la Repubblica - 22.10.2019

di Andrea Greco

MILANO — Unicredit riapre le danze

delle cessioni di crediti deteriorati,

con 6 miliardi di euro di valore nomi-

nale che le garanzie statali “Gacs”

aiuteranno a cedere in tranche (se-

nior da 1,2 miliardi a tasso Euribor

+1,5%, mezzanine da 80 milioni al

9%, junior da 30 milioni subordina-

ta) ai tanti che tentano la fortuna nel

recupero di crediti ex bancari.

È un assaggio delle radicali puli-

zie di fine anno con cui le banche ita-

liane dal 2015 hanno limato di oltre

200 miliardi i loro prestiti problema-

tici, e che farà vendere altri 45 mi-

liardi circa entro il 31 dicembre. Ma

le garanzie del Tesoro, che a fine an-

no saranno aumentate di altri 10 mi-

liardi dai 62 calcolati da Moody’s a

marzo, in qualche anno potrebbero

trasformarsi in debito pubblico, per

una fetta non piccola di quei crediti.

Le cartolarizzazioni, infatti, funzio-

nano così: la banca cede i crediti a

un veicolo finanziario, che li divide

in parti con diverse tipologie di ri-

schio (in base a data, presenza di ipo-

teche, altro). La tranche junior, più

rischiosa, va agli speculatori, la mez-

zanina un po’ meno, la senior è l’ulti-

ma intaccata dalle perdite in caso di

un flop dei recuperi e dunque si ri-

volge agli investitori più istituziona-

li e si pregia della garanzia statale. Si-

gnifica che a scadenza dei titoli (o

prima, in caso di default), chi ha i

bond senior può chiamare il Tesoro

e farsi pagare lo sbilancio.

Secondo elaborazioni di Repubbli-

ca buona parte delle cartolarizzazio-

ni bancarie montate tra agosto 2016

e giugno 2018 presenta incassi, da

parte degli addetti al recupero (i

“servicer”), inferiori ai piani. Sette

registrano un andamento più preoc-

cupante, in un’industria che pure è

un Eldorado mondiale. Riguardano

crediti per 34,08 miliardi nominali,

venduti via cartolarizzazioni a 6,76

miliardi, e con garanzie pubbliche,

prestate attraverso il Fondo Gacs

del Tesoro su circa il 70%. Fanno ol-

tre 4,7 miliardi di denaro pubblico,

che rischia di dover colmare lo sbi-

lancio tra quanto messo dagli opera-

tori e gli effettivi recuperi delle som-

me. Ma risalire la china in questo me-

stiere non accade quasi mai: i paga-

tori migliori transano nei primi due

anni, e il quarto anno spesso è quel-

lo “critico”. Osservando i tassi di re-

cupero, si notano due operazioni

che stanno “mangiandosi” già la par-

te senior, dopo aver liquidato la ju-

nior. Sono Elrond di Creval, che ha

un tasso di recupero del 78% ( insuffi-

ciente a ripagare le obbligazioni se-

nior, che rappresentano l’88,2% del

valore dei titoli emessi con la carto-

larizzazione) e Aragon, sempre di

Creval (incassa il 69%, il 17% meno

dei titoli senior). La prima costereb-

be 52 milioni al Tesoro, la seconda

96. Le cifre più grosse sono però le-
    gate alle vendite Fino (Unicredit) da
    5,3 miliardi, e Siena Npl (Mps) da 24
    miliardi. Qui siamo a tassi di recupe-
    ro rispettivi dell’85% e 97%, e le se-
    nior sono attorno all’85%. Vuol dire
    che finora il Tesoro non perde (ma i
    bond junior e mezzanini sì: e tra
    quelli di Siena c’è la stessa banca,
    del Tesoro al 68%). Altre operazioni
    pericolanti sono di Carige e Popola-
    re di Bari; e tutte quelle critiche ve-
    dono il rischio concentrato sui quat-
    tro servicer Prelios, Cerved, Fonspa,
    Do Bank. «Con le Gacs il mercato è
    decollato, sono scesi in campo gran-
    di investitori e servicer attrezzati -
    spiega il consulente Raffaele Maz-
    zeo -. Ma ormai mi pare sicuro che
    molte operazioni non andranno a
    buon fine: i prezzi iniziali erano trop-
    po alti, le curve di recupero inade-
    guate, i tribunali restano lenti, la
    congiuntura fiacca penalizza».
    Intanto Unicredit, ricevuto il giu-
    dizio da Scope Ratings, procede con
    la sua “Prisma”: 6 miliardi di soffe-
    renze di privati, garantite al 90% da
    case, il resto negozi e terreni in tutta
    Italia.

T S

% di crediti deteriorati sul totale degli attivi

Grecia Francia Spagna Portogallo Italia Germania EU

47 41 4 3 6 4 19 10 17 8 3 1 6 3

-11,3% -32,5% -43,4% -49,9% -50,9% -57,6% -46,6%

Quarto quadrimestre 2015 Primo quadrimestre 2019

I crediti deteriorati in UE. L’Italia migliora ma resta indietro

Un terzo delle banche del

mondo rischia di chiudere a

causa di una redditività

«anormalmente debole» che le

rende vulnerabili in una

congiuntura sfavorevole. Lo

sostiene un rapporto della

società di consulenza McKinsey.

