Les Echos Jeudi 1er août 2019 FINANCE & MARCHES// 21

Amundi résiste malgré une décollecte de près

de 12 milliards d’euros au premier semestre

Bastien Bouchaud
@BastienBouchaud

Amundi s’adapte à un environne-
ment de marché compliqué. Le
bénéfice net ajusté de la filiale du
Crédit Agricole s’inscrit à 505 mil-
lions d’euros, en hausse de 2,7 %,
pour le premier semestre. Une pro-
gression « en ligne avec les objectifs
du plan à 3 ans », se félicite Yves Per-
rier, le directeur général d’Amundi.
Le champion français de la ges-
tion d’actifs compte atteindre
1,05 milliard d’euros de bénéfice net
ajusté en 2020. La rentabilité de la
société de gestion reste élevée, avec
un ratio de coûts sur revenus de
51,1 %, bien inférieur à son objectif
de 53 % maximum. En revanche,
l’ambition de collecter 150 milliards
d’euros entre 2018 et 2020 s’éloigne.
Amundi a en effet subi u n troisième
trimestre consécutif de sorties net-
tes, portant la décollecte sur ses
fonds à 11,7 milliards d’euros depuis
le d ébut d e l’année. En 20 18,
Amundi avait enregistré une col-
lecte nette positive de 42,4 milliards
d’euros au premier semestre.
« C’est l’objectif le plus incertain »,
reconnaît Yves Perrier, qui met en

La forte décollecte est essentielle-

ment liée aux sorties massives sur

les produits de trésorerie (-13,4 mil-

liards au premier semestre), « que

les sociétés utilisent pour payer les

dividendes », note Nicolas Calcoen,

directeur général adjoint

d’Amundi. L’ampleur des sorties est

toutefois bien supérieure aux

années passées.

Cette fois, l’international n’a pas

permis de contrebalancer la décol-

lecte en Europe. Les sorties de capi-

taux ont été importantes en Asie

(-6,6 milliards d’euros) et plus parti-

culièrement en Chine. Des change-

ments législatifs récents relatifs à

des produits d’investissements jus-

qu’alors très populaires expliquent

cette contre-performance, selon

Nicolas Calcoen. Au total, 30 mil-

liards d’euros d’encours pourraient

être menacés, mais la société pré-

cise travailler avec son partenaire

Agricultural Bank of China sur des

relais de croissance.

La société de gestion parvient

cependant à afficher d es e ncours en

progression de 1,4 %, à 1.487 mil-

liards d’euros. La forte progression

des marchés financiers, actions

comme obligations, n’y est pas

étrangère. Elle a représenté une

hausse de 73 milliards d’euros sur

les six premiers mois de l’année.n

lLe champion français de la gestion d’actifs n’a pas

échappé à la vague d’aversion au risque en Europe.

lSans remettre en question ses objectifs, il voit s’éloigner

son ambition de collecter 150 milliards entre 2018 et 2020.

GESTION D’ACTIFS

Grands et petits gestionnaires
d’actifs vont devoir s’adapter pour
survivre et prospérer au cours des
années 2020. L’an dernier a consti-
tué un « point d’inflexion », e stime le
Boston Consulting Group (BCG)
dans son dernier rapport annuel
sur l’asset management. « Après
une dizaine d’années de croissance
consécutives, les e ncours sous g estion
au niveau mondial ont fondu de
4 % », explique aux « Echos »
Benoît Macé, directeur associé au
BCG. « Le secteur est soumis à deux
tendances durables : une pression
inexorable sur les revenus et la néces-
sité d’investir, notamment dans le
digital et l’analyse de données »,
poursuit-il. Tour d’horizon des
principaux défis du secteur pour la
décennie à venir.

- LA MONTÉE EN PUISSANCE
DE LA GESTION PASSIVE

La rentabilité des gestionnaires

d’actifs reste très appréciable. A

35 % l’an dernier, elle est certes en

recul par rapport à 2007 (39 %),

mais elle se situe largement au-des-

sus de celle de la plupart des sec-

teurs. Elle devrait toutefois conti-

nuer à s’éroder, prévient le BCG.

Outre l’inflation des coûts de con-

formité, la gestion passive monte en

puissance. Les investisseurs plébis-

citent ces fonds low-cost au détri-

ment de la gestion active, plus profi-

table. Pour Benoît Macé, la réussite

sourira aux gérants « disposant soit

d’une offre fortement différenciée,

soit de forts effets d’échelle ».

