Il Sole 24 Ore - 25.10.2019

Il Sole 24 Ore Venerdì 25 Ottobre 2019 15

Finanza

Mercati

PANORAMA

Newlat Food è pronta al debutto in Borsa il prossimo  otto-

bre. Si è infatti concluso con successo il periodo di offerta rela-

tivo al collocamento istituzionale delle azioni della società,

finalizzato alla quotazione sul segmento Star di Borsa Italia-

na. Sono state collocate , milioni di azioni,

dopo la revisione del perimetro dell’offerta, e

risultano collocate le azioni dell'opzione green-

shoe. Il prezzo è stato fissato in , euro per

azione. Secondo indiscrezioni, ci sarebbero 

investitori, tra cui Algebris, Allianz Global Inve-

stors, Fideuram, Eurizon, Mediolanum, Anima,

Arca. Sono stati raccolti complessivi  milioni

di euro. «Malgrado la fase di difficoltà per il mer-

cato italiano delle Ipo, è motivo di grande soddi-

sfazione aver raggiunto il risultato di aver collo-

cato tutte le azioni, compresa la greenshoe, che

ci consente di entrare nel mercato Star, con

l’obiettivo di crescita con le risorse ottenute in

aumento di capitale» spiega il presidente Ange-

lo Mastrolia. Nell'ambito dell'offerta, Equita Sim, Hsbc e So-

ciété Générale hanno agito come joint global coordinator e

joint bookrunner. Equita Sim è stata anche sponsor.

—Carlo Festa

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È il primo tassello del consolidamento dell'industria euro-

pea della difesa e un ulteriore fronte di collaborazione sul-

l’asse Roma-Parigi dove Fincantieri, che attende il verdet-

to dell’Antitrust Ue sull’acquisizione degli Chantiers de

l’Atlantique (ex Stx France), è al lavoro con Naval Group,

il colosso statale della difesa francese, per

rendere operativa, entro l’anno, la joint ven-

ture nelle navi militari. E il nuovo banco di

prova passa per la nave di supporto logistico

(Lss), la Vulcano, che il gruppo sta realizzando

per la Marina militare. L’accordo, con cui la

Francia annunciò di voler costruire le sue Lss

sul modello italiano, fu firmato a Parigi, un

anno fa, proprio a margine dell’annuncio del-

la futura jv con NG. E Fincantieri ha siglato ieri

un contratto con gli Chantiers de l’Atlantique

che, con Naval, formano il consorzio incarica-

to della costruzione dall’Organizzazione per

la cooperazione congiunta in materia di ar-

mamenti (Occar), per conto della Dga (la Dire-

zione generale degli armamenti francese). Il gruppo co-

struirà i tronconi di prua per le navi francesi e, come per la

Vulcano, lo farà nel cantiere di Castellammare di Stabia

con consegne tra  e . Il resto delle Lss francesi sarà

invece costruito e assemblato nei cantieri di Saint Nazaire.

—Ce.Do.

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NUOVO CONTRATTO

Navi di rifornimento,

asse Fincantieri-Stx-Naval

ALIMENTARE

Ipo Newlat in porto

Debutto il 29 ottobre

Newlat.

Il presidente

del gruppo

Angelo

Mastrolla

Al vertice.

Giuseppe Bono

amministratore

delegato del

gruppo Fincantieri

Accordi fittizi e contratti falsi:

così funzionava il sistema Bio-on

L’INCHIESTA

Pm e Gdf: nel piano al 

presentate intese inesistenti

con gruppi multinazionali

Finanziamenti milionari

grazie ad annunci fasulli

Titolo sospeso dalla Borsa

Ivan Cimmarusti

Ilaria Vesentini

Un piano industriale - da

 milioni di euro, basato su presunti

accordi fittizi. Il contratto di Multi-li-

cenza da  milioni con una multina-

zionale in realtà inesistente è l’esem-

pio plastico di come Bio-on spa abbia

manipolato il mercato, rilanciando

falsi accordi commerciali in cui si mil-

lantava di costruire impianti tra Euro-

pa e Asia per produrre mila ton-

nellate all’anno di bio plastica PHAs.

