Il Sole 24 Ore - 25.10.2019

24 Venerdì 25 Ottobre 2019 Il Sole 24 Ore

Norme & Tributi

Soglie come filtro per limitare i falsi positivi

Il documento del Consiglio nazionale

dei dottori commercialisti inviato per

l’approvazione al Mise reca, nella pri-

ma parte, gli indici di cui al comma

dell’articolo del Codice della crisi.

Mentre nella sua seconda parte, non

sottoposta ad approvazione, fornisce

indicazioni operative per il loro calco-

lo e il loro utilizzo ai fini dell’indivi-

duazione dei fondati indizi di crisi.

Il modello scelto per individuare gli

indicatori della crisi nel contesto del

Codice della crisi è stato selezionato,

tra i molti disponibili, in base all’effi-

cacia e alla semplicità d’uso. L’effica-

cia è intesa come la capacità di identificare correttamente i segnali dell’esi-

stenza di una crisi futura, mentre con

semplicità d’uso si intende la quantità di risorse necessarie a calcolarlo e im-

piegarlo per i fini prescritti. Lo studio dei risultati ottenuti dai

modelli negli anni consente di indi-

viduare una rosa tra i quali scegliere. Sono stati quindi esclusi i modelli più

recenti, che richiedono tecnologie e

conoscenze più avanzate, come quelli che impiegano algoritmi di

machine learning, perché il maggior

dispendio di energie che richiedono è al di fuori della portata generale e

non è giustificato dalla loro efficacia,

non sempre maggiore di quella di modelli più semplici.

Quello prescelto è dunque da con-

siderarsi un modello multivariato, co- struito attraverso una logica “combi-

nata”, ancorché la valutazione degli

indici non si è tradotta in uno scoring multivariato di ponderazione degli

indici, ma nella contemporanea evi-

denza di una combinazione di eventi di superamento di soglie di tenuta, la

cui emersione congiunta fosse stori-

camente associata a elevata probabi- lità di condurre adinsolvenza.

La selezione degli indici è stata rea-

lizzata dal Cndcec, avvalendosi del

supporto di Cerved per le elaborazioni

e i test. Le analisi sono state finalizza- te, secondo un approccio scientifico

robusto e il più possibile oggettivo, su

campioni estesi e rappresentativi del- l’ambito di applicazione, a individua-

re la combinazione di indici che «va-

lutati unitariamente, fanno ragione- volmente presumere la sussistenza di

uno stato di crisi dell’impresa».

Le analisi sono state improntate al- l’identificazione della combinazione

di indici rappresentativi di squilibri di

carattere reddituale, patrimoniale o finanziario che consentissero di iden-

tificare situazioni di crisi. Il rischio che

dagli indici emergano falsi segnali e in particolare falsi segnali positivi ne-

cessita la maturazione di best practi-

ces per corroborare i segnali forniti dagli indici con ulteriori elementi rile-

vanti ai sensi dell’articolo , comma

, per intercettare e motivare adegua- tamente i fondati indizi. Per tale ra-

gione, in sede di prima applicazione,

si è preferito adottare soglie degli indici tali da limitare le segnalazioni alle

situazioni più critiche, minimizzando il numero di falsi positivi.

Ai fini della selezione degli indici

sono stati presi in considerazione i segnali utilizzati in modo diffuso nella

pratica aziendalistica e nei modelli di

diagnosi precoce dell’insolvenza aziendale esaminando una cinquan-

tina di ratios riconducibili ai seguenti

ambiti gestionali : sostenibilità degli oneri finanziari e

dell’indebitamento;

grado di adeguatezza patrimoniale e composizione del passivo per natu-

ra delle fonti;

equilibrio finanziario; redditività;

sviluppo;

indicatori di specifici ritardi nei pagamenti.

L’analisi è stata indirizzata a sele-

zionare gli indici di bilancio che iden- tificassero al meglio un cluster di im-

prese prossime all’insolvenza. Le fasi di selezione possono riassu-

mersi in due step:

analisi statistica univariata degli indici, che ha consentito l’identificazio-

ne della short list degli indici candida-

ti per ogni area indagata; analisi multivariata degli indici se-

lezionati al primo step con approcci

alternativi, che ha consentito l’identificazione dei segnali che opportuna-

mente combinati massimizzassero

l’obiettivo prefissato. Ai fini della selezione della short list

degli indicatori maggiormente predit-

tivi sono state effettuate analisi della capacità predittiva univariata (del sin-

golo indice) dell’evento d’insolvenza a

tre anni dalla data dell’ultimo bilancio.

