O Estado de São Paulo (2020-03-22)

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O ESTADO DE S. PAULO DOMINGO, 22 DE MARÇO DE 2020 Economia B3

JOSÉ ROBERTO

MENDONÇA DE BARROS

E

m 42 anos de MB Associados,

nunca vi uma semana assim,

com tantas mudanças pro-

fundas no cenário. É preciso ter hu-

mildade, porque não sabemos bem

o que se passa. Mas é um ponto de

inflexão para pessoas, empresas e

países.

A combinação de um novo vírus e

de conflitos geopolíticos (como a

guerra comercial entre as duas gran-

des potências e a atual o petróleo)

produziu uma parada súbita na Chi-

na, depois na Europa, nos EUA e,

agora, no Brasil.

Essas paradas súbitas são um ter-

ror, inclusive para economistas,

pois produzem rupturas na oferta e

nos fluxos financeiros, tanto maio-

res quanto maiores forem a alavan-

cagem e o endividamento dos agen-

tes, como nas empresas americanas

de hoje, e quanto menores forem a

saúde financeira e a renda de pessoas e

pequenos negócios, como é o caso do

Brasil.

O caso americano é o que melhor

ilustra o que é essa parada, porque até

muito recentemente sua economia vi-

nha muito bem. Entretanto, a dívida

corporativa nunca foi tão elevada, 47%

do PIB, resultado de mais de uma déca-

da de crescimento e de juros muito bai-

xos. Com a chegada do vírus, o merca-

do de crédito travou, apesar dos inten-

sos esforços do FED, os “spreads” ex-

plodiram.

Muitas empresas mais frágeis finan-

ceiramente já estão tendo suas notas

rebaixadas e poderão quebrar, pois a

iliquidez rapidamente se transforma

em insolvência.

Em outros casos, os efeitos ruins vie-

ram da crise em grandes áreas de servi-

ços, como turismo, hospitalidade, cru-

zeiros, artigos de luxo e outros. Ca-

deias longas estão sendo afetadas. O

caso mais visível é o da Boeing, que já

vinha sofrendo com a parada na produ-

ção do 737 MAX e que solicitou US$ 60

bilhões como assistência do governo

para lidar com a crise. Mesmo que tu-

do dê certo, a dívida corporativa subirá

para US$ 100 bilhões, num momento

no qual poucas companhias compra-

rão aviões novos.

Além disso, a política no mundo in-

teiro passou a ser a do isolamento so-

cial. Nestas circunstâncias, a frenética

baixa de juros tem efeito negligível.

Em uma situação dessas, a urgência

exige ações rápidas, mas a política mo-

netária fica menos eficiente e a política

fiscal passa a exigir ferramentas, nem

sempre disponíveis, como gastos foca-

dos ou suporte à liquidez em determi-

nadas áreas.

Essa parada súbita já garante que

2020 será um ano de recessão global

(definida como crescimento inferior a

1%), apesar dos grandes esforços das

autoridades, sanitárias e econômicas,

para deter a pandemia e impulsionar a

economia.

Embora as projeções feitas hoje te-

nham uma acurácia limitada, os novos

números de um banco internacional

de primeira linha são impactantes.

No início do ano, projetava-se um

crescimento do PIB global de 3,2% e

agora, apenas 0,9%. Nos EUA, a proje-

ção de 1,8% foi substituída por uma de

0,6%. Na China, o crescimento foi de

4%, em vez dos antigos 6%. Finalmen-

te, na área do Euro, projeta-se agora

um tombo de 5%, em vez de um cresci-

mento de 0,9%.

No Brasil, a equipe econômica foi cla-

ramente pega no contrapé e tardou a

responder. Entretanto, o ponto positi-

vo foi entender que se trata de uma

situação de emergência, que precisa

ser enfrentada, antes de tudo, com

mais gastos na saúde e na assistência

aos segmentos mais frágeis da popula-

ção, que inclui os trabalhadores infor-

mais, além da população em situação

de pobreza.

Do lado das empresas, os pequenos

negócios serão os mais afetados, até

como consequência da política de iso-

lamento social e terão de ter alguma

atenção. Mas também serão necessá-

rias políticas que preservem as empre-

sas e a produção.

Infelizmente, por mais que essas me-

didas sejam bem sucedidas, uma re-

cessão é inevitável: esperamos uma

queda do PIB nos dois primeiros tri-

mestres, com alguma recuperação

mais próxima do final do ano. No

melhor cenário, o crescimento do

PIB ficará próximo de zero. É um

duro revés para um país que luta há

anos para voltar a crescer.

O programa de reformas deverá

parar, mesmo porque, até recente-

mente, o Planalto continuava a anta-

gonizar o Congresso. O ajuste fiscal

e o investimento em infraestrutura

deverão ficar para o próximo ano.

Apenas medidas infraconstitucio-

nais (ligadas a saneamento, energia

e PPPs) poderão ser aprovadas.

Finalmente, se ao cabo de dois

anos, o crescimento médio for de

apenas 0,5% ao ano, dá para pensar

em reeleição? Tudo indica que não,

até porque muita gente está cansa-

da da irrelevante pauta ideológica

que prende a atenção de boa parte

do Executivo.

]

ECONOMISTA E SÓCIO DA MB ASSOCIA-

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Essa parada súbita já

garante que 2020 será um

ano de recessão global

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Leilão On li ne

d i a 27/03/2020 - 10h

Parada súbita

lO peso ainda relevante de em-

presas produtoras de commodi-

ties, como Petrobrás e Vale, tam-

bém ajuda a explicar a forte que-

da do índice na Bolsa brasileira.