Di fatto, però, non esisteva alcun con-

tratto. Ma l’operazione aveva permes-

so ai soci-amministratori Marco

Astorri e Guido Cicognani, di intasca-

re oltre  milioni di euro.

Informazioni che per la Procura di

Bologna avrebbero inquinato il mer-

cato, tanto che nel giorno dell’annun-

cio, il  dicembre , il titolo regi-

strava un +,%, con un volume di

azioni scambiate pari a mila .

Era l’effetto positivo di un presunto

«sistema» ideato dai vertici della

quotata. Uno fra tutti Astorri, patron

della società, sotto procedimento as-

sieme al braccio destro Cicognani e al

presidente del collegio sindacale

Gianfranco Capodaglio.

Stando alle indagini del Nucleo di

polizia economico-finanziaria di Bo-

logna, rispondono di false comunica-

zioni sociali e manipolazione del mer-

cato. Ma è nei carteggi societari la

chiave di lettura di questa presunta

truffa, che ha trovato forza nei comu-

nicati stampa con cui Astorri rilancia-

va piani industriali privi di basi. Dal

fittizio contratto di Multi-licenza con

una «prestigiosa» multinazionale,

annunciava il manager, non c’è trac-

cia. Di fatto, però, aveva consentito

dalla società di raccogliere risorse fi-

nanziarie per circa , milioni di eu-

ro, senza contare i  milioni incame-

rati, a titolo personale, da Astorri e Ci-

cognani. Un’iniziativa che aveva avu-

to anche un altro effetto: far passare in

sordina il bilancio del , chiuso al

di sotto delle aspettative. Ma non solo,

perché sull’onda degli annunci glo-

riosi di Astorri la società aveva visto

aumentare il proprio patrimonio net-

to per complessivi  milioni mila

 euro, come emerge dal comunica-

to della stessa Bio On del  maggio

, con un flottante pari al ,%

del capitale sociale. Gli investigatori

hanno analizzato quest’ultimo aspet-

to, scoprendo che nell’ultimo giorno

del periodo di esercizio, i soci di mag-

gioranza avevano ceduto mila

warrant facendo arrivare il flottante al

,%. Diversamente, infatti, sareb-

be stato pari al ,%, al di sotto della

soglia minima di accesso allo Star.

Il meccanismo per gonfiare i bilan-

ci messo in atto da Astorri e soci con-

sisteva anche nell’iscrivere in toto i ri-

cavi legati a cessione di licenze e dirit-

ti di sfruttamento di tecnologie a so-

cietà indicate a controllo congiunto

(joint venture), ma nei fatti realtà

controllate: importi che andavano

iscritti come trasferimenti infragrup-

po e si sarebbero azzerati. Questo non

significa che le newco create da Bio-

on nei diversi segmenti di attività fos-

sero solo di facciata. È il caso di Sebi-

plast, jv del  con la Sadam (grup-

po Seci-Maccaferri). «L’accordo ini-

ziale con Bio-on per la produzione di

acido levulinico da scarti di barbabie-

tole è stato accantonato perché non

realizzabile e sostituito poi dal pro-

getto per la produzione di bioplastica

da glicerolo (il PHA) attraverso la ri-

conversione del nostro ex zuccherifi-

cio Eridania di San Quirico Trecasali

(Parma). Si prevede di arrivare a regi-

me a mila tonnellate l'anno di bio-

polimeri. L’iter fino allo scorso luglio

stava andando avanti, anche recente-

mente ci sono state riunioni con Arpa,

conferenze dei servizi e dibattito pub-

blico al fine di ottenere le autorizza-

zioni», fanno sapere da Seci.

