Neue Zürcher Zeitung - 09.10.2019

Mittwoch, 9. Oktober 2019 WIRTSCHAFT 23

Der Maschinenbauer Ferag hat die Diversifizierung

verschlafen –nun muss er sich sputen SEITE 25

Durch den Informationsaustausch erhaltenSteuerbehörden

der Kantone Millionen von Daten –und viel Arbeit SEITE 27

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Die Schweiz büsst an Wettbewerbskraft ein

Die Analytiker des Weltwirtschaftsforums sehen Verbesserungspotenzial bei der Geschäftsdynamikund der Marktöffnung

ANTONIO FUMAGALLI, COLOGNY

Es ist schon fast ein Ritual: Seit vier
Jahrzehnten liefert dasWeltwirtschafts-
forum (WEF) jeden Herbst seine Ein-
schätzungen zurWettbewerbsfähigkeit
fast allerLänderderWelt. Über Sinn
undAussagekraft dieses «Global Com-
petitivenessReport» lässt sich vorzüg-
lich streiten.Jedenfalls stützt sich das
Ranking auf zwölf makroökonomische
Parameter ab, findet weltweit Beach-
tung und dient zumindest als Orientie-
rungshilfe bei der Beurteilung der jewei-
ligenVolkswirtschaft.
In den diesjährigenTop 10 figurie-
ren die gleichenLänder wie bereits
letztesJahr – die USA, sechsLänder
aus Europa und drei aus Asien. Inner-
halb derRangliste hat es aber teilweise
grosseVerschiebungen gegeben. So ver-
drängt Singapur die USA vom Spitzen-
platz, die Schweiz verliert einenRang
und Deutschland gar deren vier. Aus-
gerechnet Hongkong, das die schwerste
innenpolitische Krise seitJahren durch-
lebt, geht als grosser Sieger hervor und
rückt aufsPodest vor.Dieser grosse
Sprung zeigt die Limiten und Schwä-
chen desRankings exemplarisch auf:
Die aktuellstenDaten stammen vom
April diesesJahres(als inHongkong
noch nicht flächendeckend Demonstra-
tionen stattfanden); der grössteTeil der

erfasstenDaten bezieht sich jedoch auf

dieJahre 20 17 und 2018.

Noch 20 17 galt die Schweiz als wett-

bewerbsfähigstesLand derWelt, be-

vor sie aufRang vier abgestuft wurde.

Grund dafür war eine Änderung der Be-

rechnungsmethode, die auch diesesJahr

wieder angewendet wurde –Faktoren

wie Innovationskraft und Anpassungs-

fähigkeit an die vierte industrielleRevo-

lutionwerden nunmehr stärker gewich-

tet. Obwohl die Schweizgegenüber 20 18

einen zusätzlichen Platz und 0,3 Prozent-

punkte einbüsste, muss sie sich weiter-

hin nicht verstecken. Bei acht der zwölf

Hauptkriterien figuriert die Schweiz in

denTop 10, wobei die makroökonomi-

sche Stabilität, die gute Infrastruktur,

das Gesundheitssystem und dieAusbil-

dungsmöglichkeiten hervorstechen.

Hyperkomplexes Zollsystem

Mit einem Gesamtscore von 82,3 von 100

möglichen Punktenbleibt freilichLuft

noch Luft nach oben.Roberto Crotti,

einer der Studienautoren, nennt insbe-

sonderezwei Bereiche, in denen sich die

Schweiz verbessernkann: die Geschäfts-

dynamik und die Marktöffnung. Hinsicht-

lich Unternehmenskultur sieht erPunkte,

die Beachtung verdienen, etwa diever-

hältnismässig tiefe Risikobereitschaft

oderVorbehalte derFirmen gegenüber

disruptiven Ideen – die Schweiz figuriert

in diesen Kategorien nur aufRang 25 be-

ziehungsweise 26. Crotti führt aber auch

regulatorische Gründe auf. So dauere es

hierzulande überdurchschnittlich lange,

eineFirma zu gründen. Handelshemm-

nisse ihrerseits schränken die volks-

wirtschaftliche Effizienz ein, wobei die

Schweiz in einer Unterkategorie unter

allen141 untersuchtenLändern gar den

Schlussrang belegt: bei derKomplexität

des Zollsystems.

