Echos - 2019-08-14

Les Echos Mercredi 14 et jeudi 15 août 2019 FINANCE & MARCHES// 19

Climat : pourquoi les banques

françaises se mettent au vert

l Les émissions de green bonds dans le monde devraient dépasser les 200 milliards de dollars en 2019.

lLes établissements français prennent au sérieux la lutte contre le dérèglement climatique, par conviction,

par opportunité commerciale, mais aussi pour anticiper un renforcement de la réglementation environnementale.

Etienne Goetz
@etiennegoetz

Les produits financiers en faveur
de l’environnement ont bel et bien
la cote. Selon une étude de Moo-
dy’s, l’émission d’obligations vertes
dans le monde a progressé de 47 %
au premier semestre pour attein-
dre 117 milliards de dollars. A ce
rythme-là, la barre des 200 mil-
liards de dollars devrait être fran-
chie avant la fin de l’année, prédit
l’agence de notation. L’ambition
des banques de se verdir n’est sans
doute pas étrangère à cette dyna-
mique.
En France, les établissements
prennent le sujet de la hausse
globale des températures de plus
en plus au sérieux. Pour élaborer
une s tratégie de sortie du charbon,
les équipes de Crédit Agricole sont
« parti[e]s du constat partagé de
l’urgence climatique avec le senti-
ment du s ablier qui coule, t émoigne
Eric Campos, chargé de la respon-
sabilité sociétale des entreprises
(RSE) du groupe mutualiste. On se
définit par notre utilité, l’universa-
lité, et par notre engagement envers
la société. La lutte contre le réchauf-
fement climatique, on la porte
intrinsèquement dans notre raison
d’être ».

2015, une année charnière
Cette impression de crise climati-
que rampante est également par-
tagée au plus haut niveau des
comités de direction, notamment
chez BNP Paribas. « Les d iscussions
de notre directeur général avec ses
homologues du CAC 40 tournent
souvent a utour de l a transition éner-
gétique et des transformations
nécessaires pour réduire le dérègle-
ment du climat », confie Antoine
Sire, responsable de l’engagement
d’entreprise chez BNP Paribas.
De l’avis général, la prise de cons-
cience et les premières mesures
réelles datent de 2015, année
de l’accord de Paris. « Les banques
ne pouvaient pas aller à la COP21, en
France, sans parler de charbon »,
raconte Lucie Pinson des Amis de
la Terre, une ONG qui cherche à
imposer le sujet depuis le début des
années 2000. « 20 15 a été une année
charnière. C’est à ce moment que
Société Générale a pris le virage de la
“finance à impact positif ” », abonde

BANQUE L’ Esma ne veut

pas imposer

aux agences

de notation des

critères ESG

Laurence Boisseau

@boisseaul

Appeler les agences de notation à

plus de transparence sur la manière

dont elles utilisent les critères ESG

(environnement, social, gouver-

nance) dans leurs notes de crédit,

oui. Mais il ne faut en aucun cas exi-

ger d’elles qu’elles recourent à ces

critères. Voilà ce que recommande à

la Commission européenne l’Esma,

l’Autorité européenne de supervi-

sion des marchés financiers.

En mars 2018, Bruxelles avait mis

un coup de pression sur les agences

de notation (S&P Global Ratings,

Moody’s et Fitch). La Commission

réfléchissait à modifier la réglemen-

tation s’appliquant à ces entités. En

effet, un groupe d’experts sur la

finance durable regrettait que les

nouvelles règles de 2013 ne tiennent

pas compte des derniers grands

accords internationaux, comme

l’accord de Paris. En conséquence,

Bruxelles avait demandé à l’Esma de

dresser un état des lieux des prati-

ques actuelles et de lui faire des

recommandations.