Conti manipolati ma collaborazio-

ne attiva anche quella con GimaTT

(gruppo Ima), entrata con il % lo

scorso anno nella newco creata da

Bio-on AMT Lab Srl, per applicazioni

delle bioplastiche al settore del tabac-

co. «È stato un investimento di , mi-

lioni di euro – ricorda il presidente di

Gima TT, Massimiliano Marzo – non

così rilevante rispetto al nostro busi-

ness ( milioni i ricavi  di Gi-

maTT, ndr) e coerente con il rischio

che un’impresa deve correre per pre-

sidiare nuove nicchie di mercato. Do-

po - mesi di inattività con AMT Lab

abbiamo iniziato a organizzare in-

contri con i nostri clienti (nomi come

Philip Morris, ndr) per testare le pos-

sibilità di utilizzare i biopolimeri nei

prodotti di nuova generazione. A lu-

glio, dopo le denunce di Quintessen-

tial, tutto si è fermato».

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I CONTROLLI

Il passo indietro (al rallentatore) dell’advisor del gruppo

Vitaliano D’Angerio

Marzia Redaelli

Il  luglio. È il giorno della denuncia

del fondo americano Quintessential

che terremota il titolo dell’emiliana

Bio-on. Poco più di due mesi dopo, il

 settembre, arriva la rinuncia di

EnVent Capital Market al ruolo di No-

minated Advisor (Nomad) della so-

cietà di bioplastiche.

Due mesi per decidere

Sessantaquattro giorni per decidere

di mollare Bio-on al suo destino.

Tempi tecnici. In questo periodo, se-

condo quanto risulta al SoleOre, ci

sono state richieste di informazioni

e incontri da parte di EnVent ai vertici

della società guidata da Marco Astor-

ri. L’obiettivo era fare chiarezza su

tutti i punti interrogativi sollevati

dall’esposto del fondo americano ma,

alle reiterate richieste, EnVent avreb-

be ricevuto risposte parziali e di que-

sto “muro di gomma” ne sarebbe sta-

ta informata subito Borsa Italiana.

A fine settembre arriva la decisio-

ne di EnVent, che ha sede legale a

Londra, di recedere dall’incarico per

il venir meno del vincolo fiduciario

con Bio-on; decisione che diventerà

esecutiva il  ottobre con il subentro

di Baldi Finance. Nel pre-listing il

Nomad ha un ruolo chiave nel predi-

sporre con gli altri consulenti tutta la

documentazione per l’ammissione di

una società all’Aim. Nel post-nego-

ziazione, il Nomad diventa un’inter-

faccia per il mercato ma, per ruolo,

non interviene nel merito della con-

tabilizzazione e, in particolare, nelle

operazioni con le parti correlate.

Il ruolo Consob

Se ci fosse stato un maggior appro-

fondimento sulle parti correlate, for-

se il «sistema delle scatole vuote» a

cui venivano fatturati i ricavi - come

ha rivelato la Guardia di Finanza -sa-

rebbe emerso prima della denuncia

di Quintessential. L’authority non ha

potere di vigilanza sull’Aim per le

operazioni con parti correlate, ma so-

lamente per la disciplina del “market

abuse”. A metà luglio, quando Bio-on

cominciò a strappare in Borsa, l’au-

thority avviò gli accertamenti preli-

minari del caso. Tutte le parti in causa

sono state state sentite da Consob per

fare il punto della situazione. Se e

quando ci saranno sanzioni da parte

dell’authority sulla questione market

abuse, emergerà a fine inchiesta.