Für Deutschland ist das Bild um eini-

ges düsterer. Zwar ist der «Absturz»

vom dritten auf den siebten Platz mit

Vorsicht zudeuten, da die Abständezwi-

schen den Spitzenreitern gering sind und

die Fluktuation entsprechend hoch aus-

fallen kann. Gegenüber 20 18 hatdas be-

völkerungsreichsteLand Europas einen

ganzen Prozentpunkt verloren, wäh-

rend andere Staaten zulegten.In mehr

als der Hälfte der analysierten Punkte

hat Deutschland anTerrain eingebüsst.

GemässWEF findet sich die grösste

Schwäche in der verhältnismässig tiefen

Durchdringung der Informations- und

Kommunikationstechnologie (ICT). Die

Bundesrepublik ist in dieserRubrik hin-

ter den baltischen Staaten, aber auch hin-

ter Russland und China klassiert. Zudem

müsse Deutschland dieAus- undWeiter-

bildung der Arbeitskräfte und dieVer-

mittlung der Hochschulabsolventen ver-

bessern,schreiben die WEF-Analytiker.

Fragezeichen beiProduktivität

Die USA verlieren ihren Spitzenplatz

unter anderem, weil sich der inländische

Wettbewerb und die Offenheit für den

Welthandel innerhalb einesJahres mas-

siv verschlechtert haben. Dies ist eine

Folge von protektionistischenEntschei-

denderTr ump-Administration. Sorgen

bereiten auch das Gesundheitssystem

und die zunehmenden sozioökonomi-

schen Ungleichheiten.Dank der Dyna-

mik ihrer Unternehmen, der Innova-

tionskraft und dem mächtigenFinanz-

sektor bleiben die USA allerdings eines

der wichtigsten Zugpferde derWelt-

wirtschaft. Singapur seinerseitsüber-

zeugt miteinereffizienten Infrastruk-

tur,einem guten Gesundheitssystem

und einer offenen Marktwirtschaft.

Letztlich bleibt die grosse Frage:

Warum ist die globale Produktivität im

letztenJahrzehnt nicht stärker gewach-

sen, obwohldieZentralbanken einen

sehr expansivenKurs gesteuert haben?

Die geldpolitischen Massnahmenkonn-

ten zwar eine schwereRezession verhin-

dern, produktivitätssteigernde Investi-

tionen aber blieben aus. Die WEF-For-

scher folgern daraus, dass die Staaten die

steuerlichen Anreize intensivieren sol-

len, umForschung, Entwicklung, Infra-

struktur undAusbildung zu fördern.

Die Nationalbank testet digitales Zentralbankgeld

Im Rahmen ihres Innovation-Hub prüft die SNBdie Herausgabe von E-Franken für die Schweizer Blockchain-Börse

PETER A. FISCHER

Der disruptive technologischeWandel
ni mmt immerkonkretereFormen an.
Beim Zahlungsverkehr ist das Libra-
Projekt vonFacebook und Co. das be-
kannteste, das aufeiner Blockchain
internationale Zahlungen so gut wie
in Echtzeit sehr günstig möglich ma-
chen will.Blockchain ist dabei nur die
bekannteste der neuenTechniken de-
zentral verteilter Kassenbücher (DLT).
Beim Handel mitWertschriften will nun
die schweizerische Börse SIX als Pio-
nierin auf einer Blockchain denWert-
schriftenhandel effizienter machen.Das
fordert auch die Zentralbanken heraus.
Wie die Schweizerische Nationalbank
(SNB) am Dienstag am Gründungsakt
ihres neuen Innovation-Hubs bekannt-
gegeben hat, nimmt sie die Blockchain-
Börse der SIX zum Anlass, um zu prü-
fen, ob sie dieser E-Franken alsToken,
also tokenisiertes Zentralbankgeld, zur
Verfügung stellen will.

Schnellund sicher

Heute dauert die Abwicklung eines
Aktienhandelsrund zweiTage, invol-
viert sind mit dem Händler, dem Clea-
ring und demVerwahrer mindestens drei

verschiedene juristischeParteien. In die-

serVerarbeitungsperiode entstehen Un-

sicherheiten. In einem ambitiösen Pilot-

projekt ist die SIX nun dabei, eine umfas-

sende DLT- basierte Infrastruktur aufzu-

bauen,auf der digitaleVermögenswerte

in Echtzeit gehandelt und dieTr ansaktio-

nen ebenso schnell abgewickelt werden

können. DieseSwiss Digital Exchange

(SDX) soll neben der herkömmlichen

Handelsplattform bestehen. Zurzeit

läuft einTestbetrieb mit ausgewählten

Partnern; die allgemeineLancierung ist

fürnächstesJahr vorgesehen. Der Block-

chain-Handelsplatz soll den gleichen

regulatorischen Standards genügen wie

die traditionelle Infrastruktur.