Em relatório distribuído a clien-

tes, Carlos Sequeira, chefe de

renda variável do BTG Pactual,

afirma que há um ano o Ibovespa

era composto por 65 ações, mas

só sete delas representavam 51%

do volume total de negócios. “Na

próxima revisão, o índice deve

ser representado por 76 ações e

precisaria de dez para chegar à

mesma marca porcentual”, diz o

analista. / F.G., M.P. e F. L.

Fernanda Guimarães
Matheus Piovesana
Felipe Laurence

A paralisação da economia
por conta dos efeitos do novo
coronavírus levou o Iboves-
pa, o principal índice da B3, a
ter a maior queda entre indi-
cadores semelhantes das
principais Bolsas do mundo
em 2020. A retração chegou a
42% até o pregão da última
sexta-feira. As empresas lista-
das na Bolsa paulista perde-
ram R$ 1,746 trilhão em valor
de mercado no período.
Outros índices de Bolsas que
estão entre as maiores quedas
são o da Rússia (RTSI), com per-
da acumulada de cerca de 38%
desde o início do ano; da Bolsa
das Filipinas (-38%); o principal
índice da bolsa da Hungria (-
36%); e o da Itália (o FTSE MIB)

• país que se tornou o novo epi-
  centro da pandemia do corona-
  vírus, mas ainda assim com que-
  da menor do que a registrada pe-
  lo Ibovespa (de 33%). Nas Filipi-
  nas, as operações da Bolsa local
  chegaram a ser suspensas na se-
  mana passada por tempo inde-
  terminado.
  Além da rápida mudança nas
  expectativas para a economia
  do País, que deve entrar em pe-
  ríodo de recessão, analistas
  apontam pelo menos outra ra-
  zão para a diferença nos índices
  de retração: o fato de a Bolsa bra-
  sileira entrar só agora em um
  período de “maturidade”, com
  a chegada de maior número de
  investidores pessoas físicas.
  Com seis acionamentos nos úl-
  timos pregões do chamado cir-
  cuit breaker (as pausas quando
  as quedas são muito acentua-
  das), o mesmo número observa-
  do em toda a crise de 2008, os
  recém-chegados teriam passa-
  do a vender ações muito rapida-
  mente, o que ajudou a levar o
  preço ainda mais para baixo.

Uma outra explicação para as

perdas recordes é a liquidez

maior da Bolsa brasileira em re-

lação a outros emergentes, o

que acentua a queda no momen-

to de crise. “Ninguém está nego-

ciando fundamentos agora”,

diz um operador de mercado.

“O mercado entrou numa área

de semi-pânico.”

Até antes da crise, a Bolsa brasi-

leira tinha boas perspectivas este

ano. “O País era um dos preferi-

dos nas recomendações de ban-

cos estrangeiros, porque iria cres-

cer acima da média dos emergen-

tes, tinha reformas em andamen-

to e estabilidade, com eleições

presidenciais ainda distantes”,

diz Ronaldo Patah, estrategista

para mercados emergentes do

UBS. “Mas, quando há pressa pa-

ra vender, o preço cai rápido.”

O movimento teria sido inten-

sificado pela inexperiência de

muitos investidores, que ha-

viam visto apenas o momento

de valorização do mercado.

“Muita pessoa física entrou no

mercado acionário no momen-

to de alta. Pouco tempo depois,

vem a crise, e essas pessoas não

estavam preparadas para tama-

nha aversão ao risco”, diz um

gestor. No fim de 2018, a B3 ti-

nha 813 mil investidores pes-

soas físicas. Em fevereiro, mo-

mento que eclodiu a crise do co-

ronavírus no mundo ocidental,

esse número tinha saltado para

próximo de dois milhões.

Em momentos de crise, é co-

mum que os investidores saiam

de mercados vistos como de

maior risco, caso dos países

emergentes, e retornem para ati-

vos considerados mais seguros,

como o dólar, que sobe 25% ante

o real em 2020. “Essa valoriza-

ção mostra a corrida por ativos

mais seguros”, diz Thiago Salo-

mão, analista da Rico Investi-

mentos. “A busca pelo dólar não

é nem por fundamento da econo-

mia americana, é fuga mesmo.”

Recessão deste ano deve continuar no próximo, diz Martin Wolf. Págs.B4 e B5}

Concentração de

ações também pesa

MAIOR VÍTIMA

FONTE: BROADCAST INFOGRÁFICO/ESTADÃO

Queda no mundo

VARIAÇÃO DO ANO, EM PORCENTAGEM

0

● Entre os principais índices das grandes Bolsas do mundo, o Ibovespa foi o que mais sofreu

FTSE- MIB

(MILÃO)

S&P 500

(NOVA

YORK)

IBOVESPA

(S. PAULO)

NASDAQ

(NOVA

YORK)

IPC

(MÉXICO)

DOW

JONES

(N. YORK)

SSECO

(XANGAI)

NIKKEI

(TÓQUIO)

FTSE 100

(LONDRES)

-42

-33,07 -32,81 -31,18

-30,03 -28,66

-23,33 -21,69

-9,98

B3 registra

maior queda

entre Bolsas

globais

Ibovespa já caiu 42% no ano, o pior resultado

entre as Bolsas mais relevantes do mundo

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