La società di revisione

Chi doveva accendere un faro sulle

operazioni con parti correlate era si-

curamente la società di revisione, in

questo caso EY. Lo ha fatto? Ha se-

gnalato questi problemi a Consob e

a Borsa Italiana? «Ci sono indagini in

corso – fanno sapere da EY – e dun-

que non commentiamo. Possiamo

soltanto dichiarare che collaboriamo

con la magistratura e le autorità com-

petenti». Resta in sospeso la tutela

del piccolo risparmiatore che può ac-

quistare titoli su un mercato non re-

golamentato. Un listino che forse do-

vrebbe essere riservato a investitori

istituzionali per l’alto rischio e la vigi-

lanza più a maglie larghe. «Nei pros-

simi giorni studieremo le condotte e

le possibili responsabilità risarcito-

rie, in sede civile, di tre soggetti che

dovrebbero svolgere funzioni di tute-

la del mercato dei risparmiatori che

investono sull’Aim, ossia il Nomina-

ted advisor, lo specialista e la società

di revisione – ha dichiarato Antonio

Pinto, legale di Confconsumatori –.

Se dopo aver studiato i documenti

sociali dovessimo verificare la sussi-

stenza di gravi negligenze, i tre sog-

getti indicati sarebbero responsabili,

in solido fra loro, per i danni cagiona-

ti ai terzi investitori».

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EnVent ha lasciato Bio-on

due mesi dopo la denuncia

del fondo Quintessential

Nuovo trimestre sotto le attese

e fuga degli investitori: Twitter

sotto i riflettori a Wall Street.

Il titolo del social network

lascia sul terreno il %

—Servizio a pagina 

Social network

Twitter, fuga

d’inserzionisti:

il titolo crolla

a Wall Street

Giovedì nero in Borsa.

Il titolo di Twitter perde il 20%

dopo la deludente trimestrale

Ilaria Vesentini

«M

i auguro che

l'azienda non salti,

dà lavoro a 

persone e ha labo-

ratori, impianti, know-how e attività

in fase sperimentale da guardare con

interesse. Ma sulle bioplastiche come

i PHA's ci hanno lavorato per decenni

gruppi internazionali, dagli Stati Uni-

ti al Giappone, ben più solidi di Bio-on

rinunciando poi alla produzione, per-

ché ancora troppo costosa per essere

accettata dal mercato e non in grado

di sostituire i derivati dal petrolio in

molte applicazioni». Maurizio Fiorini

è un chimico industriale con dottora-

to che dal  insegna all'Università

di Bologna e fa ricerca proprio sulle

plastiche e i polimeri bio-based.

Già nel giugno , all'annuncio

da parte di Astorri dell'avvio dell'im-

pianto produttivo di Bio-on a Castel

San Pietro, Fiorini aveva messo in

guardia giornalisti e colleghi univer-

sitari sull'enfasi e le aspettative ecces-

sive che si stavano creando attorno a

un prodotto che non poteva diventare

mass market nel giro di pochi trime-

stri. Nella vicenda dell'ex società uni-

corno sono coinvolti diversi docenti

dell'Alma Mater, utili a Bio-on per av-

valorare le attività e il posizionamen-

to di mercato: sono indagati il profes-

sore emerito di management Gianni

Lorenzoni, membro del cda di Bio-on,

e Gianfranco Capodaglio, che insegna

al dipartimento di Scienze aziendali

ed è il presidente del collegio sindaca-

le non solo di Bio-on ma di quasi tutte

le newco create da quest'ultima. E Pa-

ola Fabbri, Phd in Ingegneria dei ma-

teriali che insegna come Fiorini al di-

partimento di Ingegneria di Bologna

e che con Bio-on ha un contratto di

ricerca, è la specialista che ha difeso

l'azienda contro le accuse mosse dal

fondo americano Quintessential.

