Die Welt am Sonntag - 04.08.2019

nom, aber keine geborene Führungs-

kraft“, sagt ein Ex-Mitarbeiter. Als er in

der Euro-Krise 2012 die provokante

Idee einer „Geuro“ genannten goldge-

deckten Parallelwährung für Griechen-

land lancierte, war seine Karriere in der

Bank vorbei.

Mit Folkerts-Landau übernahm ein

Freund Jains seinen Posten. Dass er Teil

des Topmanagements wurde, zeigte,

dass es mit der Unabhängigkeit von der

Bank von nun an vorbei sein sollte. Als er

dann auch noch die beiden Research-Ab-

teilungen zusammenlegte, ließ sich sein

Vorvorgänger Walter mit dem Kommen-

tar zitieren, dass die Bank offenbar nur

noch am „Sales Support“ – also der Ver-

kaufsförderung für ihre Produkte – inte-

ressiert sei.

Obwohl das überspitzt war, meinen

viele Beobachter, dass der frühere Kern

von DB Research heute zerstört ist. Wie

viele andere volkswirtschaftlichen Ab-

teilungen von Finanzunternehmen ist

diese Einheit in den vergangenen Jah-

ren geschrumpft. Einige Spitzenkräfte,

die Walter eingestellt hatte, haben die

Bank verlassen und wurden nicht er-

setzt. Der Kontakt zur Regierung in Ber-

lin ist längst nicht mehr so intensiv wie

früher, seit der zuständige Manager

zum Bundesverband der Deutschen In-

dustrie gewechselt ist. „Die Abteilung

verwaltet sich selbst – und wartet ängst-

lich ab, ob sie von der nächsten Kündi-

gungsrunde betroffen ist“, sagt einer,

der die Bank gut kennt.

Schon unter Walter war das Wirken

der Wissenschaftler intern umstritten.

Investmentbankern galt sie als ebenso

zweckfrei wie schwerfällig. Sie schätz-

ten die Arbeit der unter ihrem Dach auf-

gebauten eigenen Analyseeinheit, deren

Mitarbeiter nicht nur Aktien und ande-

re Wertpapiere, sondern auch Rohstoff-

preise und die Volkswirtschaften ganzer

Länder begutachteten. Ihre Erkenntnis-

se bereiteten sie passend für große In-

vestoren auf. Hier passten Geschäftsin-

teresse und Arbeit zusammen.

Als Walter 2009 in Rente ging, folgte

ihm mit Thomas Mayer ein Mann, der

den Kontakt mit der Öffentlichkeit

ihm mit Thomas Mayer ein Mann, der

den Kontakt mit der Öffentlichkeit

ihm mit Thomas Mayer ein Mann, der

deutlich weniger suchte. Intern brodel-

te es da bereits heftig. Die mittlere Füh-

rungsschicht in der Abteilung habe Ide-

en der nachfolgenden Generation sys-

tematisch blockiert, sagt ein Insider. Es

kam zu Grabenkämpfen. Die For-

schungsabteilung wurde zum Spiegel-

bild der Bank. Und Folkerts-Landau,

der zuvor Mayers Chef war, habe sich

mit Mayers Berufung übergangen ge-

fühlt. Mayer bekam die Konflikte nie in

den Griff: „Er war ein brillanter Öko-

fühlt. Mayer bekam die Konflikte nie in

den Griff: „Er war ein brillanter Öko-

fühlt. Mayer bekam die Konflikte nie in

D

ie Prophezeiung war düs-

ter – und völlig korrekt.

Nichts weniger als eine der

größten Wirtschaftskrisen

seit Bestehen der Bundes-

republik sagte Norbert Walter für das

Jahr 2009 voraus. Die Bundesregierung,

ffforderte der damalige Chefökonom derorderte der damalige Chefökonom der

Deutschen Bank, müsse sofort eingrei-

fffen, sonst sei ein Absturz ins Bodenloseen, sonst sei ein Absturz ins Bodenlose

„nicht mehr zu verhindern“. Damit rüt-

telte er die Politik auf – und animierte sie

dazu überhaupt gegenzusteuern.

Walters Wort hatte Gewicht. Seine

Erkenntnisse und Forderungen veröf-

fentlichte er regelmäßig auch über das

Fernsehen für ein breites Publikum.

Walter war nicht nur unter Ökonomen

hoch angesehen, als intellektuelles Aus-

hängeschild zahlte er auch kräftig auf

das Image seines Arbeitgebers ein.

Einen derartigen Werbeträger hat die

Deutsche Bank nicht mehr. Die Abtei-

lung wurde zurechtgestutzt. Ihr aktuel-

ler Chefökonom David Folkerts-Landau

ist in Deutschland bestenfalls Einge-

weihten bekannt. Das Fehlen dieser

Stimme in den großen deutschen Debat-

ten ist ein Zeichen dafür, wie sehr die

Bank auf dem Heimatmarkt an Gewicht

verloren hat. Der Niedergang des Geld-

hauses spiegelt sich im Bedeutungsver-

lust ihrer deutschen Analyseabteilung

wider. Und auch wenn Vorstandschef

Christian Sewing Deutschland wieder

ins Zentrum seiner Strategie rückt, der

Wiederaufstieg der Volkswirte zu einer

hochrelevanten Stimme auf dem Hei-

matmarkt ist so wenig in Sicht wie ein

großes Comeback der Deutschen Bank.