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COMMERCIALISTI/ 2

Per le prime applicazioni

l’obiettivo è delimitare

i casi più critici

La scelta in funzione

dell’efficacia predittiva

e della semplicità d’uso

ISTRUZIONI PER L’USO

Superamento di tutti gli indizi,

giustificato l’invio dell’allerta

Per un sistema di allerta è necessario

che l’indice selezionato sia efficace soprattutto nella coda più rischiosa

della distribuzione e non risenta di

problemi computazionali che ne pos- sano influenzare l’efficacia. Questo

importante aspetto è stato valutato

nella fase di analisi qualitativa e di in- terpretabilità degli indici insieme ad

aspetti quali la completezza informa- tiva, la semplicità di calcolo, la rappre-

sentatività per l’area di analisi, l’inter-

pretabilità economica, la prassi di utilizzo eccetera. A parità di segnale in-

dagato e di livelli di predittività, sono

stati privilegiati gli indici che non pre- sentano problemi algebrici, come in-

versione del segno in casi anomali

(outliers). Inoltre, ai fini di identificare gli indici che apportano il maggior

contenuto informativo originale, nel-

l’identificazione della short list si sono considerati anche i livelli di corre-

lazione tra i vari indici.

Con questo approccio si sono quindi identificati per ogni area di

analisi gli indici più rappresentativi,

che sono stati analizzati successiva- mente in chiave multivariata.

Stante l’approccio basato sulla

combinazione (compresenza) di più segnali di allerta univariati, le relati-

ve soglie di allerta sono state indivi-

duate mediante un approccio quan- titativo oggettivo top-down e otti-

mizzato sul portafoglio di analisi, basato sulla mediana del sotto-insie-

me delle imprese insolventi abban-

donando la metrica dell’entropia (In- formation Entropy) , utilizzata in un

primo momento. L’analisi mediante

entropia era stata effettuata prima a livello complessivo per poi essere

approfondita a livello di settore di at-

tività economica. Si è poi verificata l’esistenza di so-

glie critiche differenti per imprese ap-

partenenti a comparti economici diversi. L’addestramento di indici di al-

lerta specifici per settore apporta si-

gnificativi benefici. La segmentazione settoriale degli

indici di allerta è stata ottenuta me-

diante un’analisi quali-quantitativa delle analisi esplorative degli indici,

con un approccio bottom-up: si è

partiti da una disaggregazione settoriale elevata per poi aggregare i set-

tori più simili al fine di ottenere

gruppi omogenei. In linea con la previsione normati-

va e per praticità di applicazione e di

interpretazione, si è adottata come criterio di base la classificazione in se-

zioni Ateco eIstat , ma alcune se-

zioni sono state opportunamente suddivise e declinate in altre aggrega-

zioni sulla base delle risultanze delle analisi degli indici.

Il modello di allerta prevede che

vengano segnalate le imprese che sfo- rano la soglia critica (definita con il

metodo della mediana del sotto-in-

sieme delle imprese insolventi, speci- fica per settore) per tutti gli indici di

bilancio selezionati. Ciò applica il

principio della valutazione unitaria prescritta dalla legge; per cui superare

n- soglie su n indici non assume la

rilevanza richiesta dalla norma. Le soglie devono risultare congiuntamente

superate per inviare il segnale della

presunta crisi. L’approccio di selezione multiva-

riato che ha combinato aspetti quali-

tativi ad aspetti quantitativi data-dri- ven ha consentito di esplorare un nu-

mero estremamente elevato di com-

binazioni. In particolare, si sono prima definiti per i diversi settori dei

modelli di benchmark basati sull’ana-

lisi esperta e sugli indici più rappresentativi derivati dalla fase di esplora-

zione univariata e delle correlazioni. Tali modelli, concettualmente ro-

busti, sono stati comparati con mi-

gliaia di altri modelli alternativi definiti combinando fino a indici di bi-

lancio, secondo una logica supervi-

sionata di combinazioni che massimizzasse l’eterogeneità dei se-

gnali e la copertura delle aree di anali-

si. Questo test ha permesso di fare evolvere i modelli benchmark verso

un nucleo solido di indici efficaci, te-

stando come il livello di efficacia varia a seconda dei settori. I modelli sele-

zionati sono quindi il risultato di:

un’esplorazione massiva di migliaia di modelli alternativi

un’analisi sistematica degli indici

più rappresentativi un’analisi qualitativa dei segnali più

significativi

una selezione logico-qualitativa supportata dalle evidenze numeriche.