«I poliidrossialcanoati (PHA's) di

cui parla Bio-on sono noti da almeno

 anni, sono una famiglia di polimeri

che cambiano proprietà molecolari a

seconda del microrganismo usato per

la fermentazione e di ciò che gli si dà

da mangiare», precisa Fiorini. Già ne-

gli anni Novanta la società ICI aveva

studiato questo tipo di polimeri bio-

degradabili e li aveva commercializ-

zati con il nome di Biopol, venduto

prima a Zeneca e poi a Monsanto. «Il

Biopol è sparito dalla circolazione pri-

ma del nuovo millennio, era troppo

costoso. Così come Procter&Gamble

ha rinunciato al biopolimero Nodax

sviluppato dal ricercatore giapponese

Noda. E la bioplastica Metabolix è fal-

lita in pochi anni», ricorda Fiorini.

Oggi i player più credibili sul mer-

cato sono gli americani di Danimer,

che stanno sviluppando oltreoceano

un impianto pilota, e la multinaziona-

le chimica nipponica Kaneka, che a

Duesseldorf - dove si è appena chiusa

la più importante fiera al mondo per la

plastica, K - ha annunciato arri-

verà a produrre mila tonnellate l'an-

no del polimero biodegradabile

PHBH™, molto resistente al calore e

all'idrolisi, dopo la fase sperimentale

completata in Belgio. «Il processo bio-

tecnologico è molto difficile da con-

trollare su larga scala e i costi di pro-

duzione vanno dai  ai  euro/kg,

quattro volte un polietilene di largo

consumo», rimarca Fiorini. E fa nota-

re che Bio-on non c'era a Duesseldorf

nei convegni dedicati ai polimeri bio-

based più innovativi, a dispetto delle

dichiarazioni di Astorri su brevetti mi-

lionari e tecnologie proprietarie per i

PHA's. «Le dichiarazioni di Astorri

sulla validità scientifica e la portata

economica delle sue bioplastiche pos-

sono incantare azionisti e analisti, non

certo la comunità scientifica interna-

zionale», commenta il professore.

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L’INTERVISTA

MAURIZIO FIORINI

Il docente: «Hanno

rinunciato gruppi ben

più solidi di quello italiano»

«Bioplastiche, la produzione

è ancora troppo costosa»

Sotto inchiesta. Il sito produttivo di Bio-on

IPP

Più soldi per consentire ad Alitalia di andare avanti in atte-

sa che si arrivi alla formalizzazione di un’offerta vincolante

per l’ex compagnia di bandiera da parte del consorzio tra

Ferrovie, Atlantia e l’americana Delta. È questa la novità

contenuta nell’ultima bozza del decreto fiscale di cui Il Sole

 Ore è venuto in possesso: tra le pieghe del provvedimen-

to, è infatti spuntato un incremento del prestito ponte, fis-

sato ora a  milioni (rispetto ai  milioni

della versione del Dl circolata negli ultimi

giorni). Le condizioni rimangono le stesse: il

finanziamento a titolo oneroso sarà concesso

per sei mesi e la sua copertura sarà assicurata

grazie ai tagli di spesa chiesti ai ministeri per

oltre  miliardi (si veda articolo a pagina ).

Dopo la proroga condizionata concessa dal

Mise, che ha dato tempo fino al  novembre

ai soggetti in pista per presentare un’offerta

• subordinando però il prosieguo all’inter-

vento diretto dei commissari e all’immediato

confronto con gli offerenti, nonché a un check

quotidiano sullo stato dell’arte -, la partita per

il salvataggio di Alitalia ripartirà dagli appro-

fondimenti chiesti da Fs e Atlantia impegnati nel confronto

con Delta. E intanto ieri il ministro dell’Economia, Roberto

Gualtieri, ha incontrato a Bruxelles la commissaria alla

concorrenza Margrethe Vestager, sul cui tavolo, tra i tanti

dossier aperti, c’è anche l’indagine in corso dell’Antitrust

Ue per aiuti di Stato sul prestito ponte.

—Ce.Do.

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LA BOZZA DEL DL FISCALE

Alitalia, il prestito

sale a 400 milioni

Il salvataggio.

Per la compagnia

Alitalia in arrivo un

nuovo prestito

pubblico

IL FUTURO

È UN UOVO

DA COVARE