La crisi coinvolgerebbe un

totale di 354 istituti,

principalmente in Europa

occidentale e Asia.

«Dalle attuali sfide – secondo

Marco Piccitto, senior partner di

McKinsey – possono nascere

opportunità. Per esempio,

ripensando il modello di

business in ottica digitale e

advanced analytics, o con

partnership esterne e

operazioni di consolidamento

per beneficiare di economie di

scala e sinergie operative».

Studio McKinsey

“Potrebbe chiudere

una banca su tre”

I mercati

Q

uaranta giorni sono

l’ultima offerta del governo

ai soci in pectore di Alitalia. Il

ministro Patuanelli, dopo aver

letto la lettera giunta ieri dai

commissari straordinari che da

quasi 30 mesi stanno gestendo

l’agonia della linea aerea, ha

perso la pazienza: basta rinvii,

soprattutto dopo la mancata

presentazione dell’offerta

vincolante da parte di Atlantia,

Fs e Delta. Si chiude il primo

dicembre, ma con un quadro che

dovrà essere chiarito entro la

prossima settimana. Ci sarà

quindi solo novembre per

valutare chi, tra Delta e

Lufthansa (che ha in

programma due cda tra domani

e lunedì) parteciperà alla

newco. I tempi però sono

talmente stretti da pensare che il

governo punti tutte le fiches su

Delta. La lettera dei commissari

viene quindi letta come un

“punto di non ritorno” dal Mise,

che fa trapelare la possibilità di

«una proroga subordinata a

condizioni». La principale è che

non si arrivi a ridosso

dell’ultimo paletto fissato al

primo dicembre con le idee

ancora confuse: serviranno

nomi dei soci e, soprattutto,

quote azionarie ben chiare.

di Lucio Cillis

kIl manager

L’ad di Unicredit Mustier

©RIPRODUZIONE RISERVATA

Il caso

Rischio buco da quasi 5 miliardi

nelle garanzie del Tesoro sugli Npl

Le cartolarizzazioni di crediti per 7,67 miliardi garantite dall’intervento della Gacs potrebbero non

essere rimborsate, richiedendo l’intervento pubblico. Da Unicredit nuova operazione da 6 miliardi

Il punto

Alitalia, il governo

concede 40 giorni

a Fs-Atlantia

Economia

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Dow Jones

+0,21%26.825,74

Spread Btp/Bund

-1,09%132,16

Brent

-0,92%59,30$

180

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15 ott 16 ott 17 ott 18 ott 21 ott

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24,5

26,0

25,5

27,0

26,5

25,0

62,0

61,0

60,0

59,0

58,0

57,0

T +0,7%

ftse mib

22.478,19 +0,64%

ftse all share

24.449,04 -0,17%

euro/dollaro

1,1151 $

Direzione Acquisti

ESITO DI GARA

RFI S.p.A. informa che è stata aggiudicata la gara

aperta n. DAC.0323.2018 relativa al servizio per

la realizzazione di n. 2 ambienti di prova per la

certificazione di sottosistemi di bordo ERTMS/ETCS

ai sensi della norma europea UNISIG Subset-076 e

conforme alla norma europea UNISIG Subset-094

presso i laboratori della struttura organizzativa

“Ricerca e Sviluppo “di RFI con sede nel Polo

Ferroviario di Firenze Osmannoro.

Il testo integrale dell’esito, pubblicato sulla

GUUE 2019/S 196-477118 è visionabile sul sito

http://www.gare.rfi.it canale Esiti -Forniture/Lavori/Servizi

Il Responsabile del Procedimento per la fase di

affidamento: Sergio Meloni

COMUNE DI FORLI’

Avviso esito gara

Si avvisa che, in esito a procedura aper-

ta a valenza europea, con determinazione

dirigenziale n. 2121 del 6.8.2019 è stato

aggiudicato l’appalto per il servizio di pro-

lungamento pomeridiano ed estivo e attività

di ausiliariato nelle scuole dell’infanzia co-

munali - CIG 7734055815.

Criterio di aggiudicazione: offerta economi-

camente più vantaggiosa

Valore del contratto: netti € 2.600.935,66.

Aggiudicatario: RTI CAD Soc. Coop Sociale

ONLUS – Formula Servizi alle Persone Soc.

Coop Sociale ONLUS.

L’avviso integrale è stato pubblicato sulla

Gazzetta Ufficiale UE e sulla G.U.R.I. N. 123

del 18.10.2019, nonché all’Albo Pretorio e

sul sito del committente.

IL DIRIGENTE DEL SERVIZIO

CONTRATTUALISTICA GESTIONE

DEL PATRIMONIO E LEGALE

(Avv. Michele Pini)

Documento firmato digitalmente

pagina. 22 Martedì, 22 ottobre 2019