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I modelli sono stati elaborati

con un approccio

di tipo comparativo

PATRIMONIO

NETTO

ASSENZA DI UNA RAGIONEVOLE PRESUNZIONE

DELLO STATO DI CRISI

Indice Debt Service Coverage

Ratio (DSCR)

Soglie degli indici

settoriali

Inattendibile o non disponibile

Superamento di tutte le soglie

Non superamento di tutte le soglie

RAGIONEVOLE

PRESUNZIONE

DELLO

STATO

DI

CRISI

Positivo

< 1

1

Negativo o inferiore

a minimo legale

SISTEMA DEGLI INDICI DI CUI ALLA DELEGA

ART. 13. C. 2 (PARTE 1)

ALTRI INDICATORI DELLO STATO

DI CRISI (PARTE 2)

Ritardi nei pagamenti

reiterati e signicativi

(art. 13, c.1; art. 24)

Assenza

delle prospettive

di continuità

per l’esercizio in corso

per cause diverse da

probabili insolvenze

(art. 13,c.1)

Il quadro degli indicatori nell’accertamento dello stato di crisi

LA FILOSOFIA DELLA RIFORMA

Cruciale l’adeguato assetto

Riccardo Ranalli

—Continua da pagina

Si tratta di un cambiamento culturale

che obbliga a passare dalla logica del dato retrospettico a quella del dato

prospettico: un cambiamento impe-

gnativo posto che, diversamente rispetto al dato storico, la cui costru-

zione è sorretta da set di principi det- tagliati, quella del dato prospettico

ha tutt'al più qualche riferimento in

linee guida di alto livello ed è rimessa alla singola impresa.

Il giudizio sul nuovo corpo nor-

mativo è comunque positivo, a con- dizione che tutti gli attori coinvolti

(professionisti, imprese, banche, cre-

ditori pubblici) dimostrino di coprire il proprio ruolo con senso di respon-

sabilità. La posta in gioco è altissima

e senza dubbio meriterebbe il massi- mo impegno: si tratta non solo di

contenere i tassi di crescita dei crediti

deteriorati, rendendo così più agevo- le l'accesso al credito e migliorando la

fiducia delle imprese, ma di consentire che, in caso di crisi, i piani di ri-

medio siano veramente tali. Il premio

si tradurrebbe in un indiscutibile, anche se frazionale, miglioramento del

Pil: un risultato di tutto rispetto per

una norma invero destinata a disci- plinare la crisi dell'impresa.

Per questi motivi, non si condivide

la richiesta di una proroga che non sia volta ad introdurre una mera

maggiore gradualità nell'introduzio-

ne. Se vi è un motivo di differimento risiede solo per le piccole imprese per

consentire all'Ocri di adottare proto- colli efficaci prima di confrontarsi

con le realtà più destrutturate.

La vera scommessa delle misure di allerta è infatti l'OcriI. Sarà capa-

ce di conquistare la fiducia degli

operatori? Si dimostrerà uno stru- mento affidabile al quale l'impren-

ditore potrà affidarsi senza timore

di accelerare il deterioramento dell'impresa? Le risposte le darà

solo il tempo. Esse sono però nelle

mani di tutti noi: dipendono dalla capacità degli operatori interessati

di investire in formazione profes-

sionale e affinamento di processi affidabili per la gestione della crisi.

Fondamentale sarà la consapevo-

lezza da parte dei collegi degli esperti del proprio ruolo di media-

zione e della ‘cassetta degli attrez-

Si dovrà investire

in formazione per affinare

i processi gestionali

In questa pagina

e nella successiva pubblichiamo

un ampio stralcio

della documentazione relativa

agli indici di allerta, previsti

dal Codice della crisi, elaborati

dal Cndcec e inviati al ministero

dello Sviluppo.

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