L’Esma a rendu son avis fin juillet

et conclu que les agences servant à

mesurer les risques de crédit

n’avaient pas à intégrer systémati-

quement ces facteurs ESG dans

leurs notes. Elles ne doivent le faire

que ponctuellement, dès lors que ces

derniers se révèlent importants

pour évaluer les risques de

défaut. Par ailleurs, le gendarme

européen a remarqué que les agen-

ces de notation utilisaient de

manière très disparate ces critères et

a considéré qu’elles devraient davan-

tage communiquer à leurs clients

sur leur méthodologie dans ce

domaine. Pour les produits finan-

ciers qui se disent ESG, le gendarme

européen recommande par ailleurs

à la Commission européenne de

vérifier que les garde-fous régle-

mentaires sont suffisants pour pro-

téger les investisseurs.

Curieusement, en n’exigeant pas

d’imposer des critères ESG aux

agences de notation, l’Esma va à

l’encontre des demandes des inves-

tisseurs financiers et des tendances

actuelles. Moody’s a pris, mi-avril,

une part majoritaire dans Vigeo

Eiris, l’agence française de notation

ESG créée par Nicole Notat. En

mars 2017, le français Spread

Research s’était rapproché d’EthiFi-

nance pour créer la première

agence de notation intégrée finan-

cière et extra-financière des ETI et

grandes entreprises en Europe.n

Le gendarme européen des

marchés financiers recom-

mande à Bruxelles de ne pas

exiger des agences qu’elles

recourent à des critères ESG.

Il appelle à plus de transpa-

rence si elles le font.

Le gendarme

européen a remarqué

que les agences

utilisaient de manière

très disparate

ces critères.

Même si les ONG estiment que les

banques françaises sont loin d’être

exemplaires en matière de lutte

contre le réchauffement climati-

que, les principaux é tablissements

de l’Hexagone se situent loin

devant les américains ou les chi-

nois. Dans un contexte où la

concurrence internationale

s’intensifie, notamment sur le

marché des green bonds, où HSBC

se montre très offensif, les ban-

ques françaises s’efforcent de tenir

leur rang.

« Les économies se transforment,

et nous pensons que les premiers à se

lancer dans la finance verte seront

les leaders de la finance de demain »,

prédit Eric Campos, directeur de la

responsabilité sociétale et environ-

nementale (RSE) chez Crédit Agri-

cole. A l’o ccasion de son plan stra-

tégique, le groupe mutualiste a mis

à jour sa politique verte en décidant

de ne plus du tout financer le char-

bon dans les pays de l’Union euro-

péenne et de l’OCDE d’ici à 2030,

d’ici à 2040 en Chine et d’ici à 2050

dans le reste du monde. Une déci-

sion saluée par les ONG. En paral-

lèle, Crédit Agricole s’engage à

financer un projet sur trois d’éner-

gies renouvelables en France et à

doubler son portefeuille de prêts

verts à 13 milliards d’ici à 2020.

BNP Paribas a aussi restreint le

financement du charbon, et la

pression va grandissante : « On a

fait le pari en 2016 que la Pologne

allait évoluer et on ne pouvait pas

brutalement cesser de financer les

énergéticiens si on voulait l’accom-

pagner. On s e rend compte

aujourd’hui que la Pologne n’a pas

modifié sa politique énergétique,

nous avons donc décidé de ne plus

financer les entreprises du secteur

de l’énergie dans ce pays », détaille

Laurence Pessez, directrice RSE

de BNP Paribas. La banque de la

rue d’Antin se distingue surtout

pour avoir tourné le dos aux hydro-

carbures non conventionnels.

Le gaz en question

Dans ce domaine, Société Géné-

rale, banque active dans l’énergie

aux Etats-Unis, se montre plus

prudente. « Il n ’y a pas de transition

uniquement avec du renouvelable.

Le gaz est validé comme énergie de

transition. Mais le gaz de schiste

pose problème, notamment en rai-

son des fuites de méthane. Notre

réponse, c’est de ne retenir que les

projets respectant les “golden rules”

de l’AIE », indique Sylvie Préa,

directrice RSE de l’établissement.

