heißt im Klartext,

dassdie 100 000 Euromehr oderweniger

„zinsfrei“ angespartwerden müssen. Das

sind bei einer Spardauervonzehn Jahren

monatlich833 Euro.Wenn Sie also drei

Kinderhabenund nicht zu den Spitzenver-

dienern dieses Landesgehören, dann müs-

sen Sie sichdamit abfinden,dassesnoch

Jahredauernwird, bis Sie endlich einen

Porschefahrenkönnen.

Es gibt freilichkeineRegelohne Ausnah-

me. Wenn Sie zu den Liebhabernvon Ak-

tien gehören, dannkann sichdas „lange“

Aktiensparen auszahlen. Bei einer Lauf-

zeitvonzehn Jahren und einerVerzin-

sungvon5Prozent proJahr sind monat-

lich688 Euronötig, um auf 100 000 Euro

zu kommen.Wermit nur3Prozent pro

Jahrrechnet, mussdie Sparleistungen auf

744 Euroerhöhen, um nach120 Monaten

auf denselben Endbetrag zu kommen.

Das sind imVergleichzuden Bankspar-

plänen monatliche Einsparungenvon89

bis 145 Euro, und die Differenzen zeigen

wieder einmal, dassdas Sparen in vielen

Fällen wichtiger als der Zins ist. Dahertei-

le ic hnicht die Meinung vielerZeitgenos-

sen, das Sparen lohne sichnicht mehr,

sondernvertr eteeher dieAuffassung,

dassKinder und Bildung zu den „sinn-

vollsten“ Investitionengehören.

Den Königsweg gibt es nicht

An denVorschlägen mögen Sie erkennen,

dasseskeinen „Königsweg“ gibt, wie Sie

das Studium der Kinder bezahlen. Die Ent-

scheidung wirdvon Ihrer persönlichen Ri-

sikoneigung abhängen. Werruhig schla-

fenwill, wirddie Kinderausbildungmit

Hilfeeines Banksparplansbezahlen, und

werden Nervenkitzel liebt, wirdauf die

Börse setzen.Undwer in der Mittesteht,

wirdmit hoherWahrscheinlichkeit abwar-

ten, wie sichder Nachwuchs entwickelt

und die Bezahlungaus dem laufendenEin-

kommenwählen. In allenFällen rateich

jedochvon der Finanzierung akademi-

scher „Selbstfindungskurse“ und „Dauer-

studien“ ab.Stattdessen empfehle ichkla-

re Absprachen mit den Kindern. Die effek-

tivst eArt,umKindernbewusst zu ma-

chen, dassStudierenkein Spaßist,ist in

meinenAugen ein schlichtes Depot. Dar-

auf wirdzuBeginn des Studiums der not-

wendigeBetrageinbezahlt, und mit dem

monatlichenWechsel erhält derStudent

einen Auszug mit dem aktuellenWasser-

stand. Das sorgt für ein Höchstmaß an

Transparenz.Wenn das Depotvor Ende

des Studiums leer ist, dann isteseben

leer! Oderwollen Sie sichlieber–wie hier

in Berlin üblich–ständig zurKassebitten

lassen,weil es bei derFertigstellung des

Vorhabens mal wieder zu „nichtvorher-

sehbaren“ Problemengekommen ist?

Tiger im Rückwärtsgang

OtmarWiestler hatals

Helmholtz-ChefkeineFortune

Die Selbstfindung mussvorund nichtwährend desStudiumsstattfinden. Illustration Getty

Kostenloses Probeabo:

0697591-3359; http://www.faz.net/probeabo

maf.LONDON.Von einerstaatlichen

Ausgabenpolitik zur Ankurbelung der

Konjunktur hält der Chefvolkswirtder

amerikanischen Kapitalanlagegesell-

schaftInvesco, John Greenwood, wenig.

Wieerauf einer Presseveranstaltung in

London ausführte,ist die entscheidende

Antriebsfeder die Geldpolitik.Warum

im Euroraum dasWachstum und damit

auchdie Inflationweiterhin so niedrig

sind, dafür hat der Brite, der dem Schat-

tenkabinett der BankvonEngland ange-

hörtund diese bei Zinsentscheidungen

berät, einenwesentlichen Grund ausge-

macht:die falscheAusgestaltung der An-

leihekäufeder Europäischen Zentral-

bank.Die EZBkaufedie Anleihen di-

rekt vonden Banken, aber diese erhöh-

tendeshalb nicht ihreKreditvergabe.

Die Banken seien aufgrund der auf-

sichtsrechtlichen Anforderungen ge-

zwungen, ihr Eigenkapital zu erhöhen.