- L’ IMPORTANCE
CROISSANTE DE L’ ESG
L’investissement tenant compte
des thématiques « environnementa-
les, sociétales et de gouvernance » a
dépassé le simple argument marke-
ting pour devenir une source de per-
formance à part entière. « Pour com-
bler le manque de compétences en
ESG, les gérants doivent faire de leurs
équipes ESG des centres d’excellence »
capables d’influencer l’ensemble du
processus de gestion, estime le BCG.
- L’ INCONTOURNABLE
RÉVOLUTION NUMÉRIQUE
Moins de 30 % des gestionnaires
d’actifs prennent s uffisamment au
sérieux la n écessité d ’investir dans
le numérique et l’analyse des don-
nées à tous les niveaux, selon le
BCG. Après la gestion financière
elle-même et les fonctions de
conformité et de reporting, c’est au
tour de la distribution d’être
concernée. Un défi pour les socié-
tés de gestion qui doivent s’empa-
rer du sujet au risque de voir les
géants du Net s’arroger une part
du gâteau, à l’instar d’Alibaba en
Chine.
- LE MARCHÉ CHINOIS
EN LIGNE DE MIRE
Depuis l’an dernier les autorités
chinoises ont relâché les contrain-
tes p esant sur la détention de socié-
tés de gestion par des étrangers.
Elles doivent être abolies en 2020.
Une opportunité difficile à ignorer
pour les gestionnaires. Les encours
chinois sous gestion devraient pas-
ser de 4.000 à 14.000 milliards de
dollars d’ici 2025, prévoit le BCG.
— B. B.

La prochaine décennie mettra au défi

le secteur de la gestion d’actifs

Les gestionnaires d’actifs
ont bénéficié d’une dynami-
que positive depuis la crise
financière. Les déconvenues
de l’année dernière sonnent
comme un avertissement.

Carlyle abandonne

son « partnership »

CAPITAL-INVESTISSEMENT
Dans le sillage de KKR et Black-
stone, la firme de capital-investis-
sement Carlyle a annoncé renon-
cer à son statut de « partnership »
pour celui de société classique.
Un choix qui vise à profiter de
la réforme fiscale et être mieux
intégré dans les indices
boursiers. Carlyle est allé plus
loin que ses pairs en donnant
également des droits de vote à ses
actionnaires.

en bref

L’acquisition

de la Bourse d’Oslo

porte Euronext

BOURSE Les bénéfices nets de

l’opérateur boursier paneuropéen

ont chuté de 4,4 % au deuxième

trimestre à 53,4 millions d’euros,

lestés par les frais d’acquisition

d’Oslo Bors. L’opération permet

cependant à Euronext d’afficher

un chiffre d’affaires en hausse

de 1,8 % à 159 millions d’euros

en dépit d’une baisse sensible

des volumes sur ses principales

plates-formes d’échange.

UniCredit enquête

sur un piratage lié à

l’affaire Capital One

BANQUE Selon la presse anglo-

saxonne, UniCredit a lancé une

enquête interne portant sur un

éventuel vol de données dans ses

systèmes. Celui-ci serait lié au

« casse » informatique qui a eu

lieu au sein de la banque améri-

caine Capital One. Les données

personnelles de 106 millions de

clients américains et canadiens

ont été dérobées à l’occasion de ce

piratage de grande ampleur.

COMPRENDRE L’ARTMODERNE

17

OCT

1900 :entre

ArtNouveau

etSymbolisme

21

NOV

LesAvant-Gardes :

autour desFauves

etdes cubistes

19

DÉC

Entrearchaïsmeet

expressionnisme,

une nouvelleesthétique

23

JAN

Lesrévolutions

dansl’art:Bauhaus,

Constructivisme,

Abstraction

27

FÉV

Dadaet les

Surréalistes,l’art

commeterrain de jeu

19

MAR

L’ ArtDécoet

lesExpositions

internationales

de 1925et 1937

23

AVR

DePollock

àSoulages:

abstractionaméricaine

etreconstruction

européenne

28

MAI

L’ objetdu

quotidien, entre

NouveauRéalisme

etPopculture

25

JUIN

L’ éclatement

des pratiques

danslesannées

1960 et 1970

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L’Art Déco e

les Expositions les Expositions

internationales internationales

de 1925 et 1937de 1925 et 1937

De PollocDe Polloc

à Soulages :

abstraction américaine abstraction américaine

et reconstruction

européenne

L’objet du

quotidien, entre

Nouveau Réalisme

et Pop culture

L’éclatement

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dans les années

1960 et 1970

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Paris 15e

SEP

avant « l’aversion au risque » qui a

saisi les investisseurs après la chute

des Bourses en fin d’année der-

nière. Il s’est toutefois voulu positif

sur les perspectives de collecte au

second semestre : « L’activité

repart, comme si les investisseurs

avaient dû prendre le temps de digé-

rer la correction. »

Les marchés ont bien réagi aux

résultats. Amundi a gagné hier

1,13 %, à 62,40 euros par action.

Depuis le début de l’année, la

société de g estion a rebondi de 35 %

et a effacé une bonne part de la

chute de l’an dernier. E n fait, les sor-

ties de capitaux ont été moins

importantes que ne le redoutaient

les analystes. Et les frais de perfor-

mances sont ressortis supérieurs

aux attentes. Les cinq analystes qui

ont mis à jour leur recommanda-

tion à la suite des résultats sont à

l’achat sur le titre, avec des objectifs

de cours à plus de 70 euros.

L’international

n’a pas permis

de contrebalancer

la décollecte

en Europe.