Comme ses homologues,

Natixis n’a pas l’intention de cou-

per les financements à tous ses

clients du jour au lendemain, mais

au contraire de les accompagner

vers un modèle économique

moins carboné. L’établissement a

toutefois mis en place des garde-

fous en excluant certains secteurs

trop émetteurs.

Enfin, Natixis entend orienter

ses financements vers les secteurs

les plus verts. A cette fin, la banque

a développé un système de nota-

tion « Green Weighting Factor »,

qui sera opérationnel à l’automne

pour une phase de test. Chaque

projet se verra attribuer une

couleur, allant du vert au brun

avec des incidences internes sur

les fonds propres requis et sur la

rémunération variable des

équipes. —E. Gz.

Les stratégies des établissements pour tenir leur rang

Toutes les banques
ont mis en place des
politiques d’exclusion
de financement de certains
secteurs, notamment
celui du charbon.
Certaines se distinguent
par leurs outils pour verdir
leur bilan ou par les
secteurs visés.

Sylvie Préa, responsable RSE au

sein de la banque de la Défense,

rappelant que les réflexions ont été

entreprises dès 2001. Au f il

des plans stratégiques et sous la

pression de l’opinion publique, les

établissements ont par la suite ren-

forcé leurs politiques.

Demande en hausse

Le mouvement a été rendu possi-

ble, car la bascule s’est aussi faite du

côté des investisseurs, de plus en

plus demandeurs d e produits verts,

d’autant que ces derniers n’ont rien

à envier aux produits classiques en

termes de rendement. « Les institu-

tionnels ne nous demandent plus de

faire la démonstration de la perfor-

mance des produits intégrant des cri-

tères environnementaux, sociaux et

de gouvernance », explique Isabelle

Millat, responsable des solutions

marchés d’investissement durable

chez Société Générale. Le verdisse-

ment des bilans est aussi un enjeu

commercial. « L’ensemble de l’éco-

nomie va être concerné : les investis-

seurs, les régulateurs, nos clients, nos

salariés et nos futurs jeunes diplô-

més, prophétise Antoine Sire. Ces

transformations engendrent des

problèmes, mais créent aussi de nou-

veaux besoins qui doivent être

accompagnés par des établissements

financiers. »

Anticiper la réglementation

Même constat chez Natixis :

« Dans nos discussions avec les

clients, qui sont de plus en plus

interrogés par leurs investisseurs

sur le climat, nous sentons qu’il

s’agit là d’une tendance de fond

avec un gisement potentiel d’acti-

vité important, analyse Louis

Douady, directeur RSE. Le GIEC

[Groupe d’experts intergouverne-

mental sur l’évolution du climat]

estime à 900 milliards d’euros les

besoins annuels globaux d’investis-

sements pour réaliser la transition

énergétique. »

Enfin, la raison de cet engoue-

ment pour l a finance verte

est réglementaire. « Nous pensons

que la réglementation environne-

mentale va s e renforcer, e t nous v ou-

lons l’anticiper », indique Louis

Douady. Une anecdote, relatée par

Yannick Ouaknine, responsable

de la recherche ESG chez Société

Générale, est édifiante à ce sujet :

« Lors de la publication de notre

première note d’analyse sur les

émissions de CO 2 dans le secteur de

l’automobile en 200 7, nous avons

fait face à beaucoup de scepticisme,

mais aujourd’hui pas un seul

analyste financier peut se permettre

de ne pas regarder ces informa-

tions. »n

Selon une étude de Moody’s, l’émission d’obligations vertes dans le monde a progressé de 47 % au premier semestre 2019

pour atteindre 117 milliards de dollars. Photo Shutterstock

« Les

institutionnels

ne nous

demandent

plus de faire

la démonstration

de la performance

des produits

intégrant

des critères

environnementaux,

sociaux et

de gouvernance. »

ISABELLE MILLAT

Responsable des solutions

marchés d’investissement

durable chez Société Générale