Deshalbkönnten sie es sichnicht leis-

ten, neue Kredite, die mit Eigenkapital

unterlegtwerden müssten, zuvergeben.

Einen ähnlichenFehler habe die Bank

vonJapan in ihren Anleihekäufenge-

macht, sagteGreenwood.

Wachstum könne nur übereine höhe-

re Geldmenge angekurbeltwerden.Mo-

netäresWachstum schaffe mehrInfla-

tion, die schließlichfür höhere Zinsen

sorge.Stattdessenversuche die EZB über

die Zinsen die Inflation zu beeinflussen.

FürGreenwood istdas derfalsche An-

satz.Auch dienegativen Zinsen kritisier-

te er scharf,weil sie nicht zu mehrAusga-

ben und höherenZinsen führten. Statt-

dessen würden Sparvermögenvernich-

tet. Andersseien die Bankvon England

und die amerikanischeNotenbankFed

vorgegangen. Sie hätten die Anleihenvor

allemvonNichtbanken, also zum Bei-

spielvonVersicherernoderPensions-

fonds, erworben. So seidie Geldmenge

ausgeweitetworden. Stattdessen finde

bei den Banken im Euroraum nur der

Aust auschvon Vermögenswerten statt:

weniger Anleihen, dafür mehrZentral-

bankguthaben. Greenwood hatnacheige-

ner Aussageden früheren EZB-Präsiden-

tenMario Draghi auf diesenFehler hinge-

wiesen,leidervergeblich.

Den BefürchtungenvoreinerRezes-

sioninder amerikanischen Volkswirt-

schafttratder Invesco-Chefvolkswirt ent-

gegen. DieVereinigtenStaaten seien in

einer sehrguten Verfassung. DieVer-

schuldung der Haushaltesei deutlichge-

sunken. Darüber hinaus habesichdas

Geldmengenwachstum zuletzt wiederet-

wasbeschleunigt,wenn auchvon einem

niedrigen Niveau aus. Greenwood erwar-

teteine Fortsetzung desAufschwungs in

den VereinigtenStaaten imkommenden

Jahr und möglicherweiseauchnochdar-

über hinaus.

Nichtganz so zuversichtlichwie der

Brit ebeurteilt Lyndon Man, leitender

PortfoliomanagervonInvesco, die ame-

rikanischeWirtschaft. Der Anleihefach-

mann sieht dieKonjunktur in einer spä-

tenPhase desAufschwungs. Im Durch-

schnitt dauereein Aufschwung in den

VereinigtenStaaten 58 Monate.„Wir be-

finden uns nun im 120. Monat“, sagteer.

Sorge bereitet ihm die Kreditqualität der

Unternehmen. In einerVerlangsamung

der Konjunktur seiverstärktmit Herab-

stufungen der Bonitätsnotendurch die

Ratingagenturen zurechnen. Daskönne

am Markt fürUnternehmensanleihen,

insbesondereinden unteren Bonitäts-

klassen, Anspannungen hervorrufen. In-

vesco-Portfoliomanager Manwarntvor

allemvorden hochverzinslichen Anlei-

hen (HighYield Bonds), die amerikani-

scheUnternehmen mitgeringer Kredit-

würdigkeit begeben hätten. Diese seien

hochverschuldetund stammten häufig

aus dem Energiebereich, dervoneiner

schwächerenKonjunktur besondersbe-

trof fenwäre. DasVolumen an amerika-

nischenUnternehmensanleihen aus den

unteren Bonitätsklassen sei in denver-

gangenen Jahren deutlichgestiegen, ob-

wohl das amerikanischeWachstum im

VergleichzufrüherenAufschwungpha-

sen niedrig sei. Er bevorzugt derzeit An-

leihenvonUnternehmen aus den hohen

Bonitätsklassen (Investment Grade).

Aufgrund der neuen Anleihekäufeder

EZB erwartet er eine guteEntwicklung

vonSchuldtiteln bonitätsstarkereuropäi-

scherUnternehmen. Aktien hält Man

für ausgereizt,weil die Gewinnerwartun-

genzuletztweiter gesunken seien.

Der Autorist

Finanzanalytiker in

Berlin

John Greenwood, Invesco FotoBloomberg

MORGEN IN NATUR

UND WISSENSCHAFT

Gegen steigende Staatsausgaben

Invesco-ChefvolkswirtJohn Greenwood hältexpansiveFiskalpolitik fürfalsch

Parisläuft London den Rang ab

Spitzenreiter für Büroimmobilien/LeichteAbschwächung auf deutschem Markt

Ein Studium ist

kein Spaß

Die Uni-Ausbildung ist eine ideale Investition –

aber nur,wenn sichder Nachwuchseignet.

Vol ker Looman