Noch offen ist dieFrage, wie in der

neuen DLT- Welt das Settlement inFran-

ken erfolgen soll. An der klassischen

Börse haben dieBanken über dasSwiss

Interbank Clearing (SIC) Zugang zu

Zentralbankgeld, das sie bei der Natio-

nalbank halten.Für eine unabhängige

Blockchain-Infrastruktur wie der SDX

könnte entweder eine Schnittstelle zur

alten SIC-Welt geschaffen werden,auf

der Zahlungsinstruktionen erfolgen.

Oder die private Betreiberin der neuen

DLT- Infrastrukturkönnte selber einen

tokenisierten E-Franken (Stablecoin)

schaffen. Ähnlich wie bei elektronischen

Bankguthaben verbliebe den Händlern

damit allerdings immer das Risiko eines

Zahlungsausfalls des Emittenten.Das

Sicherste wäre, wenn die Nationalbank

digitales Zentralbankgeld tokenisieren

würde, das dann (nur) für das Settle-

ment auf der Infrastruktur genutzt wer-

denkönnte. In einerTestumgebung will

die SNB diesedritte Option nun mit der

SDX ausprobieren.

Keine E-Franken fürPrivate

Bis jetzt emittiert die NotenbankBargeld

und stellt elektronischeFranken (nur)

denFinanzinstituten zurVerfügung, die

bei ihr Sichtguthaben halten. Die Digi-

talisierung desFinanzwesens wirft nun

dieFrage auf, ob Zentralbanken elektro-

nisches Geld künftig dem Nichtbanken-

sektor direkt zurVerfügung stellen soll-

ten. Die SNB argumentierte bisher, es sei

nicht ihreAufgabe, mit eigenen E-Fran-

ken Dienstleistungen anzubieten,die

Banken und private Anbietererbringen

könnten.Auch fürchtet sie sich vor Er-

schütterungen desBankensystems, wenn

Privatanleger in unsicheren Situationen

beliebig schnell von ihrenBankguthaben

in einen von der SNB zurVerfügung ge-

stellten E-Franken wechselnkönnten.

Mit ihrem neuesten Schritt signalisieren

dieWährungshüter nun aber eine ge-

wisse Bereitschaft, elektronisches Zen-

tralbankgeld künftig direkt auch neuen

Infrastrukturbetreibern zurVerfügung

zu stellen. Nachdem die SNB bereits ent-

schieden hatte, Fintechs direkt Zugang

zu ihr anzubieten, begibt sie sich damit

erneut international in eine Pionierrolle.

Das beschriebene Experiment er-

folgt imRahmen des neuen Innovation-

Hubs, den die SNB in der Schweiz zu-

sammen mit der BIZ inBasel, derBank

der Zentralbanken, gegründet hat. Die

BIZ will in ihren Hubs Digitalisierungs-

erkenntnisse für alle Notenbanken sam-

meln.Vorerst sind drei solcher Hubs in

der Schweiz, in Singapur und in Hong-

kong gegründet worden. Der aus neun

Forschern bestehende Schweizer Hub

wird sich nebst dem elektronischen Zen-

tralbankgeld mit der Überwachung des

automatisierten Hochfrequenzhandels

(Stichwort:«flash crash») befassen, da

die SNB dank ihren Devisenmarkt-

operationen bereits Erfahrungen da-

mit gesammelt hat. Der Hub in Singa-

pur soll sich mitFragender elektroni-

schen Identität und ihrenFolgen für den

grenzüberschreitenden Zahlungsver-

kehr auseinandersetzen und derjenige

in Hongkong sich auf Handelsfinanzie-

rung fokussieren.

DerGewinner des diesjährigenmakroökonomischen Schönheits-Concours heisst: Singapur. KEVIN LAM / REUTERS

Die zehn wettbewerbsfähigsten
Länder derWelt

Die Schweiz verliert im WEF-Ranking einen Rang

Rang 2019 2018
1Singapur USA
2USA Singapur
3Hongkong Deutschland
4Niederlande Schweiz
5Schweiz Japan
6Japan Niederlande
7Deutschland Hongkong
8Schweden Grossbritannien
9Grossbritannien Schweden
10 Dänemark Dänemark
QUELLE: WEF NZZ / FUM.

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