Tobias Adrian

„Die Deutschen müssen ihr Sparverhalten ändern“

T

obias Adrian ist einer der

wichtigsten Deutschen beim

Internationalen Währungs-

fonds (IWF). Als Leiter der Finanz-

marktabteilung wacht der darüber,

dass im Finanzsystem keine neuen

Krisen entstehen. Während der Ban-

kensektor inzwischen stabiler ist, gibt

es eine Reihe neuer Probleme. Allen

voran: die niedrige Inflation.

Herr Adrian, als die Finanzkrise 2009

ausbrach, waren Sie als Mitarbeiter

der US-Notenbank mitten im Gesche-

hen. Sehen Sie heute Parallelen?

Lassen Sie mich mit den Unterschie-

den starten. Das Finanzsystem ist heu-

te sicherer als vor zehn Jahren. Ban-

ken verfügen über mehr Kapital, mehr

Liquidität, das regulatorische Rah-

menwerk ist deutlich besser. Das heißt

aber nicht, dass es nicht mehr zu Fi-

nanzmarkt-Schocks kommen kann.

Die dauerhaften Niedrigzinsen ma-

chen Anlegern das Leben schwer. Des-

halb beobachten wir mit Sorge, dass

Unternehmen hochverschuldet sind,

dass Pensionsfonds, Vermögensver-

walter und zum Teil auch Versicherer

sehr risikoreiche Geschäfte eingehen.

Ist ein Unterschied nicht auch, dass

die Staatengemeinschaft anders als

2009 mit einem US-Präsidenten

Trump kaum eine geschlossene Ant-

wort auf eine Krise finden würde?

Ich glaube, in einer Krise raufen sich

die Länder zusammen. Wir haben das

im jetzigen Abschwung auch schon ge-

sehen. Wenn auch nicht koordiniert,

haben viele Länder das Richtige getan.

Als die Wirtschaft sich Ende 2018 ab-

schwächte, haben die Notenbanken in

sehr vielen Ländern parallel die Zügel

gelockert. Dies hat das globale Wachs-

tum um 0,5 Prozentpunkte erhöht.

Deutschland ist besonders stark von

der Abkühlung der Weltwirtschaft

betroffen. Kommt das deutsche Ex-

portmodell gerade an seine Grenzen?

Deutschland leidet unter zwei Proble-

men. Den globalen Handelsverspan-

nungen und einer Schwäche in der

Automobilindustrie. Beides ist in mei-

nen Augen temporär. Deshalb glaube

ich, Deutschland kann sein Geschäfts-

modell weiterverfolgen.

Die EZB wird in Deutschland für ihre

lockere Geldpolitik hart kritisiert, von

einer kalten Enteignung der Sparer

ist die Rede. Können Sie die Kritik

nachvollziehen?

Ja. Negative Zinsen haben Einfluss auf

Menschen. Psychologisch ist es

schwer zu verstehen, dass jemandem

auf dem eigenen Konto etwas wegge-

nommen wird. Oder dass jemand we-

niger rausbekommt, wenn er sein

Geld in eine sichere Anlage investiert

hat. Das empfinden viele Menschen

als nicht fair. Allerdings hängen diese

Probleme auch damit zusammen,

dass die Niedrigzinsen auf die Profita-

bilität der Banken drücken und der Fi-

nanzsektor mit einigen Problemen zu

kämpfen hat.

Gerade die deutschen Banken klagen,

sie hätten durch Niedrigzinsen in

Europa einen Wettbewerbsnachteil.

Ich glaube eher, der deutsche Banken-

sektor hat strukturelle Probleme, die

über kurz oder lang angegangen wer-

den müssen.

Wie sollte man sich auf eine anhal-

tende Niedrigzinsphase vorbereiten?

Der deutsche Sparer muss sein Spar-

verhalten ändern. Er muss neu darü-

ber nachdenken, wie er sein Geld fürs

Alter anlegen will. Er ist ja bekannt da-

für, sehr konservativ zu sein und sein

Geld etwa in Staatsanleihen zu inves-

tieren. Aber wenn die keine Renditen

mehr abwerfen, macht es von einem

Anlegerstandpunkt aus mehr Sinn, in

Unternehmensanleihen, Aktien oder

Immobilien zu investieren.

Ein großes Thema ist Facebooks

Digitalwährung Libra. Ist sie wirklich

so eine Gefahr, wie Scholz meint?

Es gibt Risiken, und es gibt Vorteile.

Die G7 und der IWF haben ein Papier

vorgelegt, zu dem das Bundesfinanz-

ministerium beigetragen hat. Die Vor-

teile solcher Digitalwährungen sind

niedrige Kosten sowie ein besserer und

einfacherer Zugang zum Zahlungsver-

kehr. Gefahren sind ein Kontrollverlust

der Geldpolitik, potenzielle Terroris-

musfinanzierung, Steuervermeidung

und Risiken für die Finanzstabilität.

Richtig reguliert und entwickelt gibt es

bei Digitalwährungen aber das Potenzi-

al, Vorteile aus ihren zu ziehen.

Die Fragen stellte Martin Greive.

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Wirtschaft & Politik

MONTAG, 21. OKTOBER 2019, NR. 202

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