Einst forschte die volkswirtschaftli-

che Research-Abteilung unabhängig

und mit nur beschränkt messbarem

Nutzen für das Geschäft der Bank zu

den wichtigsten Themen der Zeit. Als

2012 mit Anshu Jain der oberste Invest-

mentbanker des Instituts an dessen

Spitze rückte, beendete er das Treiben,

indem er es mit der parallel aufgebau-

ten Analyseeinheit zusammenlegte. Je-

de Aktivität der Bank sollte unmittelbar

messbaren ökonomischen Mehrwert

abliefern. Seitdem arbeiten die Ökono-

men vor allem an marktrelevanten In-

formationen, um Kundenaufträge zu ak-

quirieren. Betriebswirtschaftlich war

dieser Schritt durchaus nachvollzieh-

bar. Aber er ging zulasten von Ansehen

und Verwurzelung in Deutschland. Wie

so vieles, was Anshu Jain tat.

Folkerts-Landau, der Chefvolkswirt,

ist für diese Entwicklung ein Beispiel.

Etwa einmal pro Woche fliegt er nach

Frankfurt. Und obwohl er in Ostfries-

land geboren wurde, spricht er lieber

Englisch. Er sucht die Nähe zu interna-

tionalen Managern, Investoren und Auf-

sichtsbehörden. Der Heimatmarkt

scheint ihm fremd.

Anders sein prominenter Vorvor-

gänger Norbert Walter. Der war zuvor

Direktor am Institut für Weltwirt-

schaft in Kiel. Unter seiner Führung

hatte die Abteilung auch mal den Mut,

Erkenntnisse zu veröffentlichen, die

nicht nur den Geschäftsinteressen

Rechnung trugen – ihr aber umso mehr

AAAufmerksamkeit verschafften.ufmerksamkeit verschafften.

Hinzu kommt: Nur wenige nehmen

es den Volkswirten ab, dass sie unab-

hängig von den Verkaufsinteressen des

Hauses arbeiten. Veröffentlichungen

zum deutschen Immobilienmarkt mit

Empfehlungen für bestimmte Städte

verstärken diesen Eindruck. Die Bank

hat seit Langem ein Glaubwürdigkeits-

problem, darunter leidet auch ihre Re-

search-Abteilung.

Folkerts-Landau widerspricht solchen

VVVorwürfen. „Die Forschungsarbeit derorwürfen. „Die Forschungsarbeit der

Bank ist exzellent. Die deutsche Einheit

macht einen hervorragenden Job“, sagt

er. Allerdings sei es wichtig, stärker auf

die Wünsche der Kunden einzugehen.

Die Tagespolitik sei dann von Interesse,

wenn sie direkte Auswirkungen auf diese

habe. Er sei im ständigen Kontakt mit

den Regulatoren und habe gute Kontakte

zu den wichtigsten Notenbanken der

WWWelt. Die Kunden brauchten Informatio-elt. Die Kunden brauchten Informatio-

nen, wie es weitergeht. Wie beeinflusst

das Verhältnis zwischen den USA und

China den Handel? Was bewirkt die Digi-

talisierung? „Durch die niedrigen Zinsen

hat sich die Welt dramatisch geändert,

unsere Kunden wollen wissen, wie es

weitergeht. Forschung hilft ihnen kaum

weiter“, sagt Folkerts-Landau. „Wir kon-

zentrieren uns lieber auf wenige The-

men, die wir monatlich vorstellen, als

täglich kurze Kommentare im Fernsehen

aaabzugeben. Wir wollen substanziellebzugeben. Wir wollen substanzielle

Einschätzungen geben“, sagt Folkerts-

Landau. Fokus sei wichtig. Und die glo-

bale Ausrichtung.

Viele Marktbeobachter hatten erwar-

tet, dass angesichts der starken Einspa-

rungen im Wertpapierhandel und der

Fokussierung auf den Heimatmarkt Fol-

kerts-Landau seine Truppen in London

und New York auch reduzieren werde.

„Die Umkehr der Strategie müsste ei-

gentlich bedeuten, die frühere Truppe

von Walter zu stärken und sich wieder

auf den Heimatmarkt zu konzentrie-

ren“, hoffte ein langjähriger Mitarbei-

ter. Davon aber ist nichts zu spüren. Im

Gegenteil: Die Bank will wohl an der

bisherigen Aufteilung festhalten. Eine

neue Walter-Ära wird es so nicht geben.

Dabei wäre sie für die Glaubwürdigkeit

der neuen Strategie wichtig.

VONANNE KUNZ

David Folkerts-Landau,

weitgehend unbekannt

Norbert Walter,

hierzulande einst geschätzt

D

PA PICTURE-ALLIANCE / FRANK MAY, MARC-STEFFEN UNGER/WWW.MS-UNGER.DE

Quelle: Bloomberg

Deutsche-Bank-Aktie

in Euro















DB Research galt lange als

Aushängeschild der Deutschen

Bank. Heute spiegelt der Niedergang

der Einrichtung die Entwicklung des

gesamten Geldhauses wider

Die

ABTEILUNGBTEILUNG

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04.08.1904.08.1904.08.19/1/1/1/1/Wir3/Wir3 MAGERKOP 5% 25% 50% 75% 95%

Abgezeichnet von:

Artdirector

Abgezeichnet von:

Textchef

Abgezeichnet von:

Chefredaktion

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Chef vom Dienst

31

04.08.194. AUGUST 2019WSBE-VP1

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4 .AUGUST2019 WELT AM SONNTAG NR.31 WIRTSCHAFT 31

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